بر اساس افصاحات شرکت، فناوریهای غوطهور بیتماین (BitMine Immersion Technologies) در حال نزدیک شدن به هدف تعیینشده خود برای مالکیت ۵٪ از عرضه اتریوم است، پس از آنکه در طول حدود ۱۴ ماه، موقعیتی معادل تقریباً ۵٫۸۲ میلیون اتریوم را ایجاد کرده است. با توجه به تخمین ۱۲۰٫۷ میلیون اتریوم در گردش، این دارایی نزدیک به ۴٫۹٪ از عرضه شبکه را تشکیل میدهد و بیتماین را در میان بزرگترین دارندگان شناختهشدهٔ اتریوم در سطح شرکتی قرار میدهد.
شرکت در بهروزرسانی ۲۳ اوت حدود ۵٫۸۴۷۶ میلیون اتریوم را گزارش کرد که معادل حدود ۴٫۸٪ از عرضه است. تام لی، رئیس هیئت مدیرهٔ بیتماین، گفت که فاصلهٔ باقیمانده تا هدف ۵٪ شرکت حدود ۲۰۰٬۰۰۰ اتریوم است، هرچند داراییهای گزارششده نشان میدهد که این شکاف در صورت ثابت ماندن عرضهٔ اتریوم در حدود ۱۲۰٫۷ میلیون، ممکن است به ۱۸۷٬۰۰۰ اتریوم نزدیکتر باشد.
لی گفت که بیتماین این هدف را در ۳۰ ژوئن ۲۰۲۵ تعیین کرده و بیش از ۶۰ هفتهٔ متوالی اتریوم را از طریق خریدهای هفتگی انباشته کرده است. این رویکرد با شرکتهایی که برای ایجاد ذخایر ارز دیجیتال خود از بدهیهای قابل تبدیل استفاده کردهاند، متفاوت است. لی افزود که بیتماین خریدهای اتریوم خود را از طریق انتشار سهام تأمین مالی کرده و از اوراق بدهی قابل تبدیل استفاده نکرده است.
این انتخاب تأمین مالی، ساختار سرمایهٔ بیتماین را بیشتر به انتشار سهام، سهام ممتاز و عملکرد بازار اتریوم وابسته میکند تا پرداختهای ثابت بدهی. این امر همچنین به معنای آن است که سهامداران فعلی ممکن است در صورت جذب سرمایه توسط شرکت، با رقیقشدن سهام مواجه شوند، حتی اگر این استراتژی به دنبال افزایش مقدار اتریوم پشت هر سهم در طول زمان باشد.
درآمد استیکینگ مسیر رسیدن به ۵٪ را تنگتر میکند
بر اساس گفتهٔ لی، بیش از ۵ میلیون اتریوم از داراییهای بیتماین از طریق پلتفرم مِیون (Maven) و شرکای خارجی در استیکینگ به کار گرفته شده است. با نرخ بازده سالانهٔ استیکینگ حدود ۲٫۶ تا ۲٫۷ درصد، این مقدار سالانه حدود ۱۲۰٬۰۰۰ اتریوم تولید خواهد کرد.
لی خروجی استیکینگ را یک عامل معنادار در دستیابی به هدف مالکیت بیتماین توصیف کرد. اگر پاداشهای سالانه حدود ۱۲۰٬۰۰۰ اتریوم تولید کنند و شکاف باقیمانده تقریباً ۲۰۰٬۰۰۰ اتریوم باشد، شرکت برای رسیدن به آستانهٔ اعلامشده خود نیاز خواهد داشت حدود ۸۰٬۰۰۰ اتریوم را از طریق خریدهای بازار یا معاملات ساختاریافته کسب کند.
بر اساس بحثهای شرکت، این تخمین ارزش درآمد سالانهٔ استیکینگ بیتماین را در حدود ۳۰۰ میلیون دلار قرار میدهد. پاداشهای استیکینگ به صورت اتریوم پرداخت میشوند، بنابراین ارزش دلاری این درآمد با قیمت بازار توکن تغییر میکند. کاهش قیمت اتریوم، ارزش دلاری پاداشها را کاهش میدهد، در حالی که افزایش پایدار قیمت، ارزش معادل نقدی موجودی رو به رشد توکن شرکت را تقویت میکند.
