A 24X Bermuda Limited concluiu uma segunda transação consecutiva de Bitcoin à vista na sua plataforma institucional multiativos, com o Standard Chartered a atuar como tomador de liquidez e a Wintermute a fornecer a liquidez em Bitcoin, segundo a empresa. A transação prolonga o esforço da 24X para colocar a negociação de criptomoedas à vista lado a lado com divisas, metais e derivados numa única infraestrutura tecnológica desenvolvida para clientes institucionais.
A negociação seguiu-se a uma transação anterior de Bitcoin à vista na mesma plataforma, na qual a Cumberland DRW atuou como fornecedora de liquidez. Ao envolver dois criadores de mercado de ativos digitais estabelecidos em transações separadas, a 24X está a testar um modelo através do qual bancos e outras instituições podem aceder à liquidez de criptoativos por meio de uma infraestrutura também utilizada para classes de ativos mais convencionais.
O papel do Standard Chartered como tomador de liquidez significa que este aceitou preços executáveis da Wintermute, em vez de criar ele próprio um mercado na transação divulgada. A Wintermute, uma empresa de negociação algorítmica ativa tanto nos ativos digitais como nos mercados tradicionais, afirmou que fornece liquidez em mais de 70 plataformas centralizadas e descentralizadas e processa mais de 3,5 biliões de dólares em volume de negociação anual.
Este modelo coloca um banco regulamentado, um fornecedor de liquidez nativo de criptoativos e uma plataforma multiativos no mesmo fluxo de negociação. Essa estrutura poderá reduzir a separação operacional que frequentemente existiu entre os sistemas institucionais de negociação de divisas e a execução de criptomoedas, áreas em que as empresas têm habitualmente utilizado plataformas, soluções de custódia e processos de gestão de risco distintos.
Uma via multiativos para o Bitcoin à vista
A 24X Bermuda afirmou que a sua plataforma permite a negociação de criptomoedas à vista através da mesma configuração utilizada para a atividade cambial. A sua oferta institucional inclui ainda swaps entregáveis, swaps não entregáveis, metais e produtos à vista, juntamente com contratos a prazo não entregáveis, ou NDFs.
Os NDFs são derivados cambiais liquidados em numerário, normalmente utilizados para moedas sujeitas a restrições de negociação ou de liquidação. A sua presença lado a lado com criptoativos à vista ilustra o tipo de base de clientes que a 24X procura: instituições que já gerem várias classes de ativos e necessitam de sistemas capazes de lidar com diferentes convenções de mercado.
Para essas empresas, o atrativo tem menos a ver com acrescentar outra via semelhante à do retalho para negociar Bitcoin e mais com consolidar a tecnologia de execução. Uma interface partilhada poderia permitir às mesas de negociação aplicar controlos familiares sobre permissões, pedidos de preços, registos de transações e acesso a contrapartes, acrescentando simultaneamente ativos digitais aos fluxos de trabalho existentes.
A empresa afirmou que a sua operação nas Bermudas é regulada pela Autoridade Monetária das Bermudas. As Bermudas desenvolveram um quadro regulamentar para ativos digitais que licencia determinadas empresas que realizam atividades relacionadas com ativos digitais, tornando a jurisdição uma base frequente para empresas que procuram supervisão formal dos serviços relacionados com criptomoedas.
A 24X não apresentou as duas transações como o início de um livro de ordens público de Bitcoin ao estilo de uma bolsa. Em vez disso, as transações parecem ser operações de liquidez institucionais realizadas através de contrapartes ligadas à sua plataforma. Esta distinção é importante porque os acordos de criação de mercado geralmente se centram em preços institucionais negociados ou transmitidos, e não na profundidade visível e na correspondência anónima associadas a uma bolsa de criptomoedas dirigida ao retalho.
A participação bancária junta-se à liquidez especializada
A transação do Standard Chartered também reflete o papel cada vez mais prático que os bancos estão a assumir na infraestrutura dos mercados de ativos digitais. Em vez de obrigar um banco a desenvolver internamente todos os componentes da execução de operações com criptomoedas, o modelo permite que uma empresa especializada como a Wintermute forneça preços e capacidade de risco, enquanto o banco acede à liquidez através de uma plataforma regulada.
A Wintermute tornou-se uma das maiores empresas de criação de mercado a servir plataformas de negociação de criptomoedas e mesas de negociação de balcão. Os fornecedores de liquidez desempenham uma função central em mercados que podem fragmentar-se entre várias bolsas, mesas de negociação de grandes blocos e protocolos descentralizados: estão preparados para comprar ou vender um ativo aos preços cotados, permitindo aos clientes executar transações sem terem primeiro de encontrar uma contraparte natural.
Esse papel pode ser particularmente relevante para transações institucionais de Bitcoin, nas quais o volume da operação, os mecanismos de liquidação e o impacto no mercado moldam frequentemente o processo de execução. Um banco que entre como tomador de liquidez pode solicitar preços a um criador de mercado especializado sem assumir ele próprio o mesmo papel de gestão de inventário.
A participação da Cumberland DRW na primeira transação e da Wintermute na segunda também proporciona à 24X dois exemplos distintos de fornecedores de liquidez nativos do setor cripto a interagir com a sua infraestrutura. Ambas as empresas são conhecidas pela negociação institucional de ativos digitais, embora as transações descritas pela 24X não estabeleçam volumes de negociação, detalhes de preços ou um calendário para uma disponibilidade mais ampla.
A 24X liga as operações nas Bermudas a uma plataforma de negociação de ações dos EUA
A 24X foi lançada em 2019 e opera sob a 24X Bermuda Holdings LLC, de acordo com a empresa. As duas principais subsidiárias do grupo são a 24X Bermuda Limited e a 24X National Exchange LLC.
A 24X National Exchange LLC recebeu autorização da U.S. Securities and Exchange Commission para operar uma bolsa nacional de valores mobiliários durante 23 horas nos dias úteis, informou a empresa. A plataforma de negociação de ações destina-se a permitir que clientes particulares e institucionais de todo o mundo negoceiem ações dos EUA através de intermediários financeiros aprovados como membros da bolsa.
A estrutura dividida do grupo separa a sua atividade multiativos e de ativos digitais, sediada nas Bermudas, da sua operação de bolsa de valores mobiliários nos EUA. Embora as empresas operem sob a mesma organização-mãe, as regras regulamentares que regem a atividade de criptomoedas à vista nas Bermudas diferem das aplicadas a uma bolsa nacional de valores mobiliários dos EUA que negoceia ações.
Para a 24X, a segunda transação de Bitcoin oferece uma demonstração concreta de como essa estratégia multiativos poderá funcionar na prática. A empresa está a posicionar as criptomoedas à vista como um mercado institucional adicional, ligado à tecnologia e ao quadro operacional utilizados para moedas e outros produtos, e não como um serviço de negociação destinado autonomamente ao consumidor.
A utilização dessa via por mais bancos dependerá das suas políticas internas de risco, obrigações regulamentares e procura por parte de clientes institucionais. A transação comunicada pelo Standard Chartered demonstra que o modelo pode ligar um banco global a um fornecedor especializado de liquidez em criptoativos dentro de uma plataforma regulamentada nas Bermudas, proporcionando à 24X um exemplo operacional inicial para a sua estrutura de mercado multiativos proposta.
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