Почему стейблкоины сегодня так важны в Азии?

Почему прямо сейчас стейблкоины в Азии так важны

Стейблкоин часто описывают как «цифровой доллар», но в Азии он скорее выполняет функцию инфраструктуры. Он помогает людям переводить деньги, проводить платежи и сохранять доступ к стабильной стоимости, когда местная инфраструктура медленная, дорогая или фрагментирована по странам.

 

Этот спрос имеет структурную природу. В Азии находятся одни из крупнейших в мире коридоров денежных переводов, цепочки поставок, ориентированные на экспорт, и потребители, которые отдают приоритет мобильным технологиям и ожидают от финансовых сервисов высокой скорости. 

 

Когда традиционные трансграничные платежи кажутся бумажной волокитой, стейблкоины работают как движущиеся со скоростью интернета наличные, даже через часовые пояса.

 

---

 

Что такое стейблкоин?

Стейблкоин — это тип цифрового актива, разработанный для поддержания стабильной стоимости путём привязки к конкретному активу, чаще всего — к фиатной валюте, такой как доллар США. Цель проста: один токен остаётся близким по стоимости к одной единице базового актива, чтобы пользователи могли перемещать «стабильную» стоимость без зависимости от банковских окон для переводов.

 

На практике стейблкоины находятся на пересечении платёжных решений и рынков:

• Для активно торгующих пользователей стейблкоины снижают трудности, особенно в сравнении с постоянными переводами средств обратно на банковский аккаунт.
  
  

• Для домашних хозяйств и компаний, сталкивающихся с валютными рисками, стейблкоины, обеспеченные фиатом, могут выступать как переносимая экспозиция долларам без открытия иностранного банковского счёта.
  
  

• Для институциональных участников выпуск стейблкоинов поднимает вопросы, напоминающие о денежных рыночных фондах и краткосрочных расчётах: каковы резервные активы, где они хранятся и можно ли осуществить выкуп по требованию?

 

Стейблкоины также отличаются от большинства криптовалют, так как их цель — избегать повседневных колебаний волатильных токенов. Вот почему стейблкоины, выпущенные в большом объёме, как правило, позиционируются как платёжные инструменты, а не как инвестиции для спекуляции.

 

---

 

Четыре типа стейблкоинов

Не все стейблкоины устроены одинаково. Механизм стейблкоина имеет значение, потому что именно он определяет, насколько «стабильным» на самом деле является обещание стабильной стоимости.

1.  Стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами

Стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, выпускаются эмитентом стейблкоинов, который держит резервные активы, предназначенные для обеспечения всех выпущенных монет в соотношении один к одному. 

 

Резервные активы часто включают наличные, казначейские векселя и другие краткосрочные высококачественные ликвидные вложения, поэтому так часто можно увидеть сопоставления с фондами денежного рынка.

 

Примеры: Tether (USDT), USD Coin (USDC), StraitsX Singapore Dollar (XSGD), Coins.ph Philippine Peso Coin (PHPC).

2.  Стейблкоины, обеспеченные криптовалютами

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютами, обычно избыточно обеспечены другими криптовалютами. Они опираются на смарт-контракты и механизмы ликвидации, а не на резервы, хранящиеся в банках.

 

Пример: Dai (DAI).

3.  Стейблкоины, обеспеченные материальными активами

Стейблкоины, обеспеченные материальными активами, отслеживают стоимость актива, такого как золото, и обеспечены правом требования на физические резервы. Они являются «стабильными» по отношению к товару, а не по отношению к фиатной валюте.

 

Примеры: Paxos Gold (PAXG), Tether Gold (XAUT).

4.  Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стейблкоины пытаются сохранить привязку с помощью стимулов и регулирования предложения, часто без полного обеспечения. После ситуации с TerraUSD эта модель является наиболее токсичной с политической и нормативной точек зрения в Азии.

 

---

 

Почему банки и финансовые учреждения в Азии не проводят широкомасштабное внедрение стейблкоинов

Стейблкоины активно используются розничными пользователями и участниками рынков, но их внедрение на уровне банков в Азии идет медленно, поскольку необходимость компромиссов там острее, чем во многих развитых странах.

1. Фрагментированные правила на границах

Банк, работающий в нескольких юрисдикциях, не может масштабировать один стейблкоин-продукт, если юридическое регулирование меняется при пересечении каждой границы. 

