کوینبیس نسخههای توکنشده سهام شرکتهای انویدیا، اپل، متا و الفابت را روی بلاکچین Base خود راهاندازی کرده است که این سهام را با ادغامهای فوری در دفای (مالی غیرمتمرکز) همراه میکند تا کاربران واجد شرایط بتوانند آنها را معامله کنند، نقدینگی فراهم کنند و به عنوان وثیقه برای وام استفاده نمایند. این اقدام به Base اجازه میدهد تا آزمایش عملیاتی انجام دهد که آیا توکنهای مرتبط با سهام میتوانند درون دفای با همان قابلیت ترکیبپذیری (composability) استیبلکوینها و سایر داراییهای ERC-20 عمل کنند یا خیر.
طبق گفته کوینبیس، این چهار توکن — NVDAc، AAPLc، METAc و GOOGLc — طراحی شدهاند تا سهام مربوطهشان که در بازارهای آمریکا لیست شدهاند را ردیابی کنند و به صورت ۱:۱ توسط سهام زمینهای پشتیبانی میشوند. این سهام توسط کارگزار-وصی منظمشده الپاکا نگهداری میشوند که تحت ساختاری جدا از ورشکستگی و مطابق با قوانین بازار جهانی ابوظبی (ADGM) فعالیت میکند.
جسی پولاک، بنیانگذار Base، گفت که کوینبیس قصد دارد انتخاب این سهام را به مرور زمان به «هزاران» سهام توکنشده گسترش دهد. شروع با شرکتهای فناوری پرتداول، داراییهایی با قیمتهای مرجع ثابتشده و شناختهشده در سطح جهانی را به پروژه میدهد، هرچند نقدینگی رویزنجیرهای (on-chain liquidity) تعیینکننده این خواهد بود که آیا این توکنها میتوانند بهطور کارآمد در بازارهای غیرمتمرکز معامله شوند یا خیر.
این ارائه به دلیل محدودیتهای مقرراتی Regulation S برای کاربران آمریکایی در دسترس نیست. کوینبیس گفت که آدرسهای IP و حسابهای آمریکایی را از طریق رابط برنامهنویسی خود (API) مسدود میکند، نه اینکه محدودیتهای جغرافیایی یا فهرستهای سفید (whitelists) را مستقیماً در قراردادهای توکن جاسازی کند.
توکنهای سهام طراحیشده برای کار در دفای
این سهام از استاندارد B20 بلاکچین Base استفاده میکنند که یک گسترش ERC-20 برای استیبلکوینها و داراییهای واقعی توکنشده است. یک ویژگی کلیدی آن، ضریبی رویزنجیرهای (on-chain multiplier) است که برای پردازش اقدامات شرکتی مانند سود سهام و افزایش سرمایه بدون تغییر تعداد توکنهای موجود در کیف پول دارنده طراحی شده است.
این رویکرد قصد دارد یک مشکل عملیاتی رایج در داراییهای توکنشده را برطرف کند: افزایش سرمایه یا تعدیل سود سهام میتواند حسابداری یک توکن را مختل کرده و پروتکلهای دفای را مجبور به بهروزرسانی موجودی یا باز کردن موقعیتها نماید. در طراحی B20، موجودی دارنده بدون تغییر باقی میماند در حالی که ضریب، میزان مواجهه اقتصادی توکن را تنظیم میکند.
این توکنها همچنین میتوانند بدون نیاز به تأییدهای جداگانه برای هر انتقال یا فهرستهای سفید مبتنی بر آدرس، بین کیف پولها جابهجا شوند. این ویژگی آنها را از نظر فنی مشابه توکنهای معمولی ERC-20 میکند، به محض اینکه روی زنجیره قرار گرفتند، و اجازه میدهد تا توسط قراردادهای هوشمند و برنامههای غیرمتمرکز استفاده شوند بدون اینکه هر پروتکل نیاز داشته باشد سیستم مجوزدهی جداگانهای بسازد.
در عوض، کنترلهای انطباقی در نقطهای متمرکز شدهاند که کاربران به برنامه Coinbase دسترسی پیدا میکنند. این مدل به دارندگان توکنها امکان انتقال گسترده درونزنجیرهای میدهد، در حالی که فروش اولیه و محدودیتهای دسترسی کاربر را در لایه رابط قرار میدهد. همچنین به این معناست که توسعهدهندگانی که برنامههایی را حول این داراییها میسازند، باید در نظر بگیرند که چگونه محدودیتهای دسترسی با توکنهایی که میتوانند آزادانه بین کیفپولهای بلاکچین جابهجا شوند، تعامل دارند.
