معاملات آتی رمزارز چگونه کار می‌کند: سود و زیان، کارمزدها و ریسک‌های لیکوئید شدن

ورود به بازار معاملات آتی ارزهای دیجیتال مانند قدم گذاشتن در یک بزرگراه مالی پرشتاب است. معاملات اسپات صرفاً شامل خرید دارایی‌های دیجیتال و نگهداری آن‌ها در کیف پول می‌شود.

زیان‌ها تا زمانی که یک موقعیت اسپات به‌طور رسمی بسته نشود، تحقق‌نیافته باقی می‌مانند. در مقابل، معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال ریسک کامل لیکویید شدن را به همراه دارند. 

حرکت‌های ناگهانی قیمت می‌توانند به‌طور خودکار وثیقه را از بین ببرند، اما معاملات آتی دائمی نسبت به نگهداری دارایی‌ها در بازار اسپات، سود بالقوه بیشتری دارند. معامله‌گران باید با سیستم‌های مدیریت ریسک آشنا باشند تا به حفظ یکپارچگی حساب کمک کنند و هم‌زمان به دنبال چنین بازدهی‌های جذابی باشند.

معاملات آتی دائمی با درک نحوه ارزیابی لحظه‌ای موجودی حساب‌ها توسط صرافی‌های ارز دیجیتال آغاز می‌شود. شناخت سود و زیان (P&L)، کارمزدهای معاملاتی، نرخ‌های تأمین مالی و آستانه‌های لیکویید شدن مارجین، نقطه شروع خوبی است.

قرارداد آتی چیست؟

یک قرارداد آتی توافقی برای خرید یا فروش یک دارایی با قیمتی از پیش تعیین‌شده در آینده است. در صرافی‌های متمرکز (CEXs)، معامله‌گران ارزهای دیجیتال عمدتاً از معاملات آتی دائمیکه با نام پرپچوال نیز شناخته می‌شوند، استفاده می‌کنند.

این‌ها قراردادهایی بدون تاریخ انقضا هستند که امکان معامله مداوم بر اساس تغییرات قیمت دارایی را فراهم می‌کنند. برخلاف قراردادهای آتی سنتی، موقعیت‌های آتی دائمی می‌توانند برای مدت نامحدود باز بمانند مشروط بر اینکه مارجین کافی از معامله پشتیبانی کند.

ویژگی‌ها:

• اهرم و مارجین: پرداخت کامل از ابتدا الزامی نیست. خرید 1 Bitcoin (BTC) در بازار اسپات با قیمت فرضی 60,000 دلار، به 60,000 USDT نیاز دارد. در معاملات آتی، یک سپرده کوچک (مارجین اولیه) مانند 6,000 USDT امکان کنترل همان موقعیت 60,000 دلاری BTC را فراهم می‌کند.

• انعطاف‌پذیری موقعیت لانگ در برابر شورت: موقعیت‌های آتی هم در بازارهای صعودی و هم نزولی سود ایجاد می‌کنند، در حالی که معاملات اسپات کاملاً به روندهای صعودی قیمت وابسته‌اند. معامله‌گران زمانی یک موقعیت لانگ باز می‌کنند که انتظار رشد شدید Bitcoin را دارند، یا یک موقعیت شورت باز می‌کنند تا از افت بازار سود ببرند.

• قیمت مارک و تسویه نقدی: قراردادها به‌جای دارایی‌های فیزیکی، با USDT تسویه می‌شوند. موقعیت‌ها با استفاده از یک قیمت مارکمنصفانه، به‌صورت پویا و لحظه‌ای تعدیل می‌شوند؛ این قیمت سودهای تحقق‌نیافته را محاسبه کرده و از جهش‌های شدید قیمت محافظت می‌کند. قیمت مارک ارزش بازار یک دارایی را در صرافی‌های مختلف دنبال می‌کند، نه معاملات محلی یک صرافی را. این امر تضمین می‌کند که P&L تحقق‌نیافته و لیکویید شدن‌ها بر اساس قیمت‌گذاری باثبات انجام شوند.

