معاملات توکن‌های زنجیره رابین‌هود رونق می‌گیرد

معامله در رابین‌هود چین از سفته‌بازی متعارف روی میم‌توکن‌ها فراتر رفته و به بازاری تبدیل شده است که در آن استخرهای کم‌نقدشونده، با جفت‌کردن توکن‌های وایرال و سهام توکنیزه‌شده، می‌توانند قیمت ظاهری سهام آن‌چین را به‌شدت منحرف کنند؛ به‌ویژه زمانی که بازارهای آمریکا بسته‌اند. معاملات اخیر در جفت‌های مرتبط با Hims & Hers و SpaceX نشان می‌دهد که چگونه یک استخر بازارساز خودکارِ متمرکز می‌تواند بخش بزرگی از عرضه در گردش یک سهام توکنیزه‌شده را جذب کرده و قیمت‌هایی بسیار دور از ارزش سهام پایه ایجاد کند.

واضح‌ترین نمونه مربوط به BONER بود؛ توکنی که در Long.xyz راه‌اندازی و با HIMS، نماینده سهام Hims & Hers در رابین‌هود چین، جفت شد. داده‌های GMGN نشان می‌دهد ارزش بازار BONER از کمتر از ۴ میلیون دلار در ۳۱ اوت به نزدیک ۹۰ میلیون دلار رسید و سپس به حدود ۵۳ میلیون دلار عقب‌نشینی کرد. در جریان این حرکت، گزارش شد که استخر BONER/HIMS بیش از نیمی از عرضه در گردش HIMS آن‌چین را در اختیار داشته است.

با بسته‌بودن معاملات بورس نیویورک در تعطیلات آخر هفته، عرضه محدود به افزایش قیمت HIMS آن‌چین از حدود ۲۸٫۸۴ دلار در زمان بسته‌شدن بازار آمریکا در روز جمعه به ۱۳۲٫۶۴ دلار کمک کرد. پس از بازگشایی بازارهای آمریکا و افزایش عرضه توکن توسط بازارسازها، این پریمیوم به‌سرعت از بین رفت و نقدشوندگی به بازار بازگشت. این رویداد شرایط معاملاتی آخر هفته را در مرکز ریسک استخرهای مبتنی بر سهام توکنیزه‌شده قرار داد: یک بازارساز خودکار می‌تواند دارایی کمیاب را به‌طور پیوسته قیمت‌گذاری مجدد کند، حتی زمانی که سهام پایه قیمت فعالی در بازار عمومی ندارد.

در رابین‌هود چین، ساختاری مشابه پیرامون SPACEHOOD نیز شکل گرفته است؛ توکنی که با SPCX جفت شده و به‌عنوان نسخه توکنیزه‌شده سهام SpaceX توصیف می‌شود. داده‌های GMGN نشان می‌دهد ارزش بازار SPACEHOOD پیش از سقوط، از ۳۰ میلیون دلار فراتر رفت؛ سپس تا ۱۰ میلیون دلار کاهش یافت و بعدتر نزدیک ۱۶ میلیون دلار معامله شد. طبق توضیحات توکن، نه SPACEHOOD و نه SPCX نماینده پروژه رسمی SpaceX یا ایلان ماسک نیستند و SPACEHOOD نیز مالکیت سهام SpaceX را اعطا نمی‌کند.

جفت‌های سهام توکنیزه‌شده بر فعالیت بازار غالب‌اند

طبق ارقام ارائه‌شده، جفت‌هایی که میم‌توکن‌ها و سهام توکنیزه‌شده را ترکیب می‌کنند، اکنون حدود ۶۸٪ از حجم معاملات این پلتفرم را تشکیل می‌دهند. ارزش کل قفل‌شده در شبکه از ۷۲۷ میلیون دلار فراتر رفت و حجم روزانه صرافی غیرمتمرکز در ۱ سپتامبر از ۹۰۰ میلیون دلار بیشتر شد.

این فعالیت پویایی معاملاتی متفاوتی نسبت به چرخه معمول عرضه میم‌کوین‌ها ایجاد کرده است. توکنی که به‌عنوان یک معامله فرهنگی یا شبکه‌های اجتماعی آغاز می‌شود، می‌تواند به‌شدت با شرایط نقدینگی دارایی مظنه خود گره بخورد. اگر دارایی مظنه یک سهام توکنیزه‌شده با شناوری محدود روی زنجیره باشد، فشار خرید روی توکن میم می‌تواند توکن سهام را وارد یک استخر کند و به‌دست‌آوردن آن را در جاهای دیگر دشوارتر سازد.

نتیجه، بازاری است که در آن قیمت نمایش‌داده‌شده برای یک سهام توکنیزه‌شده ممکن است بیش از قیمت اوراق بهادار پذیرفته‌شده پایه، بازتاب‌دهنده توازن تعداد کمی از استخرهای نقدینگی باشد. بازارسازها معمولاً می‌توانند با ضرب یا تأمین موجودی توکنیزه‌شده بیشتر، زمانی که بازارهای متعارف باز هستند، واکنش نشان دهند؛ اما این سازوکار ممکن است هنگام معاملات آخر هفته کندتر باشد یا در دسترس نباشد.

