Офшорные криптодеривативы, привязанные к акциям южнокорейских компаний, обеспечили совокупный торговый оборот в размере 307 трлн вон в период с февраля по август 2026 года, значительно превысив активность на крупнейших внутренних криптоплатформах страны и создав круглосуточный рынок для получения экспозиции к таким компаниям, как Samsung Electronics и SK Hynix, сообщает Tiger Research.
Исследовательская компания сообщила, что оборот бессрочных контрактов, привязанных к корейским акциям, только в августе достиг 166 трлн вон. Для сравнения, объем торгов на пяти крупнейших внутренних площадках цифровых активов Южной Кореи за тот же месяц составил 42 трлн вон. Это сравнение показывает, насколько быстро платформы бессрочных контрактов превратились в отдельный канал для торговли изменениями цен знакомых листинговых компаний, а не только криптотокенов.
Бессрочные контракты отличаются от традиционных фьючерсов тем, что не имеют даты экспирации и не требуют поставки базового актива. Такая структура позволяет платформам предлагать кредитное плечо на акции, биржевые фонды, сырьевые товары и индексы без инфраструктуры хранения, расчетов и торговых часов, используемой фондовыми биржами.
Торговля корейскими акциями после закрытия внутреннего рынка
Tiger Research обнаружила, что в 2026 году бессрочные продукты, привязанные к традиционным активам, занимали все большую долю торгов на Hyperliquid, одновременно с ростом числа пользователей, торгующих этими инструментами.
Контракты, привязанные к корейским акциям, стали заметной частью этого расширения. Бессрочные контракты на Samsung Electronics, SK Hynix и другие ключевые корейские компании могут торговаться ночью и по выходным, когда Корейская биржа закрыта. Это дает трейдерам возможность выражать свое мнение о корейских акциях во время глобальных новостных событий или публикации финансовых результатов, происходящих за пределами торговых часов в Сеуле.
Такая постоянная доступность создает параллельный рынок, а не заменяет внутренний рынок акций. Акции по-прежнему листингуются и проходят расчеты через устоявшуюся систему ценных бумаг Южной Кореи, однако площадки бессрочных контрактов могут удовлетворять спрос на ценовую экспозицию, когда местные рынки недоступны. Растущий объем торгов указывает на то, что значительная часть этого спроса теперь приходится на офшорные площадки.
Разница особенно заметна в инструментах, связанных с ETF с кредитным плечом. По данным Tiger Research, в августе оборот бессрочных контрактов, привязанных к зарегистрированному в США ETF Direxion Daily South Korea Bull 3X Shares, который торгуется под тикером KORU, составил около $24,1 млрд. Сам KORU за тот же период наторговал примерно $8,9 млрд, в результате чего оборот бессрочных контрактов оказался примерно в 2,7 раза выше объёма торгов базового ETF.
Потоки по деривативам могут достигать базового рынка
Большой объём торгов бессрочными контрактами не обязательно означает, что вся активность остаётся в криптовалютных площадках. Tiger Research описала, как поставщики ликвидности, выступающие контрагентами по сделкам с бессрочными контрактами, могут хеджировать свои риски, покупая или продавая связанные акции, ETF или другие инструменты на традиционных рынках.
Такие хеджирующие операции могут связывать позиции по офшорным деривативам со спотовым рынком. Если спрос на бессрочный контракт на корейские акции становится сильно односторонним, маркет-мейкерам может потребоваться скорректировать хеджирование базового актива или близкого к нему прокси-инструмента. Эффект будет зависеть от объёма хеджирующих потоков, доступности подходящих инструментов и общей ликвидности денежного рынка, однако этот механизм сближает рынки бессрочных контрактов с традиционным формированием цен сильнее, чем можно было бы предположить по их токенизированному формату.
