O mercado de criptomoedas da Coreia do Sul pode recuperar rapidamente a atividade de negociação de retalho quando o sentimento melhora, mas o país ainda não reconstruiu o ecossistema doméstico de produtos que floresceu durante o mercado em alta de 2021. A lacuna está a tornar-se mais visível à medida que o crescimento global se concentra em futuros perpétuos, mercados de previsão, stablecoins e ativos do mundo real tokenizados — áreas em que as empresas sul-coreanas não têm uma via operacional clara ao abrigo das regras atuais.
Os volumes locais de negociação à vista podem aumentar cerca de 2,5 a três vezes durante breves melhorias do sentimento do mercado, de acordo com a comparação de mercado subjacente a esta avaliação. Essa capacidade de resposta reflete a dimensão e a rapidez do mercado de retalho sul-coreano, que historicamente amplificou os movimentos dos principais criptoativos. No entanto, um maior volume de negociação à vista não produziu um ressurgimento comparável de protocolos, carteiras, jogos blockchain, projetos NFT ou serviços de finanças descentralizadas desenvolvidos localmente.
O resultado é um mercado que continua altamente ativo na compra e venda de criptoativos, mas que participa menos diretamente nas categorias de produtos que estão a atrair capital, utilizadores e desenvolvimento de infraestruturas no estrangeiro.
A recuperação pós-Terra favoreceu a negociação em detrimento dos desenvolvedores
A Coreia do Sul esteve entre os mercados de criptomoedas mais ativos durante o ciclo anterior, com uma presença significativa em redes blockchain públicas, finanças descentralizadas, jogos, tokens não fungíveis e serviços de carteiras direcionados aos consumidores. O colapso, em 2022, da Terra, o ecossistema de stablecoin fundado na Coreia do Sul, alterou profundamente esse panorama.
O colapso desencadeou perdas em todo o mercado de criptomoedas e intensificou o escrutínio sobre as empresas domésticas de ativos digitais. Na Coreia do Sul, as consequências incluíram um ambiente regulatório mais cauteloso e uma redução da atividade do setor que tinha acompanhado a subida de 2021. A procura de retalho acabou por regressar aos principais tokens, mas muitos desenvolvedores e equipas de produto locais não voltaram a surgir à mesma escala.
Essa divergência é mais significativa num mercado em que os segmentos globais de crescimento mais rápido mudaram. O Bitcoin atingiu um pico em 2025 quase duas vezes superior ao seu máximo de 2021, de acordo com a comparação citada no material fornecido. Vários setores que definiram o ciclo anterior das criptomoedas — incluindo a negociação de NFT, os mercados descentralizados à vista e algumas áreas das DeFi — não acompanharam o desempenho do Bitcoin.
Os valores homólogos relativos ao período recente de mínimos do mercado revelaram quedas no valor total bloqueado em DeFi, nos volumes à vista das bolsas centralizadas e descentralizadas, no valor dos tokens de staking líquido, no valor das transações de NFT e no número de operações de financiamento de criptomoedas. A Bitcoin tornou-se o ativo de referência face ao qual esses setores on-chain mais fracos foram avaliados.
O crescimento global dos produtos avançou em direção a quatro categorias
As áreas mais recentes de atividade da indústria têm-se concentrado cada vez mais em produtos de negociação especulativa, por um lado, e em infraestruturas financeiras baseadas em blockchain, por outro.
Os contratos perpétuos, que são derivados sem data de vencimento, tornaram-se uma ferramenta central para os traders que procuram exposição alavancada aos preços das criptomoedas. Os mercados de previsão expandiram-se como plataformas para negociar contratos associados a acontecimentos do mundo real. As stablecoins assumiram um papel maior nos pagamentos, na liquidação e na liquidez denominada em dólares, enquanto a tokenização de ativos do mundo real procura colocar direitos sobre ativos financeiros ou físicos tradicionais em redes blockchain.
A análise fornecida citou mais de 58 biliões de dólares em atividade anual de contratos perpétuos centralizados e um volume mensal recente de derivados de 3,5 biliões de dólares, superando os volumes do mercado à vista em mais de quatro vezes. Estes valores ilustram por que razão o setor dos derivados se tornou uma parte importante da estrutura do mercado de criptomoedas, em vez de uma categoria de produtos de nicho.
