Kalshi 出售11.2億美元股權

根據週二提交給美國證券交易委員會的Form D文件，Kalshi已披露通過4月3日開始的私人發行出售了11.2億美元的股權證券。該文件將發行總規模定為近15億美元，留下約3.8億美元的證券可在同一通知下出售。

這項披露為Kalshi快速的募資週期增添了一個重要的新數據點，這使得這家受監管的預測市場運營商進入了最具價值的私人金融科技公司之列。Form D並未詳細說明個別購買者或交易條款，但其報告的銷售金額足夠大，可能包括Kalshi先前宣布的10億美元F輪融資。

該F輪融資於5月披露，由Coatue領投，對Kalshi的估值為220億美元。參與者包括紅杉資本、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、摩根士丹利和Ark Invest，根據Kalshi的公告。

證券交易委員會文件顯示更多募資能力

Form D文件是公司通過豁免於SEC標準公開註冊程序的私人配售籌集資金時使用的。它們提供了一個有限但有用的視角，顯示公司在特定豁免下已售出多少資金以及發行中剩餘多少。

Kalshi的通知顯示，當公司提交文件時，仍有約3.8億美元可用於近15億美元的發行金額下。這並不一定意味著剩餘金額會立即出售，但它給公司提供了靈活性，可以繼續發行證券而不必為每筆交易提交新通知。

11.2億美元的數字使Kalshi披露的股權銷售遠超其5月F輪的規模。由於Form D可以涵蓋更長的時間段和多次結算，該文件留下了總額可能包括F輪及後續籌資活動相關銷售的可能性。

Kalshi尚未公開詳細說明週二文件中報告的銷售組成。

報告顯示Kalshi的下一次估值接近400億美元

據報導，該公司的募資討論在F輪後仍在繼續。金融時報在六月報導稱，Kalshi可能最快在第三季度完成新一輪融資。本月早些時候，The Information報導稱，Kalshi正在洽談以約400億美元的估值籌集7.5億美元，Sequoia Capital和Wellington Management參與了討論。

400億美元的估值將比5月融資時的220億美元大幅增加。這樣的舉動將取決於不僅僅是頭條交易量：私募市場的支持者將評估活動能否在主要體育賽程之外保持持久，公司能否在法庭上捍衛其受監管的結構，以及州際法律挑戰的成本如何。

Form D的規模並未證實Kalshi已在該估值下完成新一輪融資。它顯示出公司在這些討論報導期間創建了一個大型融資工具。

七月的交易量使Kalshi超越了Polymarket

Kalshi在七月報告了400億美元的交易量，這一數字突顯了事件合約平台在體育活動主導的月份中達到的規模。Polymarket和Polymarket US在同一期間報告了合計129億美元的月度交易量。

這些平台報告的數字合計達到529億美元，顯示出預測市場如何迅速成為圍繞體育、選舉、經濟發布和其他可衡量事件的交易重要目的地。

報告的活動也反映了Kalshi的美國受監管模式與Polymarket的獨立運營之間日益激烈的競爭分歧。Kalshi作為由商品期貨交易委員會監管的指定合約市場運營，而其競爭對手則追求不同的結構和地理市場。

高交易量可以吸引注意力並提高平台對私募市場支持者的吸引力，但它們往往具有季節性。提供的數據顯示，夏季體育賽程結束後，至八月中旬每週活動量大約下降了56%。這一下降說明了通過體育合約迅速擴張的平台面臨的挑戰：在較少重大事件可用時維持參與度。

州際爭議仍然是擴張的限制因素

Kalshi 的募資推動正值州級法律壓力成為主要運營風險之際。紐約總檢察長 Letitia James 已對未經批准的體育賽事合約採取行動，而馬里蘭州也出現了訴訟和監管爭議。

這些案件的核心問題是，聯邦監管平台上交易的體育相關事件合約是否屬於聯邦商品法，或可在州賭博和體育博彩規則下受到限制。Kalshi 主張其合約是聯邦監管的衍生品，而州當局則認為體育結果屬於他們自己的賭博監管範疇。

法院的裁決可能決定 Kalshi 是否可以在全國範圍內提供某些合約，或必須在各州的單獨限制下運作。這個問題帶來直接的商業後果：體育已成為預測市場平台交易活動的最大來源之一，而州限制可能會縮小對這一主要類別的訪問，正值公司因其增長潛力而被估值之際。

Kalshi 最新的 SEC 文件顯示，儘管存在法律不確定性，私人資本仍繼續流向該公司。其近 15 億美元發行的剩餘容量為其提供了額外的空間，以資助法律辯護、產品開發和擴展，而體育賽事合約的狀態在州法院受到爭議。