A UNI ultrapassou os 5,40 $ em 31 de ago., atingindo o preço mais elevado desde janeiro, depois de mais do que duplicar face ao mínimo de junho, de 2,31 $, enquanto o sistema de queima de taxas da Uniswap absorvia tokens a par do aumento da atividade de negociação na Robinhood Chain.
A valorização do token ao longo de três meses ultrapassou os 100%, segundo dados de mercado citados nos materiais. A subida coincidiu com um forte aumento da negociação de ações tokenizadas encaminhada através da infraestrutura de market maker automatizado da Uniswap na Robinhood Chain, onde o protocolo se tornou uma das maiores fontes de taxas da rede.
O modelo da Uniswap mudou substancialmente desde o final de 2025. Durante a maior parte da sua história, a UNI conferia direitos de governação aos detentores, enquanto a maior parte das taxas de negociação geradas pelos pools da Uniswap revertia para os fornecedores de liquidez. Uma votação de governação em dezembro de 2025 aprovou um novo modelo económico do token, que ativou as taxas do protocolo e autorizou a queima de 100 milhões de UNI.
Os dados do painel da Dune mostraram que as queimas acumuladas de UNI tinham atingido aproximadamente 110 milhões de tokens até 31 de ago., avaliados em cerca de 630 milhões de dólares aos preços em vigor. Esse total de queimas inclui a redução inicial da oferta aprovada pela governação, bem como as queimas subsequentes associadas à cobrança de taxas.
A Robinhood Chain contribui com uma parcela crescente das queimas
A Robinhood Chain lançou a sua mainnet em julho e disponibilizou a Uniswap v2, v3, v4 e a UniswapX através de integrações web, de carteira e de API desde o primeiro dia. Até 31 de ago., a rede detinha mais de 700 milhões de dólares em valor total bloqueado, segundo a DefiLlama.
Os dados da Token Terminal mostraram que a Uniswap processou cerca de 130 milhões de dólares em volume diário de negociação de ações tokenizadas na Robinhood Chain em 31 de ago., o nível mais elevado alguma vez registado para o mercado. O valor era cerca de 10 vezes superior ao de um mês antes, com a Uniswap v3 e a v4 a processarem porções quase iguais da atividade.
O protocolo gerou 4,29 milhões de dólares em receitas nas 24 horas anteriores na rede, segundo os valores fornecidos. Isso representou quase metade das receitas de taxas da Robinhood Chain no período e ficou apenas atrás da Pons, uma plataforma de emissão de tokens.
A concentração da atividade confere ao sistema de queima de tokens uma ligação mais direta às taxas de negociação do que a UNI tinha no seu modelo anterior, focado na governação. Os dados da Dune indicaram que a Robinhood Chain foi responsável por quase metade do valor médio diário das queimas de UNI durante agosto, quando mais de 100 000 UNI foram retiradas da oferta em vários dias individuais. O valor médio diário das queimas ultrapassou os 400 000 dólares durante o mês.
Os ativos das comissões, em vez de recompras diretas, impulsionam o mecanismo
O processo de queima da Uniswap difere de um programa convencional de recompra. As comissões do protocolo não são primeiro convertidas em USDT ou USDC e depois utilizadas para comprar UNI no mercado aberto.
Em vez disso, uma parte das comissões é enviada para um contrato TokenJar que pode deter uma combinação de ativos, incluindo ETH, stablecoins, outras criptomoedas e ações tokenizadas. Os participantes só podem levantar ativos desse contrato queimando UNI de valor equivalente através de um processo conhecido como Firepit.
Esta estrutura cria uma operação de arbitragem. Os bots monitorizam o valor líquido dos ativos detidos no TokenJar, queimam UNI para reclamar esses ativos quando a transação é rentável e depois vendem ou gerem de outra forma os tokens levantados nos mercados secundários. O resultado é uma redução da oferta financiada por ativos gerados pelo protocolo, em vez de uma compra automática de UNI no mercado.
Esta distinção influencia a forma como o mecanismo pode afetar a negociação de UNI. A queima gera uma procura recorrente por UNI por parte de arbitrageurs que procuram ativos do TokenJar, mas não garante um fluxo constante de ordens de compra no mercado à vista. O ritmo das queimas depende da geração de comissões, do valor e da liquidez dos ativos detidos pelo TokenJar, do preço de mercado da UNI e de a arbitragem continuar a ser economicamente atrativa após os custos de transação.
As ações tokenizadas trazem liquidez pública para a Uniswap
O encaminhamento, pela Robinhood, da atividade de ações tokenizadas para um criador de mercado automatizado público dá à Uniswap um papel que vai além das trocas de tokens nativos do universo cripto. Em vez de depender exclusivamente de um sistema interno de pedido de cotação, ou RFQ, no qual os criadores de mercado respondem a pedidos de negociação, a configuração direciona a atividade para pools de liquidez on-chain.
Um criador de mercado automatizado utiliza contratos inteligentes e ativos agrupados para definir preços e executar transações. Os pools públicos podem oferecer atividade on-chain transparente, embora também exijam que os fornecedores de liquidez e os responsáveis pelo desenho do protocolo giram riscos como preços voláteis, liquidez desigual e o tratamento regulamentar específico dos valores mobiliários tokenizados.
O acordo é particularmente relevante para a Uniswap, porque as ações tokenizadas criam uma fonte de comissões potencialmente diferente da negociação tradicional de criptomoedas. A negociação destes produtos pode gerar transações frequentes e de menor dimensão, associadas ao horário do mercado acionista e à procura do retalho, enquanto a disponibilidade legal de valores mobiliários tokenizados difere consoante a jurisdição. Os materiais descrevem a oferta como orientada para o acesso de investidores não institucionais fora dos EUA, onde a estrutura do produto e as regras de distribuição podem diferir das aplicáveis nos Estados Unidos.
Uma mudança no debate sobre a avaliação da UNI
A subida da UNI acima dos 5,40 $ reflete uma reavaliação pelo mercado de um token que passou anos com uma ligação económica direta limitada ao motor de comissões da Uniswap. A decisão de governação de dezembro alterou essa ligação ao encaminhar valor através da TokenJar e do processo de queima Firepit.
O mecanismo também torna os dados de execução on-chain mais relevantes para as perspetivas de oferta da UNI. Os volumes de negociação diários, as comissões do protocolo e os saldos de ativos da TokenJar podem agora influenciar o número de tokens retirados de circulação, embora a relação não seja fixa nem imediata.
Com o desbloqueio total dos tokens UNI concluído em 2024, a emissão programada de novos tokens deixou de ser a principal variável da oferta. O foco passou para a capacidade da Uniswap de manter a geração de comissões nas suas pools principais e em novas plataformas, como a Robinhood Chain, onde o volume de ações tokenizadas se tornou rapidamente um contributo significativo para a atividade do protocolo.
Quer saber mais sobre os mercados de ações tokenizadas? Explore o nosso guia sobre ações tokenizadas e o seu funcionamento hoje.
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