Рынок криптовалют Южной Кореи может быстро восстановить активность розничной торговли при улучшении настроений, однако стране еще предстоит заново выстроить отечественную экосистему продуктов, процветавшую во время бычьего рынка 2021 года. Этот разрыв становится все заметнее по мере того, как глобальный рост концентрируется в бессрочных фьючерсах, рынках прогнозов, стейблкоинах и токенизированных реальных активах — сферах, в которых южнокорейские компании не имеют четкого пути к работе в рамках действующих правил.
Согласно сравнению рынков, лежащему в основе этой оценки, объемы локальной спотовой торговли могут вырасти примерно в 2,5–3 раза даже при кратковременном улучшении рыночных настроений. Такая реакция отражает масштаб и скорость розничного рынка Южной Кореи, который исторически усиливал движения основных криптоактивов. Однако рост оборота на спотовом рынке не привел к сопоставимому возрождению протоколов, кошельков, блокчейн-игр, NFT-проектов или сервисов децентрализованных финансов, разработанных внутри страны.
В результате рынок остается крайне активным в покупке и продаже криптоактивов, но принимает менее непосредственное участие в категориях продуктов, привлекающих капитал, пользователей и развитие инфраструктуры за рубежом.
Восстановление после Terra пошло на пользу торговле, а не разработчикам
Южная Корея была одним из самых активных крипторынков в предыдущем цикле, занимая заметное место в публичных блокчейн-сетях, децентрализованных финансах, игровой индустрии, невзаимозаменяемых токенах и ориентированных на потребителей сервисах кошельков. Крах Terra, основанной в Южной Корее экосистемы стейблкоинов, в 2022 году резко изменил эту картину.
Крах вызвал убытки по всему крипторынку и усилил контроль над отечественными компаниями, работающими с цифровыми активами. В Южной Корее последствия включали более осторожную регуляторную среду и сокращение отраслевой активности, сопровождавшей подъем 2021 года. Розничный спрос на основные токены со временем вернулся, однако многие местные разработчики и продуктовые команды не возобновили работу в прежнем масштабе.
Это расхождение имеет еще большее значение на рынке, где наиболее быстрорастущие глобальные сегменты изменились. Согласно сравнению, приведенному в предоставленных материалах, пик биткоина в 2025 году был почти вдвое выше его пика 2021 года. Несколько секторов, определявших предыдущий криптовалютный цикл, включая торговлю NFT, децентрализованные спотовые рынки и некоторые сегменты DeFi, не смогли поспеть за динамикой биткоина.
Годовые показатели за период недавнего рыночного минимума продемонстрировали снижение совокупной заблокированной стоимости в DeFi, спотовых объёмов централизованных и децентрализованных бирж, стоимости токенов ликвидного стейкинга, стоимости транзакций с NFT и числа сделок по криптофинансированию. Bitcoin стал эталонным активом, относительно которого оценивались более слабые ончейн-сегменты.
Рост глобального продукта сместился в сторону четырёх категорий
Новые направления деятельности в индустрии всё чаще концентрировались, с одной стороны, вокруг спекулятивных торговых продуктов, а с другой — вокруг финансовой инфраструктуры на основе блокчейна.
Бессрочные контракты, то есть деривативы без даты истечения срока действия, стали ключевым инструментом для трейдеров, стремящихся получить кредитное плечо на цены криптоактивов. Рынки прогнозов расширились как платформы для торговли контрактами, связанными с событиями реального мира. Стейблкоины приобрели более важную роль в платежах, расчётах и долларовой ликвидности, тогда как токенизация реальных активов призвана размещать права на традиционные финансовые или физические активы в блокчейн-сетях.
В представленном анализе приводились данные о более чем $58 трлн годового объёма централизованной торговли бессрочными контрактами и недавнем месячном объёме торгов деривативами в размере $3,5 трлн, что более чем в четыре раза превышает объёмы спотового рынка. Эти цифры показывают, почему сектор деривативов стал важной частью структуры крипторынка, а не нишевой категорией продуктов.
