Theo Tiger Research, các sản phẩm phái sinh tiền mã hóa ngoại biên gắn với cổ phiếu Hàn Quốc đã tạo ra tổng khối lượng giao dịch lũy kế 307 nghìn tỷ won trong giai đoạn từ tháng 2 đến tháng 8 năm 2026, vượt xa hoạt động trên các nền tảng tiền mã hóa nội địa lớn nhất nước này và hình thành một thị trường hoạt động suốt ngày đêm cho phép tiếp cận các công ty như Samsung Electronics và SK Hynix.
Công ty nghiên cứu này cho biết doanh số giao dịch các hợp đồng vĩnh viễn liên kết với cổ phiếu Hàn Quốc đạt 166 nghìn tỷ won chỉ riêng trong tháng 8. Con số này so với 42 nghìn tỷ won khối lượng giao dịch trên năm sàn tài sản kỹ thuật số nội địa lớn nhất Hàn Quốc trong cùng tháng. Sự so sánh này cho thấy các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn đã nhanh chóng trở thành một kênh riêng để giao dịch biến động giá của những công ty niêm yết quen thuộc, thay vì chỉ giao dịch các token tiền mã hóa.
Hợp đồng vĩnh viễn khác với hợp đồng tương lai thông thường vì không có ngày đáo hạn và không yêu cầu giao nhận tài sản cơ sở. Cấu trúc này cho phép các nền tảng cung cấp khả năng tiếp cận có đòn bẩy với cổ phiếu, quỹ giao dịch trên sàn, hàng hóa và chỉ số mà không cần vận hành hạ tầng lưu ký, thanh toán và giờ giao dịch như các sàn chứng khoán.
Cổ phiếu Hàn Quốc được giao dịch sau khi thị trường nội địa đóng cửa
Tiger Research nhận thấy các sản phẩm vĩnh viễn tham chiếu tài sản truyền thống chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong hoạt động giao dịch trên Hyperliquid trong năm 2026, đi kèm với sự gia tăng số lượng người dùng giao dịch các công cụ này.
Các hợp đồng liên kết với cổ phiếu Hàn Quốc đã trở thành một phần nổi bật trong sự mở rộng đó. Hợp đồng vĩnh viễn gắn với Samsung Electronics, SK Hynix và các cổ phiếu dẫn dắt khác của Hàn Quốc có thể được giao dịch qua đêm và vào cuối tuần, khi Sở Giao dịch Hàn Quốc đóng cửa. Cơ chế này cho phép nhà giao dịch thể hiện quan điểm về cổ phiếu Hàn Quốc trong các sự kiện tin tức toàn cầu hoặc diễn biến liên quan đến thu nhập xảy ra ngoài giờ giao dịch tại Seoul.
Khả năng giao dịch liên tục này tạo ra một thị trường song song thay vì thay thế thị trường tiền mặt nội địa. Cổ phiếu vẫn được niêm yết và thanh toán thông qua hệ thống chứng khoán lâu đời của Hàn Quốc, nhưng các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn có thể hấp thụ nhu cầu tiếp cận biến động giá khi thị trường địa phương không hoạt động. Khối lượng ngày càng tăng cho thấy một phần đáng kể nhu cầu đó hiện đang diễn ra ở nước ngoài.
Sự khác biệt đặc biệt rõ ràng ở các công cụ gắn với ETF đòn bẩy. Tiger Research cho biết trong tháng 8, các hợp đồng vĩnh cửu liên kết với ETF Direxion Daily South Korea Bull 3X Shares niêm yết tại Mỹ, giao dịch dưới mã KORU, ghi nhận doanh số khoảng 24,1 tỷ USD. Bản thân KORU giao dịch khoảng 8,9 tỷ USD trong cùng kỳ, đưa doanh số hợp đồng vĩnh cửu lên khoảng 2,7 lần khối lượng của ETF tham chiếu.
Dòng tiền phái sinh có thể lan tới thị trường cơ sở
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cao không nhất thiết có nghĩa là mọi hoạt động đều nằm trong các sàn thuần tiền mã hóa. Tiger Research giải thích rằng các nhà cung cấp thanh khoản đứng ở phía đối ứng của giao dịch hợp đồng vĩnh cửu có thể phòng ngừa rủi ro bằng cách mua hoặc bán các cổ phiếu, ETF hoặc công cụ liên quan khác trên thị trường truyền thống.
Các giao dịch phòng ngừa đó có thể kết nối vị thế phái sinh ngoài khơi với thị trường giao ngay. Nếu nhu cầu đối với một hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu Hàn Quốc trở nên lệch mạnh về một phía, các nhà tạo lập thị trường có thể cần điều chỉnh vị thế phòng ngừa trong tài sản tham chiếu hoặc một tài sản thay thế tương đồng. Tác động sẽ phụ thuộc vào quy mô dòng tiền phòng ngừa, khả năng cung cấp các công cụ phù hợp và thanh khoản tổng thể trên thị trường tiền mặt, nhưng cơ chế này khiến thị trường hợp đồng vĩnh cửu tiến gần hơn đến quá trình hình thành giá truyền thống so với những gì định dạng dựa trên token của chúng có thể gợi ý.
