Nvidia bước vào báo cáo kết quả kinh doanh quý III tài khóa 2027 vào ngày 17/11 trong bối cảnh hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc chịu sự giám sát chính trị và tuân thủ mới, ngay cả khi hướng dẫn của chính công ty giả định không có doanh thu từ hoạt động điện toán trung tâm dữ liệu tại quốc gia này. Vấn đề trước mắt đối với các nhà giao dịch là liệu doanh số chip H200 tiềm năng cho khách hàng Trung Quốc có thể trở thành nguồn doanh thu đáng kể hay vẫn bị hạn chế bởi giấy phép của Mỹ, phê duyệt nhập khẩu của Trung Quốc và việc xác minh chặt chẽ hơn nơi các bộ xử lý Nvidia được triển khai.
Nvidia dự báo doanh thu quý III đạt $108 tỷ, cộng hoặc trừ 2%, và biên lợi nhuận gộp 74%, cộng hoặc trừ 50 điểm cơ bản. Theo các ước tính được trích dẫn trong bài báo cung cấp, doanh thu đồng thuận hiện ở mức gần $108,8 tỷ. Mọi tiềm năng tăng thêm liên quan đến Trung Quốc dường như chưa được tính trong mức cơ sở đó: Nvidia cho biết trong báo cáo quý trước rằng triển vọng $108 tỷ của họ không bao gồm doanh thu từ hoạt động điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.
Công bố đó làm giảm khả năng việc trì hoãn quyền tiếp cận H200 tự thân sẽ buộc công ty phải ngay lập tức cắt giảm doanh số quý theo hướng dẫn. Điều này cũng khiến thị trường chú ý hơn đến bình luận của Nvidia về nhu cầu tương lai, giấy phép xuất khẩu và các biện pháp kiểm soát mà công ty đã áp dụng đối với khách hàng ở Đông Nam Á, khu vực mà các quan chức Mỹ đã theo dõi sát sao như một tuyến đường tiềm năng cho phần cứng AI bị hạn chế.
Các ủy ban Hạ viện yêu cầu họp kín
Ba chủ tịch ủy ban Hạ viện Mỹ đã yêu cầu Tổng giám đốc Nvidia Jensen Huang tham dự một cuộc họp kín vào ngày 18/11 về các biện pháp an ninh của công ty và những tương tác liên quan đến giám đốc điều hành Megaspeed Alice Huang. Bức thư được gửi ngày 4/11 và công khai ngày 5/11, có chữ ký của các Hạ nghị sĩ Brian Mast, John Moolenaar và Rick Crawford.
Các nhà lập pháp yêu cầu Huang xác nhận khả năng tham dự trước ngày 11/11 hoặc đề xuất các ngày khác. Yêu cầu của họ là một cuộc họp riêng thay vì trát đòi hầu tòa, nên bước tiếp theo sẽ phụ thuộc vào những gì các thành viên biết được và việc họ có chọn tiến hành các phiên điều trần công khai, yêu cầu lời khai bắt buộc, ban hành luật hoặc áp dụng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu hay không.
Thượng nghị sĩ Chris Coons cho biết trên X rằng ông sẽ tìm cách tiến hành một cuộc điều tra liên quan đến các báo cáo này. Theo bài báo cung cấp, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren trước đây đã kêu gọi Huang ra làm chứng công khai về hoạt động bán hàng của Nvidia vào Trung Quốc.
Hội đồng quản trị Nvidia cho biết vào ngày 8/11 rằng họ đã mở cuộc điều tra độc lập về hoạt động tình báo nước ngoài được đề cập trong các báo cáo gần đây. Một ủy ban gồm các giám đốc độc lập, với sự hỗ trợ của cố vấn pháp lý bên ngoài, sẽ tiến hành xem xét. Hội đồng cho biết không có lý do để tin rằng an ninh quốc gia Hoa Kỳ hoặc thông tin mật của Nvidia đã bị tổn hại, trong khi Huang nói ông sẽ hợp tác với cuộc điều tra.