این ساختار به‌طور خودکار به این معنا نیست که هر شکاف قیمتی ناشی از دست‌کاری عمدی است. بازارسازهای خودکار دارایی‌ها را به‌صورت مکانیکی و بر اساس ذخایر موجود در استخرهایشان قیمت‌گذاری می‌کنند؛ بنابراین یک عدم‌توازن بزرگ می‌تواند بدون نیاز به تعیین قیمت توسط یک نهاد متمرکز، مظنه‌ای افراطی ایجاد کند. بااین‌حال، استخری که درصد بزرگی از عرضه موجود یک دارایی روی زنجیره را در اختیار دارد، ذاتاً پس از ورود موجودی بیشتر به بازار، در برابر بازگشت‌های ناگهانی آسیب‌پذیرتر است.

پلتفرم‌های عرضه، جهش کارمزدها را جذب می‌کنند

Pons و Long.xyz به‌عنوان دو مورد از اصلی‌ترین محل‌های عرضه در پشت سر شناخته‌شده‌ترین توکن‌های Robinhood Chain ظهور کرده‌اند. جذابیت آن‌ها فراتر از انتشار سریع توکن است: هر دو پلتفرم از سازوکارهای کارمزدی استفاده می‌کنند که حجم معاملات را به بازخرید، سوزاندن یا سازوکارهای نقدینگی برای توکن‌های اکوسیستم خودشان متصل می‌کند.

طبق داده‌های GMGN، توکن پلتفرم Pons یعنی PONS، طی حدود یک هفته و نیم از ارزش بازار تقریباً 35 میلیون دلار به حدود 500 میلیون دلار رسید و سپس به حدود 440 میلیون دلار کاهش یافت. PONS یک توکن پلتفرمی است، نه یک دارایی میم؛ بنابراین دارندگان آن در معرض فعالیت ایجادشده از عرضه‌های انجام‌شده در Pons قرار می‌گیرند.

طبق مدل قرارداد جدیدتر Pons، 70٪ از کارمزدهای معاملات به سازنده توکن و 30٪ به پروتکل اختصاص می‌یابد. نسخه قبلی، 90٪ را به سازندگان و 10٪ را به پروتکل تخصیص می‌داد. در سیستم جدید، از سهم پروتکل، 80٪ برای خرید PONS به‌منظور سوزاندن اختصاص می‌یابد و 20٪ هزینه زیرساخت و عملیات تیم را تأمین می‌کند. Pons گزارش داده است که 29٪ از عرضه PONS سوزانده شده است.

داده‌های DefiLlama نشان می‌دهد Pons طی ۲۴ ساعت حدود ۹۵۰٬۰۰۰ دلار درآمد ایجاد کرده و در همین مقایسه، با پیشی گرفتن از Uniswap با ۵۸۰٬۰۰۰ دلار و Flap با ۳۵۰٬۰۰۰ دلار، در جایگاه بالاتری قرار گرفته است. DefiLlama، Pons را از نظر درآمد طی آن دوره، در رتبه هفتم پروتکل‌ها قرار داد. چنین درآمدی از کارمزدها، سازوکار بازخرید این پلتفرم را نسبت به موج‌های معاملات سفته‌بازانه بسیار حساس می‌کند؛ هرچند با کاهش سرعت فعالیت‌های مربوط به عرضه، درآمد نیز می‌تواند به همان سرعت کاهش یابد.

HMM، توکنی با تم گربه که در ابتدا به‌عنوان یک عرضه آزمایشی Pons توصیف شده بود، نوسان‌پذیری این مدل را نشان داد. داده‌های GMGN نشان می‌دهد ارزش بازار HMM در ۱۸ اوت به ۷ میلیون دلار کاهش یافت، سپس به بالای ۳۹ میلیون دلار بازگشت و بعد به حدود ۲۱ میلیون دلار عقب‌نشینی کرد.

داده‌های GMGN نشان می‌دهد DELTA، توکن دیگری که توسط Pons عرضه شده، از حدود ۲ میلیون دلار در ۲۴ اوت به بیش از ۳۸ میلیون دلار رسید و سپس تا حدود ۱۸ میلیون دلار کاهش یافت. برخلاف HMM، DELTA به‌عنوان یک پروتکل مدیریت نقدینگی معرفی شده است. قابلیت Pools به کاربران اجازه می‌دهد محدوده‌های قیمتی را برای موقعیت‌های نقدینگی روی زنجیره تعیین کنند، در حالی که Stakes توکن‌های LP یا دارایی‌های منفرد را برای راهبردهای تجمیعی می‌پذیرد. قرار است پاداش‌ها به‌جای توکن‌های تازه‌عرضه‌شده DELTA، از محل کارمزدهای معاملاتی و در قالب WETH پرداخت شوند و Router آن نیز برای تبدیل بخشی از کارمزدها به نقدینگی، طبق برنامه‌ای زمان‌بندی‌شده، طراحی شده است.

