داراییهای دنیای واقعی توکنیزهشده در نیمه نخست دشوار سال برای رمزارزها، بهعنوان بازاری نادر با رشد مثبت ظاهر شدند؛ طبق rwa.xyz، ارزش داراییهای RWA روی زنجیره، بدون احتساب استیبلکوینها، تا اواسط ۲۰۲۶ با ۵۳٪ افزایش به ۳۳ میلیارد دلار رسید. این افزایش در حالی رخ داد که ارزش کل قفلشده دیفای از ۱۱۵ میلیارد دلار در آغاز سال به ۷۰ میلیارد دلار کاهش یافت و بیتکوین و اتر نیز تحت فشار تورم بالاتر، انتظارات برای سیاست پولی سختگیرانهتر آمریکا و چرخش قدرتمند سرمایه به سمت سهام مرتبط با هوش مصنوعی، با افتهای شدیدی مواجه شدند.
این تضاد نشاندهنده استفاده گزینشیتر از زیرساخت بلاکچین است. تقاضا بهطور فزایندهای بر محصولات خزانهداری توکنیزهشده، سهام، اعتبار خصوصی و قراردادهای معاملاتی مرتبط با بازارهای سنتی متمرکز شده است، نه قرار گرفتن گسترده در معرض توکنهای نوسانی شبکهها. دادههای rwa.xyz نشان داد ارزش سهام توکنیزهشده از ۲۹۱ میلیون دلار در سال ۲۰۲۵ به ۱.۸۱۶ میلیارد دلار در اواسط سال رسید، در حالی که حجم انتقال هفتگی سهام توکنیزهشده از ۴۰۸ میلیون دلار در آغاز ۲۰۲۶ به ۳.۹۸۲ میلیارد دلار در اواسط ژوئن افزایش یافت.
این فعالیت در شرایطی شکل گرفت که بزرگترین داراییهای رمزارزی برای جذب سرمایه با مشکل مواجه بودند. بیتکوین ژوئن را در قیمت ۶۰٬۷۶۰ دلار به پایان رساند؛ یعنی حدود ۲۰.۵٪ در آن ماه و بیش از ۵۰٪ نسبت به سقف ۵۲ هفتهای خود، یعنی ۱۲۵٬۵۰۰ دلار، کاهش یافت. اتر ژوئن را در قیمت ۱٬۶۰۶ دلار بست، پس از آنکه طی ۲۵۰ روز ۶۰٪ افت کرد. شاخص ترس و طمع رمزارز به ۱۵ رسید؛ سطحی که با ترس شدید همراه است.
شوک تورمی انتظارات نرخ بهره را بازطراحی کرد
شرایط پولی آمریکا پس از آنکه کوین وارش در ماه مه جای جروم پاول را بهعنوان رئیس فدرال رزرو گرفت، بهطور محسوسی حمایتکننده نبود. کمیته بازار آزاد فدرال در نشست ۱۶ و ۱۷ ژوئن، دامنه هدف نرخ وجوه فدرال را در سطح ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ حفظ کرد؛ این چهارمین تصمیم پیاپی آن برای ثابت نگهداشتن نرخها بود.
خلاصه پیشبینیهای اقتصادی ژوئن فدرال رزرو، رشد واقعی تولید ناخالص داخلی در سال ۲۰۲۶ را ۲.۲٪ و نرخ بیکاری را ۴.۳٪ پیشبینی کرد. نیمی از سیاستگذاران در پیشبینیهای خود به افزایش نرخ بهره متمایل بودند؛ تغییری قابلتوجه نسبت به انتظارات قبلی بازار برای دو یا سه کاهش نرخ در سال ۲۰۲۶.
دادههای تورمی نیز به این بازقیمتگذاری افزودند. اداره آمار کار گزارش داد که قیمتهای مصرفکننده در ماه مه نسبت به سال قبل ۴.۲٪ و نسبت به آوریل ۰.۵٪ افزایش یافتند. قیمتهای تولیدکننده برای تقاضای نهایی نیز سالانه ۶.۵٪ و ماهانه ۱.۱٪ رشد کردند که شامل افزایش ماهانه ۲.۸٪ در کالاهای تقاضای نهایی بود. شاخص قیمت مصرفکننده هسته نیز سالانه ۲.۹٪ و ماهانه ۰.۲٪ افزایش یافت.
این افزایش قیمتها تا حدی به شوک عرضه انرژی ناشی از اختلال در تنگه هرمز، در پی عملیات نظامی آمریکا و اسرائیل علیه ایران که از ۲۸ فوریه آغاز شد، نسبت داده شد. تأخیرهای کشتیرانی، محدودیتهای بیمهای و کاهش تولید نفت منطقهای، هزینههای انرژی را در زنجیرههای تأمین افزایش داد. گزارش شد که تولید جنوب عراق از ۴.۳ میلیون بشکه در روز به ۱.۳ میلیون بشکه در روز کاهش یافته است؛ از جمله کاهش ۷۰۰ هزار بشکهای در روز در میدان رمیله.
