Что такое токенизированные акции и как они работают?

Если вы когда-либо пытались продать акцию после закрытия рынков или хотели сделать ребалансировку портфеля в воскресенье, вы уже знаете эту проблему: фондовые биржи закрываются. Системы клиринга отключаются. Ваши деньги просто лежат и ждут. Эта система была создана для работы по банковским часам, а не для мира, функционирующего круглосуточно.

 

Раньше в этом был смысл. Сейчас — уже нет. Информация передаётся мгновенно, а криптовалютные рынки работают круглосуточно. Тем не менее фондовый рынок по-прежнему закрывается каждые выходные. Именно этот пробел стремятся заполнить токенизированные акции. Они задают простой вопрос: если Bitcoin никогда не спит, почему акции Microsoft должны?

 

Что такое токенизированные акции?

Токенизированные акции — это цифровые представления традиционных акций, выпущенные в блокчейн сетях. Каждый токен обеспечен одной акцией (или частью акции) реальной компании, находящейся на хранении у регулируемого субъекта. По сути, вы имеете дело с цифровым правом на акцию реальной компании — это похоже на электронную запись владения, но размещённую в публичном реестре.

 

В отличие от традиционных акций, хранящихся в брокерских аккаунтах или центральных депозитариях, токенизированные акции существуют в блокчейне, что позволяет им быстрее перемещаться, торговаться круглосуточно и интегрироваться с крипторынками так, как это невозможно для обычных акций. Это переносит записи о праве собственности из институциональных баз данных в распределённый реестр, который может проверить любой желающий.

 

Важно понимать следующее: токен обычно не является самой акцией. В большинстве случаев это право, закреплённое юридическими соглашениями, а не отражённое в таблице капитала компании. Представьте это как квитанцию с прикреплёнными правилами.

 

В зависимости от структуры токен может представлять собой прямое владение, бенефициарный интерес, находящийся у хранителя, или синтетическую позицию, отражающую цену акции.

 

Именно здесь возникает настоящая напряжённость. Токенизированные акции — это мост между двумя системами, которые не полностью доверяют друг другу. Криптовалюты функционируют по принципу «код — это закон». Рынки и регулирующие органы действуют на основе настоящего закона.

 

Токен работает только если его юридическая структура надёжна. Когда это так, токенизированные акции позволяют интегрировать ценные бумаги в более быстрые и гибкие финансовые системы, не игнорируя существующее регулирование.

 

Как на самом деле работают токенизированные акции?

Рассмотрим их по ключевым пунктам: выпуск, право собственности, торговля и расчёты.

Выпуск

Регулируемый эмитент, как правило, брокер-дилер или финансовое учреждение, удерживает реальные акции на счёте хранения. Для каждой акции, находящейся у него, он выпускает соответствующий цифровой токен в блокчейне, таком как Ethereum, Solana, или в реестре с ограниченным доступом. Эти токены часто соответствуют стандартам ERC-20 или SPL, что обеспечивает предсказуемое поведение в кошельках и на биржах.

 

Это не тот случай, когда «криптомир создаёт акцию из воздуха». Токен существует только потому, что реальная акция находится на хранении. Если хранитель теряет акцию, то токен также не должен существовать, и регуляторы обеспечивают аудиты и соблюдение требований этими организациями.

Право собственности

После выпуска право собственности на эти токены записывается в блокчейне. Это означает, что ваш адрес является записью о праве собственности. Нет посреднического реестра или клирингового центра, где бы отдельно хранилась «настоящая» запись. Право собственности прозрачно, поддаётся проверке и возникает моментально.

 

Именно здесь начинаются резкие отличия от традиционных записей об учете акций. В привычной системе брокер ведёт книгу записей, и вы полагаетесь на ее точность. С токенизированными акциями блокчейн выполняет роль как реестра, так и уровня расчетов.

Торговля

Токенизированные акции могут торговаться на платформах цифровых активов, поддерживающих токенизированные ценные бумаги. Некоторые централизованные биржи (CEX) и определённые регулируемые децентрализованные платформы предлагают рынки для этих активов. Сделки могут проводиться круглосуточно и без выходных, что контрастирует с обычным окном торгов с 9:30 до 16:00 на фондовых биржах.

