UNI 於 8 月 31 日攀升至 5.40 美元以上，創下自 1 月以來的最高價格；自 6 月低點 2.31 美元以來，價格已翻倍以上，原因在於 Uniswap 的手續費銷毀機制在 Robinhood Chain 交易活動增長的同時持續吸收代幣。
根據材料中引用的市場數據，該代幣近三個月的漲幅超過 100%。這波上漲恰逢經由 Uniswap 在 Robinhood Chain 上的自動化做市商基礎設施進行的代幣化股票交易量急劇增加；在該網路上，Uniswap 已成為最大的手續費來源之一。
自 2025 年底以來，Uniswap 的模式已發生重大變化。在其歷史大部分時間裡，UNI 賦予持有者治理權，而 Uniswap 池產生的大部分交易手續費則流向流動性提供者。2025 年 12 月的一項治理投票通過了新的代幣經濟框架，啟用協議手續費機制，並授權銷毀 1 億枚 UNI。
Dune 儀表板數據顯示，截至 8 月 31 日，累計銷毀的 UNI 已達約 1.1 億枚，按當時價格計值約 6.3 億美元。該銷毀總量包括治理批准的初始供應量削減，以及後續與手續費收取相關的銷毀。
Robinhood Chain 提供日益增加的銷毀量
Robinhood Chain 於 7 月推出主網，並在上線首日便透過網頁、錢包及 API 整合提供 Uniswap v2、v3、v4 與 UniswapX。截至 8 月 31 日，根據 DefiLlama 的數據，該網路的總鎖定價值已超過 7 億美元。
Token Terminal 數據顯示，8 月 31 日，Uniswap 在 Robinhood Chain 上處理的代幣化股票每日交易量約為 1.3 億美元，創下該市場的歷史新高。這一數字約為一個月前的 10 倍，其中 Uniswap v3 和 v4 幾乎各自處理了一半的交易活動。
根據所提供的數據，該協議在此前 24 小時內於該鏈上產生了 429 萬美元的收入。這約占 Robinhood Chain 該期間手續費收入的近一半，排名僅次於代幣發行平台 Pons。
活動的集中使代幣銷毀機制與交易手續費產生了更直接的連結，這不同於 UNI 早期以治理為核心的設計。Dune 數據顯示，8 月期間，Robinhood Chain 占每日平均 UNI 銷毀價值的近一半；在其中幾天，單日銷毀量超過 10 萬枚 UNI。該月每日平均銷毀價值超過 40 萬美元。
費用資產，而非直接回購，推動這套機制
Uniswap 的銷毀流程不同於傳統的回購計畫。協議費用不會先轉換成 USDT 或 USDC，再用於公開市場購買 UNI。
相反地，部分費用會被送入 TokenJar 合約，該合約可持有多種資產，包括 ETH、穩定幣、其他加密貨幣及代幣化股票。參與者只有透過名為 Firepit 的流程，銷毀等值 UNI 後，才能從該合約提領資產。
這種結構創造了套利交易。機器人會監控 TokenJar 所持資產的淨資產價值，並在交易有利可圖時銷毀 UNI 以申領這些資產，接著在二級市場出售或以其他方式管理提領出的代幣。其結果是，供應量縮減由協議產生的資產提供資金，而不是透過自動買入 UNI 實現。
這項區別影響了該機制可能如何影響 UNI 交易。銷毀機制會讓尋求 TokenJar 資產的套利者持續對 UNI 產生需求，但不保證現貨市場會持續出現買單。銷毀速度取決於費用產生量、TokenJar 所持資產的價值與流動性、UNI 的市場價格，以及扣除交易成本後套利是否仍具經濟吸引力。
代幣化股票為 Uniswap 帶來公開流動性
Robinhood 將代幣化股票交易活動導向公開自動化做市商，使 Uniswap 的角色超越原生加密貨幣代幣交換。這種架構不再只依賴內部的詢價（RFQ）系統；在該系統中，做市商會回應交易請求，而這項安排則將交易活動導入鏈上流動性池。
自動化做市商使用智慧合約和資產池報價並執行交易。公開流動性池可以提供透明的鏈上活動，但也要求流動性提供者和協議設計者管理波動性定價、流動性不均，以及代幣化證券所受的特殊監管待遇等風險。
這項安排對 Uniswap 尤其重要，因為代幣化股票可能創造出不同於傳統加密貨幣交易的費用來源。此類產品的交易可能產生頻繁且金額較小的交易，並與股市交易時段及散戶需求相關；同時，代幣化證券的法律可用性也因司法管轄區而異。相關資料將此產品描述為面向非美國散戶市場，其產品結構與分銷規則可能有別於美國境內的安排。
UNI 估值爭議的轉變
UNI 突破 5.40 美元，反映市場重新評估這個多年來與 Uniswap 費用引擎缺乏直接經濟關聯的代幣。12 月的治理決策透過 TokenJar 和 Firepit 燒毀流程重新建立了這項關聯，讓價值得以傳導。
這項機制也讓鏈上執行數據對 UNI 供應前景變得更加重要。每日交易量、協議費用及 TokenJar 資產餘額，如今都可能影響從流通中移除的代幣數量，儘管這種關係既非固定，也不會立即反映。
隨著 UNI 在 2024 年完成全部代幣解鎖，新的預定發行量已不再是主要的供應變數。市場焦點已轉向 Uniswap 能否在其核心池及 Robinhood Chain 等新興平台持續產生費用；在 Robinhood Chain 上，代幣化股票交易量已迅速成為協議活動的重要貢獻來源。
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