A Tesla e a SpaceX formaram comissões especiais independentes para analisar uma possível fusão, afirmou Elon Musk durante a apresentação dos resultados do terceiro trimestre da SpaceX, em 20 de outubro, dando início a um processo formal para uma combinação que poderia unir duas das maiores empresas de Musk, embora a avaliação, a estrutura do negócio e o calendário continuem por definir.
Musk afirmou que se declararia impedido no processo devido a conflitos de interesses. Alertou também que não foi alcançado qualquer acordo e que não há garantias de que as conversações resultem numa operação. As comissões ainda não divulgaram os seus membros, mandatos, assessores ou calendário para as negociações.
Qualquer proposta enfrentaria um obstáculo acionista invulgarmente exigente na Tesla. Musk afirmou que uma operação exigiria a aprovação dos detentores de 50% de todas as ações da Tesla em circulação, sendo as abstenções consideradas votos contra. Esse critério eleva o limiar acima de uma simples maioria dos votos expressos e poderá tornar a participação dos acionistas uma questão decisiva.
A assembleia da Tesla de 3 de dezembro não inclui uma votação sobre a fusão
A declaração de representação da Tesla, datada de 19 de outubro, marcou a assembleia anual de acionistas para 3 de dezembro. A agenda publicada não inclui uma proposta de fusão, deixando pouco espaço para que uma operação concluída seja apresentada aos acionistas nessa data, a menos que a Tesla emita documentação adicional ou convoque uma assembleia separada.
Uma fusão formal exigiria normalmente documentação pública detalhada que definisse a contrapartida, os mecanismos de governação, a informação financeira e a justificação da operação. Nenhum documento público divulgou até agora termos negociados, uma relação de troca, um intervalo de avaliação ou se as empresas estão a considerar uma operação exclusivamente em ações.
O processo das comissões dá a ambas as empresas um mecanismo para avaliar uma operação sem que Musk dirija as negociações de nenhum dos lados. Coloca também sob escrutínio a forma como cada conselho define a independência, sobretudo devido à sobreposição entre as duas empresas.
Ira Ehrenpreis, presidente da comissão de remunerações e governação da Tesla, é administrador da SpaceX desde fevereiro, embora continue classificado como independente pela Tesla. O seu papel, por si só, não determina se um processo de fusão cumpriria as normas de governação, mas poderá tornar-se um ponto central caso a Tesla escolha administradores para a sua comissão especial ou procure a aprovação dos acionistas.
Os resultados da SpaceX revelam um forte crescimento e despesas elevadas
Os dados financeiros da SpaceX relativos ao terceiro trimestre oferecem uma primeira visão do perfil operacional que o conselho de administração da Tesla teria de avaliar. A empresa reportou receitas trimestrais de 14,58 mil milhões de dólares, mais 161% do que no ano anterior, juntamente com um lucro líquido de 4,4 mil milhões de dólares e um EBITDA ajustado de 8,8 mil milhões de dólares.
O seu segmento de «superinteligência» gerou 7,56 mil milhões de dólares em receitas, mais 830% em termos homólogos, e reportou um lucro operacional de 431 milhões de dólares, equivalente a uma margem de 5,7%. A Starlink contribuiu com 5,25 mil milhões de dólares em receitas e 2,37 mil milhões de dólares em lucro operacional, gerando uma margem operacional de 45,1%.
Esses resultados também implicaram necessidades de caixa substanciais. A SpaceX reportou despesas de capital de 19,59 mil milhões de dólares no terceiro trimestre e previu despesas entre 35 mil milhões e 40 mil milhões de dólares no quarto trimestre. Registou um prejuízo de 413 milhões de dólares nos primeiros nove meses do ano.
A combinação de receitas em rápido crescimento e despesas de capital crescentes moldaria qualquer debate sobre a avaliação. A Tesla dispõe de uma moeda própria sob a forma de ações cotadas, operações de fabrico estabelecidas e uma ampla base de acionistas particulares. A SpaceX traz as receitas de serviços da Starlink, com margens mais elevadas, e uma atividade de lançamentos e satélites intensiva em capital que continua a ser detida por privados.
Um acordo poderia criar uma grande reserva empresarial de Bitcoin
As duas empresas também combinariam as suas posições reportadas em Bitcoin numa única estrutura empresarial se a fusão avançasse. As divulgações financeiras citadas no relatório mostram que a SpaceX detinha 18 712 BTC no final de setembro, enquanto a Tesla detinha 11 509 BTC.