 

Исполнение практически мгновенное, так как оно происходит в блокчейне. Если пользователь A продаёт токен пользователю Б, то изменение права собственности сразу записывается в реестр без ожидания пакетной обработки или окна расчётов.

Расчёты

Здесь токенизация по-настоящему раскрывает свой потенциал. Традиционный расчёт происходит в режиме T+2 (день сделки плюс два рабочих дня). С токенизированными акциями расчёт может происходить практически мгновенно в блокчейне, при условии поддержки ончейн-расчётов платформой.

 

Это снижает риски контрагентов и устраняет путаницу при сверке между различными системами.

 

Почему токенизация имеет значение?

Токенизированные акции — это больше, чем просто новинка. Они предлагают реальные преимущества по сравнению с традиционными системами:

Дробное владение

Хотите владеть 0,0001 акции Amazon? С токенизированными акциями это обычное дело. Дробное владение акциями становятся возможным благодаря тому, что токены можно делить, что делает акции высокой стоимости доступными для всех.

Быстрый расчёт

Практически мгновенный расчёт снижает риски и быстрее освобождает капитал. Больше не нужно ждать два дня, пока сделки завершатся, прежде чем снова использовать средства.

Прозрачность

Блокчейн делает право собственности и переводы общедоступными для аудита. Вы сами можете просматривать реестр. С такой степенью прозрачности сложно спорить.

Круглосуточный доступ к рынку

Криптотрейдеры не любят ограничения, а токенизированные акции их не имеют. Если рынок токенизированных акций открыт на платформе круглосуточно, вы можете торговать в любое время, а не только в часы работы биржи.

 

А какие риски?

Не всё так безоблачно и стремительно, как может показаться:

Регуляторная неопределённость

Токенизированные акции находятся на пересечении двух миров: законодательства о ценных бумагах и технологий блокчейна. Регуляторы в США, ЕС и других странах до сих пор пытаются понять, как классифицировать эти активы. 

 

Платформы должны пройти регистрацию, соблюдать правила KYC и AML, а также зачастую получать лицензии брокера-дилера. Это не вседозволенность.

Риски хранения активов

Вся система зависит от того, действительно ли эмитент владеет базовыми акциями. Если хранитель неправильно управляет активами, то токены остаются без реального обеспечения. Аудиты и страхование помогают, но этот риск все равно нельзя игнорировать.

Технические риски

Смарт-контракты и инфраструктура блокчейна не идеальны. Ошибки, уязвимости или нестабильность сети могут повлиять на торговую инфраструктуру. Хорошие платформы минимизируют эти риски, но они все еще являются частью системы.

 

Как токенизированные акции вписываются в криптоиндустрию?

На первый взгляд токенизированные акции могут показаться традиционными финансовыми инструментами, скрывающимися за фасадом блокчейна. Но на самом деле они являются мостом между децентрализованным миром крипторасчётов и регулируемой финансовой системой:

• Они переводят институциональные активы на блокчейн-инфраструктуру.

• Они превращают записи о праве собственности в прозрачные, программируемые данные.

• Они позволяют криптоплатформам предлагать пользователям регулируемые финансовые продукты.

Токенизированные акции — это не криптовалюта, заменяющая традиционные акции. Это криптовалюта, расширяющая традиционные активы на новую инфраструктуру.

 

Итак… Как может выглядеть будущее?

Токенизированные акции находятся на ранней стадии развития. Но у этой идеи есть поддержка, потому что она решает реальные проблемы: медленные расчёты, ограниченный доступ и жёсткие часы торговли. Если токенизация расширит свой масштаб, то это может изменить представление людей о ликвидности, праве собственности и доступе к рынкам.

 

Будущее может выглядеть так:

• Мир, где акции, облигации и даже активы реального мира (RWA) торгуются на блокчейне наряду с криптовалютой.

• Пользователи легко переключаются между акциями и токенами в одном кошельке.

• Глобальные рынки, которые никогда не спят, потому что не зависят от часовых поясов или устаревших клиринговых систем.

Всё это не гарантировано; регулирование, технологии и внедрение должны совпадать. Но пока токенизированные акции — один из самых интересных способов слияния традиционного мира финансов с криптоиндустрией.