Các ước tính về chi phí giao dịch được Tiger Research trích dẫn cho thấy thanh khoản đã cải thiện ở một số hợp đồng cổ phiếu Hàn Quốc được giao dịch tích cực nhất. Dựa trên mức trung bình 15 ngày, báo cáo nhận thấy một giao dịch trị giá 1 triệu USD trong hợp đồng vĩnh cửu SK Hynix tạo ra mức trượt giá chỉ ở khoảng một chữ số điểm cơ bản. Mức trượt giá thấp vẫn được duy trì ngay cả ngoài giờ giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, cho thấy các nhà giao dịch có thể mở và đóng các vị thế đáng kể mà không phải chịu những đợt chi phí tăng vọt thường gắn với các thị trường qua đêm kém thanh khoản.
Thanh khoản đó là yếu tố cốt lõi tạo nên sức hấp dẫn của mô hình. Một thị trường hợp đồng vĩnh cửu có chênh lệch giá rộng hoặc khớp lệnh thiếu ổn định sẽ mang lại giá trị hạn chế với vai trò là công cụ thay thế cổ phiếu ngoài giờ. Điều kiện khớp lệnh chặt chẽ hơn cho phép giao dịch thường xuyên hơn, đồng thời giúp các công ty chuyên nghiệp quản lý vị thế trên nhiều thị trường dễ dàng hơn.
Danh sách niêm yết đang mở rộng beyond các cổ phiếu đại chúng dễ tiếp cận
Cấu trúc tương tự đang được áp dụng cho nhiều loại cổ phiếu châu Á, chỉ số khu vực và các tài sản khó giao dịch thông qua những kênh truyền thống. Tiger Research chỉ ra các danh sách hợp đồng vĩnh cửu gắn với Anthropic, một công ty trí tuệ nhân tạo chưa niêm yết, và ChangXin Memory Technologies, hay CXMT, nhà sản xuất chip nhớ của Trung Quốc.
Các sản phẩm này không trao quyền sở hữu trong những công ty mà chúng tham chiếu. Thay vào đó, chúng cung cấp một hợp đồng gắn với một chỉ số giá. Sự khác biệt này khiến các nhà giao dịch phụ thuộc vào độ tin cậy của chỉ số hoặc phương pháp định giá được nền tảng sử dụng, đặc biệt đối với các công ty chưa niêm yết, nơi giá thị trường minh bạch và được giao dịch liên tục có thể khan hiếm.
Theo phân tích cấp tài khoản của Tiger Research về hoạt động trên Hyperliquid, xu hướng chuyển sang hợp đồng vĩnh viễn theo cổ phiếu và hàng hóa cũng đang thu hút các tài khoản lớn hơn. Các tài khoản nắm giữ hơn 10 triệu USD đã tăng tỷ trọng giao dịch dành cho các sản phẩm gắn với cổ phiếu và hàng hóa. Báo cáo cũng dẫn một nguồn tin riêng cho biết các chuyên gia Phố Wall đã sử dụng hợp đồng vĩnh viễn ngoài giờ giao dịch thông thường và vào cuối tuần.
Trái phiếu Kho bạc được token hóa bước vào hệ thống ký quỹ
Tài sản thế chấp đang phát triển song song với chính các hợp đồng. Tiger Research cho biết các sản phẩm Trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa, bao gồm BUIDL của BlackRock và USYC của Hashnote, ngày càng được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên một số nền tảng giao dịch.
Việc sử dụng Trái phiếu Kho bạc được token hóa làm ký quỹ có thể mang đến cho các nhà giao dịch một tài sản thế chấp được thiết kế để tạo lợi suất, thay vì để toàn bộ vốn trong các stablecoin không sinh lợi. Tiger Research ước tính lượng USYC được chuyển vào các nền tảng giao dịch đạt khoảng 2,75 tỷ USD trong năm qua, đồng thời cảnh báo rằng không thể mặc định toàn bộ số tiền này đã được dùng làm ký quỹ phái sinh.
Đối với Hàn Quốc, sự gia tăng của các hợp đồng vĩnh viễn theo cổ phiếu nước ngoài đặt ra một câu hỏi chính sách vượt ra ngoài khối lượng giao dịch crypto. Tiger Research cho rằng cơ sở hạ tầng trong nước cần có các quy định rõ ràng hơn đối với các sản phẩm phái sinh, mở rộng quyền tiếp cận của doanh nghiệp tới các sàn tài sản số và các công cụ thanh toán bằng won, có thể bao gồm cả stablecoin won, để cạnh tranh giành hoạt động hiện đang phát triển ở nước ngoài.
Nếu không có các kênh trong nước cho hoạt động giao dịch được quản lý và có thanh khoản đối với những sản phẩm này, mức độ tiếp xúc với giá cổ phiếu các công ty Hàn Quốc có thể tiếp tục chuyển sang những nền tảng hoạt động ngoài giờ giao dịch của Hàn Quốc và nằm ngoài khuôn khổ thị trường chứng khoán hiện hành của quốc gia này.
Muốn tìm hiểu sâu hơn về hợp đồng vĩnh viễn và token gắn với cổ phiếu? Hãy khám phá hướng dẫn của chúng tôi về cổ phiếu được token hóa và mức độ tiếp xúc với cổ phiếu theo phong cách Hàn Quốc.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc tư vấn tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
