Tesla và SpaceX đã thành lập các ủy ban đặc biệt độc lập để xem xét khả năng sáp nhập, Elon Musk cho biết trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh quý III của SpaceX ngày 20/10, mở ra một quy trình chính thức cho sự kết hợp có thể hợp nhất hai công ty lớn nhất của Musk, trong khi định giá, cấu trúc giao dịch và thời điểm vẫn chưa được quyết định.
Musk cho biết ông sẽ rút khỏi quy trình này do xung đột lợi ích. Ông cũng cảnh báo rằng chưa có thỏa thuận nào được đạt và không có gì đảm bảo các cuộc thảo luận sẽ dẫn đến một giao dịch. Các ủy ban chưa công bố thành viên, nhiệm vụ, cố vấn hoặc lịch trình đàm phán.
Bất kỳ đề xuất nào cũng sẽ phải đối mặt với yêu cầu phê duyệt đặc biệt khắt khe từ cổ đông Tesla. Musk cho biết giao dịch sẽ cần sự chấp thuận của những người nắm giữ 50% tổng số cổ phiếu Tesla đang lưu hành, trong đó phiếu trắng được tính là phiếu chống. Tiêu chuẩn này đặt ngưỡng cao hơn mức đa số đơn giản trong số phiếu được bỏ và có thể khiến tỷ lệ tham dự của cổ đông trở thành vấn đề mang tính quyết định.
Cuộc họp ngày 3/12 của Tesla không có nội dung biểu quyết sáp nhập
Bản tuyên bố ủy quyền của Tesla, đề ngày 19/10, đã ấn định cuộc họp cổ đông thường niên vào ngày 3/12. Chương trình nghị sự được công bố không bao gồm đề xuất sáp nhập, khiến khả năng đưa một giao dịch đã hoàn tất ra trước cổ đông vào ngày đó trở nên rất hạn chế, trừ khi Tesla phát hành thêm tài liệu hoặc triệu tập một cuộc họp riêng.
Một thương vụ sáp nhập chính thức thông thường sẽ cần tài liệu công khai chi tiết, nêu rõ khoản thanh toán, các thỏa thuận quản trị, thông tin tài chính và lý do đằng sau giao dịch. Chưa có hồ sơ công khai nào tiết lộ các điều khoản đã đàm phán, tỷ lệ hoán đổi, khoảng định giá hoặc liệu các công ty có đang cân nhắc một giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu hay không.
Quy trình thông qua các ủy ban giúp cả hai công ty có cơ chế đánh giá giao dịch mà không để Musk chỉ đạo đàm phán ở bất kỳ phía nào. Quy trình này cũng đặt trọng tâm vào cách mỗi hội đồng xác định tính độc lập, đặc biệt trong bối cảnh hai công ty có sự chồng lấn về nhân sự.
Ira Ehrenpreis, chủ tịch ủy ban lương thưởng và quản trị của Tesla, đã giữ chức giám đốc SpaceX từ tháng 2, đồng thời vẫn được Tesla liệt kê là thành viên độc lập. Vai trò của ông không tự nó quyết định liệu quy trình sáp nhập có đáp ứng các tiêu chuẩn quản trị hay không, nhưng có thể trở thành tâm điểm nếu Tesla chỉ định các giám đốc vào ủy ban đặc biệt hoặc tìm kiếm sự chấp thuận của cổ đông.
Kết quả của SpaceX cho thấy tăng trưởng cao và chi tiêu lớn
Các số liệu tài chính quý III của SpaceX mang đến cái nhìn ban đầu về hồ sơ hoạt động mà hội đồng quản trị Tesla cần đánh giá. Công ty báo cáo doanh thu quý đạt 14,58 tỷ USD, tăng 161% so với một năm trước, cùng lợi nhuận ròng 4,4 tỷ USD và EBITDA điều chỉnh 8,8 tỷ USD.
Phân khúc “siêu trí tuệ” của công ty tạo ra doanh thu 7,56 tỷ USD, tăng 830% so với cùng kỳ năm trước, và báo cáo lợi nhuận hoạt động 431 triệu USD, tương đương biên lợi nhuận 5,7%. Starlink đóng góp 5,25 tỷ USD doanh thu và 2,37 tỷ USD lợi nhuận hoạt động, đạt biên lợi nhuận hoạt động 45,1%.
Những kết quả đó cũng đi kèm nhu cầu tiền mặt đáng kể. SpaceX báo cáo chi phí đầu tư vốn quý III là 19,59 tỷ USD và dự kiến chi 35 tỷ đến 40 tỷ USD trong quý IV. Công ty ghi nhận khoản lỗ 413 triệu USD trong chín tháng đầu năm.
Sự kết hợp giữa doanh thu tăng trưởng nhanh và chi phí đầu tư vốn gia tăng sẽ định hình mọi cuộc tranh luận về định giá. Tesla có đồng tiền vốn chủ sở hữu được giao dịch công khai, hoạt động sản xuất đã được thiết lập và cơ sở cổ đông nhỏ lẻ lớn. SpaceX có doanh thu dịch vụ biên lợi nhuận cao hơn từ Starlink cùng mảng phóng tên lửa và vệ tinh thâm dụng vốn vẫn thuộc sở hữu tư nhân.