• محافظت در برابر ریسک صرافی: Toobit خریداران و فروشندگان را به‌طور خودکار با یکدیگر تطبیق می‌دهد و از صندوق بیمه داخلی خود برای جبران کسری‌ها هنگام حرکت‌های شدید بازار استفاده می‌کند.

نحوه عملکرد: لانگ در برابر شورت

در CEXهایی مانند Toobit، معاملات پرپچوال بر تطبیق موقعیت‌های مخالف در جفت BTC/USDT برای نمونه، دفتر سفارش. باز کردن یک موقعیت خرید توسط معامله‌گر A نشان‌دهنده دیدگاه صعودی است و باز کردن یک موقعیت فروش توسط معامله‌گر B نشان‌دهنده دیدگاه نزولی.

باز کردن یک موقعیت خرید

معامله‌گر A صبح را به تحلیل نمودارهای تکنیکال، مشاهده سطوح حمایت قوی و ورود موج خرید نهادی اختصاص می‌دهد. BTC بار دیگر به‌صورت فرضی در قیمت $60,000. 

معامله‌گر A که به صعود قیمت تا $70,000 اطمینان دارد، با استفاده از اهرم 10x یک سفارش محدود خرید به ارزش $10,000 ثبت می‌کند. این کار موقعیتی به ارزش $10,000 ایجاد می‌کند و تنها به $1,000 مارجین اولیه.

• هدف: اکنون ارزان بخر، بعداً با قیمت بالاتر بفروش.

• اگر BTC به $70,000 برسد (+16.6٪): با اهرم 10x، سود 16.6٪، سودی معادل $1,660 ایجاد می‌کند. در نتیجه، مارجین $1,000 به مجموع سرمایه حساب به ارزش $2,660 تبدیل می‌شود.

• اگر BTC به $54,000 کاهش یابد (-10٪): معامله وارد زیان تحقق‌نیافته سنگینی می‌شود. اگر قیمت شاخص به آستانه لیکویید شدن برسد، صرافی برای جلوگیری از بدهکار شدن حساب، موقعیت را به‌طور خودکار می‌بندد. کاهش 10٪ با اهرم 10x، مارجین $1,000 را از بین می‌برد ($10,000 موقعیت × 10٪ زیان = $1,000 زیان).

باز کردن یک موقعیت فروش

در همان دفتر سفارش، معامله‌گر B در نمودار 4 ساعته مقاومت شدیدی می‌بیند و انتظار یک عقب‌نشینی بازار را دارد. معامله‌گر نمی‌خواهد BTC بخرد، بلکه می‌خواهد در صورت سقوط آن، از این حرکت سود ببرد.

معامله‌گر B با پیش‌بینی کاهش قیمت تا $50,000، با استفاده از اهرم 10x یک سفارش محدود فروش به ارزش $10,000 ثبت می‌کند. این کار موقعیتی به ارزش $10,000 را با تنها $1,000 مارجین اولیه باز می‌کند.

• هدف: اکنون قیمت فروش بالایی را تثبیت کن، بعداً ارزان‌تر بازخرید کن.

• اگر بیت‌کوین به $50,000 کاهش یابد (-16.6٪): با استفاده از اهرم 10x، کاهش 16.6٪ قیمت، سودی معادل $1,660 ایجاد می‌کند و موجودی کل حساب را به $2,660 افزایش می‌دهد.

• اگر بیت‌کوین به $66,000 صعود کند (+10٪): با حرکت قیمت برخلاف سفارش فروش، معامله متحمل زیان تحقق‌نیافته می‌شود. این امر نسبت مارجین را افزایش داده و موقعیت را به لیکویید شدن نزدیک‌تر می‌کند. با اهرم 10x، افزایش 10٪ قیمت در خلاف جهت سفارش فروش، مارجین $1,000 را کاملاً از بین می‌برد ($10,000 موقعیت × 10٪ زیان = $1,000 زیان).

سازوکار تطبیق خنثی

صرافی موضعی جهت‌دار اتخاذ نمی‌کند. این پلتفرم به‌طور مداوم سفارش‌های خرید معامله‌گر A را با سفارش‌های فروش معامله‌گر B تطبیق می‌دهد.

