UNI đã tăng vượt 5,40 USD vào ngày 31/8, đạt mức giá cao nhất kể từ tháng 1 sau khi tăng hơn gấp đôi từ mức thấp 2,31 USD hồi tháng 6, trong bối cảnh hệ thống đốt phí của Uniswap hấp thụ token cùng với hoạt động giao dịch ngày càng tăng trên Robinhood Chain.
Mức tăng trong ba tháng của token đã vượt 100%, theo dữ liệu thị trường được trích dẫn trong tài liệu. Đợt tăng giá diễn ra đồng thời với sự gia tăng mạnh trong giao dịch cổ phiếu được token hóa thông qua cơ sở hạ tầng nhà tạo lập thị trường tự động của Uniswap trên Robinhood Chain, nơi giao thức này đã trở thành một trong những nguồn phí lớn nhất của mạng lưới.
Mô hình của Uniswap đã thay đổi đáng kể kể từ cuối năm 2025. Trong phần lớn lịch sử, UNI trao cho người nắm giữ quyền quản trị, trong khi phần lớn phí giao dịch do các pool Uniswap tạo ra được phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản. Một cuộc bỏ phiếu quản trị vào tháng 12/2025 đã thông qua khung tokenomics mới, kích hoạt phí giao thức và cho phép đốt 100 triệu UNI.
Dữ liệu từ bảng điều khiển Dune cho thấy tổng lượng UNI bị đốt đã đạt khoảng 110 triệu token vào ngày 31/8, trị giá khoảng 630 triệu USD theo mức giá hiện hành. Tổng lượng đốt này bao gồm đợt giảm nguồn cung ban đầu được quản trị phê duyệt, cũng như các đợt đốt tiếp theo liên quan đến việc thu phí.
Robinhood Chain cung cấp tỷ trọng UNI bị đốt ngày càng tăng
Robinhood Chain ra mắt mainnet vào tháng 7 và cung cấp Uniswap v2, v3, v4 cùng UniswapX thông qua các tích hợp web, ví và API ngay từ ngày đầu tiên. Đến ngày 31/8, mạng lưới này nắm giữ tổng giá trị bị khóa hơn 700 triệu USD, theo DefiLlama.
Dữ liệu Token Terminal cho thấy Uniswap đã xử lý khoảng 130 triệu USD khối lượng giao dịch cổ phiếu được token hóa mỗi ngày trên Robinhood Chain vào ngày 31/8, mức cao nhất từng được ghi nhận đối với thị trường này. Con số này cao hơn khoảng 10 lần so với một tháng trước, trong đó Uniswap v3 và v4 xử lý gần như các phần hoạt động tương đương nhau.
Theo các số liệu được cung cấp, giao thức đã tạo ra 4,29 triệu USD doanh thu trong 24 giờ trước đó trên mạng lưới. Con số này chiếm gần một nửa doanh thu phí của Robinhood Chain trong giai đoạn này và chỉ đứng sau Pons, một nền tảng phát hành token.
Mức độ tập trung của hoạt động này giúp hệ thống đốt token có mối liên hệ trực tiếp hơn với phí giao dịch so với UNI dưới mô hình trước đây, vốn tập trung vào quản trị. Dữ liệu Dune cho thấy Robinhood Chain chiếm gần một nửa giá trị UNI bị đốt trung bình mỗi ngày trong tháng 8, khi hơn 100.000 UNI đã bị loại khỏi nguồn cung trong một số ngày riêng lẻ. Giá trị đốt trung bình mỗi ngày đã vượt 400.000 USD trong tháng.
Tài sản phí, thay vì mua lại trực tiếp, thúc đẩy cơ chế này
Cơ chế đốt của Uniswap khác với một chương trình mua lại thông thường. Phí giao thức không được chuyển đổi trước tiên thành USDT hoặc USDC rồi dùng để mua UNI trên thị trường mở.
Thay vào đó, một phần phí được gửi vào hợp đồng TokenJar, nơi có thể nắm giữ nhiều loại tài sản, bao gồm ETH, stablecoin, các loại tiền mã hóa khác và cổ phiếu được token hóa. Người tham gia chỉ có thể rút tài sản từ hợp đồng đó bằng cách đốt UNI có giá trị tương đương thông qua một quy trình được gọi là Firepit.
