據週一提交的和解通知，前美國眾議員喬治・桑托斯已被永久禁止在 Kalshi 上交易，此前這家預測市場營運商認定，他交易了一份與自己是否出席國情咨文演說有關的合約。Kalshi 表示，這是其首次對個別交易者施加永久禁令。
該公司還下令桑托斯支付略高於 71,000 美元的罰款。其合規部門表示，有「合理理由」相信桑托斯參與了與他是否出席總統演說有關市場的交易活動，造成他的市場持倉與其影響所交易事件的能力之間產生利益衝突。
Kalshi 的行動是在桑托斯上月與美國商品期貨交易委員會（CFTC）達成另一項和解後採取的。CFTC 指控桑托斯利用 Kalshi 的交易，透過公開表示自己是否會出席演說，來影響其國情咨文持倉的結果。
據該機構表示，桑托斯在演說前約兩週發表了這些言論，而相關評論推動了該合約的價格變動。預測市場合約會隨交易者重新評估結果的可能性而上漲或下跌，這意味著同時持有持倉並能影響相關事件的參與者，可能從市場對其自身行為的反應中獲利。
桑托斯同意就 CFTC 案件支付 35,000 美元，且不承認也不否認監管機構的調查結論。Kalshi 的和解則增加了一項沒有明確終止日期的私人市場制裁，將他逐出平台，而不只是施加金錢上的處罰。
一宗不同類型的市場濫用案件
桑托斯案的核心問題，是事件合約平台特別難以處理的一種情況：交易者不一定需要機密資訊，也能取得不公平優勢。在某些市場中，參與者可能直接涉入事件結果。
一份關於桑托斯是否會出席國情咨文演說的合約，部分取決於一項他本人可以作出的決定。處於這種位置人士的公開言論，可能比一般政治猜測更具影響力，尤其是在市場流動性不足，或參與者相信發言者掌握結果的第一手資訊時。
Kalshi 的通知並未說明完整的交易經過，也未說明公司如何計算罰款。通知將制裁定調為違反其交易規則，以及公司認定 Santos 交易了與他本人出席相關的市場。
這起案件讓平台獲得一個明顯例子，展現其內部紀律措施如何超越聯邦執法。CFTC 的民事和解要求支付款項；Kalshi 的決定則永久切斷 Santos 使用其市場的權限。
Santos 於 2023 年 1 月至該年底代表紐約州出任眾議院議員。他在眾議院道德委員會調查不當行為與道德違規後，被國會逐出。
執法壓力延伸至政治敏感市場
隨著預測市場受到監管機構與立法者更多關注，這項行動也隨之出現；他們關切擁有特權資訊的人是否能在大眾得知重大資訊前，從相關事件中獲利。與選舉、政府公告、軍事事件及總統演說相關的市場，可能吸引與結果具有職業接觸的人參與。
週五，CFTC 命令前白宮提詞機操作員 Gabriel Perez 支付逾 17.2 萬美元，以和解其涉嫌利用提前接觸川普總統演說的機會，從 Kalshi 的「提及市場」中獲利。這些合約允許交易者就特定單字、片語或主題是否會出現在演說中建立部位。
CFTC 最近也因 Santos 就其本人出席國情咨文演說一事發表的言論而對他採取行動。這兩起案件共同使外界開始審視這類市場：其結果可能受到政治幕僚、政府官員、演講者或接近預定事件的人影響。
在另一起案件中，司法部於 4 月逮捕一名現役美國陸軍士兵，指控他在前委內瑞拉總統 Nicolás Maduro 被捕前，利用機密資訊下注預測市場。這項指控涉及的是非公開資訊，而非個人影響結果的能力；但兩種情況都引發同一個核心疑慮：當一名參與者掌握其他所有人都無法取得的資訊時，市場可能失去公信力。
國會已提出數項跨黨派法案，旨在限制持有非公開資訊的人進行預測市場交易。這些提案均未成為法律，因此平台與監管機構只能依賴現有市場規則、機構執法及個別合規計畫。
平台面臨篩查敏感參與者的壓力
一些大型預測市場平台已開始採取措施，例如要求尋求交易敏感合約的交易者進行就業身分驗證，並配合其他旨在偵測或遏止根據特權資訊交易的管控措施。這類系統可能讓員工、官員及承包商更難交易與其工作相關的市場，但也引發平台究竟能多廣泛地辨識相關職務的實務問題。
桑托斯遭禁令一案說明了營運商可採取的另一種做法：即使交易者的資訊來自其預期採取的行動，而非外洩文件或機密簡報，仍可將某些利益衝突視為違反規則。
這種做法對涉及公開露面、官方公告及由少數可識別人士控制之決策的合約，可能尤其重要。一名前公職人員決定是否出席某項活動，與結果的關聯異常密切；企業高階主管、競選團隊工作人員、政府雇員及參與預定公開公告的承包商，也可能面臨類似問題。
據皮尤研究中心指出，預測市場迅速擴張，兩家最大的交易所合計全球月交易量在 2026 年 4 月達到約 $24 billion。交易活動的成長讓執法案件受到更多關注，也提高了平台證明價格反映公開資訊而非特權存取的難度與利害關係。
對參與者而言，桑托斯案提供了一條清楚的界線：當交易者能夠實質影響事件本身時，交易事件合約的風險會大幅升高。Kalshi 的永久禁令表明，平台可以施加有別於監管機構金錢和解的處分，尤其是在其內部規則將自我交易視為與公平參與市場不相容的情況下。
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