Оценки торговых издержек, приведённые Tiger Research, указывают на улучшение ликвидности некоторых наиболее активно торгуемых контрактов на корейские акции. На основе среднего значения за 15 дней в отчёте установлено, что сделка на $1 млн по бессрочному контракту на SK Hynix приводила к проскальзыванию в диапазоне однозначного числа базисных пунктов. Низкое проскальзывание сохранялось даже вне часов работы фондового рынка Южной Кореи, что говорит о возможности для трейдеров открывать и закрывать значительные позиции без резких скачков издержек, обычно характерных для малоликвидных ночных рынков.
Эта ликвидность играет центральную роль в привлекательности модели. Рынок бессрочных контрактов с широкими спредами или ненадёжным исполнением имел бы ограниченную ценность в качестве внебиржевого прокси для акций. Более благоприятные условия исполнения позволяют торговать чаще, а также упрощают профессиональным компаниям управление позициями на нескольких рынках.
Листинги расширяются за пределы доступных публичных акций
Та же структура применяется к более широкому спектру азиатских акций, региональных индексов и активов, которыми сложно торговать через традиционные каналы. Tiger Research указала на листинги бессрочных контрактов, привязанных к Anthropic — непубличной компании в сфере искусственного интеллекта, — и ChangXin Memory Technologies, или CXMT, китайскому производителю чипов памяти.
Эти продукты не предоставляют права собственности на компании, к которым они относятся. Вместо этого они представляют собой контракт, привязанный к ценовому ориентиру. Это различие означает, что трейдеры зависят от надежности индекса или метода ценообразования, используемого платформой, особенно в случае нелистинговых компаний, для которых прозрачные рыночные цены, формирующиеся в ходе непрерывных торгов, могут быть недостаточно доступны.
Согласно анализу активности на Hyperliquid по отдельным счетам, проведенному Tiger Research, переход к бессрочным контрактам на акции и сырьевые товары также привлекает более крупных участников. Счета с активами свыше 10 млн долларов увеличили долю торговли, приходящуюся на продукты, связанные с акциями и сырьевыми товарами. В отчете также приводятся отдельные данные о том, что профессионалы с Уолл-стрит использовали бессрочные контракты вне обычных рыночных часов и по выходным.
Токенизированные казначейские облигации переходят в маржинальную систему
Обеспечение развивается вместе с самими контрактами. Tiger Research сообщила, что токенизированные продукты на базе казначейских облигаций США, включая BUIDL от BlackRock и USYC от Hashnote, все чаще принимаются в качестве обеспечения на некоторых торговых платформах.
Использование токенизированных казначейских облигаций в качестве маржи может предоставить трейдерам актив обеспечения, предназначенный для получения доходности, вместо хранения всего капитала в стейблкоинах, не приносящих дохода. Tiger Research оценила, что за последний год объем переводов USYC на торговые платформы составил около 2,75 млрд долларов, при этом предупредив, что нельзя считать всю эту сумму внесенной в качестве маржи по деривативам.
Для Южной Кореи рост офшорных бессрочных контрактов на акции создает политический вопрос, выходящий за рамки объемов криптовалютной торговли. Tiger Research утверждает, что отечественной инфраструктуре понадобятся более четкие правила для деривативных продуктов, более широкий доступ корпораций к площадкам цифровых активов и инструменты расчетов в вона́х, потенциально включая стейблкоин, привязанный к воне, чтобы конкурировать за активность, которая сейчас формируется за рубежом.
При отсутствии внутренних каналов для регулируемой и ликвидной торговли такими продуктами ценовая экспозиция к корейским компаниям может и дальше перемещаться на площадки, работающие за пределами торговых часов корейского рынка и вне существующей в стране системы регулирования рынка ценных бумаг.
Хотите глубже разобраться в бессрочных контрактах и токенах, связанных с акциями? Ознакомьтесь с нашим руководством по токенизированным акциям и экспозиции к акциям в корейском стиле.
Отказ от ответственности: Содержимое этой страницы предоставляется исключительно в информационных целях и не отражает взгляды или финансовые рекомендации Toobit. Мы не гарантируем точность или полноту этой информации и не несём ответственности за какие-либо ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате её использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с риском; пользователям следует самостоятельно оценить своё финансовое положение и связанные с этим риски. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими Условиями обслуживания и Раскрытием информации о рисках.
