Tham gia thị trường hợp đồng tương lai tiền mã hóa giống như bước vào một đường đua tài chính tốc độ cao. Giao dịch giao ngay đơn giản là mua tài sản kỹ thuật số để lưu trữ trong ví.
Khoản lỗ vẫn chưa được thực hiện cho đến khi một vị thế giao ngay chính thức được đóng. Ngược lại, hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa mang toàn bộ rủi ro thanh lý.
Biến động giá đột ngột có thể tự động xóa sạch tài sản thế chấp, tuy nhiên hợp đồng tương lai vĩnh cửu mang lại tiềm năng tăng giá lớn hơn so với việc nắm giữ tài sản giao ngay. Nhà giao dịch nên làm quen với các hệ thống quản lý rủi ro để giúp bảo toàn tính toàn vẹn của tài khoản trong khi hướng đến những mức lợi nhuận hấp dẫn như vậy.
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu bắt đầu bằng việc hiểu cách các sàn giao dịch tiền mã hóa đánh giá số dư tài khoản mỗi giây. Hiểu về lãi và lỗ (P&L), phí giao dịch, phí funding và các ngưỡng thanh lý ký quỹ là một điểm khởi đầu tốt.
Hợp đồng tương lai là gì?
Một hợp đồng tương lai là thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản ở mức giá định trước trong tương lai. Trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), nhà giao dịch tiền mã hóa chủ yếu sử dụng hợp đồng tương lai vĩnh cửu, còn được gọi là perps.
Đây là những hợp đồng không có ngày hết hạn, cho phép giao dịch liên tục dựa trên biến động giá tài sản. Không giống hợp đồng tương lai truyền thống, các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh cửu có thể duy trì mở vô thời hạn miễn là giao dịch được hỗ trợ bằng đủ ký quỹ.
Đặc điểm:
-
Đòn bẩy và ký quỹ: Không cần thanh toán toàn bộ ngay từ đầu. Mua 1 Bitcoin (BTC) trên thị trường giao ngay với mức giá giả định 60.000 USD yêu cầu 60.000 USDT. Trong giao dịch tương lai, một khoản tiền gửi nhỏ (ký quỹ ban đầu) chẳng hạn như 6.000 USDT cho phép kiểm soát cùng một vị thế BTC trị giá 60.000 USD.
-
Tính linh hoạt giữa vị thế long và short: Các vị thế tương lai có thể tạo lợi nhuận trong cả thị trường tăng và giảm, trong khi giao dịch giao ngay hoàn toàn phụ thuộc vào xu hướng giá tăng. Nhà giao dịch mở vị thế long khi kỳ vọng Bitcoin tăng mạnh hoặc vị thế short để tận dụng các đợt giảm của thị trường.
-
Giá đánh dấu và thanh toán bằng tiền mặt: Hợp đồng được thanh toán bằng USDT thay vì tài sản vật chất. Các vị thế được điều chỉnh linh hoạt theo thời gian thực bằng cách sử dụng giá đánh dấu công bằng, tính toán lãi chưa thực hiện và bảo vệ trước những đợt tăng giá đột biến. Giá đánh dấu theo dõi giá trị thị trường của một tài sản trên nhiều sàn giao dịch thay vì các giao dịch nội bộ trên một sàn. Điều này đảm bảo P&L chưa thực hiện và việc thanh lý dựa trên mức giá ổn định.
-
Bảo vệ rủi ro của sàn giao dịch: Toobit tự động khớp người mua và người bán, sử dụng quỹ bảo hiểm nội bộ để bù đắp khoản thiếu hụt trong những đợt biến động mạnh của thị trường.
Cách thức hoạt động: vị thế long và short
Trên các CEX như Toobit, giao dịch hợp đồng vĩnh cửu dựa vào việc khớp các vị thế đối ứng trên BTC/USDT ví dụ, sổ lệnh. Trader A mở một vị thế mua là tín hiệu tăng giá, còn Trader B mở một vị thế bán là tín hiệu giảm giá.
Mở một vị thế mua
Trader A dành cả buổi sáng để phân tích biểu đồ kỹ thuật, quan sát các mức hỗ trợ mạnh và dòng tiền mua vào từ các tổ chức. BTC một lần nữa được giả định giao dịch ở mức $60,000.
