Dlaczego stablecoiny są dziś tak ważne w Azji?

Dlaczego stablecoiny są teraz ważne w Azji

Stablecoin jest często opisywany jako "cyfrowy dolar", ale w Azji działa bardziej jak hydraulika. Pomaga ludziom przesyłać pieniądze, rozliczać płatności i utrzymywać stabilną wartość w sytuacjach, gdy lokalne systemy są wolne, kosztowne lub rozdrobnione między krajami.

 

To zapotrzebowanie jest strukturalne. Azja jest domem dla jednych z największych na świecie korytarzy przekazów pieniężnych, łańcuchów dostaw zorientowanych na eksport i konsumentów mobilnych, którzy oczekują, że usługi finansowe będą działać natychmiastowo.

 

Kiedy tradycyjne płatności transgraniczne przypominają ćwiczenie papierkowe, stablecoiny mają na celu działać jak gotówka, która porusza się z prędkością internetu, nawet przez strefy czasowe.

 

Czym jest stablecoin?

Stablecoin to rodzaj cyfrowego aktywa zaprojektowanego w celu utrzymania stabilnej wartości poprzez odniesienie do konkretnego aktywa, najczęściej waluty fiducjarnej takiej jak dolar amerykański. Cel jest prosty: jeden token pozostaje blisko jednej jednostki aktywa referencyjnego, dzięki czemu użytkownicy mogą przenosić "stabilną" wartość bez polegania na oknach transferów bankowych.

 

W praktyce stablecoiny znajdują się na skrzyżowaniu płatności i rynków:

• Dla użytkowników stablecoinów aktywnych w handlu, stablecoiny redukują tarcia w porównaniu do ciągłego przesyłania środków z powrotem na konto bankowe.
  
  

• Dla gospodarstw domowych i firm zmagających się z ryzykiem walutowym, stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych mogą działać jak przenośna ekspozycja na dolara bez otwierania zagranicznego konta bankowego.
  
  

• Dla instytucji, emisja stablecoinów rodzi pytania, które przypominają fundusze rynku pieniężnego i krótkoterminowe rozliczenia: jakie są aktywa rezerwowe, gdzie są przechowywane i czy wykupy mogą odbywać się na żądanie?

 

Stablecoiny różnią się również od większości kryptowalut, ponieważ mają unikać codziennych wahań zmiennych tokenów. Dlatego stablecoiny emitowane na dużą skalę zazwyczaj reklamują się jako instrumenty płatnicze, a nie inwestycje spekulacyjne.

 

Cztery rodzaje stablecoinów

Stablecoiny nie są wszystkie zbudowane w ten sam sposób. Mechanizm ma znaczenie, ponieważ determinuje, jak "stabilna" jest obietnica stabilnej wartości.

1)  Stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych

Stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych są emitowane przez emitenta stablecoinów, który posiada aktywa rezerwowe mające na celu dopasowanie do wyemitowanych monet jeden do jednego.

 

Aktywa rezerwowe często obejmują gotówkę, bony skarbowe i inne krótkoterminowe, wysokiej jakości płynne zasoby, dlatego porównania do funduszy rynku pieniężnego pojawiają się tak często.

 

Przykłady obejmują: Tether (USDT), USD Coin (USDC), StraitsX Singapore Dollar (XSGD), Coins.ph Philippine Peso Coin (PHPC).

2)  Stablecoiny oparte na kryptowalutach

Stablecoiny oparte na kryptowalutach są zazwyczaj nadmiernie zabezpieczone innymi kryptowalutami. Polegają na inteligentnych kontraktach i mechanizmach likwidacji zamiast na rezerwach bankowych.

 

Przykłady obejmują: Dai (DAI).

3)  Stablecoiny oparte na towarach

Stablecoiny oparte na towarach śledzą towar taki jak złoto i są zabezpieczone roszczeniami do rezerw fizycznych. Są "stabilne" w odniesieniu do towaru, a nie w odniesieniu do waluty fiducjarnej.

 

Przykłady obejmują: Paxos Gold (PAXG), Tether Gold (XAUT).