مقیاس فعالیت استیکینگ بیتماین همچنین با محدودیت گستردهتری در عرضه قابل معامله اتریوم تلاقی میکند. ارقام ارائهشده نشان میدهند که حدود ۳۹٫۷ میلیون اتریوم در قراردادهای سپرده فعال قرار دارند که نزدیک به ۳۲٪ از کل عرضه را تشکیل میدهد. این سکهها به جای آنکه بلافاصله برای معامله در دسترس باشند، در سیستم اثبات سهام اتریوم متعهد شدهاند، هرچند اعتبارسنجها در نهایت میتوانند اتریوم استیک شده را طبق قوانین برداشت شبکه برداشت کنند.
مقدار بیش از ۵ میلیون اتریوم استیکشده توسط خود بیتماین سهم قابل توجهی از این عرضه قفلشده را تشکیل میدهد. این شرکت در عمل یک استراتژی خزانهداری را با یک عملیات درآمدزایی از طریق اعتبارسنجی ترکیب کرده است: اتریوم هم برای افزایش احتمالی ارزش نگه داشته میشود و هم پاداشهای پروتکل را تولید میکند. این ساختار به بیتماین یک منبع داخلی از اتریوم اضافی میدهد بدون اینکه نیاز باشد هر توکن را در بازار عمومی خریداری کند.
سهام ممتاز منبع دوم سرمایه را اضافه میکند
در کنار انتشار سهام عادی، بیتماین از یک سهم ممتاز دائمی به نام BMNP به عنوان کانال مالی دیگری استفاده کرده است. این اوراق دارای سود سهام ۹٫۵٪ است، در عرضه خود ۸۰ دلار قیمتگذاری شد و در دورهای که لی به آن اشاره کرده، در نزدیکی ۹۱ دلار معامله میشد. تقاضا پنج برابر حجم معامله توصیف شده است.
سهام ممتاز دائمی معمولاً تاریخ سررسید مشخصی ندارد و به صادرکننده اجازه میدهد سرمایهای را بدون موعد بازپرداخت ثابت جذب کند. در مقابل، شرکت تعهدات سود سهام مکرری را بر عهده میگیرد که نسبت به توزیع سود سهام عادی اولویت دارند. بیتماین پرداختهای سالانه سود سهام مرتبط با سهام ممتاز را حدود ۳۰ تا ۳۵ میلیون دلار تخمین زده است.
شرکت برنامهای برای فروش اتریوم جهت پرداخت این تعهدات توضیح نداده است. بلکه لی انتشار سهام ممتاز، پاداشهای استیکینگ، فروش سهام عادی و تصمیمات تخصیص سرمایه را به عنوان بخشهایی از یک استراتژی طراحیشده برای حفظ مواجهه با اتریوم در حالی که خزانه را تأمین مالی میکند، بیان کرده است.
این رویکرد به رابطه بین درآمد استیکینگ، هزینههای سود سهام و قیمت اتریوم بستگی دارد. بر اساس ارقام اعلامشده توسط بیتماین، درآمد سالانه پیشبینیشده از استیکینگ به مراتب بیشتر از بار تخمینزدهشده سود سهام ممتاز از نظر دلاری است. این مقایسه به قیمت اتریوم و هرگونه تغییر در بازده استیکینگ حساس است، در حالی که سود سهام ممتاز یک تعهد نقدی قراردادی باقی میماند.
خریدهای ساختاریافته اتریوم و بازخرید سهام
بیتماین در پنج هفته گذشته همچنین وجوه نقد را به سمت خرید اتریوم (ETH) و بازخرید سهام هدایت کرده است. لی گفت که شرکت از معاملات ساختاریافته برای خرید ETH با تخفیف نسبت به قیمتهای لحظهای استفاده کرده، اما جزئیاتی درباره طرفهای قرارداد یا مکانیزم این توافقها ارائه نکرد.
