Theo Uniform Labs, Multiliquid đã huy động vòng hạt giống do Polychain dẫn đầu để xây dựng một giao thức thanh khoản dành cho tổ chức, nhằm biến các quỹ được token hóa thành nguồn thanh khoản on-chain gần như tức thì. Vòng huy động này nâng tổng số vốn của công ty lên 8 triệu USD, với sự tham gia của Strobe Ventures, CMT Digital, Metalayer Ventures, Generative Ventures và Circle Ventures.
Công ty đang nhắm đến một điểm nghẽn dai dẳng trong các tài sản thực được token hóa: nhiều quỹ chỉ có thể được mua hoặc mua lại thông qua quy trình do tổ chức phát hành vận hành, có thể mất vài ngày để hoàn tất thanh toán. Multiliquid cho biết giao thức của họ sẽ cho phép người nắm giữ tài sản được token hóa đổi tài sản đó lấy stablecoin trong một giao dịch nguyên tử, tạo ra một con đường tiếp cận thanh khoản mà không phải chờ chu kỳ mua lại tiêu chuẩn của quỹ cơ sở.
Thanh toán nguyên tử có nghĩa là cả hai bên của một giao dịch được hoàn tất đồng thời hoặc không bên nào được hoàn tất. Trong mô hình của Multiliquid, cấu trúc này nhằm cho phép người nắm giữ quỹ được token hóa chuyển đổi vị thế của mình thành stablecoin ngay lập tức, trong khi người nắm giữ stablecoin có thể tiếp cận các tài sản được token hóa chịu sự quản lý thông qua cùng quy trình.
Nguồn vốn hạt giống nhắm đến thanh khoản tài sản được token hóa
Uniform Labs mô tả Multiliquid là một lớp thanh khoản trung lập, ưu tiên tuân thủ dành cho các tài sản được token hóa, bao gồm các sản phẩm Kho bạc được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ, công cụ tín dụng tư nhân và các tài sản thực khác. Giao thức được thiết kế như một nền tảng thanh toán 24/7, kết nối các token tài sản được quản lý với stablecoin.
Công ty cho biết Multiliquid hỗ trợ các quỹ được token hóa từ Wellington Management, VanEck, Janus Henderson và Fasanara, cùng các stablecoin lớn như USDC. Thông báo không nêu rõ những quỹ cụ thể nào hiện có thể được sử dụng thông qua giao thức, khối lượng giao dịch mà giao thức đang xử lý hoặc trạng thái triển khai.
Theo Uniform Labs, Multiliquid được thành lập bởi các cựu nhân viên của Standard Chartered và UniCredit. Trang web của công ty được liệt kê là multiliquid.xyz.
Nguồn vốn hạt giống đưa Multiliquid vào nhóm ngày càng đông các dự án đang tìm cách giải quyết khoảng cách vận hành giữa các sản phẩm tài chính on-chain được quản lý và môi trường giao dịch luôn mở của các blockchain công khai. Các sản phẩm Kho bạc và thị trường tiền tệ được token hóa có thể mang lại cho người nắm giữ khả năng tiếp cận lợi suất ngắn hạn, nhưng mức độ hữu ích của chúng đối với việc quản lý danh mục on-chain chủ động phụ thuộc nhiều vào khả năng chuyển đổi nhanh chóng thành stablecoin có thể sử dụng để chi tiêu.
Độ trễ thanh toán hạn chế việc sử dụng các quỹ được token hóa
Cơ chế vận hành của các quỹ truyền thống có thể tạo ra sự không tương thích với các thị trường blockchain. Một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa có thể đại diện cho quyền đối với một phương tiện đầu tư cơ sở được quản lý, nhưng việc đăng ký mua và mua lại vẫn có thể tuân theo các khung thời gian xử lý thông thường, thời hạn chốt lệnh của quỹ và các yêu cầu thanh toán.
Điều đó có thể khiến người nắm giữ phải lựa chọn giữa việc duy trì vốn trong một quỹ tạo lợi suất và nắm giữ stablecoin sẵn sàng được sử dụng ngay lập tức. Một giao thức thanh khoản có khả năng hỗ trợ các giao dịch hoán đổi liên tục có thể giảm bớt sự đánh đổi này, với điều kiện giao thức có đủ thanh khoản và duy trì các yêu cầu tuân thủ gắn với những tài sản cơ sở.
Mô hình của Multiliquid không loại bỏ quy trình mua lại của quỹ cơ sở. Thay vào đó, mô hình này được thiết kế để tạo ra một phương thức chuyển đổi thứ cấp trên chuỗi giữa các tài sản được token hóa và stablecoin. Một người tham gia thị trường cần thanh khoản bằng stablecoin có thể trao đổi token quỹ với một người tham gia khác hoặc nhà cung cấp thanh khoản, trong khi quy trình thanh toán dài hơn ở cấp quỹ vẫn được tách biệt khỏi giao dịch đó.