Em conjunto, a reserva totalizaria 30 221 BTC. Com base nos valores indicados nessas divulgações, as posições da SpaceX valiam cerca de 1,573 mil milhões de dólares e a reserva da Tesla tinha um valor contabilístico próximo de 791 milhões de dólares.
Uma tesouraria combinada desse tamanho colocaria as decisões sobre custódia, contabilidade de imparidade, vendas e futuras aquisições sob a responsabilidade de um único conselho de administração. Isso não significaria automaticamente que a nova empresa planeia negociar ou aumentar a sua posição em Bitcoin. Nem a Tesla nem a SpaceX divulgaram uma política relativa a ativos digitais relacionada com uma fusão, e as posições reportadas não indicam que qualquer das empresas tencione alterar a sua estratégia de tesouraria.
A potencial reserva é relevante sobretudo como uma consideração de balanço numa operação que provavelmente envolverá questões complexas de propriedade e controlo. O valor de mercado do Bitcoin pode mudar rapidamente, o que significa que o valor das posições combinadas poderá variar entre o anúncio de qualquer acordo e a sua conclusão.
Os analistas traçam cenários, não termos acordados
Com base nos valores de mercado estimados citados no relatório, a SpaceX está avaliada em cerca de 2,1 biliões de dólares e a Tesla em aproximadamente 1,5 biliões de dólares. Essa comparação implica um rácio de troca próximo de 0,7 antes de contabilizar qualquer prémio, embora nenhuma das empresas tenha validado uma avaliação.
Tom Narayan, diretor-geral de automóveis globais da RBC Capital Markets, afirmou que a aquisição da Tesla pela SpaceX através de uma operação exclusivamente com ações seria a estrutura mais prática. O seu modelo utilizou um preço de referência de 480 dólares para as ações da Tesla, refletindo um prémio assumido de cerca de 30%, e estimou um valor combinado de aproximadamente 3,74 biliões de dólares. Narayan descreveu os valores como um cenário, e não como uma oferta.
O mesmo modelo estimou que a participação dos acionistas da Tesla poderia cair de 54% para 48% numa empresa combinada. Cálculos independentes de analistas de venda citados no relatório estimaram que Musk poderia deter cerca de 37% da entidade combinada, controlando aproximadamente 56% do poder de voto.
Dan Levy, analista sénior de ações do Barclays, escreveu a 14 de outubro que um anúncio poderia surgir antes da reunião anual da Tesla, embora o processo de aprovação e conclusão pudesse demorar mais tempo. Garrett Nelson, analista sénior de ações da CFRA Research, atribuiu uma probabilidade de 90% de que um acordo fosse concluído até ao final do ano seguinte, embora essa projeção tenha sido feita antes de Musk confirmar que não tinham sido acordados quaisquer termos.
Os resultados do terceiro trimestre da Tesla, agendados para 21 de outubro, poderão acrescentar mais informação à equação, especialmente sobre as margens brutas automóveis, as entregas de veículos e o investimento de capital relacionado com a IA. Segundo os dados fornecidos, a Tesla comunicou 486 532 entregas de veículos no terceiro trimestre e implantações de armazenamento de energia de 13,7 gigawatts-hora.
Por enquanto, a potencial operação continua a ser um processo exploratório do conselho, e não uma proposta de fusão. O seu avanço dependerá do trabalho das comissões, de divulgações formais, de condições económicas negociadas e da capacidade da Tesla para obter a aprovação de pelo menos metade da totalidade das ações em circulação.
A acompanhar as notícias sobre a fusão Tesla–SpaceX? Melhore a sua estratégia de mercado com análises sobre ações tokenizadas hoje.
Aviso legal: O conteúdo desta página é fornecido apenas para fins informativos gerais e não representa as opiniões nem os conselhos financeiros da Toobit. Não garantimos a exatidão ou integralidade destas informações e não seremos responsabilizados por quaisquer erros, omissões ou consequências resultantes da sua utilização. Investir em ativos digitais envolve riscos; os utilizadores devem avaliar de forma independente a sua situação financeira e os riscos envolvidos. Para mais informações, consulte os nossos Termos de Serviço e Divulgação de Riscos.