Стейблкоины также превратились в крупный пул ончейн-долларовой ликвидности. Согласно анализу, их глобальная рыночная капитализация превысила $211 млрд. Их применение выходит за рамки торговли и включает трансграничные переводы, расчёты и использование в качестве залога на рынках цифровых активов.
Южнокорейские компании не могут без затруднений предлагать сопоставимые продукты внутри страны в каждой из четырёх выявленных областей.
Деривативы и рынки прогнозов сталкиваются с немедленными барьерами
Бессрочные контракты прямо не запрещены отдельным законом Южной Кореи, однако у отечественных компаний, работающих с криптодеривативами, в рамках действующей системы отсутствует устоявшаяся правовая база. Регуляторы сохраняют ограничительный подход к кредитованию и кредитному плечу, связанным с криптоактивами, что сужает возможности локально лицензированных платформ предлагать бессрочные продукты.
В других странах регулируемые рынки начали добавлять криптобессрочные контракты. Singapore Exchange запустила бессрочные фьючерсы на Bitcoin и Ether. В США Комиссия по торговле товарными фьючерсами одобрила бессрочные фьючерсы на Bitcoin, связанные с KalshiEX, согласно представленному материалу.
Рынки прогнозов сталкиваются в Южной Корее с более прямым препятствием. Обычно их рассматривают как незаконные азартные игры, а Комиссия по стандартам связи Кореи заблокировала внутренний доступ к Polymarket. Это оставляет корейских пользователей и компании за пределами сегмента, который стал заметнее во всем мире благодаря рынкам, связанным с выборами, экономическими данными, спортом и другими событиями.
Внутренние ограничения также ограничивают возможности корейских компаний разрабатывать соответствующие требованиям версии таких платформ, поскольку ключевой юридический вопрос заключается не только в технологии, но и в том, считаются ли эти контракты ставками.
Правила для стейблкоинов и RWA остаются неурегулированными
Стейблкоины создают иную регуляторную проблему: спрос и подготовка компаний очевидны, но отдельная правовая структура остается незавершенной. Принятие базового закона о цифровых активах, который, как ожидается, установит более широкую основу для цифровых активов, включая стейблкоины, было отложено. Пока правила не определяют порядок выпуска, управления резервами, права на погашение и распространения, отечественные проекты в сфере стейблкоинов сталкиваются с недостаточной правовой определенностью.
Тем не менее финансовые учреждения Южной Кореи готовили бизнес-планы, связанные со стейблкоинами, отражая ожидания, что регулируемые продукты в сфере цифровых валют в конечном итоге могут быть разрешены. Отсутствие формального режима затрудняет переход от подготовки этих планов к их реализации.
Активы реального мира, часто сокращенно называемые RWA, сталкиваются с аналогично фрагментированной нормативной базой. В Южной Корее действуют правила для предложений токенизированных ценных бумаг в рамках концепции «продуктов дробного инвестирования», однако эта категория не полностью соответствует глобальному рынку RWA, который включает токенизированные фонды, облигации, частный кредит, сырьевые товары и другие внебиржевые активы.
Регуляторы указали, что токены, обеспеченные корейскими ценными бумагами, выпущенные за рубежом и продаваемые исключительно зарубежным покупателям, с меньшей вероятностью будут нарушать Закон об электронных ценных бумагах. Такой подход может оставить определенное пространство для офшорного выпуска, однако корейские учреждения по-прежнему сталкиваются с ограничениями при доступе к продуктам RWA.
Таким образом, регуляторная позиция Южной Кореи помещает большую часть внутренней активности в привычную область спотовой торговли. Розничная ликвидность может быстро вернуться, но следующий этап развития рынка зависит не столько от нового всплеска объемов торгов на биржах, сколько от того, получат ли местные компании работоспособные правила для продуктов, разработка которых сейчас ведется в других странах.
Чтобы узнать, как глобальные рынки развиваются за пределами Южной Кореи, изучите стейблкоины в современной Азии и региональные тенденции развития продуктов.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставлено исключительно в информационных целях и не отражает мнение или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за любые ошибки, пропуски или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы связано с рисками; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Раскрытием информации о рисках.