4)  Stablecoiny algorytmiczne

Stablecoiny algorytmiczne próbują utrzymać peg poprzez zachęty i dostosowania podaży, często bez pełnych rezerw. Ten model jest najbardziej toksyczny politycznie i regulacyjnie w Azji po TerraUSD.

 

Dlaczego banki i instytucje finansowe nie przyjęły stablecoinów na dużą skalę w Azji

Stablecoiny są intensywnie wykorzystywane przez uczestników rynku detalicznego, ale przyjęcie na poziomie bankowym jest wolniejsze w Azji, ponieważ kompromisy są tutaj ostrzejsze niż w wielu rozwiniętych rynkach.

1. Fragmentacja przepisów na granicach

Bank działający w wielu jurysdykcjach nie może skalować jednego produktu stablecoin, jeśli traktowanie prawne zmienia się na każdej granicy.

 

Niektórzy regulatorzy traktują stablecoiny jako instrumenty płatnicze, inni jako aktywa kryptograficzne, a niektórzy nadal działają w niejasności. To spowalnia wprowadzanie produktów i zmusza zespoły ds. zgodności do budowania kontroli specyficznych dla kraju.

 

Podejście Hongkongu jest wyraźnym przykładem zacieśniania granic: Hong Kong Monetary Authority (HKMA) wprowadziła reżim licencyjny na mocy Stablecoins Ordinance (SO) obowiązujący od 1 sierpnia 2025 roku, czyniąc emisję stablecoinów odniesionych do walut fiducjarnych działalnością regulowaną, która wymaga licencji.

 

2. Obawy o substytucję depozytów i cyfrową dolaryzację

W niektórych częściach Azji zapotrzebowanie na stablecoiny nie dotyczy tylko wygody. Chodzi również o dostęp do ekspozycji na USD. Dla decydentów politycznych to budzi obawę: depozyty opuszczają lokalne banki, osłabiają transmisję polityki monetarnej i przyspieszają "cyfrową dolaryzację".

 

To jeden z powodów, dla których banki centralne, takie jak Reserve Bank of India (RBI), wielokrotnie ostrzegały przed stablecoinami i promowały cyfrową walutę banku centralnego jako preferowaną ścieżkę dla cyfrowych pieniędzy.

 

3. Stablecoiny nie są depozytami i zazwyczaj nie są ubezpieczone

Banki i konsumenci rozumieją depozyty, konta oprocentowane i systemy ochrony. Stablecoiny znajdują się poza tą strefą komfortu.

 

Nawet w USA, gdzie Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) jest powszechnym punktem odniesienia, stablecoiny płatnicze nie są depozytami bankowymi i nie są ubezpieczone jak konta depozytowe.

 

Ustawa GENIUS wzmacnia, że stablecoiny płatnicze znajdują się w odrębnej kategorii z zasadami dotyczącymi rezerw i ujawniania informacji. Ta różnica wpływa na ujawnienia, zasady marketingowe i oczekiwania inwestorów.

 

Wpływa to również na to, jak banki postrzegają swoją strukturę zobowiązań. Depozyty finansują kredyty. Jeśli stablecoiny odciągają depozyty, banki tracą tanie źródło finansowania.

4. Aktywa rezerwowe tworzą inną dyskusję na temat bilansu

Kiedy emitent stablecoinów posiada głównie bony skarbowe i ekwiwalenty gotówki, aktywa rezerwowe mogą wydawać się konserwatywne. Ale zachowanie wykupu może tworzyć dynamikę runu. Komitety ds. ryzyka interesują się scenariuszem "co jeśli wszyscy wykupią naraz", zwłaszcza w czasie stresu, gdy płynność ma znaczenie.

 

To także powód, dla którego nowoczesne regulaminy stablecoinów naciskają na wysokiej jakości aktywa rezerwowe, segregację, zarządzanie, audyty i jasne terminy wykupu.

 

Monetary Authority of Singapore (MAS) sfinalizował w 2023 roku ramy regulacyjne dla stablecoinów, koncentrując się na stablecoinach jednokursowych powiązanych z dolarem singapurskim lub walutami Grupy Dziesięciu, kładąc nacisk na stabilność wartości i solidne zabezpieczenie.

