Os derivados de criptomoedas offshore associados a ações sul-coreanas geraram 307 biliões de won em volume de negociação acumulado entre fevereiro e agosto de 2026, excedendo largamente a atividade nas maiores plataformas nacionais de criptomoedas do país e criando um mercado disponível 24 horas por dia para obter exposição a empresas como a Samsung Electronics e a SK Hynix, segundo a Tiger Research.
A empresa de investigação afirmou que o volume negociado em contratos perpétuos associados a ações coreanas atingiu 166 biliões de won apenas em agosto. Em comparação, o volume de negociação nas cinco maiores plataformas nacionais de ativos digitais da Coreia do Sul foi de 42 biliões de won no mesmo mês. A comparação mostra a rapidez com que as plataformas de contratos perpétuos se tornaram um canal separado para negociar movimentos de preços de empresas cotadas conhecidas, em vez de se limitarem a tokens de criptomoedas.
Os contratos perpétuos diferem dos futuros convencionais porque não têm data de vencimento e não exigem a entrega de um ativo subjacente. Esta estrutura permite às plataformas oferecer exposição alavancada a ações, fundos cotados em bolsa, matérias-primas e índices sem operar a infraestrutura de custódia, liquidação e horários de mercado utilizada pelas bolsas de valores.
As ações coreanas são negociadas depois do fecho do mercado nacional
A Tiger Research concluiu que os produtos perpétuos referenciados a ativos tradicionais representaram uma parcela crescente da negociação na Hyperliquid ao longo de 2026, acompanhada por um aumento do número de utilizadores que negoceiam estes instrumentos.
Os contratos associados a ações coreanas tornaram-se uma parte importante dessa expansão. Os contratos perpétuos ligados à Samsung Electronics, à SK Hynix e a outras empresas coreanas de referência podem ser negociados durante a noite e aos fins de semana, quando a Korea Exchange está encerrada. Este mecanismo permite aos operadores expressar opiniões sobre ações coreanas durante eventos noticiosos globais ou acontecimentos relacionados com resultados que ocorram fora do horário de negociação de Seul.
Essa disponibilidade contínua cria um mercado paralelo, em vez de substituir o mercado nacional à vista. As ações continuam cotadas e a ser liquidadas através do sistema de valores mobiliários estabelecido na Coreia do Sul, mas as plataformas de contratos perpétuos podem absorver a procura por exposição aos preços quando os mercados locais estão indisponíveis. O volume crescente sugere que uma parte significativa dessa procura ocorre agora offshore.
A diferença é particularmente clara nos instrumentos associados a ETFs alavancados. Em agosto, os contratos perpétuos associados ao ETF Direxion Daily South Korea Bull 3X Shares, cotado nos EUA sob o ticker KORU, registaram cerca de 24,1 mil milhões de dólares em volume de negociação, segundo a Tiger Research. O próprio KORU negociou aproximadamente 8,9 mil milhões de dólares no mesmo período, colocando o volume dos contratos perpétuos em cerca de 2,7 vezes o volume do ETF de referência.
Os fluxos de derivados podem chegar ao mercado subjacente
Um volume elevado de contratos perpétuos não significa necessariamente que toda a atividade permaneça circunscrita às plataformas nativas de criptoativos. A Tiger Research explicou como os provedores de liquidez que assumem o lado oposto das transações de contratos perpétuos podem cobrir o seu risco através da compra ou venda de ações, ETFs ou outros instrumentos relacionados nos mercados tradicionais.
Essas coberturas podem ligar as posições em derivados offshore ao mercado à vista. Se a procura por um contrato perpétuo associado a uma ação coreana se tornar fortemente desequilibrada, os criadores de mercado poderão ter de ajustar as coberturas no ativo de referência ou num substituto próximo. O efeito dependeria da dimensão dos fluxos de cobertura, da disponibilidade de instrumentos adequados e da liquidez geral no mercado à vista, mas este mecanismo aproxima os mercados de contratos perpétuos da formação de preços convencional mais do que o seu formato baseado em tokens poderia sugerir.
