По состоянию на пятницу, 26 декабря 2025 года (08:17 UTC) цена Bitcoin (BTC) — около $88 658, а цена Ethereum (ETH) — около $2962.
Если это кажется ниже, чем заголовки, которые вы запомнили ранее в цикле, то так и есть. С 21 декабря три силы накладываются друг на друга:
-
Ликвидность и нарративы: снижение ставок уже произошло, но следующий шаг активно обсуждается.
-
Политическая повестка: заявления о реформах, но не каждая «победа» ещё полностью реализована.
-
Реалии микроструктуры: ограниченная ликвидность из-за праздников плюс масштабный сброс деривативов в конце года.
Ключевой вопрос — не в том, «хорошие» ли цифровые активы или «плохие». А в том, является ли просадка на этой конкретной неделе чистой или запутанной.
Что изменилось на этой неделе (с 21 по 26 декабря)
-
Фон ликвидности становится мягче, но процесс не автоматический
В глобальном масштабе 2025 год стал годом широкого смягчения политики.
В начале этого месяца ФРС снизила диапазон ключевой ставки на 25 б.п., до 3,50–3,75% и указала, что будет исходить из данных при принятии следующих решений.
Но внутри ФРС не преобладает настрой «снижаем ставки навсегда». На этой неделе агентство Reuters сообщило, что президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак подала сигнал в пользу сохранения ставок на текущем уровне месяцами, подчеркнув инфляционные риски.
В глобальном масштабе крупнейшие центральные банки стран с наиболее торгуемыми валютами снизили процентные ставки 32 раза в 2025 году, что в общей сложности составило 850 базисных пунктов смягчения денежно-кредитной политики. Это важно, потому что более мягкая политика поддерживает склонность к риску, но разрозненные сигналы также могут делать рынки нестабильными при перегруженных позициях.
-
ETF стали краткосрочным препятствием на фоне приближающихся праздников
В конце декабря потоки спотовых биржевых фондов (ETF) чаще отражают календарное поведение, а не кардинальное изменение убеждений. В условиях ограниченного персонала ожидаются: некоторое ребалансирование, фиксация прибыли или убытков и снижение риска.
На этой неделе отчеты указывали на оттоки из спотовых ETF BTC и ETH перед Рождеством, что соответствует шаблону снижения риска в конце года.
-
Политические заголовки стали не только громче, но и более содержательными
Главной темой Вашингтона на этой неделе стало не столько одно драматичное голосование, сколько перестройка внутренних механизмов.
Наибольшее значение имеют три события:
-
На рассмотрении находится новый проект системы налогообложения криптовалют. Сообщается, что двухпартийная инициатива, известная как Закон о паритете (PARITY Act), направлена на модернизацию налогообложения цифровых активов, и это включает в себя применение правил, аналогичных правилам «фиктивной продажи», к цифровым активам.
Одновременно в предложении предусмотрены целевые меры поддержки для таких областей, как стейкинг и использование стейблкоинов.
-
Работа над структурой рынка продвигается в Сенате. Проект для обсуждения Комитетом по сельскому хозяйству Сената основывается на принятом Палатой представителей законе CLARITY и ориентирован на более чёткие определения для цифровых товаров, при этом Комиссия по торговле товарными фьючерсами будет отвечать за надзор за спотовым рынком в отношении соответствующих активов.
В документе также обозначены категории регистрации и требования по защите клиентов, которые определят, как будут действовать площадки и посредники.
-
Правила для стейблкоинов ужесточаются, и борьба с лазейками — реальна. Банковские торговые ассоциации настаивают на том, чтобы законодатели устранили предполагаемый пробел, в котором партнеры или платформы все еще могут предлагать вознаграждения, хоть эмитентам и может быть запрещено выплачивать доход в соответствии с законом GENIUS.
Этот вопрос важен, потому что стейблкоины — это платежная система рынков, и изменение механизма вознаграждения может изменить распределение денежных средств.
Сценарий 1: Бычий сценарий — покупки на просадках
2025 год принес смягчение, что изменило общий фон.
Рынки обычно чувствуют облегчение, когда стоимость заимствований снижается.
Последнее снижение ставки ФРС установило диапазон на уровне от 3,50% до 3,75%, и глобальное смягчение в 2025 году оказалось необычайно масштабным.
Это не гарантирует устойчивого роста, особенно в конце декабря. Но это облегчает возвращение склонности к риску, как только влияние календаря ослабнет.
Направление политики становится более понятным.
Даже если законодательство требует времени, важен сам вектор движения. Предложение по налоговой структуре и активный проект по структуре рынков в Сенате — оба подают сигнал к переходу от регулирования через заголовки к более четким определениям, раскрытиям и надзорным механизмам.
Для долгосрочных инвесторов ясность — это не просто приятный бонус, а необходимость. Это разница между возможностью участвовать и необходимостью наблюдать со стороны.
