SEC、暗号資産の保管規則をホワイトハウスに送付

米国証券取引委員会（SEC）は、投資顧問が暗号資産をどのように保護すべきかについての提案をホワイトハウスに送付し、デジタル資産を顧客のために管理する企業が直面する保管義務を再構築する可能性のある規則制定の取り組みを進めています。

ホワイトハウスの管理予算局の一部である情報規制問題局は、SECが連邦規則制定プロセスを通じて提案を進める前に、この措置を審査しています。この審査は提案を有効にするものではなく、最終的な保管要件はまだ公表されていません。

SECは、この取り組みが「投資顧問および投資会社のための暗号資産の保管の枠組みを明確にする」ことを目的としていると述べました。また、エージェンシーが時代遅れと考える規定に関連する負担を軽減するための未指定の近代化も含まれる予定です。

登録された顧問にとって、保管規則はクライアントの財産がどのような条件で保持、管理、検証、保護されるかを決定します。これらの原則を暗号に適用することは困難であり続けています。なぜなら、デジタル資産はプライベートキーを通じて転送されたり、第三者プラットフォームを通じて保持されたり、従来の証券保管モデルにうまく適合しないスマートコントラクトの取り決めに組み込まれたりするからです。

保管に関する質問が正式なSEC提案に近づく

SECは、投資顧問から、クライアントのために暗号資産を保持しながら既存の保管義務をどのように満たすかについての質問を受けていると述べました。これらの質問は、資産管理者、証券会社、銀行、専門の保管業者が不明確なコンプライアンスリスクを負うことなくデジタル資産への規制されたアクセスを提供しようとする中で、より緊急性を増しています。

正式なSECの枠組みは、顧問が保管業者を選択し、クライアント資産を管理し、損失や不正な転送に対する保護を文書化するための明確なパラメータを提供する可能性があります。実際の効果は、提案の最終的な文言、特にSECが特定のウォレット管理形式、ブロックチェーンベースの決済取り決め、または資格のある第三者保管業者を認識するかどうかに依存します。

ホワイトハウスの審査は、提案を重要な連邦規制のための省庁間段階に置きます。OIRAは一般的に、規則が行政方針とその予想される影響と一致しているかどうかを調べ、エージェンシーがそれを公表して公衆の意見を求めたり、最終版を採用したりする前に審査します。この審査は、変更、遅延、またはSECが進めるための承認をもたらす可能性があります。

つまり、企業はこの提出を新しい運用保管基準として扱うべきではありません。SECがそのプロセスを完了し、発効日を伴う最終規則を公表するまでは、既存の法的義務が引き続き適用されます。

アトキンス時代のSECは、より特化した暗号政策を追求

保管イニシアチブは、ポール・アトキンス議長が率いるSECが、暗号規制のいくつかの分野でより明確な立場を示そうとしている時期に到着しました。

過去1年間で、同庁はメムコインが自動的に証券の定義に該当するわけではないというガイダンスを発表しました。また、SECの見解では、連邦証券法の対象外となるステーキングの取り決めについても説明しています。これらの声明は、投資契約を含む可能性のある取引と、その基準を満たさないデジタル資産を含む活動を区別しようとしています。

先週、SECは「規制暗号資産」と呼ばれる提案を発表し、企業がトレーダーの保護を維持しながら資本を調達するのを助けるための特化した提供体制として説明しました。同庁は、この枠組みが、デジタル資産と関連取引に対する連邦証券法の適用に関するSECと商品先物取引委員会の3月のガイダンスに基づいていると述べました。

これらのイニシアチブを総合すると、SECの以前の執行重視の姿勢よりも、より分割されたアプローチを示しています。保管、トークン提供、ステーキング、トークン分類を一つの規制問題として扱うのではなく、異なる活動に対して別々の経路を開発しています。このアプローチは、企業にとってコンプライアンスの評価を容易にする可能性がありますが、異なるタイムラインを持ついくつかの重複する手続きを生み出すことにもなります。

アトキンスは、分散型または他の新しいプラットフォームを通じてトークン化された証券を発行する企業に対して、より迅速な考慮と規制緩和を提供する可能性のあるイノベーション免除について別途議論しています。SECはその免除を正式に導入しておらず、その範囲、適格要件、法的根拠は未解決のままです。

銀行とアドバイザーは依然として未解決の運用上の質問に直面

保管規則は、アドバイザリークライアントのために暗号配分を管理したい伝統的な金融機関にとって特に重要な意味を持つ可能性があります。多くはすでに研究、取引アクセス、ファンドエクスポージャーなどの隣接サービスを提供していますが、ブロックチェーンベースの資産の直接保管は、従来の証券を保持する際に関与するものを超えた運用上の問題を引き起こします。

秘密鍵の管理は重要です。誤って置き忘れたり、侵害された鍵は取り返しのつかない送金を引き起こす可能性がありますが、マルチシグネチャウォレット、分散型鍵システム、第三者のカストディアルアレンジメントは、権限を複数の当事者に分散させることができます。将来のSECルールでは、アドバイザーがどのように管理を示すか、どのように監査を行うか、サービスプロバイダーが失敗した場合にクライアントがどのような保護を受けるかを扱う必要があるかもしれません。

投資会社への言及は、個別のアドバイザリーアカウントを超えて潜在的な影響範囲を広げます。登録ファンドや他の規制対象のビークルは、直接保有、上場商品、トークン化された金融商品を通じて、暗号資産へのエクスポージャーをますます模索しています。より明確なカストディ基準は、SEC登録を目指す製品にとってどの構造が実行可能と見なされるかに影響を与える可能性があります。

この提案は、議会がより広範な市場構造に関する立法を議論し続けている間に到着しました。シンシア・ルミス上院議員は、デジタル資産のためのより包括的な連邦フレームワークを確立することを目的とした別の立法を支持していますが、その作業は立法カレンダーと議会の交渉に依存しています。

SECのルールメイキングは、SECとCFTCの間の長期的な権限分割を定義する立法に取って代わることはできません。しかし、SECの管轄内にあるエンティティのための行動基準を確立することはできます。したがって、カストディ提案は、議会が完全な暗号市場構造法案を最初に通過させる必要がないトラックに、より狭いが商業的に重要な問題を置きます。

次の公的なマイルストーンは、ホワイトハウスのレビュー後にSECが発表することです。提案されたルールは通常、コメント期間を開き、アドバイザー、カストディアン、銀行、ファンドマネージャー、消費者擁護者が定義、コンプライアンスコスト、技術的仮定に異議を唱えることを許可し、最終要件を採用するかどうかをエージェンシーが決定する前に行われます。