SOLは8月27日に109ドルに達し、2026年の最高水準となった。Solana初の正式なオンチェーンガバナンス投票が集計段階に入り、トークン発行量の減少を加速させ、手数料関連のトークンバーンを大幅に増やす施策が議題となった。SOLは8月中に44%上昇したが、過去最高値の293ドルをなお60%以上下回っている。
投票ではSGP-0001からSGP-0003までの3つの提案が対象となり、8月22日から8月27日まで実施された。これらが承認されれば、Solanaの正式なガバナンスプロセスが確立され、予定されているディスインフレが加速し、より多くのSOLが恒久的に供給から除外されるよう基本手数料の仕組みが再設計される。
この投票によってSolanaのコードが直ちに変更されるわけではない。可決されれば各施策にガバナンス上の承認が与えられるが、基盤となるプロトコルの変更には、Solana Improvement Documents、ソフトウェアの実装、テスト、そしてネットワークによる有効化が引き続き必要となる。そのプロセスには数カ月かかる可能性がある。
ディスインフレの加速で最終インフレ率の到達時期は2029年に前倒し
SGP-0002は、Solanaの年間ディスインフレ率を15%から30%へ倍増させることを提案している。現在のスケジュールでは、SOLのインフレ率は約3.8%で、2032年に最終インフレ率1.5%へ到達する設計となっている。提案されたスケジュールでは、この目標が2029年に前倒しされる。
Heliusのエンジニアが作成したこの提案では、より速いカーブにより、6年間でSOLの発行量が約1,890万トークン減少すると試算している。SOL価格が109ドル前後の場合、この数量の価値は約21億ドルとなるが、提案書の以前の試算では、モデルで使用した価格に基づき約15億ドルと見積もられていた。
締め切り前に公表された投票データによると、SGP-0002の参加率は33.84%に達し、3分の1の定足数基準をクリアした。「賛成」票は総投票権の25.84%を占め、「反対」は5.54%、「棄権」は2.65%だった。棄権を除く投票では、賛成が80%を超えた。
この変更により、時間の経過とともにステーキング報酬も減少する。提案書に記載されたモデル試算では、ステーキング収益は3年後に約2.25%となり、現行の発行スケジュールにおける約5.25%から低下する。このトレードオフが議論の中心にある。発行量の減少はトークン保有者の希薄化を抑える一方、報酬の低下はバリデーターの運営経済に圧力をかける可能性がある。
21Sharesが公表したモデルでは、ディスインフレが加速した場合、一部の高コストなバリデーターが採算割れになる可能性が示された。小規模な運営者が撤退すれば、委任されたステークが大規模なバリデーターへ流れ、短期的に集中度が高まる可能性がある。
手数料再設計で発行と焼却の差を拡大へ
Temporalが提出したSGP-0003は、Solanaの供給方程式のもう一方、つまり取引手数料の支払い方法と焼却方法を扱う。
この提案では、Solanaの一律の基本取引手数料を2つの要素に分ける。固定のエントリー手数料はブロックを生成するバリデーターに支払われ、計算処理の利用量に連動するリソースベースの手数料は全額焼却される。焼却とは、トークンを流通から恒久的に取り除くことを意味する。
SGP-0003とともに示されたモデルでは、SOLの1日平均焼却量は約650 SOLから7,500～9,000 SOLに増加する見込みだ。これはおよそ12倍から14倍の増加に相当するが、最終的な結果は取引量と、ネットワーク上で行われる活動の内訳に左右される。
ガバナンス資料によると、Solanaは現在、1日あたり約60,000 SOLを発行している。既存の設計では手数料の大部分がバリデーターに送られるため、手数料の焼却量は比較的少なかった。
2025年2月にSIMD-0096が承認されて以来、優先手数料の100%がブロック生成バリデーターに渡され、焼却分は存在しない。優先手数料とJitoのチップは1日のネットワーク収益の85%以上を占めており、基本取引手数料が焼却圧力の主な源となっている。現在、その基本手数料の半分だけが破棄されている。
提案された変更では、ブロック生成者への直接的な支払いを維持しつつ、計算負荷の高い取引がトークン焼却により大きく寄与するようになる。これにより、計算上の負荷が大きく異なる取引に同じ焼却処理を適用するのではなく、手数料の破棄が実際のリソース利用量により密接に結び付けられる。
ガバナンス構造で委任ステークに注目集まる
SGP-0001は、この一連の提案と将来の投票に用いられるガバナンスシステムを構築する。投票権はステークされたSOLに基づいて加重されるが、個々の委任者は自身のバリデーターの投票を覆すことができる。
この構造では、通常、トークン保有者が積極的に異なる立場を選ばない限り、バリデーターが委任されたステークを伴って投票するため、バリデーターがガバナンスで中心的な役割を担う。したがって、結果は参加するバリデーターの数だけでなく、どれだけのステークが彼らに委任されているか、そして委任者が拒否権を行使するかどうかにも左右される。
公開された割り当て情報によると、Heliusは約1,600万SOLで提案を支持し、Jupiterは1,247万SOLで支持した。Jitoは内部のガバナンス手続きを通じて、3つすべての措置に賛成票を投じることを承認した。
HSDTのティッカーでナスダックに上場しているSolana CompanyはSGP-0001を支持したが、発行案と手数料案には反対票を投じた。同社の第2四半期決算では、収益が252万6,000ドルで、そのうち251万2,000ドルがステーキング収益だった。発行量の削減は、ステーキング収益に大きく依存する事業モデルに直接影響を与える。
この分裂は、Solanaエコシステム内の現実的な対立を反映している。希薄化の抑制を求めるトークン保有者は、ディスインフレの加速を支持する可能性がある一方、バリデーターやステーキングに注力する企業は報酬収入の減少に直面する。手数料案も同様のバランスを生み出すもので、固定の参加手数料によってバリデーターへの報酬を維持しつつ、コンピューティング関連手数料のより大きな部分をバーンの仕組みに移行する。
高いアクティビティは手数料収入に直接結びついていない
このガバナンスをめぐる議論は、取引活動が活発だった一方で、プロトコル収益が低迷した時期の後に行われている。投票に関連して示された数値によると、Solanaは2026年第1四半期に253億件の取引を処理しており、同期間にEthereumが報告した合計の120倍以上に達した。Solanaはまた、7四半期連続で現物の分散型取引所市場シェア約30%を維持した。
Galaxy Researchは、Solanaネットワークの手数料が2026年第2四半期に前四半期比44%減の約1億5,500万ドルになったと報告した。同社は、REVとも呼ばれる収益が同四半期に5,100万ドルとなり、第1四半期の8,980万ドルから43%減少したと推定した。Galaxyのマルチチェーン収益ランキングでSolanaは4位となり、Hyperliquid、TRON、Ethereumに次ぐ12%のシェアを占めた。
これらの数値は、Solanaのガバナンス案が取引量だけを経済的な成果の指標として扱うのではなく、発行と手数料の仕組みに焦点を当てている理由を示している。提案が可決されれば、新たに流通するSOLの量がより速いペースで減少し、コンピューティング需要のより大きな割合がトークンの破壊に寄与する一方、負担の一部はバリデーターの経済性に移される。
この一連の案は、2025年3月に否決されたSolanaのSIMD-0228投票に続くものでもある。同案は、ステーキング参加率に連動する動的な発行モデルによってインフレ率を80%削減することを目指したが、参加したステークの61.39%が反対票を投じた。今回の提案は、既存のディスインフレ・スケジュールを加速した形と、対象を絞った手数料の再設計に依拠することで、より急激ではないアプローチを取っている。
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