 

Некоторые регуляторы рассматривают стейблкоины как платежные инструменты, другие — как криптоактивы, а некоторые до сих пор действуют в рамках правовой неопределенности. Это замедляет вывод продуктов на рынок и вынуждает команды по соблюдению нормативных требований создавать контрольные механизмы, учитывающие особенности каждой страны.

 

Подход Гонконга является ярким примером ужесточения регулирования: Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) внедрило режим лицензирования в соответствии с Законом о стейблкоинах (SO), вступившим в силу 1 августа 2025 года, делая выпуск стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, регулируемой деятельностью, требующей лицензии.

2. Опасения по поводу замещения депозитов и цифровой долларизации

В некоторых регионах Азии спрос на стейблкоины связан не только с удобством. Он также связан с доступом к доллару США. Для политиков это вызывает опасения: депозиты уходят из местных банков, ослабляется передача сигналов денежно-кредитной политики и ускоряется «цифровая долларизация».

 

Именно по этой причине центральные банки, такие как Резервный банк Индии (RBI), неоднократно предупреждали об использовании стейблкоинов и продвигали цифровую валюту центрального банка как предпочтительный путь цифровых денег.

 

3. Стейблкоины не являются депозитами и, как правило, не застрахованы

Банкам и потребителям хорошо понятны депозиты, процентные счета и системы защиты. Стейблкоины находятся за пределами этой зоны комфорта. 

 

Даже в США, где Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) часто используется в качестве точки отсчета, платежные стейблкоины не являются банковскими депозитами и не застрахованы как депозитные счета. 

 

Закон GENIUS подтверждает, что платежные стейблкоины находятся в отдельной категории с собственными правилами по резервам и раскрытию информации. Это различие влияет на раскрытие информации, правила маркетинга и ожидания инвесторов.

 

Оно также влияет на то, как банки воспринимают структуру своих обязательств. Депозиты финансируют кредитование. Если стейблкоины оттягивают депозиты, банки теряют дешевую базу для финансирования.

4. Резервные активы формируют иную структуру обсуждения баланса

Если эмитент стейблкоина в основном держит казначейские векселя и эквиваленты наличных, его резервные активы могут выглядеть консервативными. Но поведение при погашении может создать ситуацию панического изъятия средств. Комитеты по рискам обеспокоены сценарием «что будет, если все захотят забрать средства одновременно», особенно в стрессовых условиях, когда важна ликвидность.

 

Именно поэтому современные своды правил по стейблкоинам настаивают на высококачественных резервах, сегрегации активов, управлении, аудитах и четких сроках погашения. 

 

Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) завершило разработку регуляторных рамок стейблкоинов в 2023 году. Они сфокусированы на одновалютных стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару или валютам стран Большой десятки, с акцентом на стабильность стоимости и надежную обеспеченность.

5. Соответствие требованиям и риски отмывания денег представляют собой угрозу репутации

Банки несут ответственность за проверку и отчётность. Потоки стейблкоинов могут быстро перемещаться между кошельками и посредниками, что увеличивает нагрузку на системы противодействия отмыванию денег. В Азии проблемы компаленса усилены высоким объемом трансграничных операций и неравномерным контролем со стороны регуляторов на этапах ввода и вывода средств.

 

В результате банки часто предпочитают модели, в которых соответствие нормативным требованиям заложено в сам процесс выпуска и погашения, а не добавлено поверх уже обращающихся активов.

6. Токенизированные депозиты могут восприниматься как более безопасный институциональный путь

Многие азиатские банки исследуют модели токенизированных депозитов, поскольку они сохраняют депозитные отношения внутри банка и одновременно получают программируемую инфраструктуру для расчетов. Для банков токенизированные депозиты позволяют предоставлять современные платёжные услуги без передачи монетарной надёжности внешнему эмитенту стейблкоина.

 

---

 

Крупные проекты по разработке стейблкоинов в Азии

С октября 2025 года по январь 2026 года стейблкоины перешли от модели «рыночные инструменты» к модели «политика и инфраструктура». 

 

Разница заключалась в видимости: больше юрисдикций уточнило правила выпуска, было запущено больше местных проектов, а также больше регуляторов обозначили желаемую роль стейблкоинов в финансовой системе.

 

Ниже представлены текущие данные по рынкам, включая выпущенные стейблкоины и важные тикеры.

Сингапур

Курс Сингапура по отношению к стейблкоинам фокусируется на регулируемой инфраструктуре с приоритетом на резервное обеспечение.

