Thị trường tiền mã hóa của Hàn Quốc có thể nhanh chóng phục hồi hoạt động giao dịch bán lẻ khi tâm lý cải thiện, nhưng quốc gia này vẫn chưa tái xây dựng được hệ sinh thái sản phẩm trong nước từng phát triển mạnh trong thị trường tăng giá năm 2021. Khoảng cách này ngày càng rõ rệt khi tăng trưởng toàn cầu tập trung vào hợp đồng tương lai vĩnh cửu, thị trường dự đoán, stablecoin và tài sản thực được token hóa—những lĩnh vực mà các doanh nghiệp Hàn Quốc chưa có hướng vận hành rõ ràng theo các quy định hiện hành.
Theo phép so sánh thị trường làm cơ sở cho đánh giá này, khối lượng giao dịch giao ngay trong nước có thể tăng khoảng 2,5 đến 3 lần trong những giai đoạn tâm lý thị trường cải thiện ngắn hạn. Mức độ phản ứng này phản ánh quy mô và tốc độ của thị trường bán lẻ Hàn Quốc, vốn từng khuếch đại các biến động của những tài sản tiền mã hóa lớn. Tuy nhiên, doanh thu giao ngay cao hơn vẫn chưa tạo ra sự hồi sinh tương xứng của các giao thức, ví, trò chơi blockchain, dự án NFT hay dịch vụ tài chính phi tập trung được phát triển trong nước.
Kết quả là một thị trường vẫn rất sôi động trong việc mua bán tài sản tiền mã hóa, nhưng tham gia trực tiếp ít hơn vào các nhóm sản phẩm đang thu hút vốn, người dùng và hoạt động phát triển cơ sở hạ tầng ở nước ngoài.
Sự phục hồi sau Terra ưu tiên giao dịch hơn các nhà xây dựng sản phẩm
Hàn Quốc từng là một trong những thị trường tiền mã hóa năng động nhất trong chu kỳ trước, với sự hiện diện đáng kể trong các mạng blockchain công khai, tài chính phi tập trung, lĩnh vực trò chơi, token không thể thay thế và các dịch vụ ví hướng đến người dùng. Vụ sụp đổ năm 2022 của Terra, hệ sinh thái stablecoin do Hàn Quốc thành lập, đã làm thay đổi sâu sắc bối cảnh đó.
Vụ sụp đổ đã gây ra tổn thất trên toàn thị trường tiền mã hóa và làm gia tăng sự giám sát đối với các doanh nghiệp tài sản số trong nước. Tại Hàn Quốc, hậu quả bao gồm môi trường quản lý thận trọng hơn và hoạt động ngành từng đi kèm với đợt tăng giá năm 2021 bị thu hẹp. Nhu cầu bán lẻ cuối cùng đã quay trở lại với các token lớn, nhưng nhiều nhà xây dựng và đội ngũ sản phẩm trong nước không tái xuất hiện với quy mô tương đương.
Sự phân kỳ này có ý nghĩa lớn hơn trong một thị trường mà các phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trên toàn cầu đã thay đổi. Theo phép so sánh được trích dẫn trong tài liệu cung cấp, Bitcoin đã đạt đỉnh vào năm 2025 ở mức gần gấp đôi đỉnh năm 2021. Một số lĩnh vực từng định hình chu kỳ tiền mã hóa trước—bao gồm giao dịch NFT, thị trường giao ngay phi tập trung và một phần của DeFi—đã không theo kịp diễn biến của Bitcoin.
Các số liệu so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn thị trường chạm đáy gần đây cho thấy giá trị bị khóa trong DeFi, khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn tập trung và phi tập trung, giá trị token staking thanh khoản, giá trị giao dịch NFT và số thương vụ tài trợ tiền mã hóa đều sụt giảm. Bitcoin trở thành tài sản tham chiếu để đo lường các lĩnh vực on-chain yếu hơn này.
Tăng trưởng sản phẩm toàn cầu đã chuyển hướng sang bốn nhóm
Các lĩnh vực hoạt động mới hơn của ngành ngày càng tập trung vào các sản phẩm giao dịch đầu cơ ở một phía và cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên blockchain ở phía còn lại.
Hợp đồng vĩnh cửu, tức các công cụ phái sinh không có ngày đáo hạn, đã trở thành công cụ chủ chốt cho các nhà giao dịch muốn tiếp cận giá tiền mã hóa bằng đòn bẩy. Thị trường dự đoán đã mở rộng thành các nền tảng giao dịch hợp đồng gắn với những kết quả trong thế giới thực. Stablecoin ngày càng đóng vai trò lớn hơn trong thanh toán, quyết toán và thanh khoản định danh bằng đô la, trong khi token hóa tài sản thực hướng tới việc đưa các quyền lợi đối với tài sản tài chính hoặc vật chất truyền thống lên các mạng blockchain.
Phân tích được cung cấp dẫn số liệu cho thấy hoạt động hợp đồng vĩnh cửu tập trung hằng năm vượt 58 nghìn tỷ USD và khối lượng phái sinh hằng tháng gần đây đạt 3,5 nghìn tỷ USD, cao hơn khối lượng thị trường giao ngay hơn bốn lần. Những con số này cho thấy vì sao lĩnh vực phái sinh đã trở thành một bộ phận lớn trong cấu trúc thị trường tiền mã hóa, thay vì chỉ là một nhóm sản phẩm ngách.
