Formation Securities LLC đã thông báo cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ về kế hoạch ra mắt một nền tảng trên Solana để giao dịch cổ phiếu Mỹ được token hóa, dự kiến ra mắt vào đầu năm 2027 với cổ phiếu của Exodus Movement, Forward Industries và Galaxy Digital nằm trong số những chứng khoán đầu tiên được cung cấp.
Nền tảng được đề xuất sẽ hoạt động theo Innovation Exemption của SEC, một khuôn khổ có điều kiện kéo dài 5 năm dành cho giao dịch thứ cấp các chứng khoán được token hóa đủ điều kiện. Formation Securities cho biết cấu trúc này sẽ cho phép người dùng đã được xác minh nắm giữ cổ phiếu trong các ví kỹ thuật số tự lưu ký và giao dịch suốt ngày đêm, đồng thời vẫn giữ các quyền biểu quyết, nhận cổ tức và các quyền cổ đông khác gắn với cổ phiếu niêm yết truyền thống.
Kế hoạch đưa cổ phiếu của các công ty đại chúng trực tiếp vào môi trường giao dịch onchain của Solana, sử dụng các pool nhà tạo lập thị trường tự động được cấp quyền thay vì sổ lệnh trung tâm truyền thống. Nhà tạo lập thị trường tự động, hay AMM, sử dụng tài sản gộp và công thức định giá được lập trình để hỗ trợ giao dịch mà không yêu cầu người mua và người bán gửi các lệnh khớp nhau tại cùng một thời điểm.
Thông báo công khai của Formation Securities cho biết một đại lý chuyển nhượng sẽ tiếp tục chịu trách nhiệm về sổ đăng ký cổ đông chính thức. Blockchain sẽ ghi nhận hoạt động giao dịch, trong khi sổ sách của đại lý chuyển nhượng vẫn tiếp tục quyết định quyền sở hữu hợp pháp. Sự phân chia này nhằm bảo toàn các chức năng pháp lý doanh nghiệp của cơ sở hạ tầng chứng khoán truyền thống, đồng thời cho phép thanh toán onchain và lưu ký dựa trên ví.
Việc ra mắt sẽ bắt đầu với ba công ty niêm yết
Formation Securities dự kiến cổ phiếu được token hóa của Exodus Movement, Inc. (NYSE: EXOD), Forward Industries, Inc. (NASDAQ: FWDI) và Galaxy Digital Inc. (NASDAQ: GLXY) sẽ được cung cấp khi giao dịch bắt đầu. Công ty không đưa ra ngày ra mắt cụ thể ngoài mốc đầu năm 2027.
Việc cung cấp từng chứng khoán sẽ phụ thuộc vào các yêu cầu của Innovation Exemption và quy trình của tổ chức phát hành. Theo khuôn khổ được Formation Securities mô tả, các công ty sẽ nhận được thông báo trước 30 ngày trước khi cổ phiếu của họ có thể được đưa vào giao dịch, tạo cơ hội để các tổ chức phát hành phản đối.
Superstate và Securitize được kỳ vọng sẽ cung cấp cổ phiếu được token hóa cho nền tảng. Formation Securities cho biết quyền truy cập sẽ được cung cấp thông qua nền tảng riêng của công ty và các kênh liên quan đến Alpaca, Passage by CoinList, Anchorage Digital Bank, N.A., BitGo Bank & Trust, National Association, Fireblocks, giao diện giao dịch JTX của Jito, cùng các nhà cung cấp ví Solflare và Squads.
Mạng lưới được đề xuất sẽ chỉ dành cho những người tham gia đã được xác minh, thay vì mặc định mở cho mọi ví Solana. Formation Securities cho biết người dùng sẽ phải đáp ứng các yêu cầu về nhận diện khách hàng và thẩm định trước khi truy cập các pool. Hạ tầng token cũng sẽ áp dụng cơ chế cấp quyền và các hạn chế chuyển nhượng, cho phép nền tảng kiểm soát ví nào có thể nhận hoặc chuyển token chứng khoán.
Mô hình đó duy trì một cổng tuân thủ tập trung, dù tài sản được dự kiến lưu trữ trong các ví do người dùng kiểm soát. Mô hình này cũng hạn chế một trong những khác biệt thực tế phổ biến giữa chứng khoán được token hóa và tài sản tiền mã hóa có thể tự do chuyển nhượng: việc nắm giữ một token cổ phiếu không tự động có nghĩa là token đó có thể được gửi đến bất kỳ địa chỉ nào trên blockchain công khai.
Khuôn khổ của SEC đặt ra giới hạn về quy mô và khối lượng
Theo Formation Securities, Quy định miễn trừ đổi mới của SEC, được công bố vào tháng 9 năm 2026, cung cấp cơ sở pháp lý cho nền tảng dự kiến. Quy định miễn trừ này được cấu trúc như một chương trình tạm thời, dự kiến hết hạn vào năm 2031, đồng thời bao gồm các giới hạn về số lượng chứng khoán và khối lượng giao dịch được phép.
