Czym są ETP-y i jak działają?

Jeśli nie żyjesz pod kamieniem, wiesz, że obecnie rynki nie działają już na podstawie rozmów telefonicznych i przeczucia. Działają na ekranach, szybkości i systemach, które nigdy nie śpią. Jeśli „zadzwoń do swojego maklera” wciąż brzmi normalnie, już jesteś spóźniony.

 

Prawdopodobnie słyszałeś również termin ETP rzucany na portalach finansowych lub w wiadomościach rynkowych, ale czym dokładnie są produkty notowane na giełdzie i dlaczego powinno Cię to obchodzić w 2026 roku?

 

Cóż, to, co kiedyś było narzędziem pomocniczym, teraz wykonuje ciężką pracę w nowoczesnych portfelach. Duzi gracze używają ich, ponieważ są płynne, przejrzyste i łatwe do przeniesienia, gdy rynki się zmieniają.

 

Dane BlackRock pokazują, że globalne ETP przyciągnęły rekordowe 2,3 biliona dolarów w 2025 roku, przekraczając 1,8 biliona dolarów ustanowione zaledwie rok wcześniej. Dodaj do tego regulowane produkty cyfrowe, a otrzymasz system, który nie przypomina starego podręcznika.

 

Czym jest ETP?

W najprostszych słowach, produkt notowany na giełdzie (ETP) to instrument finansowy, który śledzi wydajność lub wartość bazowego aktywa lub benchmarku i jest notowany na giełdzie podczas regularnych godzin handlu. Pomyśl o nim jako o opakowaniu, które pozwala uzyskać ekspozycję na aktywa bez ich bezpośredniego posiadania.

 

ETP nie są jednym typem produktu, są kategorią. Ludzie często używają „ETF” i „ETP” jakby oznaczały to samo, ale to uproszczenie może być kosztowne. ETP obejmują poniższe przykłady:

• Fundusze notowane na giełdzie (ETF) posiadają koszyk aktywów, takich jak akcje, obligacje, a nawet kryptowaluty i mają na celu odzwierciedlenie wydajności indeksu lub sektora.

• Noty notowane na giełdzie (ETN) to niezabezpieczone instrumenty dłużne emitowane przez firmy finansowe, które łączą wypłatę z indeksem, ale nie posiadają bazowych aktywów.

• Towary notowane na giełdzie (ETC) oferują ekspozycję na towary lub waluty poprzez zbywalne papiery wartościowe.

Każdy z nich wiąże się z różnymi ryzykami, traktowaniem podatkowym i strukturą prawną, ale wszystkie mają jedną cechę wspólną: są notowane na giełdach jak akcje, oferując elastyczność i przejrzystość podczas normalnych godzin handlu.

 

Atrakcyjność jest dość bezpośrednia: ETP dają ekspozycję rynkową na aktywa, indeks lub strategię bez konieczności posiadania lub zarządzania bazowymi elementami.

 

Według danych z naszych badań, amerykańskie ETF przyciągnęły ponad 1,48 biliona dolarów netto w 2025 roku, podczas gdy fundusze inwestycyjne odnotowały odpływy przekraczające 551 miliardów dolarów. Przekaz jest jasny: stare modele nie zniknęły, ale nie są już domyślnymi.

 

Jak właściwie działają ETP?

Na pierwszy rzut oka ETP wyglądają jak akcje, ale pod maską robią trochę więcej.

Tworzenie i umarzanie

ETP są tworzone i umarzane przez autoryzowanych uczestników (AP). AP to instytucjonalny silnik, zazwyczaj gigant taki jak Goldman Sachs czy JPMorgan, który utrzymuje cenę ETP w zgodzie z rzeczywistą wartością jego aktywów.

 

Gdy popyt na ETP rośnie, AP dostarczają bazowe aktywa emitentowi w zamian za nowe akcje ETP.

 

Gdy popyt spada, umarzają akcje za te aktywa. Ten mechanizm pomaga utrzymać cenę rynkową ETP w zgodzie z wartością aktywów netto (NAV) aktywów, które śledzi.

Handel w ciągu dnia

W przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych, które są wyceniane raz dziennie, ETP są notowane przez cały dzień na giełdzie. Oznacza to, że możesz je kupować i sprzedawać w dowolnym momencie podczas godzin handlu, reagując na wiadomości lub ruchy cenowe, gdy się pojawiają.