• StraitsX Singapore Dollar (XSGD): стейблкоин, обеспеченный фиатными валютами, привязанный к сингапурскому доллару (SGD)

• StraitsX US Dollar (XUSD): стейблкоин, обеспеченный фиатными валютами, привязанный к доллару США

• StraitsX Indonesian Rupiah (XIDR): стейблкоин, обеспеченный фиатными валютами, привязанный к индонезийской рупии (IDR)

 

Регламент MAS Сингапура подчеркивает важность резервных активов и своевременность выкупа, поэтому сингапурские стейблкоины часто по уровню риска ближе к денежным рыночным фондам, чем к «прочим криптовалютам».

Гонконг

Гонконг формирует рынок стейблкоинов с упором на лицензирование.

• First Digital USD (FDUSD): стейблкоин, обеспеченный фиатными валютами в долларах США, связанный с трастовой структурой в Гонконге

Лицензионный режим Гонконга для эмитентов стейблкоинов, предусмотренный Законом о стейблкоинах, вступил в силу 1 августа 2025 года. HKMA четко указало, что первые лицензии будут ограничены, а первые одобрения ожидаются в 2026 году. 

Континентальный Китай

Китай — самый яркий пример исключения в Азии, поскольку он отвергает частные стейблкоины в качестве платежной инфраструктуры и вместо этого продвигает цифровую валюту под государственным контролем.

Контекст политики в континентальном Китае:

• Народный банк Китая (PBOC) подтвердил жесткий курс в конце 2025 года и прямо указал на стейблкоины как на источник обеспокоенности из-за недостатков идентификации клиентов и слабого контроля за отмыванием денег, предупредив о мошенничестве и несанкционированных трансграничных переводах.
  
  

• Параллельно Китай продолжает продвигать свою цифровую валюту центрального банка — цифровой юань (e-CNY) — и расширяет контролируемое тестирование трансграничных операций. PBOC описал техническое тестирование трансграничных операций в e-CNY между материковым Китаем и Гонконгом, включая исследование возможности взаимосвязи между системой e-CNY и системой быстрых платежей Гонконга (FPS).

Аспект трансграничной инфраструктуры:

• Проект mBridge (mBridge) — это платформа для цифровых валют центральных банков, изначально разработанная HKMA, Банком Таиланда (BOT), Центральным банком Объединенных Арабских Эмиратов (CBUAE) и Институтом цифровой валюты PBOC при поддержке Центра инноваций Банка международных расчётов (BIS). BIS отметил, что mBridge достиг стадии минимального жизнеспособного продукта (MVP) в середине 2024 года.
  
  

• Агентство Reuters сообщило, что BIS вышел из проекта mBridge в 2024 году по мере его развития, дав возможность участвующим центральным банкам продолжить работу и подчеркнув, что предпочтительный трансграничный подход Китая основан на концепции CBDC и имеет разрешительный характер. 

Последствия для Гонконга:

Ключевым источником напряжённости в конце 2025 года стала чувствительность Пекина к выпуску частных стейблкоинов даже в Гонконге. Как сообщает Financial Times, крупные китайские технологические компании приостановили планы по стейблкоинам в Гонконге после вмешательства Пекина, что отражает обеспокоенность по поводу контроля и связи со стратегией e-CNY.

Оффшорный стейблкоин, привязанный к китайскому юаню (вне материковых рельсов):

• Tether CNH₮ (CNHT): стейблкоин, привязанный к офшорному юаню (CNH), выпущенный как CNH₮. Это офшорный продукт; он не изменяет позицию материкового Китая в отношении запрета. 

Практическое сообщение Китая для Азии прямолинейно: частные стейблкоины неприемлемы в качестве денег внутри национальной финансовой системы, тогда как инфраструктура в стиле CBDC и контролируемые расчётные механизмы — допустимы.

Япония

Япония переводит стейблкоины в категорию платёжных средств с более чётким правовым регламентом.

• JPYC (JPYC): стейблкоин, обеспеченный японской иеной (JPY), выпущенный 27 октября 2025 года; структурирован в соответствии с обновлённой платёжной системой Японии и обеспечен активами в иенах, включая государственные облигации Японии. 

Это важный этап конца 2025 года, поскольку он привлёк внимание к стейблкоинам, не номинированным в долларах США, и показал, как можно разработать стейблкоин в местной валюте на основе консервативных резервных активов и системы управления.

