عقب‌نشینی شدید سهام فناوری در سراسر جهان و افزایش نگرانی‌ها درباره بدهیِ پشتیبان زیرساخت هوش مصنوعی، فضای شکننده‌تری برای دارایی‌های پرریسک، از جمله ارزهای دیجیتال بزرگ، ایجاد کرده است. گلدمن ساکس برآورد کرد که سهام بخش فناوری، رسانه و مخابرات طی دو هفته گذشته حدود ۲۰ میلیارد دلار فروش خالص ثبت کرده‌اند؛ سرعتی نزدیک به خروج ۲۳ میلیارد دلاری سرمایه از این بخش در جریان افت بازار در ماه ژوئیه.
فروش‌ها هنوز شاخص Nasdaq 100 را به‌طور قاطع به زیر محدوده تثبیت‌شده آن نرانده‌اند، اما حمایت فنی در حال نزدیک‌تر شدن است. طبق سطوح بازار ذکرشده در تحلیل گلدمن، معاملات آتی Nasdaq 100 نزدیک ۲۹٬۰۰۰ باقی مانده بود، در حالی که میانگین متحرک ۲۰۰روزه شاخص حدود ۲۸٬۵۰۰ قرار داشت. شکسته‌شدن پایدار این محدوده به زیر آن، توجه بیشتری را به این موضوع جلب می‌کند که آیا اصلاح بخش فناوری در حال تبدیل‌شدن به کاهش گسترده‌تر اشتها برای دارایی‌های با رشد بالا و اهرم مالی زیاد است یا نه.
گلدمن گفت شدت فروش اخیر به منفی ۳٫۳ انحراف معیار رسید که رقمی به‌طور غیرمعمول شدید است. شاخص اشتهای ریسک این شرکت نیز یکی از بزرگ‌ترین افت‌های یک‌روزه خود در تاریخ را تجربه کرد و به پایین‌ترین سطح از آوریل ۲۰۲۵ رسید. خالص مواجهه بنیادی بخش فناوری، رسانه و مخابرات (TMT) به پایین‌ترین سطح سال جاری کاهش یافت، در حالی که مواجهه کلی در صدک ۶۳ باقی ماند؛ موضوعی که نشان می‌دهد بخشی از موقعیت‌ها کاهش یافته، اما به‌طور گسترده حذف نشده است.
هزینه‌های تأمین مالی هوش مصنوعی فشار بر ارزش‌گذاری‌های فناوری را افزایش می‌دهد
JPMorgan نگرانی بازار را به نیازهای تأمین مالیِ به‌سرعت در حال گسترش زیرساخت هوش مصنوعی مرتبط دانسته است. این بانک گفت تأمین مالی بدهی جذب‌شده توسط پروژه‌های زیرساخت هوش مصنوعی در سال جاری از ۵۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته، در حالی که هزینه‌های تأمین مالی ارائه‌دهندگان رایانش ابری ابرمقیاس حدود ۱۲۰ واحد پایه افزایش یافته است.
این ترکیب بر بخشی از بازار فشار وارد می‌کند که ارزش‌گذاری‌های آن اغلب به انتظارات درباره تداوم هزینه‌کرد برای مراکز داده، تراشه‌ها، تجهیزات شبکه و ظرفیت برق وابسته بوده است. هزینه‌های بهره بالاتر می‌تواند انعطاف‌پذیری مالی شرکت‌های ابری و مشتریانشان را کاهش دهد، به‌ویژه اگر درآمد پیش‌بینی‌شده مرتبط با هوش مصنوعی دیرتر از هزینه‌های سرمایه‌ای محقق شود.
JPMorgan همچنین خطر انتقال اعتباری در زنجیره تأمین هوش مصنوعی را برجسته کرد. روابط تأمین مالی میان Nvidia و برخی مشتریانی که واحدهای پردازش گرافیکی خریداری می‌کنند، می‌تواند حلقه‌های بازخورد ایجاد کند: اگر اپراتورها با شرایط سخت‌گیرانه‌تر تأمین مالی روبه‌رو شوند، خرید تجهیزات آن‌ها ممکن است کاهش یابد و این امر بر تأمین‌کنندگان نیمه‌رسانا در بخش‌های بالادستی زنجیره نیز اثر بگذارد.
