فدرال رزرو مجموعه مقرراتی را پیشنهاد کرده است که بر اساس آن، ناشران استیبلکوین پرداختی ایالات متحده باید ارزش ذخایر را هر روز تعیین کنند، داراییهایی معادل کل توکنهای در گردش نگه دارند و بازخریدهای معتبر مشتریان را ظرف دو روز کاری تکمیل کنند. این پیشنهادها که در ۲۴ سپتامبر منتشر شدند، ناشرانی را که تحت نظارت فدرال رزرو فعالیت میکنند، از نظر نقدینگی، سرمایه، نگهداری دارایی، گزارشدهی و تابآوری عملیاتی به استانداردهای بانکی نزدیکتر خواهند کرد.
این اقدامات همچنان در حد پیشنهاد هستند و پس از انتشار در ثبت فدرال، وارد دوره ۶۰روزه دریافت نظر عمومی خواهند شد. شکل نهایی آنها مشخص خواهد کرد کدام مؤسسات میتوانند طبق چارچوب فدرال جدید، توکنهای وابسته به دلار منتشر کنند؛ بهویژه در مواردی که ناشر به اوراق بهادار کوتاهمدت، صندوقهای بازار پول، متولیان دارایی بیرونی یا زیرساخت بلاکچین شخص ثالث متکی باشد.
یکی از پیشنهادها استانداردهای عملیاتی ناشران استیبلکوین را تعیین میکند. پیشنهاد دوم فرایند درخواست مجوز را برای بانکهای تحت نظارت فدرال رزرو ایجاد میکند که قصد دارند یک شرکت تابعه منتشرکننده استیبلکوین تأسیس کنند. این دو پیشنهاد در مجموع، مدیریت روزانه ذخایر و ظرفیت بازخرید را در مرکز نظارت فدرال قرار میدهند.
ارزشگذاری روزانه و مقررات محدودکننده ذخایر
بر اساس 12 CFR §247.11 پیشنهادی، ناشر باید ارزش منصفانه ذخایر خود را دستکم روزی یکبار، در ساعت ۵ بعدازظهر به وقت منطقه زمانی بانک فدرال رزرو ناظر، ثبت کند. ارزش این ذخایر نباید از مجموع مبلغ بازخریدی که به دارندگان استیبلکوین بدهکار است کمتر شود.
فهرست پیشنهادی داراییهای واجد شرایط ذخیره عمداً محدود است. این فهرست شامل وجه نقد، مانده حسابهای نگهداریشده نزد بانک فدرال رزرو، سپردههای بانکی واجد شرایط، اوراق خزانه ایالات متحده با سررسید حداکثر ۹۳ روز، قراردادهای بازخرید و بازخرید معکوس یکشبه واجد شرایط و برخی صندوقهای بازار پول است.
این رویکرد توانایی ناشر را برای محاسبه اوراق بلندمدت، ابزارهای شرکتی کمنقدشونده یا داراییهای دیجیتال پرریسکتر بهعنوان پشتوانه استیبلکوین محدود میکند. سررسیدهای کوتاه و معاملات یکشبه، مواجهه با نوسانهای شدید نرخ بهره را کاهش میدهند؛ نوسانهایی که میتوانند پیش از سررسید، ارزش بازار اوراق با درآمد ثابت را کاهش دهند.
پیشنویس فدرال رزرو فراتر از دستهبندیهای کلی دارایی است. ناشرانی که از معاملات ریپو یا صندوقهای بازار پول استفاده میکنند، باید الزامات مشخصی درباره طرفهای معامله، وثیقه و میزان مواجهه پرتفوی رعایت کنند. بنابراین، یک شرکت استیبلکوین ممکن است پیش از آنکه واحدهای یک صندوق بازار پول را بهعنوان ذخایر واجد شرایط در نظر بگیرد، به اطلاعاتی درباره داراییهای نگهداریشده درون آن صندوق نیاز داشته باشد.
منتشرکنندگان به ذخایر مازاد دسترسی نامحدود نخواهند داشت. این پیشنهاد برداشت ذخایر اضافی را تنها پس از بررسی و تأیید گزارشدهی پایان ماه از طریق فرایندی ماهانه و مشخص مجاز میداند. هدف این مقرره جلوگیری از انتقال داراییهای ذخیره پیش از آن است که ناظران وضعیت مالی منتشرکننده را تأیید کنند.
مهلت بازخرید بر برنامهریزی نقدینگی فشار وارد میکند
§247.12 پیشنهادی منتشرکنندگان را ملزم میکند سیاست بازخرید خود را منتشر کنند و حداکثر تا دو روز کاری پس از دریافت یک درخواست معتبر، آن را اجرا کنند. این سیاست باید توضیح دهد بازخرید چگونه قابل درخواست است، چه شرایطی اعمال میشود و منتشرکننده چگونه درخواست را پردازش میکند. همچنین باید از طریق کانالهایی از جمله وبسایت، بهصورت عمومی در دسترس باقی بماند.
