به گفته یونیفرم لبز، مولتی‌لیکویید یک دور تأمین مالی اولیه را به رهبری پلی‌چین جذب کرده تا یک پروتکل نقدینگی نهادی بسازد؛ پروتکلی که هدفش تبدیل صندوق‌های توکنیزه‌شده به منابع تقریباً آنی نقدینگی درون‌زنجیره‌ای است. این دور، مجموع سرمایه جذب‌شده شرکت را به ۸ میلیون دلار رساند و استروب ونچرز، CMT Digital، متالایر ونچرز، جنریتیو ونچرز و سیرکل ونچرز نیز در آن مشارکت کردند.
این شرکت به دنبال حل یک مشکل پایدار در دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده است: بسیاری از صندوق‌ها فقط از طریق فرایندهای تحت مدیریت ناشر قابل خرید یا بازخرید هستند و تسویه آن‌ها ممکن است چند روز طول بکشد. مولتی‌لیکویید می‌گوید پروتکلش به دارنده یک دارایی توکنیزه‌شده اجازه می‌دهد آن را در یک تراکنش اتمیک با یک استیبل‌کوین مبادله کند و بدون انتظار برای چرخه استاندارد بازخرید صندوق، به نقدینگی دست یابد.
تسویه اتمیک یعنی هر دو طرف معامله هم‌زمان تکمیل شوند یا هیچ‌کدام تکمیل نشوند. در مدل مولتی‌لیکویید، هدف از این ساختار آن است که دارندگان صندوق‌های توکنیزه‌شده بتوانند موقعیت‌های خود را فوراً به استیبل‌کوین تبدیل کنند، در حالی که دارندگان استیبل‌کوین نیز از طریق همین فرایند به دارایی‌های توکنیزه‌شده قانون‌گذاری‌شده دسترسی پیدا می‌کنند.
تأمین مالی اولیه با هدف نقدشوندگی دارایی‌های توکنیزه‌شده
یونیفرم لبز، مولتی‌لیکویید را به‌عنوان یک لایه نقدینگی بی‌طرف و مبتنی بر رعایت مقررات برای دارایی‌های توکنیزه‌شده توصیف کرد؛ از جمله محصولات خزانه‌داری توکنیزه‌شده، صندوق‌های بازار پول، ابزارهای اعتبار خصوصی و دیگر دارایی‌های واقعی. این پروتکل به‌عنوان یک پلتفرم تسویه ۲۴ساعته طراحی شده که توکن‌های دارایی‌های قانون‌گذاری‌شده را به استیبل‌کوین‌ها متصل می‌کند.
این شرکت اعلام کرد که مولتی‌لیکویید از صندوق‌های توکنیزه‌شده وِلینگتون منیجمنت، ون‌اک، جانوس هندرسون و فاسانارا، در کنار استیبل‌کوین‌های اصلی از جمله USDC، پشتیبانی می‌کند. در این اطلاعیه مشخص نشده است که کدام صندوق‌های مشخص از طریق این پروتکل در دسترس هستند، در حال حاضر چه حجم معاملاتی را پردازش می‌کند یا وضعیت استقرار آن چیست.
به گفته یونیفرم لبز، مولتی‌لیکویید توسط کارکنان سابق استاندارد چارترد و یونی‌کردیت تأسیس شده است. وب‌سایت آن به‌صورت زیر معرفی شده است multiliquid.xyz.
تأمین مالی اولیه، مولتی‌لیکویید را در میان گروه رو‌به‌رشد پروژه‌هایی قرار می‌دهد که تلاش می‌کنند شکاف عملیاتی میان محصولات مالی قانون‌گذاری‌شده درون‌زنجیره‌ای و محیط معاملاتی همواره‌باز بلاک‌چین‌های عمومی را برطرف کنند. محصولات خزانه‌داری و بازار پول توکنیزه‌شده می‌توانند دارندگان خود را در معرض بازدهی‌های کوتاه‌مدت قرار دهند، اما کاربرد آن‌ها برای مدیریت فعال پرتفوی درون‌زنجیره‌ای تا حد زیادی به این بستگی دارد که آیا می‌توان آن‌ها را به‌سرعت به استیبل‌کوین‌های قابل‌مصرف تبدیل کرد یا نه.