بر اساس داده‌های بازار ارائه‌شده، شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا، یا SOX، در حال آزمودن میانگین متحرک ۲۰۰روزه خود بود. این موضوع باعث می‌شود نتایج پیش‌روی شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری و تراشه‌سازان، بیش از یک فصل عادی گزارش سود و زیان اهمیت داشته باشد. بازارها بررسی خواهند کرد که آیا تقاضای گزارش‌شده به درآمد شناسایی‌شده تبدیل می‌شود، آیا مشتریان بودجه‌های مخارج سرمایه‌ای خود را حفظ می‌کنند و این بودجه‌ها چگونه تأمین مالی خواهند شد.
گوگل، مایکروسافت و آمازون به‌عنوان نزدیک‌ترین محرک‌های فوری درآمدی شناسایی شدند. برنامه‌های هزینه‌کرد آن‌ها فراتر از سهام خودشان اهمیت دارد، زیرا این شرکت‌ها از بزرگ‌ترین خریداران ظرفیت پردازش هوش مصنوعی، سرورها و تجهیزات شبکه هستند.
نوسان‌پذیری از قیمت‌گذاری مجدد ریسک ویژه بخش فناوری خبر می‌دهد
گلدمن دریافت که بازارهای اختیار معامله، به‌تازگی صرف ریسک بیشتری را به Nasdaq 100 نسبت به S&P 500 گسترده‌تر اختصاص داده‌اند. این بانک برآورد کرد که فاصله میان نوسان‌پذیری ضمنی Nasdaq 100 و S&P 500 به صدک ۹۸ دامنه پنج‌ساله خود افزایش یافته است. افزایش یک‌روزه این فاصله در پنجشنبه گذشته، دومین حرکت بزرگ از این نوع طی آن دوره بود.
این واگرایی نشان می‌دهد معامله‌گران بیش از کل بازار سهام آمریکا، درباره تمرکز سرمایه‌گذاری در فناوری نگران شده‌اند. S&P 500 در جریان حرکت فعلی حدود ۲٫۴٪ افت کرده بود، در حالی که در ژوئیه ۳٫۴٪ کاهش یافته بود؛ هم‌زمان خروج سرمایه از TMT نیز به مقیاس آن رویداد قبلی نزدیک می‌شد.
بازارهای اعتباری نیز بر این احتیاط افزوده‌اند. جی‌پی‌مورگان گفت فاصله‌های اعتباری سوآپ نکول اعتبار مرتبط با شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی افزایش یافته و شکاف میان قیمت‌گذاری CDS و اوراق قرضه نقدی نیز بزرگ‌تر شده است. قراردادهای CDS مانند بیمه‌ای در برابر نکول وام‌گیرنده عمل می‌کنند؛ فاصله‌های بالاتر معمولاً نشان می‌دهند فعالان بازار برای محافظت بیشتر در برابر ریسک اعتباری، هزینه بیشتری مطالبه می‌کنند.
کریپتو با محیط ریسک دشوارتری روبه‌رو است، نه یک ارتباط مکانیکی مستقیم
بازارهای رمزارز اغلب زمانی که شرایط نقدینگی سخت‌تر می‌شود و معامله‌گران از دارایی‌های پرنوسان فاصله می‌گیرند، به‌سرعت واکنش نشان می‌دهند. بنابراین، تشدید ریزش بخش فناوری، به‌ویژه اگر ناشی از افزایش هزینه‌های تأمین مالی و نگرانی درباره هزینه‌کرد سرمایه‌ای در حوزه هوش مصنوعی باشد، می‌تواند از همان مسیرهای کاهش ریسک که بر سایر بازارهای سفته‌بازانه اثر می‌گذارند، بر دارایی‌های دیجیتال نیز فشار وارد کند.