As stablecoins também se transformaram num grande conjunto de liquidez em dólares on-chain. A análise avaliou a sua capitalização de mercado global em mais de 211 mil milhões de dólares. A sua utilização estende-se para além da negociação, incluindo transferências transfronteiriças, liquidação e garantias nos mercados de ativos digitais.
As empresas sul-coreanas não conseguem oferecer facilmente produtos domésticos comparáveis em cada uma das quatro áreas identificadas.
Os derivados e os mercados de previsão enfrentam obstáculos imediatos
Os contratos perpétuos não são explicitamente proibidos por uma única lei sul-coreana, mas as empresas nacionais de derivados de criptomoedas não dispõem de uma base jurídica estabelecida no atual quadro regulamentar. Os reguladores têm mantido uma abordagem restritiva relativamente ao crédito e à alavancagem associados a criptoativos, limitando a margem para que as plataformas licenciadas localmente ofereçam produtos perpétuos.
Noutros locais, os mercados regulamentados começaram a adicionar perpétuos de criptomoedas. A Singapore Exchange lançou futuros perpétuos de Bitcoin e Ether. Nos Estados Unidos, a Commodity Futures Trading Commission aprovou futuros perpétuos de Bitcoin relacionados com a KalshiEX, de acordo com o material fornecido.
Os mercados de previsão enfrentam um obstáculo mais direto na Coreia do Sul. São geralmente tratados como jogo ilegal, e a Comissão de Normas de Comunicações da Coreia bloqueou o acesso doméstico à Polymarket. Isto deixa os utilizadores e as empresas coreanas de fora de um segmento que ganhou maior visibilidade a nível mundial através de mercados associados a eleições, dados económicos, desporto e outros eventos.
A restrição doméstica também limita a capacidade das empresas coreanas para desenvolver versões conformes destas plataformas, uma vez que a questão jurídica central não é apenas tecnológica, mas também saber se os contratos são considerados apostas.
As regras relativas às stablecoins e aos RWA continuam indefinidas
As stablecoins apresentam um problema regulatório diferente: a procura e a preparação das empresas são visíveis, mas continua incompleta uma estrutura jurídica dedicada. A Lei Básica dos Ativos Digitais, que deverá estabelecer um quadro mais abrangente para os ativos digitais, incluindo as stablecoins, foi adiada. Até que as regras definam a emissão, a gestão das reservas, os direitos de resgate e a distribuição, as empresas domésticas de stablecoins enfrentam pouca clareza jurídica.
Ainda assim, as instituições financeiras da Coreia do Sul têm vindo a preparar planos de negócio relacionados com stablecoins, refletindo a expectativa de que produtos de moeda digital regulamentados possam vir a ser autorizados. A ausência de um regime formal dificulta a passagem desses planos da preparação para a operação.
Os ativos do mundo real, frequentemente abreviados como RWA, enfrentam um quadro igualmente fragmentado. A Coreia do Sul dispõe de regras para ofertas de tokens de valores mobiliários através do conceito de “produtos de investimento fracionado”, mas essa categoria não corresponde totalmente ao mercado global de RWA, que inclui fundos tokenizados, obrigações, crédito privado, matérias-primas e outros ativos fora da cadeia.
Os reguladores indicaram que os tokens garantidos por valores mobiliários coreanos, emitidos no estrangeiro e vendidos exclusivamente a compradores estrangeiros, poderão ter menor probabilidade de violar a Lei dos Valores Mobiliários Eletrónicos. Essa abordagem poderá proporcionar alguma margem para emissões offshore, enquanto as instituições coreanas continuam sujeitas a limitações no acesso a produtos RWA.
A posição regulatória da Coreia do Sul coloca, portanto, a maior parte da atividade doméstica no território familiar da negociação à vista. A liquidez do retalho pode regressar rapidamente, mas a próxima fase do mercado dependerá menos de outro aumento repentino do volume nas bolsas do que de saber se as empresas locais recebem regras viáveis para os produtos cujo desenvolvimento está agora a ganhar força noutros locais.
Para ver como os mercados globais estão a evoluir para além da Coreia do Sul, explore as stablecoins na Ásia atualmente e as tendências regionais de produtos.
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