قیمتگذاری Chainlink از وامدهی و تصفیهها پشتیبانی میکند
Coinbase، Chainlink را به عنوان ارائهدهنده رسمی دادههای قیمت برای چهار سهام توکنشده انتخاب کرده است. اوراکلها دادههای بازار خارجی را به بلاکچینها تحویل میدهند و نقش آنها زمانی بسیار مهم است که از یک توکن به عنوان وثیقه استفاده شود.
بازارهای وامدهی به یک منبع قیمت معتبر نیاز دارند تا ظرفیت وامدهی را محاسبه کنند، تعیین کنند که آیا یک وام دیگر بهصورت کافی وثیقهگذاری شده است یا خیر، و در صورت لزوم تصفیهها را فعال کنند. بدون یک منبع قیمت درونزنجیرهای، پلتفرمهای دیفای معمولاً در پذیرش یک دارایی تازهصادرشده به عنوان وثیقه، با ریسک بیشتری مواجه میشوند.
Coinbase اعلام کرد که Aave توکنهای سهام را به عنوان وثیقه برای وامدهی در Base فعال کرده است. Aerodrome، صرافی غیرمتمرکز مبتنی بر Base، در روز عرضه، استخرهای بازارساز خودکار را در مقابل USDC فهرست کرد. Morpho و Euler نیز بهعنوان پروژههایی معرفی شدند که قصد دارند ادغامهای وامدهی را انجام دهند، در حالی که 0x، 1inch، KyberSwap و CoW Swap مسیرهای معاملاتی را از طریق سیستمهای تجمیع خود پشتیبانی میکنند.
LI.FI و Jumper نیز بهعنوان ارائهدهندگان خدمات انتقال و مبادله بینزنجیرهای ذکر شدند. این ادغامها میتواند به کاربران شبکههای دیگر اجازه دهد تا داراییها را به Base منتقل کرده و آنها را با سهام توکنشده معاوضه کنند، هرچند انتقال بینزنجیرهای خطرات هوشمندقراردادی و عملیاتی خود را به همراه دارد.
ترکیب استخرهای صرافی، بازارهای وامدهی و فیدهای اوراکل، عرضه Coinbase را از محصولات سهام توکنشدهای که عمدتاً برای نگهداری بلندمدت طراحی شدهاند، متمایز میکند. بهعنوان مثال، کاربری که NVDAc را در اختیار دارد، میتواند آن را بهعنوان وثیقه واریز کرده، USDC وام بگیرد و آن نقدینگی را بدون فروش توکن، در جای دیگری در دیفای استفاده کند.
یک بازار سهام توکنشده در حال رشد اما هنوز کوچک
RWA.xyz ارزش بازار سهام توکنشده را حدود ۲٫۴۸ میلیارد دلار تخمین میزند که نسبت به ۳۰ روز گذشته ۵٫۲٪ رشد داشته است. این پلتفرم دادههای بلاکچینی، حجم انتقال ماهانه ۲۷٫۲۸ میلیارد دلار و بیش از ۲٫۱ میلیون دارنده در سراسر این بخش را ثبت کرده است.
این ارقام نشاندهنده بازاری است که فعالیت آن افزایش یافته اما در کنار ارزش چند تریلیون دلاری بازارهای سهام جهانی سنتی، همچنان کوچک باقی مانده است. این شکاف هم فرصت و هم محدودیتی را ایجاد میکند: سهام توکنشده میتوانند تسویهحساب ۲۴ ساعته و استفاده برنامهمحور را فراهم کنند، اما کاربردی بودن آنها به این بستگی دارد که آیا ارائهدهندگان نقدینگی میتوانند در دورههای شلوغ معاملاتی و نوسانات شدید قیمت، عمق کافی را تأمین کنند یا خیر.