این ارتباط غیرمستقیم‌تر از یک رابطه ساده یک‌به‌یک است. بیت‌کوین، اتر و توکن‌های کوچک‌تر به‌صورت شبانه‌روزی معامله می‌شوند و می‌توانند به تحولات خاص بازار رمزارز، مانند تصمیم‌های نظارتی، جریان سرمایه استیبل‌کوین‌ها، فعالیت پروتکل‌ها و نقدشدن‌های بزرگ، واکنش نشان دهند. بااین‌حال، افت ناشی از فناوری می‌تواند احساسات بازار را تضعیف کند، اهرم در دسترس را کاهش دهد و تقاضا برای وجه نقد یا اوراق دولتی کوتاه‌مدت را در بازارهای مالی افزایش دهد.
ادعاهایی مبنی بر اینکه کاهش هزینه‌کرد در فناوری، به‌طور خودکار و از طریق رقابت بر سر برق، قیمت توکن‌ها را پایین می‌آورد، به شواهدی بیشتر از آنچه ارقام موجود ارائه می‌کنند نیاز دارد. تقاضای برق برای استخراج بیت‌کوین و توسعه مراکز داده اهمیت دارد، به‌ویژه در مناطقی با شبکه‌های محدود؛ اما هزینه‌کرد سرمایه‌ای هوش مصنوعی، اقتصاد استخراج و قیمت رمزارزها بر اساس مدل‌های درآمدی و شرایط عملیاتی جداگانه شکل می‌گیرند.
مسئله فوری‌تر برای معامله‌گران رمزارز، تأمین مالی است. افزایش هزینه‌های استقراض معمولاً نگهداری موقعیت‌های اهرمی را گران‌تر می‌کند و هنگام کاهش قیمت‌ها می‌تواند نقدشدن اجباری را سرعت ببخشد. دارایی‌های دیجیتال کوچک‌تر با نقدشوندگی کمتر، عموماً هنگام کاهش اهرم در برابر حرکت‌های سریع بازار آسیب‌پذیرترند.
موقعیت‌گیری و درآمدها می‌توانند حرکت بعدی را تعیین کنند
JPMorgan اعلام کرد اگر چند شرط هم‌زمان محقق شوند، ممکن است در اوایل نوامبر فرصت خرید ایجاد شود: پاک‌سازی بیشتر موقعیت‌های شلوغ، تأیید مسیر هزینه‌کرد سرمایه‌ای شرکت‌های ابرمقیاس، درآمدهای مقاوم شرکت‌های نیمه‌رسانا و کاهش شکاف‌های اعتباری. این شرایط نشان می‌دهند که بازار بخشی از نگرانی‌های تأمین مالی را جذب کرده است، نه اینکه صرفاً آن‌ها را به تعویق انداخته باشد.
تا آن زمان، بخش فناوری میان انتظارات بالا برای درآمدهای هوش مصنوعی و محیط اعتباری نامساعدتر گرفتار خواهد ماند. برای بازارهای رمزارز، تمرکز کوتاه‌مدت همچنان بر همان متغیرهایی است که ریسک فناوری را هدایت می‌کنند: هزینه‌های استقراض، نوسان، سطوح حمایتی بازار سهام و توانایی بزرگ‌ترین هزینه‌کنندگان حوزه هوش مصنوعی برای توجیه هزینه‌های رو‌به‌رشد زیرساختی خود.
نگران دارایی‌های پرریسک شکننده هستید؟ کاوش کنید کپی‌تریدینگ هوش مصنوعی تا استراتژی رمزارز خود را خودکار و متنوع کنید.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعاتی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاه‌ها یا توصیه‌های مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمی‌دهیم و در قبال هیچ‌گونه خطا، حذف یا پیامدی که از استفاده از آن ناشی شود، مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسک‌های موجود را به‌طور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط خدمات ما و افشای ریسک.