الزام دو روز کاری منتشرکنندگان را مجبور میکند داراییهای ذخیره را با عملیات واقعی پرداخت هماهنگ کنند. نگهداری اسناد خزانه کوتاهمدت ممکن است آزمون کیفیت دارایی را برآورده کند، اما منتشرکننده همچنین به سامانهها، روابط بانکی، نیروی انسانی و ترتیبات نقدینگی نیاز خواهد داشت تا بتواند در دورههای تقاضای غیرمعمولاً بالا، این داراییها را به پرداخت تبدیل کند.
پیشنویس به ناظران اجازه میدهد در شرایط مشخص، محدودیتهایی برای بازخریدها اعمال کنند. این پیشنویس اختیار گستردهای برای توقف پرداختها بنا به صلاحدید خود منتشرکنندگان ایجاد نمیکند. مایکل اس. بار، عضو هیئتمدیره فدرال رزرو، در بیانیهای که همان روز منتشر شد گفت مقررات نهایی باید حقوق بازخرید را بهروشنی تعیین کنند.
اسناد مشاوره همچنین ظرفیت بازخرید در سناریوهای فشار، ریسک نرخ بهره و ریسک ارز خارجی را از جمله حوزههایی میدانند که احتمالاً بازخوردهای مفصلی درباره آنها دریافت خواهد شد. توکنهای متصل به دلار میتوانند در سراسر جهان گردش کنند؛ بنابراین ممکن است یک منتشرکننده حتی زمانی که ذخایر اصلی و عملیات بانکیاش در ایالات متحده مستقر است، در مناطق زمانی و سامانههای پرداخت مختلف با تقاضاهای بازخرید مواجه شود.
قواعد سرمایه به خرابیهای فناوری و پردازش میپردازند
استاندارد سرمایه پیشنهادی فدرال رزرو در §247.15، سرمایه ریسک اعتباری را از سرمایه ریسک عملیاتی جدا میکند. سرمایه ریسک اعتباری روزانه محاسبه میشود، در حالی که سرمایه ریسک عملیاتی بهصورت فصلی محاسبه خواهد شد.
ریسک عملیاتی زیانهای ناشی از رویدادهایی را پوشش میدهد که لزوماً شامل کاهش ارزش یک دارایی ذخیره نیستند. این پیشنهاد بهطور مشخص به قطعیها، حملات سایبری، خرابیهای مدیریت کلید، خطاهای پردازش، اختلالات طرفهای ثالث و سایر نقصهایی اشاره میکند که میتوانند مانع حفظ توکن توسط منتشرکننده یا انجام بازخریدها شوند.
ناشران جدید با حداقل سرمایه ۵ میلیون دلار، متناسب با تولید ناخالص داخلی اسمی آمریکا، مواجه خواهند بود. ناظران میتوانند بر اساس اندازه و ریسک ناشر، سرمایه بیشتری مطالبه کنند. این آستانه یک شرط ورود مالی ایجاد میکند، در حالی که مقررات عملیاتی گستردهتر، بارهای انطباقیای اضافه میکنند که احتمالاً به نفع شرکتهایی با توانمندیهای تثبیتشده در خزانهداری، امور حقوقی، امنیت سایبری و پرداخت خواهد بود.
این پیشنهاد همچنین نامها یا بازاریابی استیبلکوینها را که حاکی از حمایت دولت آمریکا، بیمه سپرده فدرال یا هرگونه تضمین عمومی دیگری باشند، ممنوع میکند. ناشران نمیتوانند صرفاً در ازای نگهداری، استفاده یا حفظ یک استیبلکوین، پاداش پرداخت کنند؛ این محدودیت با هدف جلوگیری از تبلیغ توکنهای پرداخت بهعنوان محصولات سودده از طریق پاداشهای تأمینشده توسط ناشر وضع شده است.
قواعد نگهداری و گزارشدهی فراتر از سبد ذخایر گسترش مییابند
مقررات نگهداری، ثبت سوابقی را الزامی میکند که ذخایر استیبلکوین را از داراییهای اختصاصی متولی متمایز کرده و استحقاق قانونی ناشر نسبت به داراییها را مشخص کند. حسابهای نگهداری تجمیعی همچنان مجاز خواهند بود، اما سوابق داخلی باید بهطور مستمر سهم هر مشتری را مشخص کرده و امکان آزادسازی سریع داراییها برای بازخرید را فراهم کنند.