Sự khác biệt này khiến các nhà cung cấp thanh khoản và độ sâu thị trường đóng vai trò đặc biệt quan trọng. Việc chuyển đổi nhanh chỉ hữu ích ở quy mô lớn nếu giao thức có thể hấp thụ các lệnh đáng kể mà không tạo ra chênh lệch giá lớn giữa tài sản được token hóa và stablecoin nhận được. Thông báo nêu rõ thiết kế thanh toán và các tài sản được giao thức hỗ trợ, nhưng không cung cấp số liệu về thanh khoản sẵn có, mức chênh lệch giá hoặc năng lực trong những giai đoạn thị trường chịu áp lực.
Các hạn chế về lợi suất stablecoin tạo ra vai trò cho token quỹ
Uniform Labs cũng liên hệ khả năng sử dụng của giao thức với chính sách stablecoin của Hoa Kỳ. Công ty cho biết các khuôn khổ stablecoin liên bang, bao gồm GENIUS Act, cấm các đơn vị phát hành stablecoin thanh toán trả lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ.
Khi stablecoin thanh toán không thể phân phối lãi, các sản phẩm Trái phiếu Kho bạc và thị trường tiền tệ được token hóa mang đến một cấu trúc riêng cho những người dùng muốn tiếp cận lợi suất trên chuỗi. Tuy nhiên, lợi nhuận này đi kèm một chi phí thực tế nếu việc chuyển đổi tài sản trở lại thành stablecoin cần nhiều ngày thay vì vài phút.
Multiliquid đang định vị mình giữa hai chức năng đó: stablecoin để thanh toán và giao dịch tức thời, cùng các quỹ được quản lý và token hóa để nắm giữ những tài sản giống tiền mặt có thể tạo ra lợi nhuận. Cách tiếp cận này có thể cho phép các tổ chức và nhà giao dịch chuyên nghiệp duy trì số dư trong các quỹ được token hóa trong những giai đoạn thị trường yên ắng, sau đó tìm kiếm thanh khoản bằng stablecoin khi cần thanh toán giao dịch hoặc điều chỉnh vị thế.
Trường hợp sử dụng đó phụ thuộc vào khả năng của giao thức trong việc duy trì mức giá đáng tin cậy và thanh khoản dồi dào suốt ngày đêm. Một quỹ Trái phiếu Kho bạc được token hóa có thể có giá trị cơ sở tương đối ổn định, nhưng thị trường on-chain cho token đó vẫn có thể gặp phải những biến động tạm thời nếu thanh khoản mỏng hoặc nhu cầu thoát vị thế tăng mạnh.
Thị trường Trái phiếu Kho bạc được token hóa đã đạt 15 tỷ USD
Theo RWA Foundation, nhu cầu đối với các tài sản thực được token hóa đã tăng mạnh. Tổ chức này cho biết thị trường tài sản thực được token hóa đạt 39 tỷ USD vào tháng 10 năm 2026, trong đó nợ chính phủ Hoa Kỳ được token hóa chiếm hơn 15 tỷ USD.
Các sản phẩm Trái phiếu Kho bạc đã trở thành một phân khúc lớn vì kết hợp nợ chính phủ ngắn hạn với khả năng chuyển nhượng on-chain. Các nhà quản lý tài sản, bao gồm BlackRock và Franklin Templeton, đã phát hành các quỹ Trái phiếu Kho bạc được token hóa, cho thấy các công ty quản lý quỹ lâu đời nhìn thấy một thị trường thương mại cho cổ phần quỹ dựa trên blockchain.
Vòng gọi vốn của Multiliquid phản ánh một đặt cược cụ thể hơn: thách thức tiếp theo đối với các quỹ được token hóa không còn là chứng minh rằng tài sản được quản lý có thể được đại diện on-chain, mà là khiến chúng hoạt động hiệu quả trong các thị trường vốn on-chain. Nếu người nắm giữ quỹ được token hóa có thể chuyển đổi vị thế thành stablecoin một cách đáng tin cậy chỉ trong một giao dịch, những tài sản đó có thể trở thành tài sản thế chấp thiết thực hơn, công cụ quản lý ngân quỹ và nguồn thanh khoản có thể triển khai.
Giao thức sẽ phải vượt qua bài kiểm tra vốn phổ biến đối với cơ sở hạ tầng thị trường on-chain: thu hút đủ tài sản được quản lý, thanh khoản stablecoin và các đối tác giao dịch tích cực để việc chuyển đổi tức thì có thể hoạt động ngoài phạm vi các giao dịch nhỏ. Sự tham gia của Polychain và Circle Ventures mang đến cho Multiliquid sự hậu thuẫn từ các công ty gắn liền với cơ sở hạ tầng thị trường tài sản số, trong khi giá trị của giao thức cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng triển khai, độ sâu thanh khoản và khung tuân thủ chi phối từng tài sản được hỗ trợ.
Khám phá cách tài sản được token hóa và stablecoin định hình lại thanh khoản—tìm hiểu sâu về RWA được token hóa trong bài phân tích chuyên sâu này ngay hôm nay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không thể hiện quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