Stablecoin cũng đã phát triển thành một nguồn thanh khoản đô la lớn trên chuỗi. Phân tích này đưa ra mức vốn hóa thị trường toàn cầu của stablecoin trên 211 tỷ USD. Việc sử dụng stablecoin không chỉ giới hạn ở giao dịch mà còn bao gồm chuyển tiền xuyên biên giới, quyết toán và tài sản thế chấp trên các thị trường tài sản số.
Các công ty Hàn Quốc không thể dễ dàng cung cấp những sản phẩm nội địa tương đương trong từng lĩnh vực trong bốn lĩnh vực được xác định.
Phái sinh và thị trường dự đoán đối mặt với các rào cản tức thời
Hợp đồng vĩnh cửu không bị một đạo luật duy nhất của Hàn Quốc nghiêm cấm một cách rõ ràng, nhưng các doanh nghiệp phái sinh tiền mã hóa trong nước chưa có cơ sở pháp lý được thiết lập theo khuôn khổ hiện hành. Các cơ quan quản lý vẫn duy trì cách tiếp cận hạn chế đối với tín dụng và đòn bẩy liên quan đến tài sản mã hóa, làm hạn chế phạm vi mà các nền tảng được cấp phép trong nước có thể cung cấp sản phẩm vĩnh cửu.
Ở những nơi khác, các thị trường được quản lý đã bắt đầu bổ sung hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa. Sở Giao dịch Singapore đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin và Ether. Tại Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin liên quan đến KalshiEX, theo tài liệu được cung cấp.
Thị trường dự đoán phải đối mặt với một trở ngại trực tiếp hơn tại Hàn Quốc. Nhìn chung, các thị trường này bị coi là hoạt động cờ bạc bất hợp pháp, và Ủy ban Tiêu chuẩn Truyền thông Hàn Quốc đã chặn quyền truy cập Polymarket trong nước. Điều đó khiến người dùng và doanh nghiệp Hàn Quốc nằm ngoài một phân khúc ngày càng hiện diện rõ ràng trên toàn cầu thông qua các thị trường gắn với bầu cử, dữ liệu kinh tế, thể thao và các sự kiện khác.
Hạn chế trong nước cũng làm giảm khả năng các công ty Hàn Quốc phát triển những phiên bản tuân thủ quy định của các nền tảng này, vì câu hỏi pháp lý cốt lõi không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở việc các hợp đồng có bị xem là cá cược hay không.
Các quy định về stablecoin và RWA vẫn chưa được hoàn thiện
Stablecoin đặt ra một vấn đề pháp lý khác: nhu cầu và sự chuẩn bị của doanh nghiệp đã hiện hữu, nhưng một cấu trúc pháp lý riêng vẫn chưa hoàn chỉnh. Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số, dự kiến thiết lập khuôn khổ rộng hơn cho tài sản kỹ thuật số, bao gồm stablecoin, đã bị trì hoãn. Cho đến khi các quy định xác định việc phát hành, quản lý dự trữ, quyền quy đổi và phân phối, các doanh nghiệp stablecoin trong nước vẫn thiếu sự rõ ràng về pháp lý.
Tuy vậy, các tổ chức tài chính tại Hàn Quốc vẫn đang chuẩn bị kế hoạch kinh doanh liên quan đến stablecoin, phản ánh kỳ vọng rằng các sản phẩm tiền kỹ thuật số được quản lý cuối cùng có thể được phép hoạt động. Việc thiếu một cơ chế chính thức khiến các kế hoạch này khó chuyển từ giai đoạn chuẩn bị sang vận hành.
Tài sản trong thế giới thực, thường được viết tắt là RWA, cũng đối mặt với một khuôn khổ phân mảnh tương tự. Hàn Quốc có các quy định về chào bán token chứng khoán thông qua khái niệm “sản phẩm đầu tư phân mảnh”, nhưng danh mục này chưa hoàn toàn tương thích với thị trường RWA toàn cầu, vốn bao gồm các quỹ, trái phiếu, tín dụng tư nhân, hàng hóa và những tài sản ngoài chuỗi khác được token hóa.
Các cơ quan quản lý đã chỉ ra rằng những token được bảo chứng bằng chứng khoán Hàn Quốc, phát hành ở nước ngoài và chỉ bán cho người mua ở nước ngoài, có thể ít có khả năng vi phạm Luật Chứng khoán Điện tử hơn. Cách tiếp cận này có thể tạo ra một khoảng không nhất định cho hoạt động phát hành offshore, trong khi các tổ chức Hàn Quốc vẫn phải đối mặt với những hạn chế khi tiếp cận các sản phẩm RWA.
Do đó, lập trường pháp lý của Hàn Quốc khiến phần lớn hoạt động trong nước tập trung vào lĩnh vực quen thuộc là giao dịch giao ngay. Thanh khoản bán lẻ có thể nhanh chóng quay trở lại, nhưng giai đoạn tiếp theo của thị trường phụ thuộc ít hơn vào một đợt bùng nổ khối lượng giao dịch trên sàn và nhiều hơn vào việc các công ty trong nước có nhận được những quy định khả thi cho các sản phẩm đang thu hút hoạt động phát triển ở nơi khác hay không.
Để tìm hiểu các thị trường toàn cầu đang phát triển vượt ra ngoài Hàn Quốc như thế nào, hãy khám phá stablecoin tại châu Á hiện nay và các xu hướng sản phẩm trong khu vực.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ sai sót, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản Dịch vụ và Công bố Rủi ro.