سیتیگروپ پیشبینی کرده که اوراق بهادار توکنشده میتواند تا سال ۲۰۳۰ به بازاری ۵٫۵ تریلیون دلاری رشد کند. چنین پیشبینیهایی دستهبندی بسیار گستردهتری را نسبت به سهام توکنشده پوشش میدهد، از جمله اوراق قرضه، صندوقها و سایر ابزارهای مالی. در مورد سهام توکنشده بهطور خاص، اشاره شده که اوندو فایننس حدود ۱ میلیارد دلار مواجهه دارد در بازاری که اندازه آن نزدیک به ۳ میلیارد دلار تخمین زده شده است.
تصمیم کوینبیس برای شروع با چهار نام بزرگ فناوری، ساختار فعلی این بخش را منعکس میکند که تقاضا حول سهام آشنا و آمریکایی متمرکز شده است. گسترش به هزاران سهم مستلزم مدیریت یکپارچه و مداوم سود سهام، ادغامها، حقوق رأی، انشعابات سهام، تعلیق معاملات و سایر رویدادهای شرکتی در میان طیف بسیار وسیعتری از صادرکنندگان خواهد بود.
نقدینگی و حفظ داراییها همچنان آزمونهای عملی هستند
مدل پشتوانه ۱:۱ به نگهداری سهام متناظر توسط آلپاکا و عملکرد مستمر چارچوب حقوقی مربوط به ساختار مقاوم در برابر ورشکستگی بستگی دارد. دارندگان توکن تنها در معرض عملکرد بازار انویدیا، اپل، متا یا الفابت نیستند؛ بلکه به صادرکننده، نگهدارنده دارایی، ارائهدهندگان اوراکل و قراردادهای هوشمندی نیز وابستهاند که توکن روی زنجیره را به سهام خارج از زنجیره متصل میکنند.
نقدینگی مسئلهای حلنشده دیگر است. سهام انویدیا در بازارهای آمریکایی عمیق و بسیار نقدشونده معامله میشوند، در حالی که یک استخر جدید NVDAc در شبکه Base ممکن است سرمایه بسیار کمتری در دسترس داشته باشد. در حرکات سریع بازار، یک استخر کمعمق بازارساز خودکار ممکن است حتی زمانی که یک اوراکل قیمت دقیق بازار سنتی را گزارش میدهد، از قیمت سهام پایه جدا شود.
این تفاوت زمانی مهمتر میشود که یک توکن به عنوان وثیقه استفاده شود. پروتکلهای وامدهی باید احتمال این را مدیریت کنند که یک توکن روی زنجیره در یک حرکت نامنظم نتواند به سرعت کافی و با قیمت اوراکل فروخته شود. بنابراین، ضرایب وثیقه محافظهکارانه، سقفهای وامدهی و پارامترهای فروش اضطراری ممکن است به اندازه توانایی خودِ معامله توکنها، بر پذیرش آنها تأثیر بگذارند.
راهاندازی کوینبیس، سهام توکنشده را مستقیماً در زیرساخت دیفای Base قرار میدهد و صرفاً آنها را به عنوان یک محصول معاملاتی جدید در نظر نمیگیرد. اینکه آیا این مدل فراتر از چهار سهم فناوری گسترش مییابد یا خیر، به استحکام ساختار حضانتی آن، عمق استخرهای نقدینگیاش و عملکرد بازارهای وامدهی هنگامی که قیمت سهام سریعتر از آنچه بازارهای رویزنجیرهای بتوانند تعادل مجدد برقرار کنند، حرکت میکند، بستگی دارد.
آیا میخواهید بینش عمیقتری درباره سهام توکنشده در دیفای کسب کنید؟ راهنمای ما را درباره سهام توکنشده و پتانسیل آنها در فضای رویزنجیرهای بررسی کنید.
اظهار عدم مسئولیت: محتوای این صفحه تنها برای اهداف اطلاعاتی عمومی ارائه شده است و دیدگاهها یا مشاورههای مالی Toobit را منعکس نمیکند. ما هیچ تضمینی در مورد دقت یا کمال این اطلاعات ارائه نمیدهیم و در قبال هرگونه خطا، حذف یا نتایج ناشی از استفاده از آن مسئولیتی نخواهیم پذیرفت. سرمایهگذاری در داراییهای دیجیتال با ریسک همراه است؛ کاربران باید وضعیت مالی خود و ریسکهای درگیر را بهصورت مستقل ارزیابی کنند. برای اطلاعات بیشتر، لطفاً شرایط استفاده و اظهار ریسک.
