کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند از ۱۶ اکتبر اجازه عرضه صندوق‌های قابل معامله در بورس ارزهای دیجیتال با فهرست‌شدن محلی را خواهد داد؛ چارچوبی که در ابتدا به بیت‌کوین و اتر محدود است و مسیر داخلیِ تحت نظارت را برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، صندوق‌های خصوصی و خریداران خرد فراهم می‌کند تا در معرض دو دارایی دیجیتال بزرگ‌تر قرار گیرند.
طبق اعلام کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند، قوانین ایجاب می‌کنند هر ETF ارز دیجیتال قیمت یک دارایی مرجع واحد را از نزدیک دنبال کند و میانگین خالص میزان سرمایه‌گذاری آن طی یک سال مالی دست‌کم معادل ۸۰ درصد ارزش خالص دارایی‌ها باشد. این ساختار برای محصولاتی طراحی شده است که به‌طور کلی بازتاب‌دهنده حرکت بازار بیت‌کوین یا اتر باشند، نه پرتفوی‌هایی که بتوانند به‌طور گسترده میان توکن‌ها یا سایر سرمایه‌گذاری‌ها جابه‌جا شوند.
واحدهای ETF ارز دیجیتال فقط از طریق پذیرش در بورس اوراق بهادار تایلند قابل معامله خواهند بود. پیش از آغاز معاملات یک محصول، خریداران آن باید ریسک‌های مرتبط با ETFهای ارز دیجیتال را بپذیرند و شرکت‌های اوراق بهادار نیز از اعطای وام‌های مارجین برای تأمین مالی خریدها منع خواهند شد.
این محدودیت‌ها نخستین نظام داخلی ETF ارز دیجیتال تایلند را به چارچوبی شبیه ETF نقدی نزدیک می‌کند؛ چارچوبی که در آن صندوق قرار است دارایی پایه را دنبال کند، نه یک محصول معاملاتی اهرمی. بیت‌کوین و اتر می‌توانند در دوره‌های کوتاه به‌شدت نوسان کنند و ممنوعیت اعطای وام مارجین از سوی شرکت‌های اوراق بهادار، یکی از مسیرهایی را که خریداران از طریق آن می‌توانستند زیان‌ها را فراتر از ارزش خرید نقدی اولیه خود افزایش دهند، حذف می‌کند.
قوانین نگهداری دارایی و مدیران صندوق در داخل کشور
کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند ایجاب می‌کند نگهداری دارایی‌های ETF ارز دیجیتال توسط متولیانی انجام شود که از نهاد ناظر مجوز دارند. این شرط، نگهداری دارایی‌های دیجیتال پایه صندوق‌ها را در چارچوب دارایی‌های دیجیتال تحت نظارت تایلند قرار می‌دهد، نه اینکه مدیر صندوق بتواند آزادانه یک ارائه‌دهنده فاقد مجوز را انتخاب کند.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار گفت مدیران صندوق فقط می‌توانند خدمات مرتبط را به مدیران صندوق دارایی دیجیتال دارای مجوز مناسب برون‌سپاری کنند. کسب‌وکارهای دارایی دیجیتال که می‌خواهند بر یک ETF ارز دیجیتال نظارت کنند نیز باید الزامات مربوط به وضعیت مالی، نیروی انسانی و سامانه‌های عملیاتی خود را برآورده کنند.
این قوانین می‌توانند تعداد شرکت‌هایی را که بلافاصله قادر به راه‌اندازی محصولات هستند محدود کنند. مدیران دارایی باید درخواست‌های جداگانه ارائه دهند و تاریخ اجرایی‌شدن چارچوب در ۱۶ اکتبر، به‌خودی‌خود تضمین نمی‌کند که ETF بیت‌کوین یا اتر در همان روز معاملاتش را آغاز کند.
الزام برخورداری از ۸۰٪ دارایی، برای مدیران صندوق‌ها در زمینه نقدینگی، کارمزدها و مدیریت معمول سبد سرمایه‌گذاری، فضای عملیاتی ایجاد می‌کند و در عین حال این انتظار را حفظ می‌کند که ETF همچنان عمدتاً به یک دارایی رمزارزی مرتبط باشد. یک ETF بیت‌کوین نمی‌تواند از این ساختار برای تبدیل شدن به صندوقی با تخصیص گسترده رمزارزی استفاده کند و ETF اتریوم نیز با همین محدودیت مواجه است.
صندوق‌های داخلی به گزینه‌ای بومی دسترسی پیدا می‌کنند
به صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و صندوق‌های خصوصی تایلند اجازه داده خواهد شد ETFهای رمزارزی فهرست‌شده در تایلند را خریداری کنند؛ البته مشروط به محدودیت‌های سرمایه‌گذاری فعلی آن‌ها. پیش از این، این صندوق‌ها فقط می‌توانستند در ETFهای رمزارزی خارجی سرمایه‌گذاری کنند.
