کارمزدهای Robinhood Chain در یک هفته ۱۷ برابر شد

بر اساس داده‌های ارائه‌شده، شبکه رابین‌هود چین روز جمعه ۴ سپتامبر حدود ۶ میلیون دلار کارمزد ثبت کرد و هفته‌ای را به پایان رساند که طی آن کارمزدهای شبکه به حدود ۲۵ میلیون دلار رسید. این رقم در مقایسه با حدود ۱.۴ میلیون دلار کارمزد طی هفت روز پیشین، افزایش چشمگیری را نشان می‌دهد؛ یعنی رشد حدود ۱۷ برابری در یک هفته.

این جهش عمدتاً به‌دلیل پونز، یک لانچ‌پد توکن بود که به بزرگ‌ترین مولد کارمزد شبکه تبدیل شد. پونز به‌تنهایی در ۳ سپتامبر نزدیک به ۶ میلیون دلار کارمزد ایجاد کرد و این پروتکل را در مرکز افزایش ناگهانی فعالیت اقتصادی آن‌چین در رابین‌هود چین قرار داد.

این ارقام به جهش درآمدی ناشی از معاملات و فعالیت‌های راه‌اندازی توکنِ بیشتر در میان کاربران فعلی اشاره دارند، نه گسترش تعداد حساب‌های فعال شبکه. این تمایز می‌تواند بر نحوه ارزیابی معامله‌گران از دوام این حرکت اثر بگذارد: کارمزد تراکنش‌ها به‌سرعت افزایش یافت، در حالی که فعالیت حساب‌ها در مقایسه با هفته پیش کاهش پیدا کرد.

حجم معاملات بیش از دو برابر شد

حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز در رابین‌هود چین طی این هفته به ۱۲.۴ میلیارد دلار رسید؛ رقمی بیش از دو برابر مجموع ثبت‌شده در دوره هفت‌روزه پیشین. حجم بالاتر معمولاً فرصت‌های بیشتری برای پروتکل‌ها و شبکه‌های زیربنایی ایجاد می‌کند تا کارمزد دریافت کنند، به‌ویژه زمانی که راه‌اندازی توکن‌ها به سواپ‌های مکرر، تراکنش‌های نقدینگی و تقاضای سفته‌بازانه منجر می‌شود.

میانگین حساب‌های فعال روزانه شبکه در همین دوره حدود ۳۹۶٬۰۰۰ مورد بود. این رقم پایین‌تر از میانگین هفته پیش بود، حتی با وجود آنکه مجموع کارمزدها و حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز شتاب گرفت.

کارمزد به‌ازای هر حساب فعال از ۰.۱۳ دلار در اواسط اوت به ۱۵.۹۰ دلار در اوایل سپتامبر افزایش یافت. این رشد نشان می‌دهد که درآمد شبکه در میان گروه کوچک‌تر یا کم‌رشدتری از کاربران متمرکز بوده است؛ کاربرانی که تراکنش‌های ارزشمندتری انجام می‌دادند یا کارمزدهای به‌مراتب بالاتری می‌پرداختند.

افزایش رقم کارمزد به‌ازای هر کاربر می‌تواند برای اکوسیستم بلاکچین ارزشمند باشد، زیرا نشان می‌دهد فعالیت به درآمد تبدیل می‌شود، نه اینکه صرفاً تعداد کیف‌پول‌ها را افزایش دهد. بااین‌حال، این وضعیت می‌تواند ساختار کارمزد را در برابر مجموعه محدودی از برنامه‌های با گردش بالا، جفت‌ارزهای معاملاتی یا راه‌اندازی توکن‌ها آسیب‌پذیرتر کند. اگر سفته‌بازی زیربنایی فروکش کند، درآمد می‌تواند به‌سرعت کاهش یابد، حتی اگر تعداد حساب‌های فعال نسبتاً ثابت بماند.

بازخریدهای پونز درآمد پروتکل را به عرضه توکن پیوند می‌دهد

توکن خود پونز به یکی از محورهای اصلی این فعالیت تبدیل شد. بر اساس داده‌های بازار ارائه‌شده، ارزش‌گذاری PONS در ۵ سپتامبر، پس از رشد بیش از ۲۰۰ درصدی طی هفته قبل، به بالاترین رکورد تاریخی خود یعنی بیش از ۹۷۰ میلیون دلار رسید.

این پروتکل حدود ۸۰ درصد از درآمد خود را به بازخرید توکن اختصاص می‌دهد و از این طریق میان کارمزدهای لانچ‌پد و تقاضا برای PONS در بازار ارتباط مستقیمی ایجاد می‌کند. تاکنون بیش از ۲۸ درصد از عرضه PONS سوزانده شده و تعداد توکن‌های موجود برای معامله کاهش یافته است.