تأخیرهای تسویه، استفاده از صندوق‌های توکنیزه‌شده را محدود می‌کند
سازوکارهای سنتی صندوق‌ها می‌توانند با بازارهای بلاکچینی ناهماهنگ باشند. یک صندوق بازار پول توکنیزه‌شده ممکن است نشان‌دهنده حقی نسبت به یک نهاد پایه تحت نظارت باشد، اما پذیره‌نویسی و بازخریدها همچنان ممکن است تابع بازه‌های پردازش مرسوم، زمان‌های قطع پذیرش صندوق و الزامات تسویه باشند.
این وضعیت می‌تواند دارندگان را بر سر انتخاب میان نگهداری سرمایه در صندوقی سودده و نگهداری استیبل‌کوین‌های آماده استفاده فوری قرار دهد. یک پروتکل نقدینگی که قادر به تسهیل مبادلات پیوسته باشد، می‌تواند این مصالحه را کاهش دهد؛ مشروط بر اینکه نقدینگی کافی داشته باشد و الزامات انطباقی مرتبط با دارایی‌های پایه را حفظ کند.
مدل Multiliquid فرایند بازخرید صندوق پایه را حذف نمی‌کند. در عوض، این مدل برای ایجاد مسیری ثانویه و درون‌زنجیره‌ای جهت تبدیل میان دارایی‌های توکنیزه‌شده و استیبل‌کوین‌ها طراحی شده است. مشارکت‌کننده‌ای در بازار که به نقدینگی استیبل‌کوین نیاز دارد، می‌تواند توکن صندوق را با مشارکت‌کننده‌ای دیگر یا یک تأمین‌کننده نقدینگی مبادله کند، در حالی که فرایند طولانی‌تر تسویه در سطح صندوق، جدا از آن تراکنش باقی می‌ماند.
این تمایز، اهمیت قابل‌توجهی به تأمین‌کنندگان نقدینگی و عمق بازار می‌دهد. تبدیل سریع تنها در مقیاس بزرگ مفید است، اگر پروتکل بتواند سفارش‌های قابل‌توجه را بدون اختلاف شدید قیمت میان دارایی توکنیزه‌شده و استیبل‌کوین دریافتی جذب کند. این اطلاعیه طراحی تسویه پروتکل و دارایی‌های پشتیبانی‌شده را مشخص می‌کند، اما درباره نقدینگی موجود، اختلاف قیمت‌ها یا ظرفیت در دوره‌های فشار بازار، آماری ارائه نمی‌دهد.
محدودیت‌های سوددهی استیبل‌کوین‌ها برای توکن‌های صندوق نقش ایجاد می‌کند
Uniform Labs همچنین کاربرد بالقوه این پروتکل را به سیاست ایالات متحده درباره استیبل‌کوین‌ها مرتبط دانست. این شرکت گفت چارچوب‌های فدرال استیبل‌کوین، از جمله GENIUS Act، به ناشران استیبل‌کوین‌های پرداختی اجازه نمی‌دهند مستقیماً به دارندگان سود پرداخت کنند.
در شرایطی که استیبل‌کوین‌های پرداختی نمی‌توانند سود توزیع کنند، محصولات توکنیزه‌شده خزانه‌داری و بازار پول ساختاری جداگانه برای کاربرانی فراهم می‌کنند که به دنبال مواجهه با بازده درون‌زنجیره‌ای هستند. بااین‌حال، اگر تبدیل دوباره دارایی به استیبل‌کوین به‌جای چند دقیقه به چند روز زمان نیاز داشته باشد، این بازده هزینه‌ای عملی به همراه دارد.
