Die $41 Billionen-Migration zu On-Chain-Privatkrediten ist da

OnFi knackt die Black Box des privaten Kredits

Die Landschaft der globalen Schulden durchläuft eine strukturelle Transformation. Private Kredite, einst eine ruhige Ecke der Finanzwelt, in der mittelständische Unternehmen Kredite abseits der öffentlichen Märkte sicherten, haben sich zu einem Titanen entwickelt. 

 

Laut dem Alternative Investments Outlook 2026 von J.P. Morgan Asset Management überstiegen die verwalteten Vermögenswerte auf privaten Märkten bis Anfang 2026 weltweit 20 Billionen Dollar, wobei private Kredite als primärer Motor für dieses Wachstum fungierten. Allerdings blieb die bestehende Infrastruktur, die diese Kredite unterstützte, undurchsichtig und ineffizient über Jahrzehnte hinweg.

 

Der Wechsel zu On-Chain-Finanzinfrastrukturen (OnFi), Zero-Knowledge (ZK) kryptografischen Beweisen und programmierbaren Smart Contracts hat die Black Box aufgelöst, die zuvor das private Kreditwesen definierte. Durch die Migration dieser Vermögenswerte auf die Blockchain-Infrastruktur adressiert die Branche den langjährigen Kompromiss zwischen Privatsphäre und Transparenz.

 

 

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Was ist privater Kredit?

Privater Kredit ist ein Markt, auf dem Nicht-Banken-Kreditgeber direkte Kredite an mittelständische Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 100 Millionen und 5 Milliarden Dollar vergeben. 

 

Diese Kredite beinhalten oft direkte Verhandlungen, maßgeschneiderte Bedingungen und variable Zinssätze, die an Benchmarks wie den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) gebunden sind, mit zusätzlichen 500 bis 800 Basispunkten. Es sei denn, man kann große Schecks von 5 Millionen Dollar oder mehr ausstellen, bleibt die Tür zu privaten Krediten verschlossen.

 

 

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Die Transparenzkrise im traditionellen Kreditwesen

Traditionell stützte sich privater Kredit oft auf vierteljährliche PDF-Berichte, um die Gesundheit eines Kreditportfolios zu bewerten, wobei Institutionen jeden Anreiz hatten, Fakten mit selektiven Leistungskennzahlen zu verschleiern. 

 

Das Problem war nicht ein Mangel an Daten. Es war der Mangel an Echtzeit-Sichtbarkeit. 

 

Laut einem Bericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat der Mangel an granularen, Echtzeit-Daten in privaten Märkten historisch zu fehlbewerteten Risiken und behindertem Markt-Liquidität geführt. Die Migration zu On-Chain-Systemen ändert diese Dynamik, indem sie eine verifizierbare, unveränderliche Prüfungsspur für jede Transaktion bereitstellt.

 

 

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Ausgleich von Privatsphäre und Transparenz mit ZK-Beweisen

Ein bedeutendes Hindernis für die institutionelle Einführung von Blockchain war die öffentliche Natur verteilter Ledger. Unternehmen sind verständlicherweise zurückhaltend, sensible Schuldbedingungen oder Kreditnehmeridentitäten der ganzen Welt zu offenbaren. Die Lösung kam durch ZK-Beweise.

 

Wie ZK-Beweise institutionelles Vertrauen ermöglichen

Einfach ausgedrückt ist ein ZK-Beweis eine kryptografische Methode, die es einer Partei ermöglicht, zu beweisen, dass eine Aussage wahr ist, ohne die zugrunde liegenden Daten offenzulegen. 

 

Im Kontext von privatem Kredit:

• Solvenzüberprüfung: Ein Kreditnehmer kann beweisen, dass er ein bestimmtes Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital aufrechterhält, ohne seine genaue Bilanz offenzulegen.

• Compliance: Institutionen können beweisen, dass sie notwendige Überprüfungen aller Teilnehmer durchgeführt haben, ohne persönliche Identitätsdaten auf einem öffentlichen Ledger offenzulegen.

• Risikomanagement: Logik kann in einen Smart Contract programmiert werden, um einen Alarm auszulösen, wenn das Sicherheiten eines Kreditnehmers unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, verifiziert durch einen ZK-Beweis.