Cuộc điều tra của hội đồng quản trị tạo thêm một tầng giám sát bên cạnh những cam kết công khai của ban lãnh đạo Nvidia. Kết quả điều tra có thể định hình cách công ty phản hồi Quốc hội và khả năng chứng minh rằng họ có thể theo dõi các chip nhạy cảm sau khi bán.
Hồ sơ Megaspeed đặt ra câu hỏi về tuân thủ
Sự chú ý của Quốc hội diễn ra sau các báo cáo về hoạt động mua sắm liên quan đến Megaspeed và tuyến đường mà thiết bị AI có thể đã được vận chuyển qua châu Á. Hồ sơ hải quan của ImportGenius, được trích dẫn trong các bài báo được cung cấp, cho thấy một công ty liên kết với Megaspeed tại Malaysia đã mua ít nhất 4,8 tỷ USD thiết bị AI, bao gồm chip Nvidia và công nghệ liên quan, trong giai đoạn từ tháng 6/2024 đến tháng 2/2026.
Con số mua sắm mô tả giá trị của thiết bị đã mua. Con số này không xác lập rằng phần cứng đã được đưa vào Trung Quốc đại lục vi phạm các quy định của Hoa Kỳ. Tài liệu được cung cấp cũng không đưa tin về cáo buộc chính thức nào nhằm vào Huang hoặc Megaspeed liên quan đến các cáo buộc này.
Nvidia đã phủ nhận việc Megaspeed vận chuyển chip AI của họ sang Trung Quốc. Theo các bài báo được trích dẫn trong tài liệu nguồn, Huang cho biết Nvidia đã rà soát việc triển khai GPU của công ty và nhận thấy chúng đều được kiểm kê đầy đủ.
Kể từ đó, Nvidia đã tăng cường các điều kiện vận hành áp dụng đối với một số khách hàng điện toán đám mây ở Đông Nam Á. Một báo cáo ngày 6/11 cho biết công ty yêu cầu một số đối tác đám mây tham gia hệ thống giám sát Fleet Intelligence và tiết lộ vị trí cùng thông tin vận hành của các bộ tăng tốc. Những yêu cầu này có thể giúp Nvidia duy trì hồ sơ liên tục hơn về vị trí và việc sử dụng chip, thay vì chỉ dựa vào thông tin do khách hàng cung cấp tại thời điểm bán hàng.
Đối với một nhà cung cấp phần cứng AI, hoạt động giám sát này mang lại những hệ quả thương mại bên cạnh lợi ích tuân thủ. Những khách hàng không thể đáp ứng yêu cầu báo cáo có thể thấy việc mua hàng chậm hơn hoặc khó hoàn tất hơn, trong khi những khách hàng sẵn sàng chia sẻ dữ liệu triển khai có thể được tiếp cận nguồn cung rõ ràng hơn.
Nguồn cung H200 tiếp tục mắc kẹt giữa hai hệ thống phê duyệt
H200 đã trở thành tâm điểm của cuộc tranh luận vì nằm giữa quy trình cấp phép xuất khẩu của Mỹ và thủ tục thông quan phía Trung Quốc. Các thông tin được cung cấp cho biết chính quyền Biden đã cấm xuất khẩu H200 sang Trung Quốc trước khi Tổng thống Donald Trump đảo ngược lệnh cấm vào ngày 8/12/2025. Sau đó, Bộ Thương mại đã phê duyệt cho khoảng 10 công ty Trung Quốc mua tối đa 75.000 sản phẩm mỗi công ty, dù các giao dịch vẫn phải tuân theo giấy phép.
Ngay cả khi có khả năng được Mỹ phê duyệt, lượng hàng tồn kho thực tế và việc triển khai hợp pháp tại Trung Quốc đại lục vẫn là những vấn đề riêng biệt. Reuters đưa tin vào ngày 5/11 rằng khoảng 600.000 chip H200 đang được lưu giữ tại Hồng Kông. Cùng bản tin cho biết một số công ty internet lớn của Trung Quốc đã nhận khoảng 10.000 sản phẩm mỗi công ty trong những tháng gần đây, trong khi số lượng nhỏ hơn được chuyển qua các bên trung gian và kênh gián tiếp.
