Các tài sản trong thế giới thực được token hóa nổi lên như một thị trường tăng trưởng hiếm hoi trong nửa đầu năm khó khăn đối với tiền điện tử, khi giá trị RWA trên chuỗi, không bao gồm stablecoin, tăng 53% lên 33 tỷ USD vào giữa năm 2026, theo rwa.xyz. Mức tăng này diễn ra khi tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi giảm từ 115 tỷ USD vào đầu năm xuống còn 70 tỷ USD, trong khi Bitcoin và Ether chịu mức sụt giảm mạnh do áp lực từ lạm phát cao hơn, kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ thắt chặt hơn và dòng vốn xoay chuyển mạnh sang các cổ phiếu liên quan đến AI.
Sự tương phản này cho thấy cơ sở hạ tầng blockchain đang được sử dụng có chọn lọc hơn. Nhu cầu ngày càng tập trung vào các sản phẩm Kho bạc Mỹ được token hóa, cổ phiếu, tín dụng tư nhân và các hợp đồng giao dịch gắn với thị trường truyền thống, thay vì tiếp cận rộng với các token mạng biến động mạnh. Dữ liệu từ rwa.xyz cho thấy cổ phiếu được token hóa tăng từ 291 triệu USD năm 2025 lên 1,816 tỷ USD vào giữa năm, trong khi khối lượng chuyển nhượng cổ phiếu token hóa hàng tuần tăng từ 408 triệu USD vào đầu năm 2026 lên 3,982 tỷ USD vào giữa tháng 6.
Hoạt động này diễn ra trong bối cảnh các tài sản lớn nhất của thị trường crypto gặp khó khăn trong việc thu hút vốn. Bitcoin kết thúc tháng 6 ở mức 60.760 USD, giảm khoảng 20,5% trong tháng và thấp hơn hơn 50% so với mức cao nhất trong 52 tuần là 125.500 USD. Ether đóng cửa tháng 6 ở mức 1.606 USD sau khi giảm 60% trong 250 ngày. Chỉ số Crypto Fear & Greed giảm xuống 15, mức gắn liền với tâm lý cực kỳ sợ hãi.
Cú sốc lạm phát định hình lại kỳ vọng lãi suất
Các điều kiện tiền tệ của Mỹ trở nên kém hỗ trợ đáng kể sau khi Kevin Warsh thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang duy trì phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 6, đánh dấu quyết định thứ tư liên tiếp giữ nguyên lãi suất.
Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 6 của Fed đặt mức tăng trưởng GDP thực năm 2026 ở 2,2% và tỷ lệ thất nghiệp ở 4,3%. Một nửa số nhà hoạch định chính sách nghiêng về khả năng tăng lãi suất trong các dự báo của họ, thay đổi đáng kể so với kỳ vọng trước đó của thị trường về hai hoặc ba lần cắt giảm trong năm 2026.
Dữ liệu lạm phát càng thúc đẩy sự điều chỉnh lại kỳ vọng đó. Cục Thống kê Lao động Mỹ cho biết giá tiêu dùng tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 5 và tăng 0,5% so với tháng 4. Giá sản xuất đối với nhu cầu cuối cùng tăng 6,5% hàng năm và 1,1% trong tháng, trong đó giá hàng hóa thuộc nhu cầu cuối cùng tăng 2,8% so với tháng trước. CPI lõi tăng 2,9% hàng năm và 0,2% hàng tháng.
Đà tăng giá một phần liên quan đến cú sốc nguồn cung năng lượng sau gián đoạn tại Eo biển Hormuz trong bối cảnh hoạt động quân sự của Mỹ và Israel nhằm vào Iran bắt đầu từ ngày 28/2. Sự chậm trễ vận chuyển, các hạn chế bảo hiểm và sản lượng dầu khu vực sụt giảm đã đẩy chi phí năng lượng tăng xuyên suốt các chuỗi cung ứng. Sản lượng miền nam Iraq được cho là đã giảm từ 4,3 triệu thùng/ngày xuống còn 1,3 triệu thùng/ngày, trong đó mỏ Rumaila giảm 700.000 thùng/ngày.
Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho biết 32 quốc gia thành viên đã nhất trí giải phóng 400 triệu thùng dầu từ các kho dự trữ chiến lược, trong đó 164 triệu thùng đã được giải phóng tính đến ngày 8/5. OPEC+ cũng công bố tăng sản lượng trong bốn tháng liên tiếp, bao gồm thêm 188.000 thùng/ngày trong tháng 7. Ngay cả với những biện pháp đó, IEA đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 từ mức tăng 1,2 triệu thùng/ngày trước xung đột thành mức giảm 420.000 thùng/ngày.
Xác suất lãi suất của CME cho thấy khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 đạt 60,7% sau cuộc họp tháng 6. Sau đó, thị trường tiền tệ đã hoàn toàn định giá một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 trước khi những kỳ vọng này dịu lại. Các dự báo vẫn bị phân hóa bất thường: Bank of America dự báo ba lần tăng 25 điểm cơ bản, trong khi CICC và CITIC dự kiến lãi suất sẽ không thay đổi trong năm 2026.
Các ETF Bitcoin ghi nhận chuỗi dòng tiền rút ra kỷ lục kéo dài
Triển vọng thắt chặt trùng hợp với tình trạng rút vốn dai dẳng khỏi các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ. Theo các số liệu được nguồn tin trích dẫn, các quỹ này ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra trong 13 ngày giao dịch liên tiếp từ ngày 15/5 đến ngày 3/6, với tổng cộng 4,4 tỷ USD. Dòng tiền ròng chảy ra trong tháng 6 đạt 4,51 tỷ USD, kết quả theo tháng yếu nhất kể từ khi các sản phẩm này ra mắt.
Đợt bán tháo dường như liên quan chặt chẽ hơn đến việc định giá lại các yếu tố kinh tế vĩ mô thay vì một sự cố tín dụng nội bộ trong lĩnh vực crypto hoặc sự cố nghiêm trọng của một giao thức. Khi chi phí tài chính tăng và lạm phát trở nên khó bị xem nhẹ hơn, các nhà giao dịch đã giảm mức độ tiếp xúc với những tài sản có định giá phụ thuộc nhiều vào điều kiện thanh khoản trong tương lai.
Crypto cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ đợt tăng tập trung của nhóm cổ phiếu bán dẫn và phần cứng châu Á. Theo dữ liệu được trích dẫn, KOSPI của Hàn Quốc tăng 101,1% trong nửa đầu năm, TAIEX của Đài Loan tăng 59,3% và Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 39,2%. Samsung Electronics và SK Hynix tăng tỷ trọng từ 39% giá trị vốn hóa KOSPI vào đầu năm lên 61%, trong khi TSMC chiếm 42,87% giá trị thị trường của Đài Loan.
Mức tăng mạnh nhất của cổ phiếu liên quan đến AI đến từ các chuỗi cung ứng phần cứng bị hạn chế, thay vì phần mềm. Các công ty PCB và đế bán dẫn tăng 282,8% trong nửa đầu năm, trong khi cổ phiếu bộ nhớ tăng 243,9%. Cổ phiếu mạng quang, hạ tầng đám mây, các xưởng đúc và nhà cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu cũng tăng mạnh. Các công ty phần mềm và ứng dụng giảm 33,2%, cho thấy dòng vốn ưu tiên những doanh nghiệp có năng lực vật chất khan hiếm và quyền định giá trong ngắn hạn.
Các kế hoạch huy động vốn lớn của các công ty công nghệ tạo thêm một yêu cầu đối với thanh khoản toàn cầu. SpaceX, OpenAI và Anthropic được cho là nhắm tới tổng số tiền huy động hơn 200 tỷ USD, so với 45 tỷ USD được huy động trên toàn bộ thị trường IPO Mỹ trong năm 2025. Tổng định giá mục tiêu của họ được ước tính ở mức 3,6-3,8 nghìn tỷ USD.