Филиппины

Филиппины — это рынок с высоким спросом, где стейблкоины ориентированы на практические платежи и переводы.

• Philippine Peso Coin (PHPC): стейблкоин филиппинского песо (PHP) с привязкой 1 к 1; по описаниям обеспечивается денежными средствами и их эквивалентами, хранящимися на банковских счетах на Филиппинах.

Это важно, поскольку выпуск стейблкоинов подаётся как регулируемое обновление инфраструктуры для повседневных денежных сервисов, а не только как инструмент для торговли.

Индонезия

Индонезия демонстрирует разрыв между пользовательским спросом и регуляторной определённостью.

• Rupiah Token (IDRT): стейблкоин, привязанный к индонезийской рупии (IDR); по описаниям полностью обеспечен фиатной рупией в соотношении 1 к 1, с обеспечением, хранящимся на банковских аккаунтах в Индонезии. 

Индонезия также является хорошим примером того, почему банки обеспокоены соблюдением трансграничных требований: стейблкоин IDR может существовать в сети по всему миру, даже если местные правила платежей и отчётности различаются в зависимости от платформы и контрагента.

Малайзия

История стейблкоинов в Малайзии в конце 2025 года была связана с узнаваемостью ринггита и позиционированием в торговле.

• RMJDT (RMJDT): стейблкоин, обеспеченный малайзийским ринггитом (MYR), выпущенный в декабре 2025 года Регентом Джохора; предназначен для поддержки расчётов во внешней торговле и более широкого использования ринггита.

Вьетнам

Во Вьетнаме присутствует активность в сфере местных стейблкоинов, но пока ещё не существует унифицированного стандарта, одобренного регулятором в банковском секторе.

• VNDC (VNDC): стейблкоин, номинированный во вьетнамском донге (VND); по описаниям привязан к VND в соотношении 1 к 1. 

Можно сделать вывод в том, что во Вьетнаме есть использование стейблкоинов, но институциональный уровень всё ещё находится в стадии формирования.

Таиланд

Траектория Таиланда склоняется в сторону контролируемых экспериментов, а не открытого внедрения стейблкоинов для розничного использования.

• Банк Таиланда (BOT) проводил консультации по созданию рамочной структуры для стейблкоинов, обеспеченных батом, в то время как регулируемые песочницы исследовали программируемые платёжные единицы, обеспеченные депозитами в тайских батах.
  
  

• Помимо этого, Министерство финансов Таиланда публично обсудило концепцию стейблкоина в батах, обеспеченного государственными облигациями, что свидетельствует об интересе к модели, более близкой к токенизированным государственным ценным бумагам, чем к открытым розничным стейблкоинам.

Тайвань

Регулирующие органы Тайваня дали сигнал, что внутренний стейблкоин может появиться после завершения правовой и надзорной подготовки, при этом сроки указывают на 2026 год. 

Индия и Южная Азия

Индия по-прежнему публично проявляет осторожность в отношении стейблкоинов, при этом политики подчеркивают важность суверенитета и отмечают обеспокоенность системными рисками. Ни один крупный стейблкоин, привязанный к INR и широко распространённый в регулируемых каналах, не сопоставим по узнаваемости с примерами SGD, JPY или PHP.

 

Позиция Индии имеет региональное значение, поскольку она подчёркивает, что стейблкоины — это не просто технология платежей, а инструмент проведения денежно-кредитной политики.

Южная Корея

Обсуждения в Южной Корее часто касаются структуры и контролируемого доступа: кто должен иметь право выпускать стейблкоины и под каким банковским надзором. Ни один тикер стейблкоина, привязанного к воне (KRW), не стал доминирующим и не получил статус общенационального стандарта, как это произошло с XSGD или JPYC.

Значение коридора Объединённых Арабских Эмиратов (UAE)

Несмотря на то, что ОАЭ не находятся в Азии, они тесно связаны с азиатскими коридорами для переводов и торговли.

• Проекты стейблкоинов, привязанных к AED (на стадиях развертывания и утверждения), соответствующие правилам регулируемых платёжных токенов.

 

Для Азии это важно, поскольку маршруты из Персидского залива в Южную Азию являются одними из самых активных трансграничных платёжных коридоров в мире.