این تغییر، ابزاری داخلی برای مدیران حرفه‌ای صندوق‌ها ایجاد می‌کند که خواهان قرار گرفتن در معرض رمزارزها هستند، بدون آنکه مستقیماً سکه‌ها را نگهداری کنند یا خودشان ترتیبات نگهداری امن آن‌ها را انجام دهند. همچنین محصولی را در اختیار آن‌ها می‌گذارد که از طریق بازار اوراق بهادار تایلند معامله می‌شود و تحت الزامات محلی افشا، نگهداری امن و مدیریت صندوق قرار دارد.
این تغییر به معنای دسترسی نامحدود به محصولات رمزارزی خارجی نیست. در مرحله اولیه، ناشران و فروشندگان از عرضه رسیدهای سپرده‌گذاری مرتبط با ETFهای رمزارزی خارجی منع خواهند شد. رسیدهای سپرده‌گذاری اوراق بهاداری هستند که بدون نیاز به معامله مستقیم دارایی پایه خارجی در بازار داخلی آن، امکان قرار گرفتن در معرض آن دارایی را فراهم می‌کنند.
شرکت‌های اوراق بهادار همچنین از ترتیب دادن سرمایه‌گذاری در ETFهای رمزارزی خارجی برای مشتریانی خارج از گروه‌های نهادی و افراد با ارزش خالص دارایی بسیار بالا منع خواهند شد. رویکرد SEC، بازار اولیه معطوف به سرمایه‌گذاران خرد را به سمت محصولات فهرست‌شده در تایلند هدایت می‌کند و هم‌زمان محدودیت‌های سخت‌گیرانه‌تری را برای دسترسی به عرضه‌های ETF خارجی حفظ می‌کند.
ضمانت‌های سرمایه‌گذاران خرد، مرحله نخست را شکل می‌دهند
الزام تأیید آگاهی از ریسک سرمایه‌گذار، پیش از امکان انجام خریدها یک مرحله رسمی ایجاد می‌کند. ETFهای رمزارزی ممکن است در قالبی آشنا از اوراق بهادار معامله شوند، اما ارزش آن‌ها همچنان به دارایی‌هایی وابسته خواهد بود که می‌توانند با نوسان‌های شدید قیمت، شکاف‌های نقدشوندگی و تغییرات سریع در احساسات بازار مواجه شوند.
با منع تأمین مالی مبتنی بر اعتبار از سوی شرکت‌های اوراق بهادار، این مقررات خرید ETFهای رمزارزی را از معاملات اعتباری نیز جدا می‌کنند. خریداران همچنان در صورت کاهش قیمت بیت‌کوین یا اتریوم ممکن است متحمل زیان شوند، اما هدف این چارچوب جلوگیری از افزایش اندازه این زیان‌ها از طریق استقراض کارگزاری است.
محدود کردن دارایی‌های اولیه به بیت‌کوین و اتر، چالش نظارتی مربوط به نخستین محصولات ETF رمزارزی تایلند را کاهش می‌دهد. هر دو دارایی دارای بازارهای جهانی تثبیت‌شده هستند و در حال حاضر دارایی‌های اصلی بسیاری از ETFهای اسپات رمزارزی بزرگ در خارج از کشور محسوب می‌شوند. گسترش فهرست دارایی‌های واجد شرایط، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) را ملزم می‌کند بررسی کند که آیا توکن‌های دیگر نیز معیارهای کیفیت بازار، امانت‌داری و ارزش‌گذاری را برآورده می‌کنند یا خیر.
تصمیم تایلند پس از آن اتخاذ شد که ETFهای اسپات بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴ معاملات خود را در ایالات متحده آغاز کردند و پس از آن، ETFهای اسپات اتر نیز در همان سال راه‌اندازی شدند. قوانین تایلند دقیقاً رژیم ایالات متحده را تکرار نمی‌کنند، اما به‌طور مشابه بر محصولاتی مرتبط با دارایی‌های پایه مشخص، سازوکارهای امانت‌داری تحت نظارت و معاملات در بورس تمرکز دارند.
برای مدیران دارایی تایلندی، وظیفه فوری بیشتر عملیاتی است تا تبلیغاتی: دریافت مجوزها، انتخاب ارائه‌دهندگان خدمات دارای مجوز، تعیین کارمزدها و ایجاد رویه‌هایی برای حفظ میزان مواجهه با دارایی موردنیاز. برای خریداران احتمالی، مفیدترین مقایسه‌ها شامل هزینه‌های مدیریت، عملکرد در ردیابی، سازوکارهای امانت‌داری و نقدینگی نهایی صندوق‌ها پس از آغاز معاملات در بورس اوراق بهادار تایلند خواهد بود.
با راهنمای ما درباره موضوع زیر، نحوه عملکرد محصولات رمزارزی تحت نظارت را به‌طور عمیق بررسی کنید ETFها و نحوه عملکرد آن‌ها.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاه‌ها یا توصیه‌های مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمی‌دهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامد ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید به‌طور مستقل وضعیت مالی خود و ریسک‌های موجود را ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