Lượng hàng tồn kho lớn bên ngoài Trung Quốc đại lục có thể phản ánh nhu cầu mạnh mẽ mà không chuyển thành doanh thu của Nvidia trong kỳ báo cáo. Việc ghi nhận doanh thu phụ thuộc vào các điều khoản giao dịch, giao hàng và những điều kiện kế toán khác, trong khi cơ hội bán hàng dài hạn phụ thuộc vào việc khách hàng có thể lắp đặt và vận hành thiết bị theo quy định của cả hai quốc gia hay không.
Tình trạng khan hiếm cũng đã đẩy giá hệ thống trong nước tăng lên. Reuters, theo nội dung được cung cấp, đưa tin một máy chủ được cấu hình với tám chip H200 có giá hơn 6 triệu nhân dân tệ tại Trung Quốc đại lục, cao khoảng gấp ba lần so với một năm trước. Mức giá cao cho thấy nguồn cung bị hạn chế, dù nó cũng có thể giới hạn số lượng khách hàng đủ khả năng triển khai hệ thống trên quy mô lớn.
Báo cáo kết quả kinh doanh sẽ kiểm chứng liệu vấn đề Trung Quốc có ảnh hưởng đến triển vọng dự báo hay không
Báo cáo sắp tới của Nvidia được công bố sau một giai đoạn biến động mạnh của cổ phiếu công ty. Theo dữ liệu thị trường được cung cấp, cổ phiếu đã giảm 9,26% xuống còn 181,60 USD vào ngày 5/11, với khối lượng giao dịch 306 triệu cổ phiếu, trước khi tăng 2,78% lên 186,64 USD vào ngày hôm sau. So với mức đóng cửa cao nhất 239,24 USD vào ngày 6/10, cổ phiếu đã giảm khoảng 22%.
Báo cáo kết quả kinh doanh sẽ là phép thử cụ thể hơn so với những biến động giá cổ phiếu hằng ngày. Mảng trung tâm dữ liệu của Nvidia là động lực tăng trưởng cốt lõi của công ty, và dữ liệu FactSet được trích dẫn trong các thông tin đã cung cấp cho thấy mảng này không đạt kỳ vọng ba lần trong 20 quý vừa qua. Trong các quý còn lại, mảng này vượt dự báo trung bình 5,1%.
Giám đốc tài chính Colette Kress cho biết Trung Quốc chiếm chưa đến 1% doanh thu sản phẩm trung tâm dữ liệu trong quý II, dựa trên thông tin công ty được trích dẫn trong các báo cáo ngày 27/8. Điều đó khiến kết quả ngắn hạn của Nvidia chủ yếu phụ thuộc vào nhu cầu bên ngoài Trung Quốc, trong khi bất kỳ sự mở bán H200 bền vững nào sẽ liên quan nhiều hơn đến định hướng tương lai thay vì quý hiện tại.
Thị trường crypto có thể phản ứng với triển vọng của Nvidia vì các token liên quan đến AI thường được giao dịch như những tài sản beta cao thể hiện sự hào hứng đối với nhu cầu điện toán. Tuy nhiên, tài liệu được cung cấp không xác định nguồn có thể kiểm chứng cho các số liệu tương quan được tuyên bố giữa cổ phiếu Nvidia và token AI, do đó không nên xem những ước tính này là thước đo liên kết thị trường đã được xác lập. Tín hiệu thực tế hơn sẽ là việc Nvidia mô tả nhu cầu là rộng khắp và bị hạn chế bởi nguồn cung, hay cảnh báo về đơn hàng chậm lại, chi phí tuân thủ tăng hoặc khả năng tiếp cận khách hàng tại châu Á bị thu hẹp.
Để hiểu sâu hơn về quy định và tác động thị trường, hãy khám phá những phân tích vĩ mô mới nhất của chúng tôi tại today-cryptos-week-of-reckonings.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hay lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai sót, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