Thỏa thuận có thể tạo ra một quỹ dự trữ Bitcoin doanh nghiệp lớn
Hai công ty cũng sẽ gộp lượng Bitcoin được báo cáo của mình dưới một cơ cấu doanh nghiệp duy nhất nếu thương vụ sáp nhập được tiến hành. Các công bố tài chính được trích dẫn trong báo cáo cho thấy SpaceX nắm giữ 18.712 BTC vào cuối tháng 9, trong khi Tesla nắm giữ 11.509 BTC.
Tổng cộng, quỹ dự trữ sẽ đạt 30.221 BTC. Dựa trên các giá trị được nêu trong những công bố đó, lượng Bitcoin của SpaceX trị giá khoảng 1,573 tỷ USD, còn quỹ dự trữ của Tesla có giá trị ghi sổ gần 791 triệu USD.
Một quỹ ngân quỹ hợp nhất có quy mô như vậy sẽ đưa các quyết định về lưu ký, hạch toán suy giảm giá trị, bán và mua thêm trong tương lai תחת quyền quyết định của một hội đồng quản trị duy nhất. Điều đó không tự động có nghĩa là công ty mới sẽ giao dịch hoặc tăng lượng Bitcoin nắm giữ. Cả Tesla lẫn SpaceX đều chưa công bố chính sách tài sản kỹ thuật số liên quan đến sáp nhập, và lượng tài sản được báo cáo không cho thấy công ty nào có ý định thay đổi chiến lược ngân quỹ của mình.
Quỹ dự trữ tiềm năng này chủ yếu quan trọng như một yếu tố trên bảng cân đối kế toán trong một giao dịch vốn đã có khả năng liên quan đến những câu hỏi phức tạp về quyền sở hữu và kiểm soát. Giá trị thị trường của Bitcoin có thể thay đổi nhanh chóng, nghĩa là giá trị lượng tài sản hợp nhất có thể biến động trong khoảng thời gian từ khi công bố bất kỳ thỏa thuận nào đến lúc hoàn tất giao dịch.
Các nhà phân tích phác thảo các khuôn khổ, không phải các điều khoản đã được thống nhất
Dựa trên các mức định giá thị trường ước tính được trích dẫn trong báo cáo, SpaceX được định giá khoảng 2,1 nghìn tỷ USD và Tesla khoảng 1,5 nghìn tỷ USD. So sánh này cho thấy tỷ lệ hoán đổi gần 0,7 trước khi tính bất kỳ khoản phí bảo hiểm nào, mặc dù chưa công ty nào xác nhận mức định giá.
Tom Narayan, giám đốc điều hành mảng ô tô toàn cầu tại RBC Capital Markets, cho biết SpaceX thâu tóm Tesla thông qua một giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu sẽ là cấu trúc thực tế nhất. Mô hình của ông sử dụng mức giá tham chiếu 480 USD cho cổ phiếu Tesla, phản ánh mức phí bảo hiểm giả định khoảng 30%, và ước tính giá trị kết hợp khoảng 3,74 nghìn tỷ USD. Narayan mô tả các con số này là một kịch bản chứ không phải đề nghị.
Mô hình tương tự ước tính tỷ lệ sở hữu của các cổ đông Tesla có thể giảm từ 54% xuống 48% trong công ty kết hợp. Các tính toán riêng từ phía công ty chứng khoán được trích dẫn trong báo cáo ước tính Musk có thể sở hữu khoảng 37% thực thể kết hợp, đồng thời kiểm soát khoảng 56% quyền biểu quyết.
Dan Levy, nhà phân tích cổ phiếu cấp cao tại Barclays, viết vào ngày 14 tháng 10 rằng thông báo có thể được đưa ra trước cuộc họp thường niên của Tesla, trong khi quá trình phê duyệt và hoàn tất giao dịch có thể kéo dài hơn. Garrett Nelson, nhà phân tích cổ phiếu cấp cao tại CFRA Research, ước tính xác suất giao dịch hoàn tất vào cuối năm sau là 90%, dù dự báo này được đưa ra trước khi Musk xác nhận rằng chưa có điều khoản nào được thống nhất.
Kết quả quý III của Tesla, dự kiến công bố vào ngày 21 tháng 10, có thể cung cấp thêm thông tin cho vấn đề này, đặc biệt về biên lợi nhuận gộp mảng ô tô, lượng xe giao và chi tiêu vốn liên quan đến AI. Theo các số liệu được cung cấp, Tesla đã giao 486.532 xe trong quý III và triển khai hệ thống lưu trữ năng lượng với công suất 13,7 gigawatt-giờ.
Hiện tại, giao dịch tiềm năng này vẫn là một quy trình thăm dò ở cấp hội đồng quản trị thay vì một đề xuất sáp nhập. Tiến triển của giao dịch sẽ phụ thuộc vào công việc của các ủy ban, công bố chính thức, các điều khoản kinh tế được đàm phán và khả năng Tesla nhận được sự chấp thuận từ ít nhất một nửa tổng số cổ phiếu đang lưu hành.
Đang theo dõi tin tức sáp nhập Tesla–SpaceX? Nâng cao chiến lược thị trường của bạn với những phân tích về cổ phiếu được token hóa ngay hôm nay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
