به گفته UBS، جهش طلا در ماه اوت از یک بازگشت ناشی از موقعیتگیری معاملهگران به معاملهای با تمرکز بر قدرت خرید بلندمدت دلار آمریکا و اعتماد به بدهی فدرال تبدیل شد. این بانک اعلام کرد پس از آنکه خزانهداری آمریکا برنامههای خود را برای دو برابر کردن حجم بازخرید اوراق خزانه با سررسید بلندمدت اعلام کرد، این تغییر آشکارتر شد و پایداری مالی را دوباره به محور قیمتگذاری بازار طلا بازگرداند.
UBS در یادداشتی درباره فلزات گرانبها در ۲۷ اوت گفت طلا در ماه اوت تا ۱۷٪ افزایش یافت؛ پس از آنکه در ابتدا از موقعیتگیری محدود بازار، تقاضای فیزیکی مقاوم، خرید بانکهای مرکزی و دادههای ضعیفتر اقتصاد آمریکا حمایت گرفت. این بانک با وجود کاهش ۶درصدی هدف قیمتی پایان سال ۲۰۲۶، از ۵٬۰۰۰ دلار به ۴٬۶۷۵ دلار برای هر اونس، همچنان چشماندازی صعودی حفظ کرد.
تحلیل این بانک، این رشد را در دستهای متفاوت از معاملات متعارف مبتنی بر کاهش نرخ بهره قرار میدهد. طلا از لحاظ تاریخی به بازدهی واقعی حساس بوده است؛ بازدهیای که بازده اوراق را پس از تورم اندازهگیری میکند: بازدهی واقعی بالاتر معمولاً هزینه فرصت نگهداری فلزی را که درآمدی ایجاد نمیکند افزایش میدهد. UBS استدلال کرد زمانی که افزایش بازدهی بلندمدت، بهجای انتظار برای رشد اقتصادی قویتر، بازتاب نگرانی درباره استقراض دولت و اعتبار مالی باشد، این رابطه میتواند تضعیف شود.
بر اساس این چارچوب، طلا در کنار نقشهای شناختهشدهتر خود بهعنوان پوشش ریسک تورم و ریسکهای ژئوپلیتیکی، به پوششی در برابر کاهش ارزش ارز و نگرانیهای مربوط به اعتبار دولتهای مستقل نیز تبدیل میشود.
بازخرید اوراق خزانه مسیر رشد طلا را تغییر داد
UBS روند قیمت طلا در ماه اوت را به دو مرحله تقسیم کرد. به گفته این بانک، مرحله نخست با یک بهبود فنی پس از آن آغاز شد که طلا تقریباً ۳۰٪ از بالاترین قیمت سالانه خود کاهش یافته بود. موقعیتهای خالص بهطور استثنایی کاهش یافته بودند، زیرا معاملهگران منتظر نقطه ورود روشنتری بودند؛ در همین حال، ناکامیهای مکرر در شکستن سطح ۴٬۰۰۰ دلار برای هر اونس به ایجاد یک کف قیمتی کمک کرد.
سپس دادههای ضعیفتر اقتصادی آمریکا انتظارات از اینکه فدرال رزرو ناچار باشد به افزایش نرخهای بهره ادامه دهد را کاهش داد. UBS گفت رشدهای اولیه تا حدی ناشی از پوشش موقعیتهای فروش بود؛ یعنی معاملهگرانی که روی کاهش قیمت شرط بسته بودند، با افزایش قیمتها موقعیتهای خود را بازخرید کردند. پس از آن موقعیتهای خرید جدید شکل گرفت، هرچند نقدینگی کم در تابستان نیز به سودگیریهای سریع منجر شد.
پس از آنکه طلا در نزدیکی ۴٬۴۰۰ دلار برای هر اونس تثبیت شد، این حرکت ماهیتی متفاوت پیدا کرد. UBS پیشروی بعدی را به تصمیم خزانهداری برای بازخرید اوراق قرضه با سررسید بلندمدت مرتبط دانست؛ تصمیمی که بازار آن را فراتر از مدیریت معمول نقدینگی تفسیر کرد.
بازخریدهای خزانهداری شامل بازخرید اوراق بدهی منتشرشده توسط دولت است. یک برنامه بزرگتر میتواند از نقدشوندگی بازار در اوراق قرضه قدیمیتر حمایت کند، اما UBS گفت این اعلامیه همچنین توجهها را به میزان و مدیریت استقراض آمریکا معطوف کرد. بر اساس مطالب ارائهشده، بدهی ملی آمریکا در اواخر اوت از 40.2 تریلیون دلار فراتر رفت.
به گفته UBS، تضعیف دلار از طلا حمایت کرد. طلای قیمتگذاریشده بر مبنای دلار معمولاً با کاهش ارزش دلار برای خریدارانی که از ارزهای دیگر استفاده میکنند ارزانتر میشود، هرچند استدلال این بانک فراتر از این بود: این رشد بهطور فزایندهای بازتاب نگرانی درباره ارزش ارزهای فیات و دوام سیاست مالی بود.
تقاضای فیزیکی در سطوح پایینتر از بازار حمایت ایجاد کرد
به گفته UBS، بازگشت قیمتها در اوت تنها بر انتظارات اقتصاد کلان متکی نبود. این بانک به تقاضای فیزیکی قویتر از انتظار و ادامه خرید از سوی بخش رسمی اشاره کرد.
بانک مرکزی چین با کاهش قیمتها، خرید طلا را افزایش داد؛ UBS گزارش داد که این الگو با خرید در کف قیمتها سازگار است. بر اساس گزارش این بانک، واردات طلای چین نیز همچنان بالاتر از سطح سال قبل و میانگین تاریخی خود باقی ماند.
