韓国の暗号資産市場は、センチメントが改善すれば個人取引の活発さを迅速に取り戻せる一方、2021年の強気相場で栄えた国内プロダクトのエコシステムは、いまだ再構築できていない。世界的な成長が無期限先物、予測市場、ステーブルコイン、トークン化された現実資産といった分野に集中するなか、現在の規制下で韓国企業が明確な事業運営の道筋を描けない分野が増え、その差はより明確になっている。
この評価の基礎となった市場比較によると、短期間のセンチメント改善時には、国内の現物取引高が約2.5倍から3倍に増加する可能性がある。これは、韓国の個人向け市場の規模と反応の速さを反映しており、同市場はこれまで主要な暗号資産の値動きを増幅してきた。しかし、現物取引の増加は、国内で開発されたプロトコル、ウォレット、ブロックチェーンゲーム、NFTプロジェクト、分散型金融サービスの同等の復活にはつながっていない。
その結果、暗号資産の売買は依然として非常に活発である一方、海外で資本、ユーザー、インフラ開発を引きつけているプロダクト分野への直接的な参加は少ない市場となっている。
テラ崩壊後の回復は、開発者よりも取引を優先した
韓国は前回のサイクルで最も活発な暗号資産市場の一つであり、パブリックブロックチェーンネットワーク、分散型金融、ゲーム、非代替性トークン、消費者向けウォレットサービスで大きな存在感を示していた。韓国発のステーブルコインエコシステムであるTerraの2022年の崩壊は、その状況を大きく変えた。
この崩壊は暗号資産市場全体に損失をもたらし、国内のデジタル資産事業者に対する監視を強めた。韓国では、その余波として規制環境がより慎重になり、2021年の急騰に伴って活発化していた業界活動が縮小した。個人投資家の需要は最終的に主要トークンへ戻ったが、多くの国内開発者やプロダクトチームは、以前と同じ規模では再登場しなかった。
世界で最も急成長している分野が変化した市場において、この乖離はより重大な意味を持つ。提供された資料で引用された比較によると、ビットコインは2025年に、2021年の高値のほぼ2倍に当たるピークに達した。初期の暗号資産サイクルを特徴づけたNFT取引、分散型現物市場、DeFiの一部など、いくつかの分野はビットコインのパフォーマンスに追随できていない。
直近の市場安値の期間について前年同期比で見ると、DeFiのロックされた総価値、中央集権型・分散型取引所の現物取引高、リキッドステーキングトークンの価値、NFT取引額、暗号資産関連の資金調達案件数はいずれも減少した。Bitcoinは、こうした低迷するオンチェーン分野を評価する際の基準資産となった。
世界のプロダクト成長は4つのカテゴリーに向かっている
業界の新しい活動領域は、一方では投機的な取引商品に、他方ではブロックチェーンを基盤とする金融インフラに、ますます集中している。
無期限契約は満期日のないデリバティブであり、暗号資産価格へのレバレッジを効かせたエクスポージャーを求めるトレーダーにとって中心的な手段となっている。予測市場は、現実世界の結果に連動する契約を取引するプラットフォームとして拡大している。ステーブルコインは決済、清算、ドル建て流動性における役割を拡大しており、現実資産のトークン化は、従来の金融資産や物的資産に対する権利をブロックチェーンネットワーク上に置くことを目指している。
提供された分析では、年間の中央集権型無期限契約取引高が58兆ドルを超え、直近の月間デリバティブ取引高は3.5兆ドルに達し、現物市場の取引高を4倍以上上回ったとされている。これらの数字は、デリバティブ部門がニッチな商品カテゴリーではなく、暗号資産市場の構造における主要部分となった理由を示している。
ステーブルコインは、オンチェーン上の大規模なドル流動性プールにも成長している。分析では、その世界の時価総額は2110億ドルを超えるとされている。用途は取引にとどまらず、国境を越えた送金、決済、デジタル資産市場全体における担保にも及んでいる。
韓国企業は、特定された4つの分野のそれぞれで、同等の国内商品を容易に提供することはできない。
デリバティブと予測市場は直ちに障壁に直面している
無期限契約は、韓国の単一の法律によって明示的に禁止されているわけではないが、現在の制度の下では、国内の暗号資産デリバティブ事業に確立された法的根拠がない。規制当局は暗号資産に関連する信用供与やレバレッジに対して厳格な姿勢を維持しており、国内で認可されたプラットフォームが無期限商品を提供できる範囲を制限している。
他国では、規制市場が暗号資産の無期限契約を導入し始めている。Singapore ExchangeはBitcoinとEtherの無期限先物を開始した。米国では、提供資料によると、商品先物取引委員会（CFTC）がKalshiEX関連のBitcoin無期限先物を承認した。
韓国では、予測市場はより直接的な障害に直面しています。一般的に違法な賭博として扱われており、韓国放送通信審議委員会は国内からPolymarketへのアクセスを遮断しました。その結果、韓国のユーザーや企業は、選挙、経済指標、スポーツなどのイベントに関連する市場を通じて世界的に存在感を高めてきた分野から取り残されています。
国内での規制は、韓国企業がこうしたプラットフォームのコンプライアンス対応版を開発する能力も制限しています。中心となる法的問題は単なる技術ではなく、契約が賭博とみなされるかどうかだからです。
ステーブルコインとRWAの規制は依然として未整備
ステーブルコインは異なる規制上の問題を抱えています。需要と企業の準備は明らかになっている一方、専用の法的枠組みはまだ整っていません。ステーブルコインを含むデジタル資産のより広範な枠組みを確立すると見込まれているデジタル資産基本法の制定は遅れています。発行、準備資産の管理、償還権、流通に関する規則が定められるまで、韓国内のステーブルコイン事業者は法的な明確性を十分に得られません。
それでも韓国の金融機関は、ステーブルコイン関連の事業計画を準備してきました。これは、規制対象となるデジタル通貨商品が将来的に認められる可能性への期待を反映しています。正式な制度がないため、こうした計画を準備段階から運用段階へ移すことは困難です。
現実世界資産は、しばしばRWAと略されますが、同様に分断された枠組みに置かれています。韓国には「分割投資商品」という概念を通じたセキュリティトークン・オファリングの規則があります。しかし、このカテゴリーは、トークン化されたファンド、債券、プライベートクレジット、コモディティなど、オフチェーン資産を含む世界のRWA市場と完全には一致していません。
規制当局は、韓国の証券を裏付けとし、海外で発行され、海外の買い手だけに販売されるトークンについては、電子証券法に違反する可能性が比較的低いとの見解を示しています。このアプローチはオフショア発行に一定の余地を与える可能性がある一方、韓国の機関は依然としてRWA商品へのアクセスに制約を受けています。
したがって、韓国の規制上の立場では、国内活動の大半が従来型の現物取引に集中しています。個人投資家の流動性は急速に回復する可能性がありますが、市場の次の段階は、取引所の取引量が再び急増するかどうかよりも、現在海外で開発が進む商品について、国内企業が実行可能な規則を得られるかどうかにかかっています。
韓国を越えて世界の市場がどのように進化しているかを見るには、 現在のアジアのステーブルコイン と地域ごとの商品動向をご覧ください。
免責事項: このページの内容は一般的な情報提供のみを目的としており、Toobitの見解または財務上の助言を示すものではありません。当社は、この情報の正確性または完全性を保証せず、その使用に起因する誤り、遺漏、または結果について責任を負いません。デジタル資産への投資にはリスクが伴うため、ユーザーは自身の財務状況および関連するリスクを独自に評価してください。詳細については、当社の 利用規約 および リスク開示.