این سازوکار سود و زیان تحقق‌نیافته را با استفاده از قیمت شاخص در لحظه محاسبه می‌کند و کارمزدهای اندک میکر یا تیکر دریافت می‌کند. کارمزدهای تأمین مالی نیز هر 8 ساعت بین خریداران و فروشندگان منتقل می‌شوند تا قیمت قراردادها به بازار نقدی متصل بماند.

پیگیری سود و زیان

به آن مانند ثبت امتیاز روی صفحه نگاه کنید. هنگام باز کردن یک موقعیت فیوچرز، موجودی حساب بر اساس نوسانات بازار دائماً تغییر می‌کند.

پلتفرم‌ها این سودها و زیان‌ها را به دو دستهٔ مجزا تقسیم می‌کنند. همچنین روش‌های مختلفی برای محاسبهٔ این انواع سود و زیان وجود دارد.

سود و زیان تحقق‌نیافته

سود و زیان تحقق‌نیافته، سود یا زیان جاری موقعیت‌های فعال را دنبال می‌کند. از آنجا که بازارها به‌سرعت حرکت می‌کنند، برای محاسبهٔ این رقم از قیمت نشانه به‌عنوان معیار استفاده می‌شود، نه آخرین قیمت معاملهٔ خام.

استفاده از قیمت نشانه، معامله‌گران را از سقوط‌های ناگهانی ناشی از سفارش‌های بزرگ منفرد در دفتر سفارش محافظت می‌کند.

• موقعیت خرید: خرید اتریوم (ETH) در قیمت ۴٬۰۰۰ دلار، با افزایش قیمت نشانه به ۴٬۱۰۰ دلار، سود تحقق‌نیافته ایجاد می‌کند. این سود با ضرب تفاوت بین قیمت ورود و قیمت نشانه در اندازهٔ موقعیت محاسبه می‌شود.

• موقعیت فروش: فروش ETH در قیمت ۴٬۰۰۰ دلار، با کاهش قیمت نشانه به ۳٬۹۰۰ دلار، سود تحقق‌نیافته ایجاد می‌کند. برای محاسبهٔ سود، قیمت نشانه را از قیمت ورود کم کرده و در اندازهٔ موقعیت ضرب کنید.

سود و زیان تحقق‌یافته

سود و زیان تحقق‌یافته، سود یا زیان نهایی ثبت‌شده پس از بسته‌شدن یک موقعیت را نشان می‌دهد. این رقم قیمت ورود، قیمت بسته‌شدن، کارمزدهای پرداخت‌شدهٔ معامله و هرگونه پرداخت تأمین مالی تسویه‌شده در طول معامله را در نظر می‌گیرد. 

تا زمانی که موقعیت بسته نشود، سود یا زیان صرفاً روی کاغذ باقی می‌ماند. این رقم با کم‌کردن قیمت ورود از قیمت بسته‌شدن و ضرب حاصل در اندازهٔ موقعیت محاسبه می‌شود.

کارمزدهای معامله

هر صرافی متمرکز به‌عنوان یک کسب‌وکار فعالیت می‌کند و پلتفرم‌های معاملات آتی آن‌ها هر زمان که معامله‌ای باز یا بسته شود، کارمزدهای اندکی دریافت می‌کنند. این کارمزدها کاملاً به نوع سفارش بستگی دارند:

• کارمزد میکر: هنگام ثبت سفارش محدود که در دفتر سفارش باقی می‌ماند و نقدینگی به بازار اضافه می‌کند، دریافت می‌شود. کارمزدهای میکر معمولاً کمتر هستند، زیرا به ایجاد عمق بازار کمک می‌کنند.

• کارمزد تیکر: هنگام ثبت سفارش بازار که بلافاصله با یک سفارش موجود تطبیق می‌یابد و نقدینگی را از دفتر سفارش خارج می‌کند، دریافت می‌شود. کارمزدهای تیکر بیشتر هستند، زیرا سفارش‌های بازار به پردازش فوری نیاز دارند و به‌جای کمک به عمق بازار، نقدینگی دفتر سفارش را مصرف می‌کنند.

