A Kalshi divulgou a venda de $1,12 mil milhões em valores mobiliários de capital através de uma oferta privada que começou a 3 de abril, de acordo com um Formulário D apresentado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA na terça-feira. O documento coloca o tamanho total da oferta em quase $1,5 mil milhões, deixando aproximadamente $380 milhões de valores mobiliários disponíveis para venda sob o mesmo aviso.
A divulgação adiciona um novo ponto de dados substancial ao rápido ciclo de captação de recursos da Kalshi, que colocou o operador de mercado de previsão regulamentado no grupo das empresas de tecnologia financeira privada mais valorizadas. O Formulário D não detalha compradores individuais ou os termos das transações, mas o montante relatado vendido é suficientemente grande para que possa incluir o financiamento Série F de $1 mil milhões anteriormente anunciado pela Kalshi.
Essa ronda Série F, divulgada em maio, foi liderada pela Coatue e avaliou a Kalshi em $22 mil milhões. Os participantes incluíram a Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, IVP, Paradigm, Morgan Stanley e Ark Invest, de acordo com o anúncio da Kalshi.
Arquivo SEC aponta para mais capacidade de captação de recursos
Os formulários D são usados por empresas que levantam capital através de colocações privadas que estão isentas do processo padrão de registro público da SEC. Eles oferecem uma visão limitada, mas útil, de quanto dinheiro uma empresa vendeu sob uma determinada isenção e quanto resta em uma oferta.
O aviso da Kalshi mostra que a empresa ainda tinha cerca de $380 milhões disponíveis sob o montante de oferta de quase $1,5 mil milhões quando foi apresentado. Isso não significa necessariamente que o montante restante será vendido imediatamente, mas dá à empresa flexibilidade para continuar emitindo valores mobiliários sem submeter um novo aviso para cada transação.
O valor de $1,12 mil milhões coloca as vendas de capital divulgadas pela Kalshi bem acima do tamanho apenas da sua Série F de maio. Como um Formulário D pode cobrir um período mais amplo e múltiplos fechamentos, o documento deixa em aberto a possibilidade de que o total inclua tanto a Série F quanto vendas subsequentes ligadas a atividades de captação de recursos posteriores.
A Kalshi não detalhou publicamente a composição das vendas relatadas no arquivo de terça-feira.
Relatórios colocaram a próxima avaliação da Kalshi perto de $40 mil milhões
As discussões de angariação de fundos da empresa aparentemente continuaram após a Série F. O Financial Times relatou em junho que a Kalshi poderia fechar uma nova rodada de financiamento já no terceiro trimestre. No início deste mês, o The Information informou que a Kalshi estava em negociações para arrecadar 750 milhões de dólares com uma avaliação de cerca de 40 mil milhões de dólares, com a Sequoia Capital e a Wellington Management envolvidas nas discussões.
Uma avaliação de 40 mil milhões de dólares representaria um aumento acentuado em relação ao valor de 22 mil milhões de dólares associado ao financiamento de maio. Tal movimento dependeria de mais do que o volume de negociação principal: os apoiantes do mercado privado avaliarão se a atividade pode permanecer durável além dos principais calendários desportivos, se a empresa pode defender a sua estrutura regulamentada em tribunal e quão dispendiosos se tornam os desafios legais estado a estado.
O tamanho do Formulário D não confirma que a Kalshi tenha concluído uma nova rodada com essa avaliação. Mostra que a empresa criou um grande veículo de financiamento enquanto essas discussões foram relatadas.
Os volumes de negociação de julho colocam a Kalshi à frente da Polymarket
A Kalshi relatou 40 mil milhões de dólares em volume de negociação durante julho, um valor que sublinhou a escala alcançada pelas plataformas de contratos de eventos durante um mês dominado pela atividade desportiva. A Polymarket e a Polymarket US relataram um volume mensal combinado de 12,9 mil milhões de dólares no mesmo período.
Juntas, essas cifras relatadas pelas plataformas totalizam 52,9 mil milhões de dólares, demonstrando a rapidez com que os mercados de previsão se tornaram um destino significativo para negociações em torno de desportos, eleições, divulgações económicas e outros eventos mensuráveis.
A atividade relatada também reflete a divisão cada vez mais competitiva entre o modelo regulamentado dos EUA da Kalshi e as operações separadas da Polymarket. A Kalshi opera como um mercado de contratos designado supervisionado pela Commodity Futures Trading Commission, enquanto os seus concorrentes seguiram diferentes estruturas e mercados geográficos.
Altos volumes podem gerar atenção e melhorar o apelo de uma plataforma para apoiantes do mercado privado, mas também tendem a ser sazonais. As cifras fornecidas indicam que a atividade semanal caiu cerca de 56% em meados de agosto após o término do calendário desportivo de verão. Esse declínio ilustra o desafio enfrentado pelas plataformas que se expandiram rapidamente através de contratos desportivos: manter a participação quando menos eventos importantes estão disponíveis.
As disputas estaduais continuam a ser uma restrição à expansão
O esforço de angariação de fundos da Kalshi surge num momento em que a pressão legal a nível estadual se está a tornar um risco operacional central. A Procuradora-Geral de Nova Iorque, Letitia James, tomou medidas contra contratos de eventos desportivos não aprovados, enquanto litígios e disputas regulatórias também surgiram em Maryland.
A questão central nestes casos é se os contratos de eventos relacionados com desporto negociados em plataformas reguladas a nível federal se enquadram na lei federal de commodities ou podem ser restringidos pelas regras estaduais de jogos de azar e apostas desportivas. A Kalshi argumentou que os seus contratos são derivados regulados a nível federal, enquanto as autoridades estaduais sustentaram que os resultados desportivos se enquadram na sua própria supervisão de jogos de azar.
As decisões judiciais podem determinar se a Kalshi pode oferecer certos contratos a nível nacional ou se deve navegar por restrições separadas em estados individuais. Essa questão tem consequências comerciais diretas: os desportos tornaram-se uma das maiores fontes de atividade de negociação para plataformas de mercado de previsões, e os limites estaduais podem restringir o acesso a uma categoria importante precisamente quando as empresas estão a ser avaliadas pelo seu potencial de crescimento.
O último documento da Kalshi apresentado à SEC mostra que o capital privado continua a fluir para a empresa, apesar dessa incerteza legal. A capacidade restante na sua oferta de quase 1,5 mil milhões de dólares dá-lhe espaço adicional para financiar defesas legais, desenvolvimento de produtos e expansão enquanto o estado dos contratos de eventos desportivos é contestado nos tribunais estaduais.
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