Tin tưởng giá sẽ tăng lên $70,000, Trader A sử dụng đòn bẩy 10x để đặt lệnh giới hạn mua trị giá $10,000. Điều này tạo ra một vị thế $10,000 chỉ với $1,000 ký quỹ ban đầu.
-
Mục tiêu: Mua thấp lúc này, bán lại cao hơn sau đó.
-
Nếu BTC tăng lên $70,000 (+16.6%): Với đòn bẩy 10x, mức tăng 16.6% tạo ra lợi nhuận $1,660. Khoản ký quỹ $1,000 trở thành tổng vốn chủ sở hữu tài khoản $2,660.
-
Nếu BTC giảm xuống $54,000 (-10%): Giao dịch rơi sâu vào khoản lỗ chưa thực hiện. Nếu giá đánh dấu chạm ngưỡng thanh lý, sàn giao dịch sẽ tự động đóng vị thế để ngăn tài khoản phát sinh nợ. Mức giảm 10% với đòn bẩy 10x sẽ xóa sạch khoản ký quỹ $1,000 (vị thế $10,000 x mức lỗ 10% = khoản lỗ $1,000).
Mở một vị thế bán
Trên cùng một sổ lệnh, Trader B nhận thấy mức kháng cự mạnh trên biểu đồ 4 giờ và dự đoán thị trường sẽ điều chỉnh giảm. Trader này không muốn mua BTC mà muốn kiếm lợi nhuận nếu giá sụp đổ.
Dự đoán giá sẽ giảm xuống $50,000, Trader B sử dụng đòn bẩy 10x để đặt lệnh giới hạn bán trị giá $10,000. Điều này mở một vị thế trị giá $10,000 chỉ với $1,000 ký quỹ ban đầu.
-
Mục tiêu: Chốt giá bán cao ngay bây giờ, rồi mua lại với giá rẻ hơn sau đó.
-
Nếu Bitcoin giảm xuống $50,000 (-16.6%): Sử dụng đòn bẩy 10x, mức giảm giá 16.6% tạo ra lợi nhuận $1,660, nâng tổng số dư tài khoản lên $2,660.
-
Nếu Bitcoin tăng lên $66,000 (+10%): Giao dịch chịu khoản lỗ chưa thực hiện khi giá đi ngược lại lệnh bán. Điều này làm tăng tỷ lệ ký quỹ và đưa vị thế đến gần mức thanh lý hơn. Với đòn bẩy 10x, mức tăng giá 10% ngược chiều lệnh bán sẽ xóa sạch khoản ký quỹ $1,000 (vị thế $10,000 x mức lỗ 10% = khoản lỗ $1,000).
Cơ chế khớp lệnh trung lập
Sàn giao dịch không đứng về một hướng thị trường nào. Sàn liên tục khớp các lệnh mua của Trader A với các lệnh bán của Trader B.
Cơ chế này tính lại P&L chưa thực hiện theo thời gian thực bằng giá đánh dấu và thu các khoản phí maker hoặc taker nhỏ. Phí funding cũng được chuyển giao giữa bên mua và bên bán mỗi 8 giờ để giữ giá hợp đồng neo theo thị trường giao ngay.
Theo dõi P&L
Hãy hình dung đây là việc ghi điểm trên màn hình. Khi mở một vị thế futures, số dư tài khoản liên tục biến động dựa trên diễn biến thị trường.
Các nền tảng chia những khoản lãi và lỗ này thành hai danh mục riêng biệt. Ngoài ra còn có những cách khác nhau để tính các loại P&L này.
P&L chưa thực hiện
P&L chưa thực hiện theo dõi khoản lãi hoặc lỗ đang diễn ra của các vị thế đang mở. Vì thị trường biến động nhanh, chỉ số giá đánh dấu được sử dụng thay vì giá giao dịch cuối cùng thực tế để tính con số này.
Việc sử dụng giá đánh dấu bảo vệ nhà giao dịch khỏi các đợt sập giá chớp nhoáng do những lệnh lớn đơn lẻ trên sổ lệnh gây ra.
-
Vị thế mua: Mua Ethereum (ETH) ở mức $4,000 sẽ tạo ra lợi nhuận chưa thực hiện khi giá đánh dấu tăng lên $4,100. Khoản này được tính bằng cách nhân chênh lệch giữa giá vào lệnh và giá đánh dấu với quy mô vị thế.
-
Vị thế bán: Bán ETH ở mức $4,000 tạo ra khoản lãi chưa thực hiện khi giá đánh dấu giảm xuống $3,900. Trừ giá đánh dấu khỏi giá vào lệnh rồi nhân với quy mô vị thế để tính lợi nhuận.
