米国市場はレーバーデー休場を終え、9月の金利見通しの急激な織り込みが加速するかどうかを左右し得るインフレ報告を前に取引を再開する。8月の消費者物価指数（CPI）データは金曜日の12:30 UTCに発表される予定で、予想を上回る雇用統計を受けて2年物米国債利回りが1年ぶりの高水準に上昇する中、連邦準備制度理事会（FRB）の9月16日の政策判断を数日後に控えている。
8月の非農業部門雇用者数は162,000人増加し、コンセンサス予想の55,000人を大幅に上回った一方、失業率は4.1%で横ばいとなった。このデータを受け、トレーダーは金融引き締めの可能性を見直した。報告書が引用した市場データによると、2年物米国債利回りは4.374%に上昇し、9月の利上げが織り込まれる確率は約50%に上昇した。
連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利は、5会合連続で変更がなかった後、3.50%～3.75%となっている。金曜日に発表されるCPIは、政策当局者が会合を開く前の最後の主要インフレ指標であり、株式、債券、ボラティリティの高い資産全般で異例の重要性を持つ。
入手可能な最新のCPIデータである7月分では、総合インフレ率は前年同月比3.4%、食品とエネルギーを除くコアインフレ率は2.5%となった。エネルギーを除くサービス価格は3.0%上昇し、コア財価格は0.8%上昇した。8月の報告は、エネルギー関連項目が7月に加速した後、物価上昇圧力がより持続的になっているかどうかを示すことになる。
エネルギーは7月の数値に大きく寄与した。エネルギー商品は前年同月比24.6%上昇し、エネルギー全体のカテゴリーは14.7%上昇した。住居費は3.2%上昇した。エネルギー商品はエネルギー全体の指標に含まれるため、この2つの数値は別々のインフレ源ではなく、重複するカテゴリーである。
債券利回りが株式市場の主導銘柄を変える
祝日前の取引では、利回り上昇の予想がいかに速く株式市場を分断し得るかが示された。9月4日、ラッセル2000は0.25%上昇した一方、ダウ工業株30種平均は0.51%下落した。S&P 500は0.38%下落し、ナスダック総合指数は0.29%下落した。
テクノロジー全体からの広範な撤退というより、取引は半導体サプライチェーン内の選別的な需要を示した。半導体プロセス制御装置メーカーのKLAは、企業固有の発表がなかったにもかかわらず、7.32%上昇して$185.60となった。同社の取引量は30日平均に近く、この上昇が異常に大規模な売買急増を伴ったものではないことを示唆している。
KLAの終値は52週高値の307.37ドルを大きく下回ったままだったが、安値の90.67ドルは大幅に上回った。9月4日の株価は、年間レンジの約44%の位置にあった。レポートで引用された5項目の評価表では、KLAは同業他社ランキングで100、セクターのバリュエーション温度で93、同業他社比の相対力で77、ボラティリティ制御で62、トレンド位置で44を獲得した。
これらの数値は、長期的なチャート位置がなお決め手を欠く一方で、KLAが有利な業界比較の恩恵を受けていることを示している。この違いは、トレーダーが業績面の強さを示す一部の分野を評価しつつ、すべてのテクノロジー銘柄を一様に押し上げているわけではない市場において重要だ。
ナスダック半導体指数は9月4日に平均1.96%上昇し、KLAは5.4ポイント、グループを上回った。Micron Technologyは6.10%、Lam Researchは5.12%、Nvidiaは0.84%上昇した。レポートによると、ストレージ関連株も堅調に推移し、SK hynixは約7%、SanDiskは11.9%上昇した。
同じテクノロジー投資サイクルに結びつく企業の間でも、上昇幅は均一ではなかった。Hewlett Packard Enterpriseは4.48%下落し、チップ設計ソフトウエア企業のSynopsysは5.40%下落した。この明暗は、人工知能関連株や半導体株全体の単純な上昇ではなく、選別された川上メーカーやメモリー関連企業への資金移動を示している。
Constellation Energyは4.88%上昇して298.96ドルで引け、平均5.09%上昇したナスダックの独立系発電事業者グループとおおむね同じ動きとなった。電力関連銘柄と半導体関連銘柄が並行して上昇したことは、データセンター拡大に結びつく企業に市場の注目が集まっていることを反映している。ただし、9月4日の取引では、これらのテーマ全体が一様に上昇したわけではない。
決算が消費関連株の広がる格差を浮き彫りに
アパレルセクターは、決算が株価パフォーマンスをいかに大きく左右し得るかを示す別の例となった。Lululemon Athleticaは、四半期売上高24億ドル、粗利益率60.5%を報告した後、17.4%下落して100.61ドルとなった。同社は米州の既存店売上高が12%減少したと発表し、通期1株利益目標を従来の10.95～11.15ドルから9.48～9.73ドルへ引き下げた。
Abercrombie & Fitchは逆方向に動き、4.3%上昇して149.67ドルとなった。四半期売上高は12.7億ドルに達し、営業利益率は17.1%から19.9%に拡大した。同社は通期EPS見通しを10.20～11.00ドルから13.10～13.60ドルへ引き上げた。また、15四半期連続の増収も記録した。
52週高値からの株価下落率は、その差を浮き彫りにしている。9月4日時点で、アバクロンビーの下落率はピークから3.2%だったのに対し、デッカーズ・アウトドアは29.8%、アンダーアーマーは35.6%、オン・ホールディングは45.2%、ナイキは50.1%、ルルレモンは55.5%下落していた。最小と最大の下落率の差は、およそ17倍に達した。
今週は、木曜日の取引終了後にオラクルとアドビの決算発表があり、続いて金曜日の市場開始前にクローガーの決算発表が予定されている。これらの決算はインフレ率と生産者物価のデータと同時に発表されるため、企業が市場全体の勢いに頼る余地はほとんどない。
マクロ経済指標が凝縮された週
CPIの発表に先立ち、火曜日には全米自営業者連盟（NFIB）による中小企業楽観度調査と消費者信用データが発表される。水曜日には住宅ローン銀行協会の申請件数が予定され、木曜日の12:30 UTCには生産者物価指数データが続く。
米国株式市場は13:30 UTCに取引を再開し、20:00 UTCに終了する。雇用、生産者物価、消費者物価に関する一連のデータは、8月の雇用統計に対する債券市場の反応が、インフレの高まりと金融引き締めを示す早期警告だったのか、それとも異例に強い単一の雇用統計への過剰反応だったのかを試すことになる。
インフレが暗号資産に与える影響をより深く理解するには、 本日はCPIが大きな焦点に そしてマクロ取引の優位性を高めましょう。
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