Hyperliquid Labs sedang menjajaki jalur untuk menawarkan kontrak berjangka perpetual kripto kepada pengguna AS melalui Payward dan target akuisisinya yang diusulkan, Bitnomial, menurut Bloomberg. Rencana ini akan menempatkan akses ke produk yang terkait dengan bursa terdesentralisasi Hyperliquid dalam struktur derivatif AS yang teregulasi.
Payward telah menyampaikan garis besar pengaturan tersebut kepada Commodity Futures Trading Commission, lapor Bloomberg. Persetujuan regulator masih tertunda, dan jadwal peluncuran akhirnya akan bergantung pada bagaimana CFTC dan kemungkinan Securities and Exchange Commission menangani pertanyaan seputar kustodi, pengalihan order, dan akses pasar terkait model yang diusulkan.
Dalam struktur yang dijelaskan Bloomberg, Bitnomial akan menyediakan pilihan kontrak berjangka perpetual kripto kepada pengguna AS yang terdaftar. Kontrak tersebut akan terhubung dengan pasar di bursa terdesentralisasi Hyperliquid dan blockchain Layer 1 miliknya, sementara penawarannya dilakukan melalui operasi Bitnomial yang teregulasi di AS.
Struktur tersebut akan menghubungkan salah satu venue derivatif onchain paling aktif di dunia kripto dengan entitas domestik yang dibangun untuk mengoperasikan bursa, lembaga kliring, dan bisnis pialang di bawah pengawasan CFTC. Alih-alih meminta pelanggan AS berinteraksi langsung dengan venue terdesentralisasi bergaya offshore, proposal ini akan menggunakan Bitnomial sebagai titik akses yang teregulasi.
Akuisisi Bitnomial menyediakan infrastruktur yang teregulasi
Payward menyetujui akuisisi Bitnomial pada awal tahun ini dengan nilai hingga $550 juta, menurut materi yang disediakan. Kesepakatan tersebut akan memberi Payward kendali atas rangkaian derivatif berlisensi CFTC yang mencakup fungsi bursa, kliring, dan pialang.
Kemampuan tersebut menjadi inti proposal Hyperliquid. Kontrak berjangka perpetual adalah kontrak derivatif tanpa tanggal kedaluwarsa tetap, yang memungkinkan trader mempertahankan eksposur long atau short melalui mekanisme yang secara berkala mentransfer pembayaran antarposisi agar kontrak tetap mendekati harga pasar acuannya.
Produk-produk tersebut telah lama tersedia secara luas di platform kripto internasional, tetapi ketersediaannya bagi pengguna AS dibatasi oleh pertanyaan mengenai pendaftaran, desain produk, perlindungan pelanggan, dan pembagian tanggung jawab antaragensi federal. Model yang dipimpin Bitnomial dapat menguji apakah perpetual yang terhubung dengan infrastruktur pasar terdesentralisasi dapat ditawarkan melalui perantara konvensional AS yang teregulasi.
Pengaturan tersebut juga akan menjadikan sumber penetapan harga dan likuiditas sebagai isu regulasi utama. Pasar dan blockchain Hyperliquid akan menyediakan koneksi ke venue yang mendasarinya, sementara Bitnomial akan berada di antara pasar tersebut dan pelanggan AS. Regulator mungkin akan meneliti bagaimana harga dijadikan acuan, bagaimana pesanan dirutekan, serta bagaimana aset dan posisi pelanggan dikelola melalui rantai tersebut.
Pekerjaan regulasi dapat melampaui CFTC
Ashley Ebersole, mantan penasihat senior di SEC, mengatakan kepada Bloomberg bahwa peluncuran di AS mungkin memerlukan tindakan dari SEC dan CFTC. Ia mengatakan bahwa lembaga-lembaga tersebut mungkin perlu merevisi atau memperjelas aturan interpretatif yang memengaruhi standar kustodi dan perutean sebelum model yang diusulkan dapat dilanjutkan.
Ebersole memperkirakan bahwa proses tersebut dapat memakan waktu setidaknya 10 hingga 12 bulan, bahkan dalam jadwal regulasi yang relatif cepat. Perkiraan itu menunjukkan bahwa jalur tersebut lebih ditentukan oleh aturan yang mengatur cara perusahaan AS yang teregulasi menghubungkan pelanggan dengan infrastruktur perdagangan terdesentralisasi, bukan oleh kemampuan teknis untuk mencatatkan suatu kontrak.