5. Zgodność i ekspozycja na pranie pieniędzy to ryzyko reputacyjne

Banki są odpowiedzialne za screening i raportowanie. Przepływy stablecoinów mogą szybko przemieszczać się między portfelami i pośrednikami, co zwiększa obciążenie kontrolami prania pieniędzy. W Azji problem zgodności jest potęgowany przez wysoką objętość transgraniczną i nierównomierny nadzór nad punktami wejścia i wyjścia.

 

W rezultacie banki często preferują modele, w których zgodność jest wbudowana w bramy emisji i wykupu, a nie dołączana do otwartej cyrkulacji.

6. Tokenizowane depozyty mogą wydawać się bezpieczniejszą ścieżką instytucjonalną

Wiele azjatyckich banków bada modele tokenizowanych depozytów, ponieważ utrzymują one relację depozytową wewnątrz banku, jednocześnie zyskując programowalne tory rozliczeniowe. Dla banków tokenizowane depozyty mogą dostarczać nowoczesne usługi płatnicze bez przekazywania wiarygodności monetarnej zewnętrznemu emitentowi stablecoinów.

 

Znaczący rozwój stablecoinów w Azji

Od października 2025 do stycznia 2026 stablecoiny przeszły od "narzędzi rynkowych" do "polityki i infrastruktury".

 

Różnica polegała na widoczności: więcej jurysdykcji wyjaśniło zasady emisji, więcej lokalnych projektów zostało uruchomionych, a więcej regulatorów zasygnalizowało, jak chcą, aby stablecoiny pasowały do systemu finansowego.

 

Poniżej znajduje się to, co istnieje dzisiaj na rynku, w tym wyemitowane stablecoiny i istotne tickery.

Singapur

Kierunek stablecoinów w Singapurze to regulowana, oparta na rezerwach infrastruktura płatnicza.

• StraitsX Singapore Dollar (XSGD): stablecoin oparty na dolarze singapurskim (SGD)

• StraitsX US Dollar (XUSD): stablecoin oparty na USD

• StraitsX Indonesian Rupiah (XIDR): stablecoin oparty na rupii indonezyjskiej (IDR)

 

Ramy MAS w Singapurze kładą nacisk na wysokiej jakości aktywa rezerwowe i terminowy wykup, dlatego stablecoiny emitowane w Singapurze są często pozycjonowane bliżej ryzyka funduszy rynku pieniężnego niż "innych kryptowalut".

Hongkong

Hongkong buduje rynek stablecoinów oparty na licencjonowaniu.

• First Digital USD (FDUSD): stablecoin oparty na USD związany z strukturą trustu w Hongkongu

Reżim licencjonowania emitentów stablecoinów w Hongkongu na mocy Stablecoins Ordinance wszedł w życie 1 sierpnia 2025 roku, a HKMA wyraźnie zaznaczył, że wczesne licencje będą ograniczone, a pierwsze zatwierdzenia spodziewane są w 2026 roku.

Chiny kontynentalne

Chiny są najjaśniejszym wyjątkiem w Azji, ponieważ odrzucają prywatne stablecoiny jako infrastrukturę płatniczą i zamiast tego promują kontrolowane przez państwo cyfrowe pieniądze.

Kontekst polityki kontynentalnej:

• Ludowy Bank Chin (PBOC) potwierdził postawę represyjną pod koniec 2025 roku i wyraźnie wskazał stablecoiny jako problem z powodu luk w identyfikacji klientów i słabości w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy, ostrzegając przed oszustwami i nieautoryzowanymi transferami transgranicznymi.
  
  

• Równocześnie Chiny kontynuują promocję swojej cyfrowej waluty banku centralnego, cyfrowego juana (e-CNY), i rozszerzają kontrolowane testy transgraniczne. PBOC opisał techniczne testy transgraniczne e-CNY między kontynentem a Hongkongiem, w tym eksplorację interkoneksji między systemem e-CNY a systemem szybkich płatności w Hongkongu (FPS).

