ビットコインは、米連邦準備制度理事会（FRB）の最新の利上げを受けて一時約75,400ドルまで下落した後、80,000ドル台を回復した。この回復は、デジタル資産全体で需要が幅広く戻ったというより、デリバティブのポジション調整と終盤のETF買いに支えられたようだ。
BTCは9月19日に81,000ドル付近で取引され、7日間で約4.9%上昇した。一方、イーサは約4.6%上昇し、2,620ドル前後となった。上昇は、米国の暗号資産規制法案が手続き上の採決を通過できず、FRBが金利を25ベーシスポイント引き上げた厳しい1週間の後に起きた。
この政策決定は広く予想されていたため、リスク市場にとって直後のサプライズは限定的だった。ビットコインは発表後にいったん売られたが、75,000ドル付近で下支えを見つけ、この水準がその後の反発の中心となった。イーサも上昇に追随したものの、資金フローデータは、ビットコインETFに比べてイーサ関連商品への機関投資家の需要が弱いことを示した。
ショートカバーがビットコインを80,000ドル超へ押し上げた
デリバティブデータは、ショートカバーがビットコインの急速な回復に大きく寄与したことを示している。CoinGlassによると、1日間にビットコインとイーサに関連して発生した清算額は合計2億1,915万ドルで、そのうちショートポジションが2億465万ドルを占めた。
ショート清算は、価格下落に賭けていたトレーダーが、価格上昇に伴って資産を買い戻すか、レバレッジポジションを閉じざるを得なくなったときに発生する。特に市場が、広く注目されるサポートレンジを数回にわたって試した後では、この買いが上昇をさらに強める可能性がある。
ビットコインが75,000ドルを下回ったまま推移できなかったことで、この水準を軸に構築されていた弱気ポジションに圧力がかかったようだ。価格が回復するにつれ、ストップロス注文と強制決済が現物市場の買いに加わり、規制や金融政策による持続的な新たな材料がない中でも、BTCは80,000ドルを再び上回った。
CoinGlassによると、ビットコイン先物の建玉（未決済のデリバティブ契約の総額）は約10%増加し、約564億5,000万ドルとなった。この増加は、価格の反発に伴ってレバレッジが急速に戻ったことを示唆している。建玉の増加は相場の動きへの信頼回復を示す可能性がある一方、価格が下落に転じてレバレッジポジションが解消されれば、相場は急反転にさらされやすくなる。
反発後、77,000ドル付近が近く注目すべき水準として浮上している。このレンジに戻れば、市場がより強い現物需要を確立したのか、それとも直近の上昇が主にデリバティブ主導のショートスクイーズだったのかが試される可能性がある。
ETFへの資金流入は週後半に改善
Farside Investorsの毎日の資金フローデータによると、9月18日までの週に、米国の現物ビットコインETFは約620万ドルの小幅な純流入を記録した。前週の約4億6,270万ドルの純流出から反転した形だが、週間の小さな合計額の裏には、週前半の大幅な資金引き出しと週後半の買いの間にある大きな隔たりが隠れていた。
9月18日には約4億3,300万ドルの純流入があり、9月3日以来で最大の日次流入となった。フィデリティのFBTCが約3億1,070万ドルの流入でこの日の首位となり、ブラックロックのIBITも約1億840万ドルを加えた。
これらの買いにより、週前半の大規模な償還がある程度相殺された。ビットコインETFは火曜日に約4億5,030万ドル、水曜日にさらに約2億9,600万ドルの純流出を記録した。IBITとFBTCを除くと、残りの米国現物ビットコインETF商品は、この期間に合計で約1億9,440万ドルの純流出となった。
この集中は重要だ。週後半の急増は、最大手2商品の需要が急速に戻り得ることを示したが、ETF市場全体で一貫した買いが続いていることを示すものではなかった。対象期間を通じて、米国現物ビットコインETFの年初来フローは約14億5,000万ドルのマイナスにとどまり、資金配分の傾向が明確かつ持続的に反転したとはまだ到底言えない状況だった。
イーサファンドはビットコイン商品に出遅れ
イーサのETFをめぐる状況は、ビットコインより弱かった。9月18日までの週に、米国の現物イーサETFは約1億4,000万ドルの純流出を記録し、4週連続の純流入に終止符を打った。
イーサファンドには9月18日に約1億4,380万ドルが流入したものの、週後半の買いだけでは週前半の資金流出を埋めるには不十分だった。イーサの価格はビットコインとともに上昇したが、ファンドのデータは、この動きがETF需要による支えをさほど強く受けていなかったことを示している。
ビットコインとイーサの資金フローの差は、より広範な取引パターンとも一致する。売りが一巡した後、買い意欲はビットコインに集中した一方、その他の主要デジタル資産への需要はそれほど一貫していなかった。提供された数値によると、代替暗号資産に連動する商品でも週間の資金流入は大幅に弱まり、回復が市場全体に均等に広がっていなかったことが示唆される。
FRBの見通しがリスク資産への圧力を維持
米連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日、12対0の全会一致で25ベーシスポイントの利上げを承認した。中央銀行は政策声明で、経済活動は堅調なペースで拡大し、家計支出は底堅く、生産性の伸びと設備投資は力強いと述べた。また、インフレは依然として高止まりしているともした。
FRBの見通しは、流動性の状況に大きく左右される市場に、さらなる警戒感をもたらした。提供された資料の数値によると、最新の中央値予測では、2026年の個人消費支出（PCE）価格指数は3.7%、年末のフェデラルファンド金利は4.1%とされた。
米国債利回りと原油価格は、利上げ決定直後に新たな急速な悪化を示さず、暗号資産価格への潜在的な圧力要因が一つ和らいだ。しかし、借入コストの上昇はレバレッジポジションの保有コストを引き続き押し上げており、特にビットコインの建玉が急増している先物市場でその影響が大きい。
したがって、ビットコインの80,000ドル超えへの上昇は、市場が2つの悪材料を受け止め、下落を拡大させなかったことを反映している。ただし、ETFフローとデリバティブデータは、反発が依然として一様ではないことを示している。持続的な上昇には、週後半のETF購入や75,000ドルのサポートゾーン周辺でのショートカバーにとどまらない、より安定した現物需要が必要になる可能性が高い。
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