Odkrywanie cen i płynność

Twórcy rynku i handlowcy pomagają zapewnić płynność, abyś mógł wchodzić i wychodzić z pozycji bez ogromnych wahań cen. Ta płynność w ciągu dnia jest jednym z powodów, dla których ETP są popularne zarówno wśród uczestników detalicznych, jak i instytucjonalnych.

 

Dlaczego ETP są ważne

Prostsza ekspozycja na złożone aktywa

Jedną z głównych korzyści jest dostęp. Nie każdy chce zakładać portfel kryptowalutowy, obsługiwać klucze prywatne czy poruszać się po rynkach futures. ETP pozwalają uzyskać ekspozycję na aktywa takie jak Bitcoin czy złoto poprzez znane konta maklerskie.

Przejrzystość i regulacje

W USA ETP muszą się rejestrować i regularnie ujawniać informacje Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), co pomaga chronić traderów poprzez obowiązkowe raportowanie i nadzór. To nie eliminuje ryzyka, ale wprowadza strukturę w porównaniu z bezpośrednim posiadaniem aktywów.

Płynność i elastyczność

Ponieważ są notowane jak akcje, ETP korzystają z większości głównych narzędzi handlowych: zlecenia limitowane, zlecenia stop, sprzedaż krótka i handel na marży. To poziom elastyczności, którego tradycyjne fundusze inwestycyjne nie oferują.

 

Spot vs. syntetyczne: Jak ETP śledzą wartość

Istnieją 2 główne sposoby, w jakie ETP mogą śledzić cenę tego, co śledzą:

• Fizyczna (spot) replikacja: ETP kupuje i posiada rzeczywiste aktywo (np. Bitcoin), a cena ETP porusza się wraz z tym aktywem. Jest to powszechne w nowoczesnych spotowych ETP na Bitcoin.

• Syntetyczna replikacja: ETP używa instrumentów pochodnych takich jak futures, aby naśladować ruchy cenowe bez bezpośredniego posiadania aktywa. To podejście jest bardziej powszechne w przypadku niektórych towarowych lub lewarowanych ETP.

Fizyczna replikacja zazwyczaj oferuje bliższe śledzenie bazowego aktywa, podczas gdy struktury syntetyczne niosą dodatkowe ryzyko, takie jak ryzyko emitenta lub kredytowe.

 

Czy ETP mają ryzyko?

Oczywiście. ETP nie są magiczne. Po prostu oferują sposób na handel ekspozycją:

• Ryzyko rynkowe: Jeśli bazowe aktywo traci na wartości, ETP również.

• Błąd śledzenia: Czasami ETP nie idealnie odzwierciedla ruchy cenowe aktywa, zwłaszcza przy instrumentach pochodnych.

• Ryzyko emitenta: W przypadku ETN i niektórych produktów lewarowanych polegasz na zdolności emitenta do wypłaty.

To nie są przeszkody nie do pokonania, ale warto je znać przed zanurzeniem się.

 

Dlaczego ETP są teraz duże w kryptowalutach

Prawdopodobnie widziałeś wiadomości o ETP na Bitcoin i Ether wchodzących na rynek. Zaledwie w marcu w Europie BlackRock uruchomił swoje pierwsze ETP na Bitcoin, które są notowane na platformach Xetra i Euronext, oferując szeroką ekspozycję bez portfeli czy problemów z przechowywaniem.

 

Regulatorzy również zwracają uwagę. Biuletyn Inwestora SEC podkreśla, że ETP na kryptowaluty zapewniają ekspozycję poprzez futures lub posiadania spot, ale ostrzegają przed zmiennością i potrzebą ujawniania informacji.

 

Z mainstreamowymi firmami wspierającymi te produkty, ETP na kryptowaluty są jednym z najszybciej rosnących skrzyżowań tradycyjnych finansów i aktywów cyfrowych. Oferują most dla pieniędzy, które preferują regulowane opakowania nad bezpośrednią ekspozycją rynkową.

 

Więc... Jaki jest główny pomysł?

W swojej istocie ETP demokratyzują dostęp do rynków, które w przeciwnym razie mogą być trudne do osiągnięcia. Pakują ekspozycję na aktywa, indeksy lub strategie, które Cię interesują, i pozwalają handlować nimi jak akcjami. Nie musisz bezpośrednio posiadać bazowego aktywa. Po prostu korzystasz z jego wydajności.

 

W świecie, w którym rynki poruszają się szybko, a dostęp ma znaczenie, ETP dają wszystkim, od instytucji po zwykłych traderów, sposób na wejście bez zaczynania od zera.