به گفته تایگر ریسرچ، مشتقات رمزارزی برونمرزی مرتبط با سهام کرهجنوبی بین فوریه و اوت ۲۰۲۶ در مجموع ۳۰۷ تریلیون وون حجم معاملات ایجاد کردند؛ رقمی که بسیار فراتر از فعالیت در بزرگترین پلتفرمهای رمزارزی داخلی این کشور بود و بازاری شبانهروزی برای دریافت موقعیت نسبت به شرکتهایی مانند Samsung Electronics و SK Hynix ایجاد کرد.
این شرکت پژوهشی اعلام کرد گردش معاملات قراردادهای دائمی مرتبط با سهام کرهای تنها در ماه اوت به ۱۶۶ تریلیون وون رسید. این رقم در مقایسه با حجم معاملات ۴۲ تریلیون وونی در پنج پلتفرم بزرگ داخلی داراییهای دیجیتال کرهجنوبی در همان ماه قرار میگیرد. این مقایسه نشان میدهد پلتفرمهای قراردادهای دائمی با چه سرعتی به کانالی جداگانه برای معامله نوسانات قیمتی شرکتهای بورسی آشنا تبدیل شدهاند، نه صرفاً توکنهای رمزارزی.
قراردادهای دائمی با معاملات آتی متعارف تفاوت دارند، زیرا تاریخ انقضا ندارند و مستلزم تحویل دارایی پایه نیستند. این ساختار به پلتفرمها اجازه میدهد بدون راهاندازی زیرساخت نگهداری، تسویه و ساعات معاملاتی مورد استفاده بورسهای اوراق بهادار، امکان دریافت موقعیت اهرمی نسبت به سهام، صندوقهای قابل معامله در بورس، کالاها و شاخصها را فراهم کنند.
معامله سهام کرهای پس از بستهشدن بازار داخلی
تایگر ریسرچ دریافت که محصولات دائمی مبتنی بر داراییهای سنتی تا سال ۲۰۲۶ سهم روبهرشدی از معاملات در Hyperliquid را به خود اختصاص دادهاند و همزمان تعداد کاربرانی که این ابزارها را معامله میکنند نیز افزایش یافته است.
قراردادهای مرتبط با سهام کرهای به بخش مهمی از این گسترش تبدیل شدهاند. قراردادهای دائمی مرتبط با Samsung Electronics، SK Hynix و دیگر نمادهای شاخص کرهای میتوانند در طول شب و آخر هفتهها، زمانی که بورس کره تعطیل است، معامله شوند. این سازوکار به معاملهگران امکان میدهد در جریان رویدادهای خبری جهانی یا تحولات مرتبط با سودآوری شرکتها که خارج از ساعات معاملاتی سئول رخ میدهند، دیدگاه خود را درباره سهام کرهای بیان کنند.
این دسترسی پیوسته بهجای جایگزینکردن بازار نقدی داخلی، بازاری موازی ایجاد میکند. سهام همچنان از طریق نظام تثبیتشده اوراق بهادار کرهجنوبی پذیرفته و تسویه میشوند، اما پلتفرمهای قراردادهای دائمی میتوانند زمانی که بازارهای محلی در دسترس نیستند، تقاضا برای دریافت موقعیت نسبت به قیمت را جذب کنند. افزایش حجم معاملات نشان میدهد که اکنون بخش قابلتوجهی از این تقاضا در خارج از کشور شکل میگیرد.
این تفاوت بهویژه در ابزارهای مرتبط با ETFهای اهرمی آشکار است. به گفته Tiger Research، در ماه اوت، قراردادهای پرپچوال مرتبط با ETF سهام Direxion Daily South Korea Bull 3X Shares که در آمریکا فهرست شده و با نماد KORU معامله میشود، حدود ۲۴.۱ میلیارد دلار گردش معاملات داشتند. خود KORU نیز در همین دوره تقریباً ۸.۹ میلیارد دلار معامله شد؛ در نتیجه، گردش معاملات پرپچوال حدود ۲.۷ برابر حجم ETF مرجع بود.
جریان معاملات مشتقه میتواند به بازار دارایی پایه برسد
حجم بالای معاملات پرپچوال لزوماً به این معنا نیست که تمام فعالیت در پلتفرمهای بومی رمزارز باقی میماند. Tiger Research توضیح داد که تأمینکنندگان نقدینگی که طرف مقابل معاملات پرپچوال را میگیرند، ممکن است برای پوشش ریسک خود، سهام، ETFها یا سایر ابزارهای مرتبط را در بازارهای سنتی خریدوفروش کنند.
این پوششهای ریسک میتوانند موقعیتگیری در مشتقات برونمرزی را به بازار نقدی متصل کنند. اگر تقاضا برای یک قرارداد پرپچوال سهام کرهای بهشدت یکطرفه شود، بازارسازان ممکن است مجبور شوند پوششهای ریسک خود را در دارایی مرجع یا یک دارایی مشابه نزدیک تعدیل کنند. اثر این روند به اندازه جریانهای پوشش ریسک، دسترسی به ابزارهای مناسب و نقدینگی کلی بازار نقدی بستگی دارد؛ اما این سازوکار، بازارهای پرپچوال را بیش از آنچه قالب مبتنی بر توکن آنها ممکن است نشان دهد، به شکلگیری متعارف قیمت نزدیک میکند.