Multiliquid خود را میان این دو کارکرد قرار می‌دهد: استیبل‌کوین‌ها برای تسویه و معامله فوری، و صندوق‌های توکنیزه‌شده تحت نظارت برای نگهداری دارایی‌های شبه‌نقدی که ممکن است بازده ایجاد کنند. این رویکرد می‌تواند به مؤسسات و معامله‌گران حرفه‌ای اجازه دهد در دوره‌های آرام‌تر بازار، موجودی خود را در صندوق‌های توکنیزه‌شده نگه دارند و سپس هنگام نیاز به تسویه تراکنش‌ها یا تعدیل موقعیت‌ها، به دنبال نقدینگی استیبل‌کوین باشند.
این مورد کاربردی به توانایی پروتکل در حفظ قیمت‌های قابل‌اعتماد و نقدینگی کافی در تمام ساعات شبانه‌روز بستگی دارد. یک صندوق خزانه‌داری توکنیزه‌شده ممکن است ارزش پایه‌ای نسبتاً باثباتی داشته باشد، اما بازار آن‌چین این توکن همچنان می‌تواند در صورت کمبود نقدینگی یا افزایش شدید تقاضا برای خروج، با ناهماهنگی‌های موقت مواجه شود.
بازار خزانه‌داری توکنیزه‌شده به $15 میلیارد رسیده است
به گفته بنیاد RWA، تقاضا برای دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده به‌شدت افزایش یافته است. این سازمان اعلام کرد که بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده تا اکتبر 2026 به $39 میلیارد رسیده و بدهی دولت ایالات متحده توکنیزه‌شده بیش از $15 میلیارد از این مجموع را تشکیل می‌دهد.
محصولات خزانه‌داری به بخش مهمی تبدیل شده‌اند، زیرا بدهی دولتی کوتاه‌مدت را با قابلیت انتقال آن‌چین ترکیب می‌کنند. مدیران دارایی از جمله BlackRock و Franklin Templeton پیش‌تر صندوق‌های خزانه‌داری توکنیزه‌شده منتشر کرده‌اند؛ اقدامی که نشان می‌دهد شرکت‌های باسابقه مدیریت صندوق، بازاری تجاری برای سهم‌های صندوق مبتنی بر بلاکچین می‌بینند.
دور تأمین مالی Multiliquid نشان‌دهنده یک شرط‌بندی مشخص‌تر است: چالش بعدی صندوق‌های توکنیزه‌شده کمتر اثبات امکان نمایش دارایی‌های قانون‌گذاری‌شده روی زنجیره و بیشتر کاربردی‌کردن آن‌ها در بازارهای سرمایه آن‌چین است. اگر دارندگان صندوق‌های توکنیزه‌شده بتوانند موقعیت‌های خود را در یک تراکنش به‌طور قابل‌اعتماد به استیبل‌کوین تبدیل کنند، این دارایی‌ها می‌توانند به وثیقه‌های کاربردی‌تر، ابزارهای مدیریت خزانه‌داری و منابع نقدینگی قابل‌استفاده تبدیل شوند.
این پروتکل با آزمونی روبه‌رو خواهد شد که برای زیرساخت بازار آن‌چین رایج است: جذب دارایی‌های قانون‌گذاری‌شده، نقدینگی استیبل‌کوین و طرف‌های معامله فعال به میزان کافی برای عملی‌کردن تبدیل فوری، فراتر از تراکنش‌های کوچک. مشارکت Polychain و Circle Ventures به Multiliquid پشتوانه شرکت‌هایی را می‌دهد که ارتباط نزدیکی با زیرساخت بازار دارایی‌های دیجیتال دارند؛ بااین‌حال، ارزش این پروتکل در نهایت به نحوه اجرا، عمق نقدینگی و چارچوب انطباقی حاکم بر هر دارایی پشتیبانی‌شده وابسته خواهد بود.
بررسی کنید دارایی‌های توکنیزه‌شده و استیبل‌کوین‌ها چگونه نقدینگی را بازتعریف می‌کنند—وارد شوید به این بررسی عمیق درباره RWAهای توکنیزه‌شده امروز.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و بیانگر دیدگاه‌ها یا توصیه‌های مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره صحت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمی‌دهیم و در قبال هیچ‌گونه خطا، حذف یا پیامد ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسک‌های مربوطه را به‌طور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
