کوینبیس تأییدیه کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا را برای ثبت Coinbase Clearing LLC بهعنوان یک سازمان پایاپای مشتقات دریافت کرده است؛ اقدامی که به این شرکت سومین بخش تحت نظارت را برای کسبوکار مشتقاتش در آمریکا میدهد تا بتواند قراردادها را فهرست کند، به مشتریان خدمات ارائه دهد و برخی معاملات را در میان نهادهای وابسته تسویه کند.
به گفته CFTC، این تأییدیه که روز دوشنبه اعلام شد، شامل معاملات آتی با وثیقه کامل، اختیار معامله روی معاملات آتی و سوآپها میشود. کوینبیس پیشتر نیز با ثبت بهعنوان کارگزار کمیسیون معاملات آتی فعالیت میکرد؛ جایگاهی که به آن امکان میدهد معاملات مشتریان را واسطهگری کند. همچنین این شرکت بهعنوان بازار قراردادهای تعیینشده ثبت شده است؛ جایگاهی که اجازه فهرستکردن قراردادهای مشتقه را میدهد. افزودن یک سازمان پایاپای به کوینبیس امکان میدهد مرحله تسویه و مدیریت ریسک محصولات واجد شرایط را خودش انجام دهد، نه اینکه کاملاً به یک اتاق پایاپای بیرونی متکی باشد.
کوینبیس اعلام کرد این ساختار به آن اجازه میدهد قراردادهای با وثیقه کامل را مستقیماً ایجاد و تسویه کند. در بازارهای مشتقات، پس از تطبیق سفارش، اتاقهای پایاپای میان خریداران و فروشندگان قرار میگیرند، وثیقه موردنیاز را محاسبه میکنند، نکولها را مدیریت میکنند و از تسویه قراردادها اطمینان مییابند. واردکردن این نقش به فعالیتهای تحت نظارت کوینبیس در آمریکا، کنترل بیشتری بر طراحی و پردازش محصولاتی به این شرکت میدهد که مشتریان باید ارزش کامل یک موقعیت را از پیش بهعنوان وثیقه ارائه کنند.
تأییدیه فقط محصولات دارای وثیقه کامل را پوشش میدهد
مجوز CFTC شامل محصولات اهرمی که از طریق Coinbase Clearing تسویه میشوند، نیست. معاملات آتی، اختیار معامله و سوآپهایی که توسط نهاد پایاپای جدید انجام میشوند باید دارای وثیقه کامل باشند؛ یعنی مشتری باید وثیقهای کافی برای پوشش موقعیت ارائه کند، نه اینکه آن را از طریق مارجین تأمین مالی کند.
این محدودیت بخش مهمی از بازار مشتقات آمریکا را خارج از سازوکار داخلی جدید باقی میگذارد. کوینبیس اعلام کرد همچنان برای کسبوکار مشتقات مبتنی بر مارجین خود و همچنین برای عرضه پیشروی قراردادهای دائمی تکسهمی، که اغلب پرپ نامیده میشوند، از شرکای پایاپای فعلی استفاده خواهد کرد.
قراردادهای دائمی، مشتقاتی بدون تاریخ انقضای ثابت هستند. این قراردادها در بازارهای برونمرزی رمزارز بهطور گسترده معامله میشوند و اغلب با اهرم همراهاند، اما ساختارشان در آمریکا پرسشهای نظارتی و پایاپای متفاوتی ایجاد میکند. بیانیه کوینبیس نشان میدهد که تأییدیه پایاپای آن بلافاصله نحوه مدیریت این محصولات توسط شرکت را تغییر نمیدهد.
این تمایز همچنین ادعاهایی را محدود میکند که بر اساس آنها صرافیهای آمریکایی اکنون میتوانند هر مرحله از هر معامله مشتقهای را بهصورت داخلی کنترل کنند. کوینبیس توانایی تسویه مجموعهای مشخص از محصولات را تحت نظارت فدرال به دست آورده است، در حالی که قراردادهای اهرمی همچنان به ترتیبات تسویه خارجی وابسته خواهند بود.
ساختار یکپارچهتر مشتقات در آمریکا
ساختار نظارتی کوینبیس اکنون سه کارکرد را با هم ترکیب میکند که معمولاً توسط شرکتهای جداگانه انجام میشوند: اداره یک بازار مشتقه، معرفی یا پذیرش کسبوکار مشتریان، و تسویه قراردادهای واجد شرایط. برای محصولات دارای پشتوانه کامل، این arrangement میتواند پیوندهای عملیاتی میان اجرای سفارش و تسویه را کوتاهتر کند و به کوینبیس انعطاف بیشتری برای توسعه قراردادها بر مبنای سامانههای خود بدهد.
این مدل همچنان مشمول تدابیر حفاظتی مرتبط با سازمانهای تسویه مشتقات است. نقش یک اتاق پایاپای صرفاً اداری نیست: این نهاد باید مقررات مربوط به وثیقه، رویههای نکول، منابع مالی و تسویه را حفظ کند. بنابراین تصمیم CFTC، Coinbase Clearing را در یکی از دقیقاً تحت نظارتترین بخشهای نظام مشتقات آمریکا قرار میدهد.