P&L đã thực hiện
P&L đã thực hiện thể hiện khoản lãi hoặc lỗ cuối cùng được ghi nhận khi một vị thế đóng. Khoản này bao gồm giá vào lệnh, giá đóng lệnh, phí giao dịch đã trả và mọi khoản thanh toán funding được quyết toán trong thời gian giao dịch.
Cho đến khi vị thế đóng, các khoản lãi hoặc lỗ vẫn chỉ tồn tại trên giấy tờ. Khoản này được tính bằng cách lấy giá đóng lệnh trừ giá vào lệnh, rồi nhân với quy mô vị thế.
Phí giao dịch
Mọi CEX đều hoạt động như một doanh nghiệp, và các nền tảng hợp đồng tương lai của họ thu phí giao dịch nhỏ mỗi khi một giao dịch mở hoặc đóng. Các khoản phí này hoàn toàn phụ thuộc vào loại lệnh:
-
Phí maker: Được tính khi đặt lệnh giới hạn nằm trên sổ lệnh, bổ sung thanh khoản cho thị trường. Phí maker thường thấp hơn vì chúng giúp tăng độ sâu thị trường.
-
Phí taker: Được tính khi đặt lệnh thị trường khớp ngay với một lệnh hiện có, lấy đi thanh khoản khỏi sổ lệnh. Phí taker cao hơn vì lệnh thị trường yêu cầu xử lý ngay lập tức, tiêu thụ thanh khoản trên sổ lệnh thay vì góp phần tăng độ sâu thị trường.
Hầu hết các nền tảng sử dụng hệ thống cấp VIP như Toobit dựa trên số dư tài khoản hoặc khối lượng giao dịch trong 30 ngày. Mức phí giảm khi khối lượng giao dịch tăng, giúp các nhà giao dịch tích cực giữ lại nhiều lợi nhuận hơn.
Ở cấp VIP 0, các tài khoản có dưới 500 USDT hoặc khối lượng giao dịch trong 30 ngày dưới 3 triệu USDT sẽ chịu mức phí cơ bản. Các giao dịch chịu phí maker 0.0200% và phí taker 0.0600% .
Ngược lại, cấp VIP 6 yêu cầu ít nhất 3 triệu USDT hoặc khối lượng giao dịch trong 30 ngày đạt 500 triệu. Các giao dịch ở cấp này chịu mức phí giảm còn 0.0060% đối với maker và 0.0300% đối với taker.
Tỷ lệ funding
Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày đáo hạn, khi đó tất cả tài khoản sẽ được quyết toán. Tuy nhiên, trong thị trường crypto, hợp đồng tương lai vĩnh cửu không có ngày đáo hạn và cho phép các vị thế duy trì vô thời hạn.
Không có ngày đáo hạn, phí funding giúp giá hợp đồng tương lai bám sát giá trị thực trên thị trường giao ngay. Cứ vài giờ, các nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế sẽ trao đổi các khoản thanh toán trực tiếp ngang hàng (P2P) dựa trên điều kiện thị trường:
-
Tỷ lệ funding dương: Khi giá hợp đồng tương lai giao dịch cao hơn giá giao ngay, các vị thế mua sẽ trả tiền cho các vị thế bán. Điều này khuyến khích bán khống và hạn chế việc sử dụng đòn bẩy tăng giá quá mức.
-
Tỷ lệ funding âm: Khi giá hợp đồng tương lai giảm xuống dưới giá giao ngay, các vị thế bán sẽ trả tiền cho các vị thế mua. Điều này khuyến khích người mua tham gia và hạn chế việc sử dụng đòn bẩy giảm giá.
Vì các khoản thanh toán funding diễn ra trực tiếp giữa các nhà giao dịch, sàn giao dịch không thu bất kỳ khoản phí hay hoa hồng nào từ quy trình này. Việc quyết toán được tự động thực hiện mỗi 8 giờ, ghi nợ một bên và ghi có cho bên còn lại.
Số tiền phí dựa trên tổng quy mô vị thế thay vì tiền ký quỹ ban đầu:
Phí funding = Quy mô vị thế x Tỷ lệ funding
Ví dụ, với quy mô vị thế $10,000 và tỷ lệ funding +0.01%, một vị thế mua sẽ trả trực tiếp $1.00 cho một vị thế bán. Cơ chế này hoạt động như một sợi dây cao su vô hình, liên tục kéo giá hợp đồng tương lai trở về giá trị thực trên thị trường giao ngay.
