Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда разрешит размещение зарегистрированных в стране криптовалютных биржевых фондов с 16 октября в рамках, первоначально ограниченной биткоином и эфиром, открывая регулируемый внутренний канал для взаимных фондов, частных фондов и розничных покупателей, желающих получить доступ к двум крупнейшим цифровым активам.
Согласно тайской SEC, правила требуют, чтобы каждый крипто-ETF точно отслеживал цену одного базового актива, при этом средняя чистая позиция в нем за финансовый год должна составлять не менее 80% стоимости чистых активов. Такая структура предназначена для продуктов, в целом отражающих движение рынка биткоина или эфира, а не для портфелей, способных значительно перераспределяться между токенами или другими инвестициями.
Паи крипто-ETF можно будет торговать только после их листинга на Фондовой бирже Таиланда. До начала торгов покупатели продукта должны будут подтвердить, что осознают риски, связанные с крипто-ETF, а компаниям по ценным бумагам будет запрещено предоставлять маржинальные кредиты для финансирования покупок.
Эти ограничения приближают первый внутренний режим регулирования крипто-ETF в Таиланде к спотовой модели, при которой фонд призван отслеживать базовый актив, а не к продукту для торговли с плечом. Биткоин и эфир могут резко меняться в цене за короткие периоды, а запрет на маржинальное кредитование со стороны компаний по ценным бумагам исключает один из способов, которым покупатели могли бы увеличить убытки сверх суммы первоначальной покупки за наличные.
Местные правила хранения активов и управления фондами
Тайская SEC требует, чтобы хранение активов крипто-ETF осуществляли кастодианы, лицензированные регулятором. Это условие помещает хранение базовых цифровых активов фондов в контролируемую Таиландом систему регулирования цифровых активов, не позволяя управляющему фондом свободно выбирать нелицензированного поставщика услуг.
По словам SEC, управляющие фондами могут передавать соответствующие услуги на аутсорсинг только управляющим фондами цифровых активов, имеющим надлежащую лицензию. Компании цифровых активов, желающие управлять крипто-ETF, также должны будут соответствовать требованиям к финансовому положению, персоналу и операционным системам.
Эти правила могут ограничить число компаний, способных немедленно запускать такие продукты. Управляющим активами придется подавать индивидуальные заявки, а дата вступления правил в силу — 16 октября — сама по себе не гарантирует, что ETF на биткоин или эфир начнет торговаться в этот день.
Требование поддерживать 80% экспозиции даёт управляющим фондами определённую свободу для работы с денежными средствами, оплаты комиссий и повседневного управления портфелем, сохраняя при этом ожидание, что ETF останется преимущественно связанным с одним криптоактивом. Bitcoin ETF не может использовать эту структуру для превращения в фонд с широкой экспозицией к криптоактивам, и Ether ETF сталкивается с тем же ограничением.
Отечественные фонды получают локальный вариант
Тайским взаимным фондам и частным фондам будет разрешено покупать крипто-ETF, зарегистрированные в Таиланде, с учётом действующих ограничений на их инвестиции. Ранее эти фонды могли инвестировать только в иностранные крипто-ETF.
Эта корректировка создаёт локальный инструмент для профессиональных управляющих фондами, которым нужна экспозиция к криптоактивам без прямого владения монетами или самостоятельной организации их хранения. Она также предоставляет им продукт, торгуемый через рынок ценных бумаг Таиланда и регулируемый местными требованиями к раскрытию информации, хранению активов и управлению фондами.
Это изменение не означает неограниченного доступа к зарубежным криптопродуктам. На начальном этапе эмитентам и продавцам будет запрещено предлагать депозитарные расписки, связанные с иностранными крипто-ETF. Депозитарные расписки — это ценные бумаги, дающие экспозицию к базовому иностранному активу без необходимости напрямую торговать этим активом на его домашнем рынке.
Брокерским компаниям также будет запрещено организовывать для клиентов инвестиции в иностранные крипто-ETF, за исключением клиентов из категорий институциональных инвесторов и лиц со сверхвысоким собственным капиталом. Подход SEC направляет первоначальный розничный рынок к продуктам, зарегистрированным в Таиланде, сохраняя при этом более жёсткие ограничения на доступ к зарубежным ETF.
Защита розничных инвесторов определяет первый этап
Требование подтвердить осведомлённость о рисках для инвестора добавляет формальную процедуру перед совершением покупок. Крипто-ETF могут торговаться в привычном формате ценных бумаг, однако их стоимость по-прежнему будет зависеть от активов, для которых характерны значительные колебания цен, перебои с ликвидностью и быстрые изменения рыночных настроений.
Запрещая брокерским компаниям предоставлять маржинальное финансирование, правила также отделяют покупки крипто-ETF от торговли на кредитные средства. Покупатели по-прежнему могут понести убытки при снижении Bitcoin или Ether, однако механизм регулирования призван не допустить увеличения этих убытков из-за заёмных средств у брокера.
Первоначальное ограничение перечня активов биткоином и эфиром упрощает регуляторные задачи для первых крипто-ETF в Таиланде. Оба актива имеют сформировавшиеся глобальные рынки и уже составляют основные вложения крупных спотовых крипто-ETF за рубежом. Расширение списка доступных активов потребует от SEC оценить, соответствуют ли другие токены стандартам качества рынка, хранения и оценки стоимости.
Решение Таиланда принято после того, как спотовые биткоин-ETF начали торговаться в США в январе 2024 года, а позднее в том же году состоялся запуск спотовых ETF на эфир. Таиландские правила не копируют американский режим, но аналогичным образом сосредоточены на продуктах, связанных с конкретными базовыми активами, регулируемыми механизмами хранения и биржевой торговлей.
Для тайских управляющих активами первоочередная задача носит операционный, а не рекламный характер: получить одобрения, выбрать лицензированных поставщиков услуг, установить комиссии и разработать процедуры для поддержания требуемой доли активов. Для потенциальных покупателей наиболее полезным будет сравнить будущие фонды по затратам на управление, качеству отслеживания, условиям хранения и доступной ликвидности после начала торгов на Фондовой бирже Таиланда.
Узнайте подробнее о принципах работы регулируемых криптопродуктов в нашем руководстве по ETF и принципам их работы.
Отказ от ответственности: Содержание этой страницы предоставляется исключительно в общих информационных целях и не отражает взглядов или финансовых рекомендаций Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несем ответственности за какие-либо ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с рисками; пользователям следует самостоятельно оценить свое финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями предоставления услуг и Раскрытием информации о рисках.