Kąt infrastruktury transgranicznej:

• Projekt mBridge (mBridge) to platforma wielowalutowa banku centralnego pierwotnie obejmująca HKMA, Bank Tajlandii (BOT), Centralny Bank Zjednoczonych Emiratów Arabskich (CBUAE) i Instytut Waluty Cyfrowej PBOC, wspierana przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) Innovation Hub. BIS zauważył, że mBridge osiągnął etap minimalnego produktu w połowie 2024 roku.
  
  

• Reuters poinformował, że BIS wycofał się z mBridge w 2024 roku, gdy projekt dojrzał do kontynuacji przez uczestniczące banki centralne, podkreślając, że preferowane podejście Chin do transgranicznych rozliczeń opiera się na CBDC i jest dozwolone.

Przelew z Hongkongu:

Kluczowym napięciem pod koniec 2025 roku była wrażliwość Pekinu na emisję prywatnych stablecoinów nawet w Hongkongu. Financial Times poinformował, że główne chińskie firmy technologiczne wstrzymały plany stablecoinów w Hongkongu po interwencji Pekinu, odzwierciedlając obawy dotyczące kontroli i relacji z strategią e-CNY.

Stablecoin offshore chińskiego juana (poza kontynentalnymi torami):

• Tether CNH₮ (CNHT): stablecoin odniesiony do offshore chińskiego juana (CNH), uruchomiony jako CNH₮. Jest to produkt offshore i nie zmienia postawy zakazu na kontynencie.

Praktyczne przesłanie Chin dla Azji jest jasne: prywatne stablecoiny nie są akceptowalnymi pieniędzmi w krajowym systemie finansowym, podczas gdy tory w stylu CBDC i kontrolowana infrastruktura rozliczeniowa są.

Japonia

Japonia przesuwa stablecoiny do kategorii płatniczych z wyraźniejszym traktowaniem prawnym.

• JPYC (JPYC): stablecoin oparty na jenie japońskim (JPY) uruchomiony 27 października 2025 roku, skonstruowany zgodnie z zaktualizowanymi ramami płatności w Japonii i zabezpieczony aktywami denominowanymi w jenach, w tym obligacjami rządowymi Japonii

To kluczowy kamień milowy pod koniec 2025 roku, ponieważ przyciągnął uwagę na stablecoiny inne niż USD i pokazał, jak lokalny stablecoin walutowy może być zaprojektowany wokół konserwatywnych aktywów rezerwowych i zarządzania.

Filipiny

Filipiny to rynek o dużym zapotrzebowaniu, gdzie stablecoiny są pozycjonowane do praktycznych płatności i przekazów pieniężnych.

• Philippine Peso Coin (PHPC): stablecoin oparty na peso filipińskim (PHP) powiązany 1:1 i opisany jako zabezpieczony gotówką i ekwiwalentami gotówki przechowywanymi na kontach bankowych na Filipinach

To ma znaczenie, ponieważ przedstawia emisję stablecoinów jako regulowaną modernizację torów dla codziennych usług finansowych, a nie tylko instrument handlowy.

Indonezja

Indonezja ilustruje lukę między zapotrzebowaniem użytkowników a jasnością regulacyjną.

• Rupiah Token (IDRT): stablecoin powiązany z IDR opisany jako w pełni zabezpieczony 1:1 przez fiat rupia, z zabezpieczeniem przechowywanym na kontach bankowych w Indonezji

Indonezja jest również dobrym przykładem, dlaczego banki martwią się o zgodność transgraniczną: stablecoin IDR może istnieć w łańcuchu globalnie, nawet jeśli lokalne zasady dotyczące płatności i raportowania różnią się w zależności od platformy i kontrahenta.

Malezja

Historia stablecoinów w Malezji pod koniec 2025 roku dotyczyła widoczności ringgita i pozycji handlowej.

• RMJDT (RMJDT): stablecoin oparty na ringgicie malezyjskim (MYR) uruchomiony w grudniu 2025 roku przez Regenta Johoru, pozycjonowany do wspierania rozliczeń handlu transgranicznego i szerszego wykorzystania ringgita

Wietnam

Wietnam ma lokalną aktywność stablecoinową, ale nie jest jeszcze jednolitym, zatwierdzonym przez regulatora standardem w całym sektorze bankowym.