برای مشتریان، محصولات دارای وثیقه کامل ممکن است در مقایسه با موقعیتهای اهرمی، نمایه ریسک سادهتری ارائه دهند؛ زیرا زیانها نمیتوانند به همان شیوه معاملات با حاشیه تضمین بالا از ساختارهای وثیقه فراتر بروند. بهای این مزیت، کارایی سرمایه کمتر است. معاملهگری که از طریق یک قرارداد دارای وثیقه کامل به دنبال کسب موقعیت باشد، باید نسبت به فردی که از اهرم استفاده میکند، سرمایه بیشتری اختصاص دهد؛ موضوعی که میتواند این محصولات را برای راهبردهای مبتنی بر سپردههای اولیه کوچک، جذابیت کمتری داشته باشد.
کوینبیس جدول زمانی برای محصولات جدیدی که میتوانند از طریق Coinbase Clearing تسویه شوند ارائه نکرد و اطلاعیه CFTC نیز مشخص نکرد که کدام قراردادها ابتدا معرفی خواهند شد.
طرحی جداگانه میتواند تسویه تحت نظارت را به Hyperliquid متصل کند
این تأییدیه تسویه همزمان با طرحی جداگانه شامل Hyperliquid، Bitnomial Exchange و NinjaTrader Clearing ارائه شده است. اوایل این ماه، Payward طرحی را تشریح کرد که بر اساس آن Bitnomial قراردادها را برای مشتریان واجد شرایط آمریکایی فهرست و تسویه میکرد، NinjaTrader Clearing حسابهای مشتریان را نگهداری میکرد و دفتر سفارشهای آنچین Hyperliquid سفارشها را تطبیق میداد.
این arrangement پیشنهادی همچنان منوط به تأیید نهادهای نظارتی است. در صورت اجرا، میتواند بازاری محدود از نوع HIP-3 ایجاد کند که به زیرساخت معاملاتی Hyperliquid متصل باشد و همزمان وظایف اصلی صرافی و تسویه در آمریکا را به شرکتهای تحت نظارت واگذار کند.
این پیشنهاد مسیری را نشان میدهد که برخی شرکتها برای اتصال سامانههای معاملاتی مبتنی بر بلاکچین عمومی به مقررات مشتقات ایالات متحده در حال بررسی آن هستند. بهجای قرار دادن همه عملکردها روی زنجیره، طرح ارائهشده توسط Payward فعالیت تطبیق سفارشها را از مسئولیتهای تحت نظارت، یعنی فهرست کردن قراردادها، نگهداری حسابهای مشتریان و تسویه معاملات، جدا میکند.
تأیید Coinbase بهخودیخود مجوز چنین بازاری مرتبط با Hyperliquid را صادر نمیکند. اثر فوری آن محدودتر است: Coinbase Clearing میتواند قراردادهای آتی و اختیار معامله روی قراردادهای آتی و همچنین سوآپهای کاملاً وثیقهگذاریشده را تحت ثبت خود نزد CFTC تسویه کند.
تسویه معاملات همچنان خط تمایز در مشتقات رمزارزی ایالات متحده است
پلتفرمهای مشتقات رمزارزی مدتهاست با شکاف عملی میان محصولاتی که برای بازار ایالات متحده طراحی شدهاند و بازارهای برونمرزی که معمولاً اهرم گستردهای ارائه میکنند، مواجه بودهاند. مقررات ایالات متحده تأکید زیادی بر ثبت، حمایت از مشتریان و ترتیبات تسویه دارند، بهویژه در مواردی که معاملهگران خرد ممکن است مشارکت کنند.
وضعیت جدید Coinbase چارچوبی نظارتی و کاملتر برای محصولاتی فراهم میکند که با شرایط CFTC درباره وثیقهگذاری کامل سازگارند. این وضعیت محدودیتهای نظارتی یا عملیاتی پیرامون مارجین را برطرف نمیکند و قراردادهای دائمی تکسهمی و سایر محصولات برنامهریزیشده را نیز در نهاد تسویه جدید قرار نمیدهد.
نتیجه، مسیری یکپارچهتر برای دستهای خاص از مشتقات رمزارزی ایالات متحده است، نه جایگزینی کامل برای تسویه توسط نهادهای بیرونی. Coinbase اکنون میتواند فهرست کردن قرارداد، دسترسی مشتریان و تسویه معاملات کاملاً تأمینشده را به یکدیگر پیوند دهد؛ در حالی که کسبوکار اهرمی آن همچنان به شرکای موجود و مجوزهای جداگانه وابسته است.
بررسی کنید مقررات چگونه بازارهای رمزارزی را در سال ۲۰۲۶ شکل میدهند—بخوانید این بررسی عمیق چارچوب SEC–CFTC را در ادامه.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا توصیههای مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیکنیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامد ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای موجود را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات ما و افشای ریسک.