Long.xyz تقاضای توکن‌های میم را به دارایی‌های مظنه مرتبط می‌کند

Long.xyz برخی از بزرگ‌ترین جهش‌های قیمتی توکن‌ها در این شبکه را ایجاد کرده است، از جمله AI، یا Artificial Inu. داده‌های GMGN نشان می‌دهد ارزش بازار AI در ۲۴ اوت از ۲۰ میلیون دلار به بیش از ۳۲۰ میلیون دلار افزایش یافت و سپس به حدود ۲۵۰ میلیون دلار بازگشت.

ساختار بازار AI با بسیاری از عرضه‌های استاندارد توکن‌های میم تفاوت دارد، زیرا این توکن مستقیماً با NVDA، یک سهام توکنیزه‌شده NVIDIA، جفت شده است، نه با ETH یا یک استیبل‌کوین. Long.xyz می‌گوید بخشی از کارمزدهای پلتفرم، سازوکارهای جفت AI و کارمزدهای حاصل از برخی محصولات اهرمی LongX برای بازخرید، قفل‌کردن یا سوزاندن AI استفاده می‌شوند.

طراحی این توکن هیچ حقی نسبت به سهام NVIDIA ایجاد نمی‌کند. Long.xyz همچنین اعلام کرده است که NVDA نگهداری‌شده در خزانه، به‌صورت متناسب با سهم، برای دارندگان AI قابل بازخرید نیست. این تمایز باعث می‌شود قیمت AI به نقدینگی استخر و تقاضا برای توکن وابسته بماند، هرچند جفت معاملاتی آن ممکن است ارتباطی با روایت بازار سهام NVIDIA ایجاد کند.

میکروداک مسیر مشابهی را دنبال کرد. داده‌های GMGN ارزش بازار آن را طی یک هفته بین ۱۰ میلیون و ۲۵ میلیون دلار نشان می‌دهد و ارزش اعلام‌شده اخیر آن نزدیک به ۲۰ میلیون دلار بوده است. این توکن به MicroDuck، ربات دوپای متن‌بازی که شرکت Pollen Robotics در ۲۷ اوت با قیمت حدود ۳۹۹ دلار عرضه کرد، اشاره دارد. این ربات تقریباً ۲۵ سانتی‌متری با قابلیت‌هایی از جمله راه رفتن، اسکیت‌سواری و بهبودی پس از زمین خوردن معرفی شده است.

طبق توضیحات این توکن، میکروداک هیچ رابطه رسمی با Hugging Face، Pollen Robotics یا NVIDIA ندارد. این توکن ابتدا در برابر NVDA معامله می‌شد و بعداً یک استخر microduck/USDG نیز به آن اضافه شد؛ موضوعی که نشان می‌دهد سهام توکنیزه‌شده چگونه می‌توانند حتی در شرایطی که پروژه مرتبط هیچ ارتباط شرکتی با توکن ندارد، به‌عنوان دارایی‌های مظنه جلب‌توجه‌کننده عمل کنند.

داده‌های GMGN نشان می‌دهد YOLO، یکی دیگر از عرضه‌های Pons که به میم معاملاتی «You Only Live Once» اشاره دارد، از ارزش بازار ۴ میلیون دلاری در ۲۴ اوت به بیش از ۲۱ میلیون دلار صعود کرد و سپس به حدود ۱۲ میلیون دلار کاهش یافت.

برای فعالان بازار، ریسک عملی بیش از آنکه صرفاً در روایت میم نهفته باشد، به‌طور فزاینده‌ای در ترکیب استخر پیدا می‌شود. درصدی از عرضه در گردش یک سهام توکنیزه‌شده که در یک بازارساز خودکار قفل شده است، می‌تواند نشان دهد که در صورت تغییر تقاضا یا ورود موجودی جدید، استخر تا چه اندازه ممکن است نوسان کند. شکاف‌های آخر هفته در بازارهای سنتی نیز لایه دیگری از ریسک ایجاد می‌کنند: قیمت‌ها می‌توانند به‌طور پیوسته روی زنجیره حرکت کنند، در حالی که سازوکارهای مورد استفاده برای هم‌راستا کردن سهام توکنیزه‌شده با سهام پایه آن‌ها ممکن است تنها پس از ازسرگیری معاملات متعارف، واکنش کامل نشان دهند.

به دنبال زمینه‌ای عمیق‌تر درباره میم‌کوین‌ها و نقدینگی هستید؟ جدیدترین دیدگاه‌های ما را در برترین میم‌کوین‌های سال ۲۰۲۵ امروز بررسی کنید.

سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاه‌ها یا توصیه‌های مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمی‌دهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامد ناشی از استفاده از آن مسئول نخواهیم بود. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسک‌های موجود را به‌طور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.