As estimativas dos custos de negociação citadas pela Tiger Research indicam que a liquidez melhorou em alguns dos contratos associados a ações coreanas mais negociados. Com base numa média de 15 dias, o relatório concluiu que uma transação de 1 milhão de dólares num contrato perpétuo da SK Hynix gerava um deslizamento na ordem de um dígito de pontos base. O baixo deslizamento manteve-se mesmo fora do horário do mercado acionista sul-coreano, sugerindo que os investidores podem abrir e fechar posições de dimensão significativa sem os habituais picos de custos associados a mercados noturnos pouco líquidos.
Essa liquidez é fundamental para a atratividade do modelo. Um mercado de contratos perpétuos com spreads elevados ou execução pouco fiável teria um valor limitado como substituto das ações fora do horário de negociação. Condições de execução mais favoráveis permitem uma negociação mais frequente, ao mesmo tempo que facilitam a gestão de posições por empresas profissionais em vários mercados.
As listagens estão a expandir-se para além das ações públicas acessíveis
A mesma estrutura está a ser aplicada a uma gama mais ampla de ações asiáticas, índices regionais e ativos difíceis de negociar através dos canais convencionais. A Tiger Research destacou listagens de contratos perpétuos associadas à Anthropic, uma empresa de inteligência artificial não cotada, e à ChangXin Memory Technologies, ou CXMT, fabricante chinesa de chips de memória.
Estes produtos não conferem direitos de propriedade nas empresas a que fazem referência. Em vez disso, proporcionam um contrato ligado a um índice de referência de preço. Essa distinção deixa os traders expostos à fiabilidade do índice ou do método de fixação de preços utilizado pela plataforma, especialmente no caso de empresas não cotadas, para as quais podem ser escassos os preços de mercado transparentes e negociados continuamente.
A tendência para contratos perpétuos de ações e matérias-primas está também a atrair contas de maior dimensão, segundo a análise ao nível das contas da Tiger Research sobre a atividade na Hyperliquid. As contas com mais de 10 milhões de dólares aumentaram a proporção das suas operações dedicada a produtos ligados a ações e matérias-primas. O relatório citou ainda análises independentes que indicam que profissionais de Wall Street utilizaram contratos perpétuos fora do horário normal do mercado e durante os fins de semana.
Os títulos do Tesouro tokenizados entram no sistema de margem
As garantias estão a evoluir em conjunto com os próprios contratos. A Tiger Research afirmou que produtos tokenizados de dívida do Tesouro dos EUA, incluindo o BUIDL da BlackRock e o USYC da Hashnote, estão a ser cada vez mais aceites como garantia em algumas plataformas de negociação.
A utilização de títulos do Tesouro tokenizados como margem poderia proporcionar aos traders um ativo de garantia concebido para gerar rendimento, em vez de deixar todo o capital em stablecoins sem rendimento. A Tiger Research estimou que as transferências de USYC para plataformas de negociação totalizaram cerca de 2,75 mil milhões de dólares no último ano, alertando, contudo, que não se pode presumir que o montante total tenha sido depositado como margem para derivados.
Para a Coreia do Sul, a ascensão dos contratos perpétuos de ações offshore cria uma questão de política que vai além dos volumes de negociação de criptomoedas. A Tiger Research defendeu que a infraestrutura nacional precisaria de regras mais claras para produtos derivados, de um acesso empresarial mais amplo às plataformas de ativos digitais e de instrumentos de liquidação baseados no won, potencialmente incluindo uma stablecoin denominada em won, para competir pela atividade que está atualmente a desenvolver-se no estrangeiro.
Sem canais nacionais para a negociação regulamentada e líquida destes produtos, a exposição aos preços das empresas coreanas poderá continuar a migrar para plataformas que operam para além do horário de mercado coreano e fora do atual enquadramento do mercado de valores mobiliários do país.
Quer saber mais sobre contratos perpétuos e tokens ligados a ações? Explore o nosso guia sobre ações tokenizadas e exposição a ações ao estilo coreano.
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