• VNDC (VNDC): stablecoin odniesiony do dong wietnamskiego (VND) opisany jako powiązany 1:1 z VND

Praktyczny wniosek jest taki, że Wietnam ma użycie stablecoinów, ale warstwa instytucjonalna jest nadal definiowana.

Tajlandia

Trajektoria Tajlandii skłaniała się ku kontrolowanym eksperymentom, a nie otwartemu przyjęciu stablecoinów detalicznych.

• Bank Tajlandii (BOT) konsultował się w sprawie ram dla stablecoinów opartych na bahtach, podczas gdy regulowane projekty sandboxowe badały programowalne jednostki płatnicze zabezpieczone depozytami w bahtach.
  
  

• Osobno, ministerstwo finansów Tajlandii publicznie omawiało plany dotyczące koncepcji stablecoina opartego na obligacjach rządowych, sygnalizując zainteresowanie modelem bliższym tokenizowanym papierom wartościowym rządowym niż otwartym stablecoinom detalicznym.

Tajwan

Regulatorzy Tajwanu zasygnalizowali, że krajowy stablecoin może pojawić się po przygotowaniu prawnych i nadzorczych podstaw, z terminami wskazującymi na 2026 rok.

Indie i Azja Południowa

Indie pozostają publicznie ostrożne wobec stablecoinów, z decydentami podkreślającymi suwerenność i obawy dotyczące ryzyka systemowego. Brak głównego, szeroko przyjętego stablecoina powiązanego z INR w głównych regulowanych kanałach jest porównywalny z widocznością przykładów SGD, JPY lub PHP.

 

Postawa Indii ma znaczenie regionalne, ponieważ wzmacnia ideę, że stablecoiny to nie tylko technologia płatności, ale także technologia polityki monetarnej.

Korea Południowa

Rozmowa w Korei Południowej często dotyczy struktury i kontroli: kto powinien mieć prawo do emisji stablecoinów i pod jakim nadzorem bankowym. Nie pojawił się żaden dominujący stablecoin powiązany z KRW jako wyraźny standard krajowy w taki sam sposób jak XSGD czy JPYC.

Znaczenie korytarza Zjednoczonych Emiratów Arabskich (UAE)

Chociaż ZEA nie znajduje się w Azji, jest nieodłącznym elementem azjatyckich korytarzy przekazów pieniężnych i handlowych.

• Projekty stablecoinów powiązanych z AED (w fazie wdrażania i zatwierdzania) związane z regulowanymi zasadami tokenów płatniczych

Dla Azji ma to znaczenie, ponieważ trasy z Zatoki do Azji Południowej są jednymi z najbardziej aktywnych korytarzy płatności transgranicznych na świecie.

 

Jak stablecoiny różnią się od cyfrowych walut banku centralnego i tokenizowanych depozytów w Azji

W Azji stablecoiny konkurują i współpracują z dwiema innymi formami cyfrowych pieniędzy: cyfrową walutą banku centralnego (CBDC) i tokenizowanymi depozytami.

 

CBDC to pieniądz banku centralnego w formie cyfrowej. Jest to bezpośrednie zobowiązanie banku centralnego, zaprojektowane jako prawny środek płatniczy w obrębie jurysdykcji emitującej. W Azji prace nad CBDC często koncentrują się na rozliczeniach hurtowych, płatnościach detalicznych krajowych lub pilotażach transgranicznych.

 

Tokenizowany depozyt jest inny. Nadal jest to depozyt bankowy, nadal roszczenie wobec banku komercyjnego, ale reprezentowane jako token na księdze, dzięki czemu może się poruszać z programowalnymi warunkami. Banki lubią to, ponieważ utrzymuje depozyty wewnątrz regulowanego obszaru bankowego.