Cấu trúc này tạo ra một giao dịch kinh doanh chênh lệch giá. Các bot theo dõi giá trị tài sản ròng của những tài sản được nắm giữ trong TokenJar, đốt UNI để nhận các tài sản đó khi giao dịch có lợi nhuận, sau đó bán hoặc quản lý các token đã rút trên thị trường thứ cấp theo cách khác. Kết quả là nguồn cung giảm nhờ các tài sản do giao thức tạo ra, thay vì nhờ một giao dịch mua UNI tự động trên thị trường.
Sự khác biệt này định hình cách cơ chế có thể tác động đến giao dịch UNI. Việc đốt tạo ra nhu cầu định kỳ đối với UNI từ các bên kinh doanh chênh lệch giá muốn nhận tài sản TokenJar, nhưng không đảm bảo dòng lệnh mua giao ngay liên tục trên thị trường. Tốc độ đốt phụ thuộc vào mức phí tạo ra, giá trị và tính thanh khoản của các tài sản do TokenJar nắm giữ, giá thị trường của UNI và việc hoạt động kinh doanh chênh lệch giá còn hấp dẫn về mặt kinh tế sau khi tính chi phí giao dịch hay không.
Cổ phiếu được token hóa mang thanh khoản công khai đến Uniswap
Việc Robinhood định tuyến hoạt động giao dịch cổ phiếu được token hóa đến một nhà tạo lập thị trường tự động công khai giúp Uniswap có vai trò vượt ra ngoài các giao dịch hoán đổi token thuần túy trong lĩnh vực tiền mã hóa. Thay vì chỉ dựa vào hệ thống yêu cầu báo giá nội bộ, hay RFQ, trong đó các nhà tạo lập thị trường phản hồi yêu cầu giao dịch, mô hình này đưa hoạt động vào các pool thanh khoản trên chuỗi.
Nhà tạo lập thị trường tự động sử dụng hợp đồng thông minh và tài sản gộp để báo giá và thực hiện giao dịch. Các pool công khai có thể cung cấp hoạt động minh bạch trên chuỗi, dù chúng cũng đòi hỏi các nhà cung cấp thanh khoản và bên thiết kế giao thức phải quản lý những rủi ro như biến động giá, thanh khoản không đồng đều và cơ chế quản lý đặc thù đối với chứng khoán được token hóa.
Thỏa thuận này đặc biệt liên quan đến Uniswap vì cổ phiếu được token hóa tạo ra một nguồn phí có khả năng khác với giao dịch tiền mã hóa truyền thống. Giao dịch các sản phẩm như vậy có thể tạo ra nhiều giao dịch nhỏ hơn, thường xuyên hơn, gắn với giờ hoạt động của thị trường cổ phiếu và nhu cầu bán lẻ, trong khi khả năng tiếp cận hợp pháp đối với chứng khoán được token hóa khác nhau tùy khu vực pháp lý. Các tài liệu mô tả việc cung cấp này hướng đến nhà đầu tư bán lẻ ngoài Hoa Kỳ, nơi cấu trúc sản phẩm và quy định phân phối có thể khác với tại Hoa Kỳ.
Tranh luận định giá UNI thay đổi
Việc UNI tăng vượt 5,40 USD phản ánh sự đánh giá lại của thị trường đối với một token đã trải qua nhiều năm có mối liên hệ kinh tế trực tiếp hạn chế với cơ chế tạo phí của Uniswap. Quyết định quản trị vào tháng 12 đã thay đổi mối liên hệ này bằng cách chuyển giá trị thông qua TokenJar và quy trình đốt Firepit.
Cơ chế này cũng khiến dữ liệu thực thi trên chuỗi trở nên quan trọng hơn đối với triển vọng nguồn cung UNI. Khối lượng giao dịch hằng ngày, phí giao thức và số dư tài sản TokenJar giờ đây có thể ảnh hưởng đến số lượng token bị loại khỏi lưu thông, dù mối quan hệ này không cố định và cũng không diễn ra ngay lập tức.
Với việc mở khóa toàn bộ token UNI đã hoàn tất vào năm 2024, việc phát hành mới theo lịch không còn là biến số chi phối nguồn cung. Trọng tâm đã chuyển sang việc liệu Uniswap có thể duy trì hoạt động tạo phí trên các pool cốt lõi và những nền tảng mới hơn như Robinhood Chain hay không, nơi khối lượng cổ phiếu được token hóa nhanh chóng trở thành một nguồn đóng góp đáng kể cho hoạt động của giao thức.
Bạn muốn hiểu sâu hơn về thị trường cổ phiếu được token hóa? Hãy xem hướng dẫn của chúng tôi về cổ phiếu được token hóa và cách chúng hoạt động hôm nay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