بیشتر پلتفرم‌ها از یک سیستم سطوح VIP مانند Toobit استفاده می‌کنند که بر اساس موجودی حساب یا حجم معاملات ۳۰روزه تعیین می‌شود. با افزایش حجم معاملات، نرخ کارمزد کاهش می‌یابد و به معامله‌گران فعال کمک می‌کند بخش بیشتری از بازده خود را حفظ کنند.

در سطح VIP 0، حساب‌هایی با کمتر از ۵۰۰ USDT یا حجم معاملات ۳۰روزهٔ کمتر از ۳ میلیون USDT، نرخ‌های پایه را متحمل می‌شوند. معاملات شامل ۰٫۰۲۰۰٪ کارمزد میکر و ۰٫۰۶۰۰٪ کارمزد تیکر هستند.

در مقابل، سطح VIP 6 به حداقل ۳ میلیون USDT موجودی یا حجم معاملات ۳۰روزهٔ ۵۰۰ میلیون نیاز دارد. معاملات در این سطح شامل نرخ‌های کاهش‌یافتهٔ ۰٫۰۰۶۰٪ برای میکرها و ۰٫۰۳۰۰٪ برای تیکرها هستند.

نرخ‌های تأمین مالی

قراردادهای آتی سنتی دارای تاریخ انقضا هستند و در آن تاریخ همه حساب‌ها تسویه می‌شوند. اما در بازار رمزارز، قراردادهای آتی دائمی تاریخ انقضا ندارند و اجازه می‌دهند موقعیت‌ها به‌صورت نامحدود باز بمانند.

بدون تاریخ انقضا، کارمزد تأمین مالی قیمت‌های آتی را با ارزش‌های واقعی بازار اسپات هم‌راستا نگه می‌دارد. هر چند ساعت، معامله‌گرانی که موقعیت باز دارند، بر اساس شرایط بازار پرداخت‌های مستقیم همتابه‌همتا (P2P) انجام می‌دهند:

• نرخ تأمین مالی مثبت: وقتی قیمت آتی بالاتر از قیمت اسپات معامله می‌شود، موقعیت‌های خرید به موقعیت‌های فروش پرداخت می‌کنند. این امر معامله فروش را تشویق کرده و از اهرم صعودی بیش‌ازحد جلوگیری می‌کند.

• نرخ تأمین مالی منفی: وقتی قیمت آتی پایین‌تر از قیمت اسپات می‌رود، موقعیت‌های فروش به موقعیت‌های خرید پرداخت می‌کنند. این امر خریداران را به ورود تشویق کرده و از اهرم نزولی جلوگیری می‌کند.

از آنجا که پرداخت‌های تأمین مالی مستقیماً بین معامله‌گران انجام می‌شود، صرافی بابت این فرایند هیچ کارمزد یا کمیسیونی دریافت نمی‌کند. تسویه‌ها هر ۸ ساعت به‌صورت خودکار انجام می‌شوند؛ مبلغ از یک طرف کسر و به طرف دیگر اضافه می‌شود. 

مبلغ کارمزد به اندازه کل موقعیت بستگی دارد، نه مارجین اولیه:

کارمزد تأمین مالی = اندازه موقعیت × نرخ تأمین مالی

برای مثال، در یک موقعیت ۱۰٬۰۰۰ دلاری با نرخ تأمین مالی مثبت ۰٫۰۱٪، موقعیت خرید مستقیماً ۱٫۰۰ دلار به موقعیت فروش پرداخت می‌کند. این سازوکار مانند یک کش لاستیکی نامرئی عمل می‌کند و پیوسته قیمت آتی را به سمت ارزش واقعی بازار اسپات بازمی‌گرداند.

مارجین و لیکوئید شدن

اهرم، جذابیت اصلی معاملات آتیاست و به معامله‌گران اجازه می‌دهد با سپرده‌ای نسبتاً کوچک به‌عنوان وثیقه، موقعیت‌های بزرگی را کنترل کنند. بااین‌حال، اهرم همچنان شمشیری دولبه است.