Formation Securities cho biết cấp độ đầu tiên cho phép tối đa 75 mã chứng khoán và giới hạn khối lượng giao dịch hằng ngày ở mức 0,25% khối lượng cổ phiếu trung bình hằng ngày của tháng trước. Cấp độ thứ hai có thể hỗ trợ tối đa 250 mã, tùy thuộc vào các điều kiện vận hành riêng. Khuôn khổ này cũng yêu cầu công bố thông tin công khai, các biện pháp thẩm định khách hàng và quy trình xử lý gián đoạn hoạt động.
Những giới hạn đó có thể định hình thanh khoản ban đầu của nền tảng. Một cổ phiếu được token hóa có thể được giao dịch liên tục, nhưng giới hạn hằng ngày sẽ hạn chế lượng tài sản có thể được luân chuyển qua thị trường trên chuỗi. Điều này khiến chương trình ban đầu phù hợp hơn với việc thử nghiệm các cơ chế thanh toán, lưu ký và quyền cổ đông, thay vì ngay lập tức chuyển một phần lớn khối lượng cổ phiếu niêm yết sang hạ tầng blockchain.
Formation Securities cho biết các giao dịch sẽ được thanh toán nguyên tử trên chuỗi, nghĩa là token chứng khoán và tài sản thanh toán sẽ được chuyển trong cùng một giao dịch, hoặc cả hai đều không được chuyển. Người dùng dự kiến sẽ giao dịch bằng stablecoin và các tài sản khác được phép theo khuôn khổ này.
Công ty cũng cho biết người nắm giữ token có thể sử dụng các cổ phiếu đủ điều kiện trong những ứng dụng trên chuỗi đã được phê duyệt. Mọi hoạt động sử dụng như vậy vẫn bị giới hạn bởi các quy tắc chuyển nhượng của token và yêu cầu xác minh người tham gia của nền tảng, thay vì tạo ra khả năng kết hợp không hạn chế giữa các ứng dụng tài chính phi tập trung.
Cơ sở hạ tầng Solana và công nghệ Orca làm nền tảng cho nền tảng giao dịch
Formation Securities đã chọn Solana cho nền tảng giao dịch và viện dẫn hoạt động hiện có của mạng lưới trong lĩnh vực tài sản được token hóa, tốc độ giao dịch và chi phí giao dịch thấp. Công ty cho biết Solana lưu trữ hơn 5 tỷ USD tài sản thực được token hóa, mặc dù con số này bao gồm cả các tài sản không phải cổ phiếu.
Dự án bắt nguồn từ Project Open, một đề xuất được liên minh gồm Orca, Superstate và Solana Policy Institute đệ trình lên Crypto Task Force của SEC vào tháng 4 năm 2025. Formation Securities cho biết công việc này diễn ra trước Innovation Exemption của SEC.
Công ty đang cấp phép công nghệ AMM từ Orca, một giao thức hoạt động trên Solana bắt đầu vận hành vào đầu năm 2021. Formation Securities cho biết người dùng đã giao dịch hơn 550 tỷ USD tài sản kỹ thuật số thông qua phần mềm AMM của Orca tính đến ngày 31 tháng 10 năm 2026. Công ty cũng cho biết Certora đã chính thức xác minh phần mềm này và bốn công ty bảo mật độc lập đã thực hiện 11 cuộc kiểm toán.
Theo Formation Securities, Predicate, Sec3, Solidus Labs và TRM Labs cũng dự kiến cung cấp dịch vụ khi ra mắt. Christopher Montagano giữ chức chủ tịch công ty.
Triển vọng của nền tảng giao dịch sẽ phụ thuộc vào việc các công ty niêm yết có đồng ý tham gia hay không, các đơn vị phát hành token có thể duy trì liên kết đáng tin cậy giữa hồ sơ trên chuỗi và sổ đăng ký cổ đông chính thức hay không, cũng như các giới hạn trong chương trình thí điểm của SEC có cho phép đủ hoạt động để tạo ra thanh khoản hữu dụng hay không. Đề xuất của Formation Securities là phép thử ban đầu về việc liệu cổ phiếu được token hóa có thể mang lại giao dịch liên tục dựa trên ví mà không tách cổ đông khỏi các quyền pháp lý gắn liền với cổ phần của họ hay không.
Tò mò về cổ phiếu được token hóa và RWA trên Solana? Tìm hiểu sâu hơn với hướng dẫn của chúng tôi về cổ phiếu được token hóa ngay hôm nay.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không đại diện cho quan điểm hoặc lời khuyên tài chính của Toobit. Chúng tôi không đảm bảo về tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin này và sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số tiềm ẩn rủi ro; người dùng nên tự đánh giá tình hình tài chính của mình và các rủi ro liên quan. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản dịch vụ và Công bố rủi ro.