 

Das Ergebnis ist ein 24/7-Dashboard, das die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens in Echtzeit zeigt, verifiziert durch Mathematik. Wie die Deutsche Bank in einer kürzlichen Analyse der Blockchain-Finanzierung feststellte, reduzieren ZK-Beweise die Informationsasymmetrie zwischen Kreditnehmern und Kapitalgebern, während sie Regulierungsbehörden und Risikobewertern die Möglichkeit geben, anonymisierte Portfolios zu überwachen. 

 

 

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Transaktionen in Sekunden mit atomaren Abwicklungen

OnFi bedeutet auch, dass Transaktionszeiten auf Sekunden reduziert werden können. 

 

In traditionellen Finanzsystemen (TradFi) erfordert der Kauf oder Verkauf von syndizierten Krediten Papierkram, Verwahrstellen, Transferagenten und ein Abwicklungsfenster, das in Geschäftstagen gemessen wird, wobei der Standard T+2 ist. Während dieses Fensters besteht das Gegenparteirisiko, Bargeld liegt brach und Eigentumsaufzeichnungen bleiben im Fluss für ganze 2 Tage.

 

Atomare Abwicklung beseitigt diese Lücke vollständig. Der Transfer von tokenisierten Kreditinteressen und die Bewegung von Bargeld können nicht getrennt oder teilweise abgeschlossen werden, was bedeutet, dass beide Prozesse gleichzeitig ausgeführt werden müssen, damit diese Abwicklung verarbeitet werden kann. 

 

Diese Verbesserung der Kapitaleffizienz zieht sich durch das gesamte System.

• Weniger brachliegendes Bargeld bedeutet bessere Renditen

• Weniger „feststeckende“ Positionen während der Abwicklung bedeutet kontinuierliche Eignung für tokenisierte private Kredite als Sicherheiten in breiteren Finanztransaktionen

 

 

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Programmierbares Vertrauen erzwingt automatisch private Kreditbedingungen

Programmierbares Vertrauen ist die Kombination aus Smart Contracts, Orakeln und Kryptographie, die Kreditbedingungen automatisch durchsetzt, anstatt sich ausschließlich auf rechtliche Drohungen und manuelle Durchsetzung zu verlassen. 

 

Dies ist kein Ersatz für Gesetze oder Gerichte; es reduziert menschliche Fehler, verzögerte Reaktionen oder diskretionäre Manipulationen, die Kapital gefährden können.

 

Smart Contracts kodieren die Schlüsselelemente von privaten Kreditvereinbarungen:

• Zinspläne: Zahlungsbeträge und -daten werden automatisch berechnet und verteilt

• Amortisationsprofile: Tilgungen des Kapitals werden gemäß vordefinierten Formeln ausgeführt

• Step-up-Klauseln: Zinsanpassungen, die durch bestimmte Daten oder Ereignisse ausgelöst werden

• Rückzahlungsschutz: Einschränkungen bei vorzeitiger Rückzahlung, die durch Vertragslogik durchgesetzt werden

• Finanzielle Verpflichtungen: Hebel-, Deckungs- und Liquiditätsschwellen, die über Orakelfeeds überwacht werden

 

Wenn der Gesundheitswert eines Kreditnehmers unter ein vordefiniertes Niveau fällt, wird der Smart Contract ausgelöst, um Schutzmaßnahmen zu ergreifen, wie das Einfrieren von Abrufen, Sicherheiten-Liquidationen durch On-Chain-Auktionen und das Umleiten von Cashflows zu Reservekonten. 

 

Kein Warten mehr auf einen Fondsadministrator, um Monatsendberechnungen durchzuführen. Die Gelder fließen, wie es der Vertrag vorschreibt, und jede Partei kann die Mathematik überprüfen.

 

 

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Was sind die wesentlichen Unterschiede zwischen traditionellen privaten Krediten und On-Chain-Privatkrediten?

 

Vergleichstabelle, die die Unterschiede zwischen traditionellen privaten Krediten und On-Chain-Privatkrediten zeigt

 

 

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Warum sollten Sie sich für die 41 Billionen Dollar Migration interessieren?

Die breitere Migration aller privaten Vermögenswerte (einschließlich Immobilien und Private Equity) wird voraussichtlich viel höhere Bewertungen erreichen: Boston Consulting Group (BCG) und ADDX schätzten zuvor, dass die Tokenisierung von globalen illiquiden Vermögenswerten eine 16,1 Billionen Dollar Chance bis 2030 darstellen könnte, oder etwa 10% des globalen Bruttoinlandsprodukts (BIP).

