Kalshi bán 1,12 tỷ đô la cổ phần

Kalshi đã tiết lộ việc bán 1,12 tỷ đô la chứng khoán vốn thông qua một đợt chào bán riêng bắt đầu từ ngày 3 tháng 4, theo một Mẫu D nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào thứ Ba. Hồ sơ này đặt tổng quy mô của đợt chào bán gần 1,5 tỷ đô la, để lại khoảng 380 triệu đô la chứng khoán có sẵn để bán theo cùng thông báo.

Việc tiết lộ này bổ sung một điểm dữ liệu mới đáng kể vào chu kỳ huy động vốn nhanh chóng của Kalshi, điều này đã đẩy nhà điều hành thị trường dự đoán được điều chỉnh vào nhóm các công ty công nghệ tài chính tư nhân có giá trị cao nhất. Mẫu D không phân tích chi tiết người mua cá nhân hoặc điều khoản của các giao dịch, nhưng số tiền được báo cáo đã bán đủ lớn để có thể bao gồm cả khoản tài trợ Series F trị giá 1 tỷ đô la mà Kalshi đã công bố trước đó.

Vòng Series F đó, được tiết lộ vào tháng 5, do Coatue dẫn đầu và định giá Kalshi ở mức 22 tỷ đô la. Những người tham gia bao gồm Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley và Ark Invest, theo thông báo của Kalshi.

Hồ sơ SEC chỉ ra khả năng huy động vốn nhiều hơn

Các hồ sơ Mẫu D được các công ty sử dụng để huy động vốn thông qua các đợt chào bán riêng lẻ được miễn trừ khỏi quy trình đăng ký công khai tiêu chuẩn của SEC. Chúng cung cấp một cái nhìn hạn chế nhưng hữu ích về số tiền mà một công ty đã bán theo một miễn trừ cụ thể và số tiền còn lại trong một đợt chào bán.

Thông báo của Kalshi cho thấy công ty vẫn còn khoảng 380 triệu đô la có sẵn trong số tiền chào bán gần 1,5 tỷ đô la khi nộp hồ sơ. Điều đó không nhất thiết có nghĩa là số tiền còn lại sẽ được bán ngay lập tức, nhưng nó cho phép công ty linh hoạt tiếp tục phát hành chứng khoán mà không cần nộp thông báo mới cho mỗi giao dịch.

Con số 1,12 tỷ đô la đặt doanh số bán vốn được tiết lộ của Kalshi cao hơn nhiều so với quy mô của riêng Series F vào tháng 5. Vì một Mẫu D có thể bao gồm một khoảng thời gian rộng hơn và nhiều lần đóng cửa, hồ sơ này để ngỏ khả năng rằng tổng số bao gồm cả Series F và các đợt bán hàng sau đó liên quan đến hoạt động huy động vốn sau này.

Kalshi chưa công khai chi tiết thành phần của các giao dịch được báo cáo trong hồ sơ hôm thứ Ba.

Các báo cáo đã đặt giá trị tiếp theo của Kalshi gần 40 tỷ đô la

Các cuộc thảo luận gây quỹ của công ty được cho là đã tiếp tục sau vòng Series F. Financial Times đã báo cáo vào tháng 6 rằng Kalshi có thể kết thúc một vòng tài trợ mới sớm nhất là vào quý ba. Đầu tháng này, The Information báo cáo rằng Kalshi đang đàm phán để huy động 750 triệu đô la với mức định giá khoảng 40 tỷ đô la, với Sequoia Capital và Wellington Management tham gia vào các cuộc thảo luận.

Mức định giá 40 tỷ đô la sẽ đại diện cho một sự gia tăng mạnh mẽ từ con số 22 tỷ đô la gắn liền với vòng tài trợ tháng 5. Một động thái như vậy sẽ phụ thuộc vào nhiều hơn là khối lượng giao dịch tiêu đề: các nhà đầu tư thị trường tư nhân sẽ đánh giá liệu hoạt động có thể duy trì bền vững ngoài lịch thể thao lớn, liệu công ty có thể bảo vệ cấu trúc được quy định của mình tại tòa án hay không, và các thách thức pháp lý từng bang trở nên tốn kém như thế nào.

