UNI поднялся выше $5,40 31 авг., достигнув максимальной цены с января после более чем двукратного роста с июньского минимума $2,31, поскольку система Uniswap по сжиганию комиссий поглощала токены на фоне растущей торговой активности в Robinhood Chain.
Согласно рыночным данным, приведённым в материалах, рост токена за три месяца превысил 100%. Ралли совпало с резким увеличением торговли токенизированными акциями через инфраструктуру автоматизированного маркетмейкера Uniswap в Robinhood Chain, где протокол стал одним из крупнейших источников комиссий сети.
Модель Uniswap существенно изменилась с конца 2025 года. На протяжении большей части своей истории UNI предоставлял держателям права управления, тогда как основная часть торговых комиссий, генерируемых пулами Uniswap, направлялась поставщикам ликвидности. В декабре 2025 года голосование по управлению одобрило новую токеномическую модель, активировавшую протокольные комиссии и разрешившую сжигание 100 миллионов UNI.
Данные панели Dune показали, что к 31 авг. совокупный объём сожжённых UNI достиг примерно 110 миллионов токенов, стоимость которых по текущим ценам составляла около $630 миллионов. Этот объём сжигания включает первоначальное сокращение предложения, одобренное управлением, а также последующие сжигания, связанные со сбором комиссий.
Robinhood Chain обеспечивает растущую долю сжиганий
Robinhood Chain запустила основную сеть в июле и с первого дня сделала Uniswap v2, v3, v4 и UniswapX доступными через веб-интеграции, интеграции с кошельками и API. К 31 авг. общий объём заблокированных средств в сети превысил $700 миллионов, согласно DefiLlama.
Данные Token Terminal показали, что 31 авг. Uniswap обработал в Robinhood Chain около $130 миллионов дневного объёма торговли токенизированными акциями — это был максимальный зафиксированный уровень для данного рынка. Показатель был примерно в 10 раз выше, чем месяцем ранее, при этом на Uniswap v3 и v4 приходились почти равные доли активности.
Согласно представленным данным, за предыдущие 24 часа протокол принёс в сети $4,29 миллиона дохода. Это составляло почти половину комиссионного дохода Robinhood Chain за этот период, а по объёму протокол уступал только Pons — платформе для выпуска токенов.
Концентрация активности обеспечивает системе сжигания токенов более прямую связь с торговыми комиссиями, чем UNI имел при прежней модели, ориентированной на управление. Данные Dune показали, что на Robinhood Chain приходилась почти половина средней дневной стоимости сжигания UNI в августе, когда в отдельные дни из обращения изымалось более 100 000 UNI. Средняя дневная стоимость сжигания за месяц превысила $400 000.
Активы, поступающие в виде комиссий, а не прямые обратные выкупы, обеспечивают работу механизма
Процесс сжигания токенов Uniswap отличается от обычной программы обратного выкупа. Комиссии протокола сначала не конвертируются в USDT или USDC, а затем не используются для покупки UNI на открытом рынке.
Вместо этого часть комиссий отправляется в контракт TokenJar, который может хранить различные активы, включая ETH, стейблкоины, другие криптовалюты и токенизированные акции. Участники могут вывести активы из этого контракта только путем сжигания UNI эквивалентной стоимости через процесс, известный как Firepit.
Такая структура создает арбитражную сделку. Боты отслеживают чистую стоимость активов, хранящихся в TokenJar, сжигают UNI, чтобы получить эти активы, когда транзакция становится прибыльной, а затем продают или иным образом управляют выведенными токенами на вторичных рынках. В результате сокращение предложения финансируется активами, сгенерированными протоколом, а не автоматической покупкой UNI на рынке.
Это различие определяет то, как механизм может влиять на торговлю UNI. Сжигание создает регулярный спрос на UNI со стороны арбитражеров, стремящихся получить активы из TokenJar, но не гарантирует постоянного потока рыночных ордеров на покупку. Темпы сжигания зависят от объема комиссий, стоимости и ликвидности активов, хранящихся в TokenJar, рыночной цены UNI, а также от того, остается ли арбитраж экономически привлекательным после учета транзакционных издержек.
Токенизированные акции обеспечивают Uniswap публичную ликвидность
Направление Robinhood операций с токенизированными акциями в публичный автоматизированный маркетмейкер дает Uniswap роль, выходящую за рамки обмена токенами в криптовалютной экосистеме. Вместо того чтобы полагаться исключительно на внутреннюю систему запроса котировок, или RFQ, в которой маркетмейкеры отвечают на запросы о совершении сделок, такая конфигурация направляет активность в ончейн-пулы ликвидности.
Автоматизированный маркетмейкер использует смарт-контракты и объединенные активы для установления цен и исполнения сделок. Публичные пулы могут обеспечивать прозрачную ончейн-активность, однако они также требуют от поставщиков ликвидности и разработчиков протокола управления такими рисками, как волатильность цен, неравномерная ликвидность и особый регуляторный режим для токенизированных ценных бумаг.
Эта схема особенно актуальна для Uniswap, поскольку токенизированные акции создают потенциально новый источник комиссий, отличный от традиционной торговли криптовалютами. Торговля такими продуктами может приводить к частым, но небольшим транзакциям, связанным с часами работы фондового рынка и спросом со стороны розничных инвесторов, при этом законность доступа к токенизированным ценным бумагам различается в разных юрисдикциях. В материалах предложение описывается как ориентированное на розничный доступ за пределами США, где структура продукта и правила его распространения могут отличаться от действующих в Соединённых Штатах.
Изменившаяся дискуссия об оценке UNI
Рост UNI выше $5.40 отражает переоценку рынком токена, который годами имел лишь ограниченную прямую экономическую связь с механизмом получения комиссий Uniswap. Декабрьское решение по управлению изменило эту связь, направив стоимость через TokenJar и процесс сжигания Firepit.
Этот механизм также повышает значимость данных об исполнении операций в блокчейне для прогнозов предложения UNI. Ежедневные объёмы торгов, комиссии протокола и остатки активов TokenJar теперь могут влиять на количество токенов, выводимых из обращения, хотя эта взаимосвязь не является ни фиксированной, ни мгновенной.
После завершения полной разблокировки токенов UNI в 2024 году новая плановая эмиссия больше не является главным фактором, определяющим предложение. В центре внимания теперь находится вопрос о том, сможет ли Uniswap поддерживать получение комиссий в своих основных пулах и на новых площадках, таких как Robinhood Chain, где объём токенизированных акций быстро стал значимым источником активности протокола.
Хотите глубже разобраться в рынках токенизированных акций? Изучите наше руководство о токенизированных акциях и принципах их работы сегодня.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за любые ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