آژانس بینالمللی انرژی اعلام کرد ۳۲ کشور عضو آن توافق کردهاند ۴۰۰ میلیون بشکه از ذخایر راهبردی خود آزاد کنند که تا ۸ مه، ۱۶۴ میلیون بشکه آزاد شده بود. اوپکپلاس نیز برای چهار ماه متوالی افزایش تولید را اعلام کرد که شامل افزایش روزانه ۱۸۸ هزار بشکه در ماه ژوئیه بود. با وجود این اقدامات، آژانس بینالمللی انرژی پیشبینی خود از رشد تقاضای جهانی نفت در سال ۲۰۲۶ را از افزایش روزانه ۱.۲ میلیون بشکه پیش از درگیری، به کاهش روزانه ۴۲۰ هزار بشکه تغییر داد.
احتمالسنجی نرخ بهره در CME نشان داد احتمال افزایش نرخ در ماه اکتبر پس از نشست ژوئن به ۶۰.۷٪ رسیده است. بازارهای پولی بعداً تا پیش از کاهش این انتظارات، افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ تا دسامبر را بهطور کامل در قیمتها لحاظ کردند. پیشبینیها همچنان بهطور غیرمعمولی متفاوت بود: بانک آمریکا سه افزایش ۲۵ واحد پایهای را پیشبینی کرد، در حالی که CICC و CITIC انتظار هیچ تغییر نرخی را در سال ۲۰۲۶ نداشتند.
صندوقهای ETF بیتکوین شاهد طولانیترین دوره خروج سرمایه بیسابقه بودند
چشمانداز انقباضی همزمان با تداوم خروج سرمایه از صندوقهای ETF بیتکوین نقدی آمریکا بود. طبق ارقام ذکرشده در منبع، این صندوقها بین ۱۵ مه تا ۳ ژوئن، طی ۱۳ روز معاملاتی متوالی، در مجموع ۴.۴ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه ثبت کردند. خروج خالص سرمایه در ژوئن به ۴.۵۱ میلیارد دلار رسید که ضعیفترین عملکرد ماهانه از زمان راهاندازی این محصولات بود.
به نظر میرسید این موج فروش بیش از آنکه به شکست اعتبار داخلی بازار رمزارز یا نقص عمده در پروتکلها مربوط باشد، با بازقیمتگذاری اقتصاد کلان ارتباط داشت. با افزایش هزینههای تأمین مالی و دشوارتر شدن نادیده گرفتن تورم، معاملهگران از داراییهایی که ارزشگذاری آنها بهشدت به شرایط نقدینگی آینده وابسته است، فاصله گرفتند.
رمزارزها همچنین با رقابت ناشی از رشد متمرکز سهام نیمهرساناها و سختافزار در آسیا مواجه شدند. طبق دادههای ذکرشده، شاخص KOSPI کره جنوبی در نیمه نخست سال ۱۰۱.۱٪ رشد کرد، شاخص TAIEX تایوان ۵۹.۳٪ افزایش یافت و شاخص Nikkei 225 ژاپن ۳۹.۲٪ بالا رفت. ارزش سامسونگ الکترونیکس و SK Hynix از ۳۹٪ ارزش بازار KOSPI در ابتدای سال به ۶۱٪ رسید، در حالی که TSMC معادل ۴۲.۸۷٪ از ارزش بازار تایوان را تشکیل میداد.
قویترین رشد سهام مرتبط با هوش مصنوعی، نه از نرمافزار، بلکه از زنجیرههای تأمین سختافزارِ محدود ناشی شد. شرکتهای تولیدکننده PCB و زیرلایههای نیمهرسانا در نیمه نخست سال ۲۸۲٫۸٪ رشد کردند، در حالی که سهام حوزه حافظه ۲۴۳٫۹٪ افزایش یافت. شرکتهای شبکههای نوری، زیرساخت ابری، کارخانههای تولید تراشه و تأمینکنندگان برق مراکز داده نیز بهشدت رشد کردند. سهام شرکتهای نرمافزاری و لایه کاربردی ۳۳٫۲٪ افت کرد که نشان میدهد سرمایه به سمت کسبوکارهایی با ظرفیت فیزیکی کمیاب و قدرت قیمتگذاری کوتاهمدت متمایل بوده است.
برنامههای بزرگ جذب سرمایه شرکتهای فناوری، مطالبه دیگری بر نقدینگی جهانی ایجاد کردند. گزارشها حاکی از آن بود که SpaceX، OpenAI و Anthropic در مجموع به دنبال جذب بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار هستند؛ در حالی که کل بازار عرضه اولیه سهام آمریکا در سال ۲۰۲۵، ۴۵ میلیارد دلار جذب کرده بود. ارزشگذاری هدف ترکیبی آنها بین ۳٫۶ تا ۳٫۸ تریلیون دلار برآورد شد.