Kích thước của Form D không xác nhận rằng Kalshi đã hoàn thành một vòng mới ở mức định giá đó. Nó cho thấy rằng công ty đã tạo ra một phương tiện tài trợ lớn trong khi những cuộc thảo luận đó đã được báo cáo.

Khối lượng giao dịch tháng 7 đưa Kalshi vượt qua Polymarket

Kalshi báo cáo 40 tỷ đô la khối lượng giao dịch trong tháng 7, một con số nhấn mạnh quy mô mà các nền tảng hợp đồng sự kiện đạt được trong một tháng bị chi phối bởi hoạt động thể thao. Polymarket và Polymarket US báo cáo tổng cộng 12,9 tỷ đô la khối lượng hàng tháng trong cùng kỳ.

Cùng nhau, những con số được báo cáo từ các nền tảng đó lên tới 52,9 tỷ đô la, cho thấy tốc độ nhanh chóng mà các thị trường dự đoán đã trở thành một điểm đến có ý nghĩa cho giao dịch xung quanh thể thao, bầu cử, phát hành kinh tế và các sự kiện có thể đo lường khác.

Hoạt động được báo cáo cũng phản ánh sự chia rẽ ngày càng cạnh tranh giữa mô hình được quy định của Kalshi tại Mỹ và các hoạt động riêng biệt của Polymarket. Kalshi hoạt động như một thị trường hợp đồng được chỉ định dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, trong khi các đối thủ của nó đã theo đuổi các cấu trúc và thị trường địa lý khác nhau.

Khối lượng cao có thể tạo ra sự chú ý và cải thiện sức hấp dẫn của một nền tảng đối với các nhà đầu tư thị trường tư nhân, nhưng chúng cũng có xu hướng theo mùa. Các con số được cung cấp cho thấy hoạt động hàng tuần giảm khoảng 56% vào giữa tháng 8 sau khi lịch thể thao mùa hè kết thúc. Sự suy giảm đó minh họa thách thức mà các nền tảng đã mở rộng nhanh chóng thông qua các hợp đồng thể thao phải đối mặt: duy trì sự tham gia khi có ít sự kiện lớn hơn.

Tranh chấp bang vẫn là một hạn chế đối với sự mở rộng

Nỗ lực huy động vốn của Kalshi diễn ra khi áp lực pháp lý cấp tiểu bang đang trở thành một rủi ro hoạt động trung tâm. Tổng chưởng lý New York Letitia James đã hành động chống lại các hợp đồng sự kiện thể thao chưa được phê duyệt, trong khi tranh chấp pháp lý và quy định cũng đã xuất hiện ở Maryland.

Vấn đề cốt lõi trong các trường hợp này là liệu các hợp đồng sự kiện liên quan đến thể thao được giao dịch trên các nền tảng được liên bang quản lý có thuộc luật hàng hóa liên bang hay có thể bị hạn chế theo quy định cờ bạc và cá cược thể thao của tiểu bang. Kalshi đã lập luận rằng các hợp đồng của họ là các dẫn xuất được quản lý liên bang, trong khi các cơ quan tiểu bang đã cho rằng kết quả thể thao thuộc phạm vi giám sát cờ bạc của họ.

Các quyết định của tòa án có thể định hình liệu Kalshi có thể cung cấp một số hợp đồng nhất định trên toàn quốc hay phải điều hướng các hạn chế riêng biệt ở từng tiểu bang. Câu hỏi đó mang lại hậu quả thương mại trực tiếp: thể thao đã trở thành một trong những nguồn hoạt động giao dịch lớn nhất cho các nền tảng thị trường dự đoán, và giới hạn của tiểu bang có thể thu hẹp quyền truy cập vào một danh mục lớn chính xác khi các công ty đang được định giá dựa trên tiềm năng tăng trưởng của họ.

Hồ sơ SEC mới nhất của Kalshi cho thấy rằng vốn tư nhân tiếp tục chảy vào công ty mặc dù có sự không chắc chắn về mặt pháp lý đó. Khả năng còn lại trong đợt chào bán gần 1,5 tỷ đô la của họ mang lại cho họ thêm không gian để tài trợ cho các biện pháp bảo vệ pháp lý, phát triển sản phẩm và mở rộng trong khi tình trạng của các hợp đồng sự kiện thể thao đang bị tranh cãi tại các tòa án tiểu bang.