 

---

 

Чем стейблкоины отличаются от цифровых валют центральных банков и токенизированных депозитов в Азии

В Азии стейблкоины конкурируют и взаимодействуют с двумя другими формами цифровых денег: цифровой валютой центрального банка (CBDC) и токенизированными депозитами.

 

CBDC — это цифровая форма денег центрального банка. Это прямое обязательство центрального банка, предназначенное для законного обращения в пределах юрисдикции выпуска. В Азии работа с CBDC часто фокусируется на оптовых расчетах, розничных внутренних платежах или пилотных трансграничных проектах.

 

Токенизированный депозит — это нечто иное. Это всё ещё депозит в банке, всё ещё требование к коммерческому банку, но представленное как токен в реестре, поэтому он может перемещаться с программируемыми условиями. Банкам это нравится, потому что это сохраняет депозиты внутри регулируемой банковской системы.

 

Сами стейблкоины находятся где-то посередине. Они могут обеспечивать постоянное проведение расчетов по цифровым активам и трансграничным переводам, но право пользователя зависит от стейблкоин-эмитента, качества резервов и механизмов погашения, а также от нормативного надзора в юрисдикции, где зарегистрирован эмитент.

Сравнительная таблица между стейблкоинами, цифровыми валютами центрального банка и токенизированными депозитами

 

---

 

Риски стейблкоинов, мошенничество и реалии правоприменения

Стейблкоины снижают волатильность, но не риски. 

Доверие к резервам, потеря обеспечения и мошенничество

Основные причины сбоев повторяются: доверие к резервам, отклонение от привязки и мошенничество. Алгоритмические стейблкоины — это самое яркое предупреждение для Азии, а токен TerraUSD (UST) показал, как обещание стабильной стоимости может рухнуть, если стабильность строится на уверенности, а не на обеспечении резервов. 

 

Для стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, более распространённым стрессовым событием является временное отклонение курса, вызванное неопределённостью резервов, банковским стрессом или затруднением выкупа.

Мошенничество и отмывание денег

Мошенничество и отмывание денег — это другие основные категории. Министерство юстиции США (DOJ) подало иск о гражданской конфискации, стремясь изъять около 225 миллионов долларов в криптовалюте, в основном Tether (USDT), связанных с инвестиционными мошенническими схемами типа «забой свиней». 

 

Жертвы попадали под влияние в интернете, направлялись на фальшивые торговые платформы и подвергались давлению с целью отправки стейблкоинов на адреса, контролируемые преступными сетями. В иске описано, как средства отмывались через разветвлённую сеть блокчейн-транзакций с целью сокрытия происхождения, а власти добивались конфискации для возврата восстановленных средств пострадавшим. 

 

Согласно сообщениям, части этой мошеннической экономики связаны с операциями в Юго-Восточной Азии, использующими принудительный труд, поэтому азиатские команды по соблюдению нормативных требований рассматривают потоки стейблкоинов как зону повышенного риска.

 

Регуляторы ответили ужесточением правил выпуска стейблкоинов, раскрытия информации и контроля на входе и выходе. Направление работы со стейблкоинами в Азии очевидно: меньше терпимости к непрозрачным резервам, больше требований к лицензированному выпуску и строгому соблюдению норм.

 

---

 

Станут ли стейблкоины платёжной инфраструктурой Азии в 2026 году?

С конца 2025 года и в начале 2026 года история стейблкоинов в Азии стала менее ориентированной на спекуляции и больше — на инфраструктуру.

• Появляется всё больше локальных стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, но стейблкоины в долларах США по-прежнему доминируют в реальном использовании.

• Банки действуют осторожно, отдавая предпочтение токенизированным депозитам и регулируемым пилотным проектам по расчётам, пока ожидают более чёткого регионального согласования.

• Регуляторы сходятся во мнении: выпуск стейблкоинов должен быть подкреплён высококачественными резервными активами при наличии надёжного обмена и соблюдения требований.

Иными словами, стейблкоины больше не пытаются «заменить банки». Более реалистичный путь — это превращение стейблкоинов в регулируемый слой расчётов для трансграничных платежей и цифровых активов, в то время как банки сохраняют отношения с клиентами и застрахованные счета.

 

Если вы хотите отслеживать важные события, обращайте внимание на три сигнала ниже: 

1. Какие юрисдикции одобряют лицензированных эмитентов;

2. Как определяются и проверяются резервные активы;

3. Примут ли банки стейблкоины напрямую или масштабируют токенизированные депозиты как более безопасную институциональную альтернативу.