Isu ini semakin terlihat ketika lembaga-lembaga dan pelaku pasar mencari aturan yang lebih jelas untuk kontrak perpetual. Pekan lalu, Hyperliquid Policy Center mendesak SEC dan CFTC untuk menyelaraskan perlakuan mereka terhadap produk-produk tersebut, menurut artikel yang disediakan. Panduan yang terkoordinasi akan mengurangi risiko bahwa kontrak yang dapat diterima berdasarkan pendekatan suatu lembaga menghadapi hambatan berdasarkan interpretasi lembaga lain mengenai aturan sekuritas, komoditas, atau perantara.
CFTC telah mengambil langkah-langkah yang dapat menjadi bahan pertimbangan dalam pembahasan ini. Pada Mei, lembaga tersebut mengizinkan KalshiEX dan Coinbase untuk mencatatkan kontrak berjangka perpetual kripto, menurut materi yang disediakan. Pada Juni, lembaga tersebut meminta komentar publik mengenai kontrak perpetual minyak mentah dan perdagangan sepanjang waktu, sehingga memperluas perdebatan dari kripto ke desain produk perpetual secara lebih luas.
Perkembangan tersebut tidak menjamin persetujuan untuk proposal Hyperliquid-Bitnomial. Namun, perkembangan itu menunjukkan bahwa kontrak perpetual semakin mendapat perhatian langsung dari regulator derivatif AS, termasuk pertanyaan seputar perdagangan berkelanjutan, pembentukan harga, dan pengendalian risiko.
Hyperliquid mengupayakan jalur domestik
Presiden Donald Trump menyebut Hyperliquid awal bulan ini dalam konferensi pers bersama para pemimpin teknologi dan ketua lembaga federal, dengan mengatakan bahwa Ketua CFTC Michael Selig sedang mengupayakan agar platform tersebut dapat beroperasi di Amerika Serikat dalam format yang sesuai dan legal, menurut artikel yang disediakan.
CFTC juga telah secara terbuka menekankan tujuan untuk menjaga aktivitas perdagangan generasi berikutnya tetap berada di Amerika Serikat, alih-alih mendorongnya ke luar negeri. Arah kebijakan tersebut dapat mendukung struktur yang menempatkan perdagangan, kliring, dan perlindungan nasabah di bawah pengawasan domestik, meskipun setiap proposal tetap harus melalui peninjauan badan terkait.
Bursa terdesentralisasi dan jaringan Layer 1 Hyperliquid saat ini menangani volume perdagangan harian global lebih dari $4 miliar, menurut materi yang disediakan. Oleh karena itu, produk AS yang terhubung dengan pasar tersebut akan menimbulkan pertanyaan praktis mengenai apakah akses domestik dapat diperkenalkan tanpa memecah likuiditas atau menciptakan perbedaan material antara kontrak AS dan pasar onchain yang lebih luas.
Token HYPE milik Hyperliquid diperdagangkan pada harga $84.25, naik 1.3% selama 24 jam sebelumnya pada waktu yang disebutkan dalam artikel yang disediakan. Token tersebut telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa di atas $86 pada minggu sebelumnya dan naik lebih dari 85% selama tahun sebelumnya. Nilai pasarnya mencapai $18.3 miliar, dengan sekitar $3.5 miliar dalam posisi futures terbuka, menurut angka yang disediakan.
Kinerja pasar token tersebut tidak menentukan apakah produk AS yang diusulkan akan memperoleh persetujuan. Perkembangan yang lebih penting adalah apakah Payward dapat menggunakan infrastruktur derivatif teregulasi milik Bitnomial untuk menciptakan kerangka kerja yang dapat diterima bagi kontrak yang terkait dengan pasar terdesentralisasi Hyperliquid. Model yang berhasil akan memberi regulator AS contoh konkret untuk menentukan bagaimana perdagangan perpetual onchain dapat disesuaikan dengan aturan futures di negara tersebut.
Tertarik dengan futures perpetual yang teregulasi? Jelajahi panduan terperinci Toobit tentang apa itu perpetual dan cara kerjanya hari ini.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak menjamin keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau hasil apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi sendiri kondisi keuangan dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
