Kalshi、11億2000万ドルのエクイティを販売

Kalshiは、4月3日に開始されたプライベートオファリングを通じて11億2,000万ドルの株式証券の販売を開示しました。これは、火曜日に米国証券取引委員会に提出されたForm Dによるものです。この提出書類は、オファリングの総額を約15億ドルとし、同じ通知の下で約3億8,000万ドルの証券が販売可能であることを示しています。

この開示は、Kalshiの急速な資金調達サイクルに新たな重要なデータポイントを追加し、規制された予測市場運営者を最も高く評価されるプライベートな金融技術企業のグループに押し上げました。Form Dは個々の購入者や取引条件を詳細に示していませんが、報告された販売額は十分に大きく、Kalshiの以前に発表された10億ドルのシリーズF資金調達を含む可能性があります。

5月に開示されたそのシリーズFラウンドは、Coatueが主導し、Kalshiを220億ドルと評価しました。参加者には、Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、Morgan Stanley、Ark Investが含まれていました。

SECの提出書類は、さらなる資金調達能力を示唆

Form Dの提出は、SECの標準的な公開登録プロセスから免除されたプライベートプレースメントを通じて資本を調達する企業によって使用されます。これらは、特定の免除の下で企業がどれだけの資金を販売したか、そしてオファリングにどれだけ残っているかを限定的ではありますが有用に示します。

Kalshiの通知は、提出時に約15億ドルのオファリング額のうち約3億8,000万ドルがまだ利用可能であることを示しています。これは必ずしも残りの金額がすぐに販売されることを意味するわけではありませんが、各取引ごとに新しい通知を提出することなく証券を発行し続ける柔軟性を企業に与えます。

11億2,000万ドルの数字は、Kalshiの開示された株式販売が5月のシリーズF単独の規模をはるかに上回っていることを示しています。Form Dはより広い期間と複数のクロージングをカバーできるため、この提出書類は、シリーズFとその後の資金調達活動に関連する販売の両方を含む可能性を残しています。

Kalshiは、火曜日の提出書類で報告された販売の構成を公に詳細に説明していません。

報告によると、Kalshiの次の評価額は約400億ドルに近いとされています。

同社の資金調達の議論はシリーズFの後も続いていると報じられています。フィナンシャル・タイムズは6月に、カルシが早ければ第3四半期に新たな資金調達ラウンドを完了する可能性があると報じました。今月初め、The Informationはカルシが約400億ドルの評価で7億5000万ドルを調達するために交渉中であり、セコイア・キャピタルとウェリントン・マネジメントが議論に関与していると報じました。

400億ドルの評価は、5月の資金調達に付けられた220億ドルの数字からの急増を示します。このような動きは、見出しの取引量以上の要因に依存します。プライベートマーケットの支援者は、主要なスポーツカレンダーを超えて活動が持続可能かどうか、同社が規制された構造を法廷で守れるかどうか、州ごとの法的課題がどれほど費用がかかるかを評価します。

Form Dのサイズは、カルシがその評価で新たなラウンドを完了したことを確認するものではありません。それは、これらの議論が報じられている間に、同社が大規模な資金調達ビークルを作成したことを示しています。

7月の取引量でカルシはポリマーケットを上回りました

カルシは7月に400億ドルの取引量を報告し、スポーツ活動が支配した月にイベント契約プラットフォームが達成した規模を強調しました。ポリマーケットとポリマーケットUSは、同期間に合計129億ドルの月間取引量を報告しました。

これらのプラットフォーム報告された数字を合わせると、529億ドルに達し、スポーツ、選挙、経済発表、その他の測定可能なイベントに関する取引のための予測市場がどれほど迅速に重要な目的地になったかを示しています。

報告された活動は、カルシの米国規制モデルとポリマーケットの別個の運営との間の競争の激化をも反映しています。カルシは商品先物取引委員会によって監督される指定契約市場として運営されており、競合他社は異なる構造と地理的市場を追求しています。

高い取引量は注目を集め、プライベートマーケットの支援者にとってプラットフォームの魅力を高めることができますが、それらは季節的である傾向があります。提供された数字は、夏のスポーツスケジュールが終了した後、8月中旬までに週次活動が約56％減少したことを示しています。この減少は、スポーツ契約を通じて急速に拡大したプラットフォームが直面する課題を示しています。すなわち、主要なイベントが少ないときに参加を維持することです。

州の紛争は拡大の制約として残っています

Kalshiの資金調達の動きは、州レベルの法的圧力が中心的な運営リスクとなっている中で行われています。ニューヨーク州の司法長官レティシア・ジェームズは、未承認のスポーツイベント契約に対して行動を起こしており、メリーランド州でも訴訟や規制上の紛争が発生しています。

これらのケースの核心問題は、連邦規制プラットフォームで取引されるスポーツ関連イベント契約が連邦商品法の下にあるのか、州のギャンブルおよびスポーツベッティング規則の下で制限されるのかということです。Kalshiはその契約が連邦規制されたデリバティブであると主張していますが、州当局はスポーツの結果が独自のギャンブル監督の範囲内にあると主張しています。

裁判所の決定は、Kalshiが特定の契約を全国で提供できるか、個々の州で別々の制限を乗り越えなければならないかを形作る可能性があります。この問題は直接的な商業的影響を伴います。スポーツは予測市場プラットフォームの取引活動の最大の源の一つとなっており、州の制限は企業が成長の可能性で評価されているまさにその時に主要なカテゴリーへのアクセスを狭める可能性があります。

Kalshiの最新のSEC提出書類は、その法的不確実性にもかかわらず、プライベートキャピタルが引き続き同社に流れ込んでいることを示しています。約15億ドルのオファリングに残された余地は、法的防御、製品開発、拡張を資金提供するための追加の余地を与え、スポーツイベント契約の地位が州裁判所で争われている間にそれを可能にします。