هند تصویری ترکیبیتر ارائه کرد. UBS گفت موانع مقرراتی واردات را محدود کردهاند، اما الگوهای تقاضای فصلی به حمایت قویتر در نیمه دوم سال و حوالی فصل جشنوارهها اشاره داشتند. هند و چین از مهمترین بازارهای طلای فیزیکی هستند؛ بنابراین تغییرات در خرید خانوارها، واردات و خریدهای رسمی میتواند بر عرضه موجود اثر بگذارد، حتی زمانی که جریانهای بازار آتی بر نوسانات روزانه قیمتها غالب باشند.
خریدهای بانکهای مرکزی جهان نیز منبعی پایدارتر برای تقاضا فراهم کردهاند. شورای جهانی طلا گزارش داد که بانکهای مرکزی در سال 2024، مقدار 1,045 تن طلا خریداری کردند و به دورهای غیرمعمولاً قوی از انباشت در بخش رسمی ادامه دادند. این فعالیت ثابت نمیکند که مدیران ذخایر انتظار بحران فوری دلار را دارند، اما وابستگی بازار به تقاضای جواهرات و فعالیت سفتهبازانه در معاملات آتی را کاهش داده است.
UBS هدف قیمتی سال 2026 را کاهش داد، اما سناریوی صعودی را حفظ کرد
UBS هدف قیمتی طلا برای پایان سال 2026 را به 4,675 دلار به ازای هر اونس کاهش داد، در حالی که پیشبینیهای خود برای سال 2027 و سالهای بعد را بدون تغییر نگه داشت. این تعدیل نشان میدهد که بانک انتظار دارد مسیر قیمتها نسبت به آنچه پیشبینی قبلیاش نشان میداد، نوسانیتر باشد؛ هرچند همچنان دیدگاه بلندمدت مثبتی دارد.
سناریوی صعودی آن به 6,500 دلار به ازای هر اونس میرسد. UBS این رقم را بهعنوان سناریوی پایه ارائه نکرد؛ تحقق آن به شرایطی بستگی دارد که تقاضا برای محافظت در برابر ریسکهای مالی و ارزی را تشدید کند.
ریسک کوتاهمدت در جهت مخالف حرکت میکند. فدرال رزروِ انقباضیتر میتواند بازدهی واقعی را افزایش داده و دلار را تقویت کند که هر دو به طلا فشار وارد میکنند. UBS همچنین سناریوی نزولی بلندمدتی را ترسیم کرده است که در آن رشد بهرهوری ناشی از هوش مصنوعی بهطور چشمگیری از انتظارات فراتر میرود. رشد سریعتر میتواند به فدرال رزرو فرصت دهد سیاستی انقباضیتر را حفظ کند یا در صورت تداوم تورم، نرخ بهره را با شدت بیشتری افزایش دهد و جذابیت طلا را در مقایسه با داراییهای درآمدزا کاهش دهد.
معاملهگران رمزارز با تحلیلی گزینشیتر مواجهاند
چارچوب مالی-اعتباری ممکن است توجه معاملهگران رمزارز را جلب کند، زیرا بیتکوین و دیگر داراییهای دیجیتال کمیاب اغلب بهعنوان جایگزینی برای پول منتشرشده توسط دولتها مطرح میشوند. این رابطه نسبت به آنچه مقایسه با طلا ممکن است القا کند، مستقیمتر نیست.
طلا بازارهای فیزیکی عمیق، تقاضای دیرینه بانکهای مرکزی و نقشی متمایز در ذخایر ملی دارد. قیمت بیتکوین از لحاظ تاریخی حساسیت بیشتری به شرایط نقدینگی، تمایل به ریسک و تغییرات اهرم بازار نشان داده است. کاهش ارزش دلار یا انتظار برای نرخهای بهره پایینتر میتواند از هر دو دارایی حمایت کند، اما این دو همواره همجهت حرکت نمیکنند.
بنابراین، دیدگاه UBS درباره طلا بهجای ارائه دستور معاملاتی خودکار برای داراییهای دیجیتال، یک سیگنال اقتصاد کلان ارائه میدهد. اگر بازده اوراق خزانهداری بلندمدت بهدلیل مطالبه جبران بیشتر از سوی معاملهگران برای ریسک مالی افزایش یابد، طبق چارچوب این بانک ممکن است طلا منتفع شود، حتی اگر بازارهای رمزارزِ حساس به ریسک همچنان نوسانی بمانند. اگر بازدهی بهدلیل انقباضیتر شدن سیاست فدرال رزرو و تقویت دلار افزایش یابد، هم طلا و هم رمزارزها ممکن است با محیط دشوارتری مواجه شوند.
تصمیمهای بعدی فدرال رزرو، برنامههای تأمین مالی خزانهداری و شواهد تداوم تقاضای بانکهای مرکزی برای طلا کمک خواهند کرد مشخص شود که آیا ماه اوت نشاندهنده بازقیمتگذاری پایدار ریسک مالی بوده یا جهشی شدید که با موقعیتگیری محدود و نقدینگی فصلی تقویت شده است.
نگران ریسک مالی و تورم هستید؟ تنوعبخشی به داراییهای دیجیتال را در نظر بگیرید—نحوه انجام آن را در راهنمای سرمایهگذاری طلا در برابر بیتکوین.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا توصیههای مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره صحت یا کاملبودن این اطلاعات ارائه نمیکنیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامدی که از استفاده از آن ناشی شود، مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