 

Stablecoiny znajdują się pośrodku. Mogą dostarczać zawsze dostępne rozliczenia dla aktywów cyfrowych i transferów transgranicznych, ale roszczenie użytkownika zależy od emitenta stablecoinów, jakości rezerw i mechanizmów wykupu, a także nadzoru regulacyjnego w jurysdykcji emitenta.

Tabela porównawcza między stablecoinami, CBDC i tokenizowanymi depozytami

 

 

Ryzyka stablecoinów, oszustwa i rzeczywistość egzekwowania

Stablecoiny redukują zmienność, a nie ryzyko.

Zaufanie do rezerw, de-pegi i oszustwa

Główne tryby awarii się powtarzają: zaufanie do rezerw, de-pegi i oszustwa. Algorytmiczne stablecoiny są najjaśniejszym ostrzeżeniem Azji, z TerraUSD (UST) pokazującym, jak obietnica stabilnej wartości może się załamać, gdy stabilność zależy od zaufania, a nie od twardych rezerw.

 

Dla stablecoinów opartych na walutach fiducjarnych, bardziej powszechnym zdarzeniem stresowym jest tymczasowy de-peg spowodowany niepewnością rezerw, stresem bankowym lub wąskimi gardłami wykupu.

Oszustwa i pranie pieniędzy

Oszustwa i pranie pieniędzy to inne główne kategorie. Departament Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych (DOJ) złożył skargę o konfiskatę cywilną, dążąc do zajęcia około 225 milionów dolarów w kryptowalutach, głównie Tether (USDT), śledzonych do "oszustw inwestycyjnych typu "pig butchering".

 

Ofiary były werbowane online, kierowane na fałszywe platformy handlowe i naciskane, aby wysyłać stablecoiny na adresy kontrolowane przez sieci przestępcze. Skarga opisała, jak dochody były prane przez szeroką sieć transakcji blockchain, aby ukryć pochodzenie, a władze dążyły do zajęcia, aby zwrócić odzyskane środki ofiarom.

 

Raporty również powiązały części tej gospodarki oszustw z operacjami w Azji Południowo-Wschodniej wykorzystującymi pracę przymusową, dlatego azjatyckie zespoły ds. zgodności traktują przepływy stablecoinów jako obszar ryzyka na pierwszej linii frontu.

 

Regulatorzy odpowiedzieli, zaostrzając zasady dotyczące emisji stablecoinów, ujawniania informacji i kontroli na punktach wejścia i wyjścia. Kierunek stablecoinów w Azji jest jasny: mniej tolerancji dla nieprzejrzystych rezerw, więcej nacisku na licencjonowaną emisję i silną zgodność.

 

Czy stablecoiny staną się torami płatniczymi Azji w 2026 roku?

Od końca 2025 roku do początku 2026 roku historia stablecoinów w Azji stała się mniej o spekulacji, a bardziej o infrastrukturze.

• Pojawia się więcej stablecoinów opartych na lokalnych walutach fiducjarnych, ale stablecoiny USD nadal dominują w rzeczywistym użyciu.

• Banki działają ostrożnie, preferując tokenizowane depozyty i regulowane pilotaże rozliczeniowe, podczas gdy czekają na wyraźniejsze regionalne dostosowanie.

• Regulatorzy zbliżają się do prostego przesłania: emisja stablecoinów musi być zabezpieczona wysokiej jakości aktywami rezerwowymi, z niezawodnymi wykupami i egzekwowalną zgodnością.

Innymi słowy, stablecoiny nie próbują już "zastąpić banków". Bardziej realistyczna ścieżka to, że stablecoiny staną się regulowaną warstwą rozliczeniową dla płatności transgranicznych i aktywów cyfrowych, podczas gdy banki utrzymują relację z klientem i ubezpieczone konto.

 

Jeśli chcesz śledzić, co będzie miało znaczenie w przyszłości, zwróć uwagę na trzy sygnały poniżej:

1. Które jurysdykcje zatwierdzają licencjonowanych emitentów

2. Jak definiowane i audytowane są aktywa rezerwowe

3. Czy banki bezpośrednio przyjmują stablecoiny, czy skalują tokenizowane depozyty jako bezpieczniejszą alternatywę instytucjonalną