بازارهای توکنیزهشده تقاضای معاملات را جذب میکنند
گسترش RWA بهطور فزایندهای تحت تأثیر دسترسی به داراییهای سنتی از طریق زیرساخت معاملاتی مرتبط با رمزارزها بوده است. چهار ساختار کلی برای جذب این تقاضا با یکدیگر رقابت میکنند: سهام توکنیزهشده با پشتوانه اوراق بهاداری که نزد کارگزاری نگهداری میشوند، دسترسی مستقیم به کارگزاری، قراردادهای پرپچوال مصنوعی درونزنجیرهای با استفاده از قیمتهای اوراکل، و محصولات پرپچوال متمرکزی که با استیبلکوینها تسویه میشوند.
این تمایز پیامدهای عملی دارد. هدف بستهبندیهای توکنیزهشده با پشتوانه کامل این است که دارندگان، در معرض منافع اقتصادی دارایی پایهای قرار گیرند که نزد متولی نگهداری میشود؛ در حالی که قراردادهای پرپچوال، بدون مالکیت سهم، کالا یا ارز پایه، در معرض اهرمی قیمت قرار میدهند. برخی پلتفرمهای متمرکز برای این محصولات اهرمهایی تا ۲۰ برابر ارائه میکنند که هم جذابیت نقدینگی و هم ریسک آنها را افزایش میدهد.
منبع مورد استناد اعلام کرد حجم معاملات پرپچوال RWA به سبک CEX، از ۱۲٫۳۷ میلیارد دلار در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ به ۲۰۳ میلیارد دلار در سهماهه دوم ۲۰۲۶ افزایش یافته است. گزارشها حاکی از آن بود که یکی از محصولات پرپچوال مبتنی بر داراییهای سنتی که در ۲۸ ژانویه راهاندازی شد، ظرف دو ماه از حجم تجمعی ۱۵۳ میلیارد دلار عبور کرد و بعدها به اوج هفتگی ۶۰٫۳ میلیارد دلار رسید. تا ژوئن، حجم هفتگی معاملات متمرکز مشتقات سهام به رکورد ۱۱٫۶ میلیارد دلار رسید.
این رشد در حالی رخ داد که فعالیت معاملات معمول رمزارزها کاهش یافت. طبق آمار ارائهشده، حجم معاملات اسپات در ماه مه نسبت به ژانویه ۴۰٪ کاهش داشت، در حالی که حجم معاملات پرپچوال با حاشیه USDT در همین دوره ۱۸٪ افت کرد. همچنین گزارش شده است که فعالیت RWA یک پلتفرم از طریق ۹۰ جفتمعامله ایجاد شده، در مقایسه با ۵۸۸ جفتمعامله در بازار پرپچوال با حاشیه USDT آن؛ موضوعی که نشان میدهد علاقه معاملهگران بر مجموعهای نسبتاً محدود از داراییهای آشنا متمرکز شده است.
پیشرفتهای مقرراتی از حرکت بهسوی محصولات توکنیزهشده ساختاریافتهتر حمایت کرده است. FINRA مجوز نگهداری دارایی را به Securitize اعطا کرد و همزمان اقدامات اجرایی پیرامون قانون GENIUS آمریکا، مقررات استیبلکوین هنگکنگ و چارچوب MiCA اتحادیه اروپا ادامه یافت. عرضه استیبلکوینها در ماههای مه و ژوئن حدود ۱۰ میلیارد دلار، معادل ۳٪، کاهش یافت؛ رقمی که بسیار کمتر از افت بیش از ۲۶٪ مشاهدهشده در رکود سال ۲۰۲۲ بود.
بازارهای RWA نتوانستهاند رمزارزها را از فشارهای اقتصاد کلان مصون نگه دارند، اما منبع فعالیت روشنتری برای پلتفرمهای مبتنی بر بلاکچین فراهم کردهاند؛ آن هم در شرایطی که تقاضای سفتهبازانه برای توکنها کاهش یافته است. با بالا ماندن نرخها و ادامه جریان سرمایه بهسوی زیرساختهای هوش مصنوعی، محصولاتی مرتبط با بدهی دولتی، اعتبار خصوصی، سهام و کالاها روشنترین شواهد از تداوم تقاضا درونزنجیرهای را نشان میدهند.
برای بررسی اینکه سهام توکنیزهشده و RWAها چگونه میتوانند بازارها را در سال ۲۰۲۶ متحول کنند، این مطلب را بخوانید تحلیل جامع در ادامه.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا توصیههای مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامد ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