سازوکارهای بازخرید و سوزاندن برای هدایت درآمد پروتکل به سمت کاهش عرضه توکن طراحی شده‌اند. در عمل، اثرگذاری آن‌ها به دو عامل متغیر بستگی دارد: اینکه آیا پلتفرم می‌تواند تولید کارمزد را حفظ کند، و اینکه آیا تقاضای بازخرید در مقایسه با توکن‌هایی که از طریق دارندگان، مشوق‌ها، آزادسازی‌ها یا فروش جدید وارد چرخه می‌شوند، همچنان قابل‌توجه باقی می‌ماند یا نه.

عملکرد اخیر پونز نشان می‌دهد که این سازوکار در دوره‌های استفاده سنگین از لانچ‌پد با چه سرعتی می‌تواند شتاب بازار را تقویت کند. افزایش فعالیت راه‌اندازی توکن، کارمزدهای بیشتری برای پروتکل ایجاد می‌کند؛ بخش بزرگی از این کارمزدها به بازخرید اختصاص می‌یابد؛ و کاهش متعاقب عرضه در گردش می‌تواند تقاضا برای توکن را تقویت کند. همین ساختار باعث می‌شود PONS به ادامه درآمد حاصل از راه‌اندازی‌ها و معاملات نیز وابستگی زیادی داشته باشد.

شبکه به نقدینگی خارجی متکی است

Robinhood Chain به‌عنوان یک لایه Arbitrum Orbit فعالیت می‌کند که در ۱ ژوئیه به‌صورت عمومی راه‌اندازی شد. Arbitrum Orbit چارچوبی برای ایجاد زنجیره‌های قابل‌سفارشی‌سازی است که در اکوسیستم گسترده‌تر مقیاس‌پذیری اتریوم تسویه می‌شوند.

ساختار معاملاتی این زنجیره برای تکمیل تراکنش‌ها به استخرهای نقدینگی خارجی متکی است. این معماری می‌تواند به برنامه‌ها اجازه دهد به نقدینگی فراتر از محیط مستقیم خود دسترسی پیدا کنند، اما در عین حال به این معناست که کیفیت اجرا و عمق معاملات ممکن است به شرایط استخرهای متصل وابسته باشد.

برای کاربران لانچ‌پدهای توکن، نقدینگی پس از آغاز معاملات یک توکن جدید اهمیت ویژه‌ای دارد. یک راه‌اندازی ممکن است در ابتدا حجم معاملات زیادی جذب کند، اما توانایی معامله‌گران برای ورود و خروج از موقعیت‌ها بدون تأثیر شدید بر قیمت، به میزان و کیفیت نقدینگی موجود بستگی دارد. بنابراین افزایش ناگهانی حجم معاملات می‌تواند درآمد کارمزد را افزایش دهد و هم‌زمان ریسک‌های مربوط به لغزش قیمت و نوسان‌های شدید را بیشتر کند.

تمرکز درآمد به آزمون بعدی تبدیل می‌شود

هفته اخیر، Pons را در مرکز اقتصاد کارمزدی Robinhood Chain قرار داده است. نزدیک به ۶ میلیون دلار کارمزد تولیدشده توسط لانچ‌پد در ۳ سپتامبر، تقریباً با رکورد ۶ میلیون دلاری کارمزد روزانه شبکه که برای ۴ سپتامبر گزارش شده بود، برابر بود و مقیاس سهم آن را برجسته کرد.

این تمرکز، موتور درآمدی قدرتمندی برای کوتاه‌مدت به زنجیره می‌دهد، اما جهش کارمزدها را نیز به‌شدت به یک دسته از اپلیکیشن‌ها وابسته می‌کند. پلتفرم‌های عرضه توکن می‌توانند زمانی که تمایل بازار قوی است، موج‌های شدید فعالیت ایجاد کنند؛ به‌ویژه وقتی دارایی‌های تازه‌عرضه‌شده به ابزارهایی برای سفته‌بازی کوتاه‌مدت تبدیل می‌شوند. درآمد آن‌ها معمولاً چرخه‌ای‌تر از کارمزدهای حاصل از ترکیبی گسترده از پرداخت‌ها، وام‌دهی، انتقال استیبل‌کوین‌ها و فعالیت‌های تثبیت‌شده امور مالی غیرمتمرکز است.

پرسش فوری این است که آیا Pons می‌تواند فعالیت معاملاتی و عرضه توکن خود را به‌اندازه کافی حفظ کند تا کارمزدهای هفتگی شبکه را نزدیک به سطوح اخیر نگه دارد. کاهش گزارش‌شده در میانگین حساب‌های فعال روزانه نشان می‌دهد که روند فعلی به‌جای جمعیت کاربران بیشتر، با مجموعه‌ای ارزشمندتر از تراکنش‌ها تقویت می‌شود. اگر حجم معاملات بالا باقی بماند، بازخریدها و سوزاندن توکن‌ها می‌تواند همچنان از مدل توکن PONS پشتیبانی کند. اگر فعالیت عرضه توکن کاهش یابد، همین ساختار مرتبط با درآمد، جریان وجوه قابل‌اختصاص به بازخریدها را کاهش خواهد داد.