Thị trường token hóa thu hút nhu cầu giao dịch
Sự mở rộng của RWA ngày càng được thúc đẩy bởi khả năng tiếp cận các tài sản truyền thống thông qua hạ tầng giao dịch liên kết với tiền mã hóa. Bốn cấu trúc chính đang cạnh tranh để đáp ứng nhu cầu này: cổ phiếu token hóa được bảo chứng bằng chứng khoán do công ty môi giới nắm giữ, quyền tiếp cận trực tiếp với công ty môi giới, hợp đồng vĩnh cửu tổng hợp trên chuỗi sử dụng giá oracle, và các sản phẩm vĩnh cửu tập trung được thanh toán bằng stablecoin.
Sự khác biệt này có những hệ quả thực tế. Các token đại diện được bảo chứng đầy đủ nhằm mang lại cho người nắm giữ mức độ tiếp xúc kinh tế với tài sản cơ sở được lưu ký, trong khi hợp đồng vĩnh cửu cung cấp mức độ tiếp xúc giá có đòn bẩy mà không sở hữu cổ phiếu, hàng hóa hoặc tiền tệ cơ sở. Một số nền tảng tập trung cung cấp đòn bẩy lên tới 20 lần cho các sản phẩm này, làm tăng cả sức hấp dẫn về thanh khoản lẫn rủi ro của chúng.
Tài liệu nguồn dẫn số liệu cho thấy khối lượng giao dịch RWA vĩnh cửu dạng CEX tăng từ 12,37 tỷ USD trong quý IV năm 2025 lên 203 tỷ USD trong quý II năm 2026. Một sản phẩm vĩnh cửu dựa trên tài sản truyền thống ra mắt ngày 28 tháng 1 được cho là đã vượt 153 tỷ USD khối lượng lũy kế trong vòng hai tháng, sau đó đạt mức cao nhất tuần là 60,3 tỷ USD. Đến tháng 6, khối lượng giao dịch phái sinh cổ phiếu tập trung hàng tuần đạt kỷ lục 11,6 tỷ USD.
Mức tăng trưởng đó diễn ra trong khi hoạt động giao dịch tiền mã hóa truyền thống suy giảm. Theo các số liệu được cung cấp, khối lượng giao dịch giao ngay trong tháng 5 đã giảm 40% so với tháng 1, trong khi khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT giảm 18% trong cùng kỳ. Hoạt động RWA của một nền tảng được cho là phát sinh từ 90 cặp giao dịch, so với 588 cặp trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT, cho thấy sự quan tâm giao dịch tập trung vào một nhóm tương đối hẹp các tài sản quen thuộc.
Những tiến triển về mặt pháp lý đã hỗ trợ quá trình chuyển dịch sang các sản phẩm token hóa có cấu trúc hơn. FINRA đã cấp giấy phép lưu ký cho Securitize, trong khi công tác triển khai vẫn tiếp tục xoay quanh Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, Pháp lệnh Stablecoin của Hồng Kông và khung pháp lý MiCA của Liên minh châu Âu. Nguồn cung stablecoin đã giảm khoảng 10 tỷ USD, tương đương 3%, trong tháng 5 và tháng 6, thấp hơn nhiều so với mức sụt giảm hơn 26% trong đợt suy thoái năm 2022.
Thị trường RWA không giúp thị trường tiền mã hóa tránh khỏi áp lực kinh tế vĩ mô, nhưng đã mang đến cho các nền tảng dựa trên blockchain một nguồn hoạt động rõ ràng hơn trong bối cảnh nhu cầu đối với các token mang tính đầu cơ suy yếu. Khi lãi suất vẫn ở mức cao và dòng vốn tiếp tục đổ vào cơ sở hạ tầng AI, các sản phẩm gắn với nợ chính phủ, tín dụng tư nhân, cổ phiếu và hàng hóa đang nhận được những bằng chứng rõ ràng nhất về nhu cầu bền vững trên chuỗi.
Để tìm hiểu cách cổ phiếu token hóa và RWA có thể định hình lại thị trường vào năm 2026, hãy đọc bản phân tích chi tiết này tiếp theo.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không thể hiện quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