خرید ETH با قیمتی پایینتر از قیمتهای جاری بازار میتواند میانگین هزینه خزانهداری بیتماین را در صورت اجرای معاملات مطابق توصیف بهبود بخشد. از سوی دیگر، بازخرید سهام میتواند تعداد سهام عادی در گردش را کاهش دهد و در نتیجه میزان ETH اختصاصیافته به هر سهم باقیمانده را تغییر دهد. اجرای همزمان این دو برنامه، یک معامله تخصیص سرمایه ایجاد میکند: وجوهی که برای بازخرید سهام استفاده میشوند برای انباشت مستقیم ETH در دسترس نیستند، در حالی که وجوهی که برای خرید ETH استفاده میشوند خزانه را گسترش میدهند اما تعداد سهام را بدون تغییر باقی میگذارند.
لی از سناریوهای قیمت اتریوم برای نشان دادن سود بالقوه این استراتژی استفاده کرده و اشارهای به قیمتهای ۵,۰۰۰ و ۱۰,۰۰۰ دلار برای ETH در افق یک تا دو ساله داشته است. او همچنین به نقطه مرجع جداگانهای در سطح ۱۵,۰۰۰ دلار اشاره کرده که به چارچوب «فلیپنینگ» (Flippening) اتریوم به بیتکوین مرتبط است، که در آن ارزش بازار اتریوم از بیتکوین پیشی میگیرد.
آن سناریوها پیشبینیها هستند نه راهنمایی رسمی شرکت. لی همچنین به مثالی اشاره کرد که در آن سهام بیتماین در صورت تحقق قیمت مطلوب ETH، حدود ده برابر افزایش یافته و به حدود ۱۸۰ دلار برسد. افشاگریهای شرکت نقشهای لی در فاندسترَت گلوبال ادوایزرز و فاندسترَت کپیتال، از جمله مشارکت او در صندوق قابل معامله در بورس GRNY و همچنین مواجهه مالی او با ETH و ابزارهای مرتبط با آن را تأیید میکند.
پروژههای مرتبط با بنیاد اتریوم حمایت مالی دریافت کردهاند
فراتر از عملیات خزانهداری و استیکینگ خود، بیتماین به عنوان سرمایهگذار اصلی، بودجه اولیه سه نهاد منشعب از بنیاد اتریوم را تأمین کرده است: اِتلبز (EthLabs)، اِتسیستمز (EthSystems) و اِتاینستیتوشنال (EthInstitutional). شرکت همچنین اعلام کرده که ماون (Maven) علاوه بر فعالیت استیکینگ خود، بیش از ۲ میلیارد دلار دارایی مشتریان خارجی را جذب کرده است.
ترکیب خزانهداری گسترده ETH، عملیات اعتبارسنج (والیدیتور) و ارتباطات مالی با نهادهای متمرکز بر اتریوم، موقعیتی برای بیتماین ایجاد کرده که فراتر از مالکیت منفعل توکن است. توانایی این شرکت برای ادامه انباشت ETH به دسترسی به سرمایه، عملکرد تأمین مالی سهام ترجیحیاش، قابلیت اطمینان بازده استیکینگ و ارزش بازار توکنی که قصد مالکیت آن در مقیاس بزرگ را دارد، بستگی دارد.
کنجکاوید که نهنگهای ETH چگونه عمل میکنند؟ درک خود را با راهنمای آکادمی تووبیت عمیقتر کنید ارتقای اتریوم پکترا ۲۰۲۵ و اقتصاد آینده شبکه.
اظهار عدم مسئولیت: محتوای این صفحه تنها برای اهداف اطلاعاتی عمومی ارائه شده است و نظرات یا مشاورههای مالی Toobit را منعکس نمیکند. ما هیچ تضمینی در مورد دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا نتایج ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم پذیرفت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای درگیر را بهصورت مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً شرایط استفاده و افشاگری ریسک.