 

Für den individuellen Kapitalallokator beantwortet diese Migration die kritische Frage: Warum sollte es mich interessieren?

1. Das Ende der Liquiditätsprämie

In der Vergangenheit erforderten private Kredite hohe Mindesteinstiegspunkte und lange Sperrfristen. Tokenisierung ermöglicht fraktioniertes Eigentum. 

 

Das bedeutet, dass eine Einzelperson einen kleinen Teil eines hochverzinslichen Unternehmenskredits halten kann, der sofort gehandelt oder als Sicherheit verwendet werden kann.

2. Atomare Abwicklung und Kapitaleffizienz

Wie bereits erwähnt, ermöglicht OnFi atomare Abwicklung, bei der der Transfer des Vermögenswerts und die Zahlung gleichzeitig erfolgen. J.P. Morgans Kinexys-Plattform hat bereits gezeigt, wie dies das Gegenparteirisiko reduziert und Kapital freisetzt, das sonst in Abwicklungsverzögerungen gefangen wäre.

3. Diversifikation jenseits öffentlicher Märkte

Da weniger Unternehmen sich für Börsengänge (IPOs) entscheiden, findet ein Großteil des weltweiten Wirtschaftswachstums in privaten Märkten statt. Laut dem Private Markets Outlook 2026 von BlackRock ist der Zugang zu diesen Wachstumszyklen nicht mehr eine Option, sondern eine Notwendigkeit für den Aufbau widerstandsfähiger Portfolios.

 

 

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Reale Fallbeispiele der OnFi-Migration

Die Migration ist nicht mehr nur ein theoretisches Experiment. 

 

Projekt Guardian, eine Initiative, die von der Monetary Authority of Singapore (MAS) geleitet wird, hat erfolgreich große Finanzinstitute wie Apollo und UBS integriert, um die kommerzielle Machbarkeit von tokenisierten Fonds und privaten Schulden zu testen. Diese Tests haben bewiesen, dass wertpapierbesicherte Wertpapiere vollständig auf einer Blockchain verwaltet werden können, während sie den globalen Vorschriften entsprechen.

 

Darüber hinaus hat Goldman Sachs hervorgehoben, dass private Märkte im Jahr 2026 im Zentrum von Transaktionen stehen. Die Fähigkeit traditioneller Kreditgeber, mit On-Chain-Plattformen zusammenzuarbeiten, ermöglicht es ihnen, maßgeschneiderte Finanzierungslösungen mit flexibleren Bedingungen als traditionelle Bankkredite anzubieten.

 

 

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Die Risiken navigieren

Trotz der Vorteile ist der Übergang nicht ohne Risiken.

 

• Smart Contract-Schwachstellen: Während die Mathematik eines ZK-Beweises solide ist, muss der Code, der den Kredit regelt, gründlich geprüft werden, um Exploits zu verhindern.
  
  

• Zuverlässigkeit der Orakel: Das System ist nur so gut wie die Daten, die es erhält. Wenn das Orakel falsche Bewertungen liefert, werden die automatisierten Auslöser fehlschlagen.
  
  

• Regulatorische Fragmentierung: Während Rahmen wie die EU-Märkte für Krypto-Assets (MiCA) Klarheit geschaffen haben, reifen globale Standards für grenzüberschreitende Schuldenabwicklungen noch.

 

 

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Ein Blick auf das neue Gesicht der Finanzinfrastruktur

Bis Ende 2026 könnten die Begriffe "on-chain" und "Real-World Assets (RWAs)" redundant werden, da Blockchain und Tokenisierung zum Standard für private Finanzen werden. 

 

Die Migration von 41 Billionen Dollar an globalen Vermögenswerten geht nicht nur darum, Zahlen von einem Ledger auf ein anderes zu verschieben; es geht darum, ein Finanzsystem zu schaffen, das grundlegend transparenter, zugänglicher und effizienter ist. 

 

Die Zukunft der Finanzen sieht weniger wie Filialen und vierteljährliche Berichte aus und mehr wie Wallets, die Anteile an globalen Kreditpools halten, die Staatsanleihen übertreffen.

 

Der Beginn dieses Wandels ist bereits eingetroffen. Die einzige Frage ist wie lange traditionelle Institutionen noch durchhalten können, bevor die Welt vollständig an ihnen vorbeizieht.

 

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Führen Sie immer Ihre eigene Recherche (DYOR) durch, bevor Sie Entscheidungen treffen.

 

 

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