インドは、9月に国有企業の農村電化公社（Rural Electrification Corp.）が計画する債券発行を通じて、政府関連債務のトークン化試験を準備している。このパイロットプロジェクトでは、証券取引監督当局と中央銀行の共同監督下で、発行および決済をブロックチェーン基盤上で実施する予定だ。
今回提案されている売却額は50億ルピー（約5,700万ドル）未満と見られており、これはインド初のトークン化債券発行となる。このプロジェクトはムンバイで開催される年次フィンテック会議で発表される予定で、規制当局が分散型台帳システムが従来型証券のポストトレード機能を処理できるかどうかを、限定的な環境で検証することを目的としている。
パイロット事業の一環として、国有インフラファイナンス会社である農村電化公社（Rural Electrification Corp.）が債券を発行する。発行額を50億ルピー未満に抑えることで、初期の運用リスクや市場への影響を限定しつつ、投資家記録、所有権移転、決済、規制監督といったプロセスをテストできる。
債券のトークン化とは、従来の中央集権型記録管理システムに頼らず、ブロックチェーンベースのインフラを通じてその証券に対する権利を記録することを意味する。インドのように規模の大きな債券市場においては、より即座の課題として、この技術が照合作業を削減し決済を迅速化できるか、同時に新たな法的リスク、保管リスク、サイバーセキュリティリスクを生じないかが問われる。
アジアの規制当局は、パイロットから市場インフラへと移行している
インドの取り組みは、他の主要アジア市場の当局が、暗号資産や民間発行トークンに実験を限定せず、証券決済向けのブロックチェーンシステムを検討し始めている時期に重なっている。
日本の金融庁、財務省、中央銀行および金融機関は、今年夏にも株式および日本国債取引のリアルタイム決済を目的としたブロックチェーンベースの決済システムに関する研究グループを設立する予定だ。正式な計画は2027年初頭にも策定される可能性がある。
日本のスケジュールは長期的である。当局がプロジェクトを承認した場合、構築には数年を要し、運用開始は2030年代初頭になる可能性がある。しかし目標は野心的だ。現在、日本株式は取引後2営業日、日本国債は翌営業日に決済されている。
リアルタイム決済は、取引相手が現金や証券の引き渡しを履行しないリスクにさらされる期間を短縮できる可能性があります。一方で、市場参加者には即座に流動性を確保する必要があり、決済サイクルの遅延に慣れている銀行やブローカー、清算機関にとっては実務上の課題となるでしょう。
タイは既存のデジタル資産への規制されたアクセスに注力しています。同国の証券規制当局は、スポット・ビットコインおよびイーサリアム上場投資信託（ETF）に関する規則案についてパブリック・コンサルテーションを開始しており、外国のカストディアン（資産保管機関）に対する基準も含まれています。この提案では、すべてのデジタル資産ETFを、タイの既存のETF規則およびデジタル資産投資要件に基づき、ライセンス取得済みの資産運用会社によって設立・運営することが求められます。
インド、日本、タイの取り組みを総合的に見ると、ブロックチェーンおよび暗号資産商品が、債券発行、証券決済、ライセンス取得済みファンド運用といった馴染みのある規制枠組みの中に位置づけられています。このアプローチは、パブリック・ブロックチェーン上で今なお主流となっている、迅速かつ軽度な審査によるトークン発行とは大きく異なります。
Xの取引計画はまだ予備段階です
ソーシャルメディアプラットフォームXは、暗号資産取引機能の追加を検討している可能性があると、同社の元プロダクト責任者であるニキータ・ビア氏が述べました。ビア氏によると、ユーザーが投稿内にSolanaおよびEthereumのチャートを埋め込める「キャッシュタグ（Cashtags）」機能導入後、取引ボタンが稼働する予定です。
ビア氏はまた、ユーザーがトークンのコントラクトアドレスをXに貼り付けることで、新しくミントされた資産を閲覧できるようになると述べました。コントラクトアドレスは特定のトークンを特定するためのユニークなブロックチェーン識別子であり、類似名称のコピー資産と区別するのに役立ちますが、そのトークンが正当であるか、取引が安全かどうかを保証するものではありません。
提案されている取引ツールに関する具体的なスケジュールや製品構造、規制枠組みについては、現時点で公表されていません。もし実装されれば、Xは市場での議論から取引までの距離を短縮しようとするソーシャルプラットフォームや金融アプリケーションの仲間入りをすることになります。このような設計は利便性を高める一方で、新規トークンを巡る投機的活動を加速させる可能性もあります。
米国のデリバティブおよび資本市場活動が拡大
Hyperliquidのポリシーユニットは、米国証券取引委員会（SEC）および商品先物取引委員会（CFTC）に対し、株式ペルプ（永久）コントラクトを証券先物として上場できるかどうかの確認を求めた。ペルプコントラクトは伝統的な先物とは異なり、固定的な満期日を持たないデリバティブである。
この要請は、CFTCが5月に米国の取引所で初めてペルプコントラクトを先物商品として上場することを許可し、その分類に関する疑問に対応し始めた動きを受けて行われたものだ。この構造を株式連動型商品に拡張すれば、暗号資産市場でおなじみの金融商品が、証券規制と商品規制が重なる領域に導入されることになる。
予想市場運営会社Kalshiも、証券取引委員会（SEC）への提出書類を通じて、総額15億ドルのオファリングに対して約11.2億ドルのエクイティ・ファイナンスを調達したことを明らかにした。この提出は継続中の資金調達プロセスを反映しており、イベント連動型コントラクト市場が米国当局や伝統的金融機関からより厳しい監視を受ける中、同社の財務基盤をさらに強化するものだ。
韓国では、Upbitを運営するDunamuが、米国上場の可能性についてSECおよびCFTCに問い合わせを行ったと述べたが、まだ決定はしていないとも付け加えた。またDunamuは、米国会計基準（US GAAP）への財務報告の切り替えは行っておらず、今後IPO委員会を設立する計画であると述べている。
World Liberty Financialの買い手をめぐる疑問
Aqua 1 Foundationは以前、World Liberty Financialが発行したWLFIトークンを1億ドル購入しており、これはSun Yuchen氏に関連する7,500万ドルを上回り、これまでに公表された最大の購入者となっている。
報道によると、1984年に上海で生まれたZhou Guren氏がAqua 1の実質的支配者であると特定されている。同報道によれば、Zhou氏は現在も中国の執行情報開示プラットフォームに、数千万人民元規模の未払いを含む6件の事件に関連して「信用失墜者」として掲載されている。また英国検察庁（Crown Prosecution Service）が提供した起訴文書でも、Zhou氏が英国でのマネーロンダリング事件に関与していたことが示されている。
この事例は、トークンセールを取り巻くデューデリジェンスの重要性を浮き彫りにしており、特に大口購入が需要の印象を左右しうる一方で、買い手の身元や財務的背景を迅速に確認することが難しい場合があることを示している。
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