این استانداردها در زمان ورشکستگی متولی یا بروز اختلاف بر سر مالکیت، اهمیت ویژهای برای ثبت سوابق قائل میشوند. یک ناشر ممکن است ذخایر خود را از طریق چندین بانک، کارگزار، امین یا ارائهدهنده صندوق نگهداری کند؛ بنابراین، ثبت دقیق مالکیت زمانی که داراییها باید بهسرعت بسیج شوند، ضروری است.
§247.14 پیشنهادی، گزارشهای عملیاتی محرمانه هفتگی و گزارشهای فصلی درباره وضعیت مالی و درآمد را الزامی میکند. مدیران مالی ارشد و اعضای هیئتمدیره باید اظهارنامههای فصلی را تأیید کنند. ناشران همچنین باید گواهیهای سالانه درباره رعایت الزامات مبارزه با پولشویی و تحریمها ارائه دهند.
بار بهطور جداگانه به آستانه پیشنهادیای اشاره کرد که بر اساس آن، برخی اقدامات نظارتی یا اجرایی مرتبط با کاستیهای مبارزه با پولشویی تنها زمانی آغاز میشوند که ضعفها «بااهمیت یا نظاممند» باشند. این عبارت میتواند در کنار مقررات مربوط به ذخایر، سرمایه و ظرفیت بازخرید، به یکی از موضوعات مورد مناقشه در فرایند مشاوره تبدیل شود.
بانکها فرایند مشخصی برای درخواست تأسیس شرکت تابعه دریافت خواهند کرد
پیشنهاد دوم فرایند بررسی بانکهای تحت نظارت فدرال رزرو را که بهدنبال دریافت مجوز برای ایجاد یک شرکت تابعه صادرکننده استیبلکوین هستند، تعیین میکند. متقاضیان باید طرح کسبوکار، اطلاعات مالی، سازوکارهای حاکمیت و مدیریت ریسک، و چارچوبهای مربوط به ذخایر و بازخرید را ارائه دهند.
فدرال رزرو ۳۰ روز فرصت خواهد داشت تا تصمیم بگیرد آیا درخواست ارائهشده از نظر اساسی کامل است یا خیر. پس از اتخاذ این تصمیم، نهاد مربوطه ۱۲۰ روز فرصت خواهد داشت تا به نتیجه برسد. این پیشنهاد در صورتی که فدرال رزرو تا مهلت تعیینشده اقدامی نکند، سازوکار تأیید ضمنی را نیز در نظر گرفته است.
از آنجا که مهلت رسمی بررسی تنها پس از کامل تلقی شدن درخواست آغاز میشود، بانکها پیش از ثبت درخواست به آمادهسازی گستردهای نیاز خواهند داشت. مدارک موردنیاز باید حجم مورد انتظار انتشار، مشتریان هدف، بلاکچینهای مورد استفاده، کنترلهای قرارداد هوشمند، ترتیبات نگهداری، کانالهای بازخرید و برنامههای پایان دادن به فعالیت را پوشش دهند.
بانکهایی که به ارائهدهندگان فناوری خارجی متکی هستند، همچنین باید به موضوعاتی مانند برونسپاری، دسترسی به دادهها، برنامههای بازیابی و کنترلهای حفظشده توسط بانک بپردازند. این الزام بازتابدهنده واقعیت عملیاتی است که یک ناشر تحت نظارت ممکن است برای زیرساخت کیف پول، پایش بلاکچین، توسعه قرارداد هوشمند یا غربالگری تراکنشها به شرکتهای بیرونی وابسته باشد.
اگر این چارچوب تقریباً به شکل فعلی تصویب شود، مسیر عملیاتی فدرال روشنتری برای انتشار استیبلکوین ایجاد خواهد کرد و در عین حال، اثبات توانایی ناشران برای حفظ پشتوانه همارز ارزش اسمی و ادامه پرداخت به دارندگان در شرایط فشار فنی و بازار را الزامی خواهد کرد. فرایند دریافت نظر عمومی تعیین خواهد کرد که ناشران برای رعایت این استانداردها چه میزان انعطافپذیری خواهند داشت و بانکها با چه سرعتی میتوانند شرکتهای تابعه استیبلکوین تحت نظارت فدرال را وارد بازار کنند.
برای آشنایی عمیقتر با مقررات و پرداختها، بررسی کنید که چگونه سال ۲۰۲۶ میتواند نقش استیبلکوینهای جهانی را بازتعریف کند.
سلب مسئولیت: محتوای این صفحه صرفاً برای اهداف اطلاعرسانی عمومی ارائه شده و بیانگر دیدگاهها یا مشاوره مالی Toobit نیست. ما هیچ تضمینی درباره دقت یا کامل بودن این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا پیامد ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم داشت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای مربوطه را بهطور مستقل ارزیابی کنند. برای جزئیات بیشتر، لطفاً به شرایط استفاده از خدمات و افشای ریسک.