Ký quỹ và thanh lý
Đòn bẩy là yếu tố hấp dẫn chính của giao dịch hợp đồng tương lai, cho phép các nhà giao dịch kiểm soát những vị thế lớn với khoản tiền ký quỹ tương đối nhỏ. Tuy nhiên, đòn bẩy vẫn là con dao hai lưỡi.
Nếu thị trường biến động quá bất lợi so với một giao dịch đang mở, tiền ký quỹ khả dụng cuối cùng sẽ bị sử dụng hết. Điều này kích hoạt một cơ chế thanh lý, một quy trình quản lý rủi ro tự động được thiết kế để đóng các vị thế trước khi tài khoản phát sinh nợ.
Các nền tảng theo dõi mức độ an toàn của vị thế bằng cách sử dụng tỷ lệ ký quỹ, chỉ số đo lường tỷ lệ giữa mức ký quỹ duy trì yêu cầu và vốn chủ sở hữu còn lại trong tài khoản. Ký quỹ duy trì thể hiện số dư tối thiểu tuyệt đối cần có để duy trì một giao dịch hoạt động.
Khi thua lỗ thị trường làm giảm vốn chủ sở hữu khả dụng, tỷ lệ ký quỹ sẽ tăng. Khi vốn chủ sở hữu giảm xuống bằng ngưỡng ký quỹ duy trì (tỷ lệ ký quỹ 100%), cơ chế thanh lý tự động sẽ được kích hoạt để ngăn ngừa các khoản lỗ tiếp theo.
Ký quỹ cô lập và ký quỹ chéo
-
Ký quỹ cô lập: Nhà giao dịch phân bổ một khoản tiền ký quỹ cụ thể, cố định cho từng giao dịch. Nếu giao dịch thất bại, khoản lỗ chỉ giới hạn ở số tiền ký quỹ đã phân bổ, giúp bảo vệ số tiền còn lại trong tài khoản.
-
Ký quỹ chéo: Tất cả các vị thế đang mở đều dùng chung một quỹ tài sản thế chấp duy nhất trên toàn tài khoản. Mặc dù điều này mang lại sự linh hoạt hơn cho giao dịch trong thời kỳ thị trường biến động, những biến động thị trường nghiêm trọng có thể khiến toàn bộ số dư tài khoản gặp rủi ro.
Điều gì xảy ra trong quá trình thanh lý?
Khi xảy ra thanh lý, hệ thống sẽ đóng các vị thế ở mức giá phá sản. Đây là mức giá lý thuyết mà tại đó tiền ký quỹ của vị thế giảm xuống bằng 0.
Để xử lý tình trạng biến động cực đoan khi các lệnh không thể được thực hiện ngay lập tức, các nền tảng như Toobit duy trì một quỹ bảo hiểm để bù đắp các khoản thâm hụt còn lại.
Nếu quỹ đó cạn kiệt, một tự động giảm đòn bẩy (ADL) cơ chế được kích hoạt. Tính năng này sẽ đóng dần các vị thế đối ứng đang có lợi nhuận để khôi phục sự cân bằng và duy trì sự ổn định chung của nền tảng.
Quản lý rủi ro giao dịch hợp đồng tương lai tiền mã hóa
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa cung cấp một nền tảng để tận dụng biến động giá, nhưng thành công dài hạn phụ thuộc vào việc quản lý rủi ro có kỷ luật. Hiểu cách P&L, phí maker và taker, cùng tỷ lệ funding tương tác với nhau sẽ giúp nhà giao dịch đưa ra quyết định sáng suốt cho mỗi lệnh.
Đòn bẩy giúp kéo dài sức mua của vốn, tuy nhiên việc theo dõi sát các tỷ lệ ký quỹ mới là điều bảo vệ vị thế khỏi bị thanh lý bất ngờ. Ngay cả trong những giai đoạn biến động cực đoan, Toobit cung cấp các lớp bảo vệ rủi ro để giúp bảo mật số dư của người dùng.
Bằng cách cân bằng quản lý rủi ro giao dịch hợp đồng vĩnh cửu với các tính năng an toàn tự động, nhà giao dịch có thể tự tin điều hướng các thị trường biến động nhanh.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu (DYOR) trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào.