Слабость ETF может быть сезонной, а не структурной.
Потоки ETF могут действовать как рычаг в обе стороны — поддерживая ралли при росте притоков и усиливая распродажи, когда выход становится массовым. Конец декабря — как раз то время, когда этот рычаг, скорее всего, сработает по причинам, не связанным с резкими фундаментальными изменениями.
Сценарий 2: Медвежий сценарий — оставаться в стороне
Конец года создает ловушки ликвидности.
Праздничные условия часто означают меньший объем заявок. Когда ликвидность низкая, цена может меняться сильнее при меньшем объеме. В такие моменты падения могут быть чрезмерными, а отскоки — резкими, но ненадежными.
Если вы помните только отскок и забываете фитиль, который был первым, то эта неделя напомнит.
Снижение ставок не гарантировано.
ФРС снизила ставку в начале месяца, но текущие заявления демонстрируют реальное мнение о необходимости сохранить стабильность в течение нескольких месяцев.
Когда неясно, будет ли следующим шагом еще одно снижение, пауза или нечто более сложное, рынки часто торгуются в диапазонах, а не отражают четкие тренды.
Оптимизм относительно политики может ослабнуть, если сроки сдвигаются.
Налоговые и структурные проекты рынков имеют значение, но проекты — это ещё не финальные правила. Если рынки оценивают прогресс быстрее, чем Вашингтон может его обеспечить, может произойти откат, несмотря на улучшение долгосрочной перспективы.
Почему ETF могут двигаться на этой неделе
Потоки ETF — это не только настроения. Они также являются механизмами.
Типичные факторы конца декабря включают:
-
Ребалансировка портфеля: фонды сокращают долю лидеров и увеличивают долю отстающих, чтобы соответствовать целям на конец года.
-
Налоговая оптимизация: убытки или прибыли фиксируются в зависимости от юрисдикции и стратегии.
-
Снижение риска: некоторые институциональные инвесторы сокращают позиции перед праздниками из-за уменьшенного штата и повышенного риска ценовых разрывов.
Сообщения об оттоке средств из ETF на BTC и ETH на этой неделе соответствуют такому паттерну, подчеркивая потоки ETF как ключевой усилитель рыночных движений в 2025 году.
BTC против ETH: что означает падение для каждого из них
Падения BTC, как правило, связаны с позиционированием и макроэкономикой.
BTC по-прежнему остается макроиндикатором рынков: ожидания ставок, потоки ETF и общий аппетит к риску часто проявляются здесь первыми.
Вот почему потоки ETF так важны для BTC — они создают четкий вход и выход. Когда оттоки средств концентрируются в недели с низкой ликвидностью, BTC может казаться тяжелее, чем предполагает общий нарратив.
На что стоит обратить внимание если вы анализируете падение BTC:
-
Замедляются ли оттоки с наступлением нового месяца?
-
Согласуются ли ставки и доходности или условия снова ужесточаются?
-
Улучшается ли ясность политики настолько, чтобы расширить базу покупателей в 2026 году?
Падения ETH, как правило, связаны с ожиданиями использования и структурой.
ETH по-прежнему чувствителен к макроэкономике, но при этом несет дополнительный слой: он служит базовым уровнем для множества ончейн-активностей — от экспериментов с токенизацией до приложений на Ethereum.
Это означает, что на ETH дополнительно влияют ожидания развития и внедрения. Регулирование может играть более детальную роль, поскольку правила и определения структуры рынков могут влиять на то, как трактуются токены, платформы и посредники.
ETF важны и для ETH, но ситуация в 2025 году показывает важный нюанс: потоки в Etherium ETF были сильно сосредоточены по продуктам — одни продукты получили значительные притоки, в то время как другие зафиксировали оттоки.
Таким образом, снижение ETH может отражать сочетание общего снижения риска и специфичной динамики потоков продуктов, а не только единое коллективное мнение.
Стоит задать себе следующие вопросы если вы анализируете падение ETH:
-
Стабилизируются ли потоки в Etherium ETF после снижения рисков на праздниках?
-
Работает ли регуляторная политика над уточнением различий между токеном, похожим на товар, и токеном, схожим с ценными бумагами?
-
Улучшается ли сценарий внедрения или уходит на второй план?
Простой способ подумать о своем решении на этой неделе
Покупать на падении имеет смысл, если ваш временной горизонт длиннее шума. Эта же неделя изначально задумана как шумная.
Если хотите практичный контрольный список — сделайте его простым:
-
Следите, ослабевают ли оттоки из ETF по мере завершения праздничного периода.
-
Отслеживайте сообщения ФРС, ищите подтверждение истинного пути смягчения, а не затяжной паузы.
-
Следите, остается ли прогресс в Вашингтоне конкретным, в том числе через продвижение проектов к обсуждению и принятию правил, уменьшающих неопределенность.
Эта статья предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой рекомендацией.