برآوردهای هزینه معاملات که Tiger Research به آنها استناد کرده، نشان میدهند نقدینگی در برخی از فعالترین قراردادهای سهام کرهای بهبود یافته است. این گزارش با استفاده از میانگین ۱۵روزه دریافت که یک معامله ۱ میلیون دلاری در قرارداد پرپچوال SK Hynix، لغزش قیمتی در محدوده تکرقمی نقاط پایه ایجاد کرده است. لغزش پایین حتی خارج از ساعات فعالیت بازار سهام کره جنوبی نیز ادامه داشت؛ موضوعی که نشان میدهد معاملهگران میتوانند بدون جهشهای هزینهای معمول در بازارهای کمعمق شبانه، موقعیتهای قابلتوجهی را باز کرده و ببندند.
این نقدینگی در جذابیت مدل نقش محوری دارد. یک بازار پرپچوال با اسپردهای گسترده یا اجرای نامطمئن، بهعنوان جایگزینی پس از ساعات معاملات برای سهام، ارزش محدودی خواهد داشت. شرایط بهتر اجرای معاملات امکان دادوستد مکررتر را فراهم میکند و همزمان مدیریت موقعیتها در چندین بازار را برای شرکتهای حرفهای آسانتر میسازد.
فهرستشدنها فراتر از سهام عمومیِ در دسترس در حال گسترش است
همین ساختار برای دامنه گستردهتری از سهام آسیایی، شاخصهای منطقهای و داراییهایی به کار گرفته میشود که معامله آنها از طریق کانالهای متعارف دشوار است. Tiger Research به فهرستشدن قراردادهای پرپچوال مرتبط با Anthropic، یک شرکت هوش مصنوعی فهرستنشده، و ChangXin Memory Technologies یا CXMT، سازنده تراشههای حافظه در چین، اشاره کرد.
این محصولات حقوق مالکیت در شرکتهایی را که به آنها اشاره دارند اعطا نمیکنند. در عوض، آنها قراردادی مرتبط با یک شاخص قیمت ارائه میدهند. این تفاوت باعث میشود معاملهگران در معرض میزان اتکاپذیری شاخص یا روش قیمتگذاری مورد استفاده پلتفرم قرار گیرند؛ بهویژه درباره شرکتهای پذیرفتهنشده در بورس که ممکن است قیمتهای شفاف و پیوستهمعاملهشده بازار برای آنها اندک باشد.
بر اساس بررسی حسابمحور Tiger Research از فعالیت Hyperliquid، حرکت بهسوی قراردادهای دائمی سهام و کالا همچنین حسابهای بزرگتری را جذب میکند. حسابهایی با بیش از ۱۰ میلیون دلار، سهم معاملات اختصاصیافته به محصولات مرتبط با سهام و کالا را افزایش دادهاند. این گزارش همچنین به پوششهای جداگانهای اشاره کرد که نشان میداد متخصصان والاستریت از قراردادهای دائمی خارج از ساعات معمول بازار و در آخر هفتهها استفاده کردهاند.
اوراق خزانه توکنیزهشده وارد سامانه مارجین میشوند
وثیقه همزمان با خود قراردادها در حال تحول است. Tiger Research اعلام کرد محصولات توکنیزهشده خزانهداری ایالات متحده، از جمله BUIDL شرکت BlackRock و USYC شرکت Hashnote، بهطور فزایندهای بهعنوان وثیقه در برخی پلتفرمهای معاملاتی پذیرفته میشوند.
استفاده از اوراق خزانه توکنیزهشده بهعنوان مارجین میتواند دارایی وثیقهای در اختیار معاملهگران بگذارد که برای ایجاد بازده طراحی شده است، بهجای آنکه تمام سرمایه در استیبلکوینهای بدون بازده باقی بماند. Tiger Research برآورد کرد که انتقال USYC به پلتفرمهای معاملاتی طی سال گذشته در مجموع حدود ۲٫۷۵ میلیارد دلار بوده است، اما هشدار داد که نمیتوان فرض کرد تمام این مبلغ بهعنوان مارجین مشتقه سپرده شده باشد.
برای کره جنوبی، افزایش قراردادهای دائمی سهام برونمرزی پرسشی سیاستی ایجاد میکند که فراتر از حجم معاملات رمزارز است. Tiger Research استدلال کرد که زیرساخت داخلی برای رقابت بر سر فعالیتی که اکنون در خارج از کشور در حال شکلگیری است، به قوانین روشنتر برای محصولات مشتقه، دسترسی گستردهتر شرکتها به بسترهای دارایی دیجیتال و ابزارهای تسویه مبتنی بر وون، از جمله احتمالاً یک استیبلکوین وونی، نیاز خواهد داشت.
بدون کانالهای داخلی برای معامله قانونمند و نقدشونده این محصولات، مواجهه قیمتی با شرکتهای کرهای ممکن است همچنان به سمت بسترهایی منتقل شود که خارج از ساعات بازار کره و بیرون از چارچوب کنونی بازار اوراق بهادار این کشور فعالیت میکنند.
برای آشنایی عمیقتر با قراردادهای دائمی و توکنهای مرتبط با سهام، راهنمای ما درباره سهام توکنیزهشده و مواجهه با سهام به سبک کرهای را مطالعه کنید.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا توصیههای مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره صحت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامدهای ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