اگر بازار بیش‌ازحد برخلاف یک معامله باز حرکت کند، وثیقه موجود در نهایت تمام می‌شود. این امر سازوکار لیکوئید شدنرا فعال می‌کند؛ فرایندی خودکار برای مدیریت ریسک که برای بستن موقعیت‌ها پیش از بدهکار شدن حساب طراحی شده است.

پلتفرم‌ها ایمنی موقعیت را با استفاده از نسبت مارجینکنترل می‌کنند؛ این نسبت، مارجین نگهداری موردنیاز را در مقایسه با ارزش باقی‌مانده حساب اندازه‌گیری می‌کند. مارجین نگهداری نشان‌دهنده حداقل موجودی مطلق لازم برای فعال نگه داشتن یک معامله است. 

با کاهش ارزش موجودی در اثر زیان‌های بازار، نسبت مارجین افزایش می‌یابد. هنگامی که ارزش موجودی به آستانه مارجین نگهداری برسد (نسبت مارجین ۱۰۰٪)، فرایند لیکوئید شدن خودکار برای جلوگیری از زیان‌های بیشتر فعال می‌شود.

مارجین ایزوله در برابر مارجین کراس

• مارجین ایزوله: معامله‌گران مقدار مشخص و ثابتی از وثیقه را به یک معامله اختصاص می‌دهند. اگر معامله با شکست مواجه شود، زیان‌ها به همان مقدار مارجین اختصاص‌یافته محدود می‌مانند و وجوه باقی‌مانده حساب ایمن می‌مانند.

• مارجین کراس: تمام موقعیت‌های باز، یک استخر وثیقه واحد و یکپارچه را در سراسر حساب به اشتراک می‌گذارند. اگرچه این امر در زمان نوسانات بازار انعطاف بیشتری به معاملات می‌دهد، حرکات شدید بازار کل موجودی حساب را در معرض خطر قرار می‌دهد.

هنگام لیکوئید شدن چه اتفاقی می‌افتد؟

هنگام وقوع لیکوئیدیشن، سیستم موقعیت‌ها را با قیمت ورشکستگی می‌بندد. این قیمت، سطح قیمتی نظری‌ای است که در آن مارجین موقعیت به صفر می‌رسد.

برای مدیریت نوسانات شدید، زمانی که سفارش‌ها نمی‌توانند فوراً اجرا شوند، پلتفرم‌هایی مانند Toobit یک صندوق بیمه برای پوشش کسری‌های باقی‌مانده نگهداری می‌کنند. 

اگر این صندوق تمام شود، یک کاهش خودکار اهرم (ADL) سازوکار فعال می‌شود. این سازوکار موقعیت‌های سودآورِ مخالف را به‌تدریج می‌بندد تا تعادل بازگردد و ثبات کلی پلتفرم حفظ شود.

مدیریت ریسک معاملات آتی ارزهای دیجیتال

معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال بستری برای بهره‌برداری از نوسانات قیمت فراهم می‌کنند، اما موفقیت بلندمدت به مدیریت منضبط ریسک بستگی دارد. درک نحوه تعامل P&L، کارمزدهای میکر و تیکر و نرخ‌های تأمین مالی به معامله‌گران کمک می‌کند با هر سفارش تصمیم‌های آگاهانه بگیرند.

اهرم به شما کمک می‌کند از سرمایه خود بهره بیشتری ببرید، اما پیگیری دقیق نسبت‌های مارجین است که از موقعیت‌ها در برابر غافلگیر شدن و لیکوئیدیشن محافظت می‌کند. حتی در دوره‌های نوسانات شدید، Toobit لایه‌های مختلفی از محافظت در برابر ریسک ارائه می‌دهد تا به حفظ امنیت موجودی کاربران کمک کند. 

با ایجاد تعادل میان مدیریت ریسک معاملات پرپچوال و قابلیت‌های ایمنی خودکار، معامله‌گران می‌توانند با اطمینان در بازارهای پرشتاب فعالیت کنند.

این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاع‌رسانی است و به‌منزله توصیه مالی نیست. همیشه پیش از هر تصمیمی، تحقیقات خود را انجام دهید (DYOR).